非农袭来原油重挫 美股承压道指连续三日下跌（本页）
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金融界美股讯：美股周三大体收低，道指自2月份以来首次出现三连跌，油价重挫打击了市场情绪。投资者正在消化美国ADP就业报告，并等待备受关注的2月非农就业数据。此外，市场仍对特朗普经济政策的实施保持谨慎情绪。
道指收跌69.03点，跌幅为0.33%，报20855.73点；纳指微涨3.62点，涨幅为0.06%，报5837.55点；标普500指数跌5.41点，跌幅为0.23%，报2362.98点。
美国原油期货价格周三重挫5.4%，创下了今年以来的最低收盘价，原因是数据显示美国上周原油库存大幅增长，从而推动库存总量创下了历史新高。
据ADP和穆迪公布的报告显示，2月份美国私营部门的就业人数增加29.8万人，远远超出接受路透社调查的经济学家此前平均预期的增加19万人。这份报告所覆盖的时间段是美国总统特朗普上任以后的第一个完整月份，他已作出承诺称其将会重建美国老化的基础设施系统。
“ADP就业数据非常强劲。那意味着美联储将会更加激进，对股市而言这是个坏消息。”投行Baird的首席投资策略师布鲁斯·比特斯（Bruce Bittles）说道。
ADP就业报告公布后，主流财经媒体的全球利率概率（WIRP）显示，市场预期的3月美联储加息概率升至100%。分析师指出，只有在非农就业报告令人感到非常失望的情况下，这种加息预期才有可能会发生改变。
周三公布的其他美国经济数据还包括去年第四季度的生产力报告等，这份报告显示生产力增幅仍为1.3%，与此前公布的初步数据相比并无修正。批发库存数据下跌0.2%，超过了预期。
美国股市最近以来呈现出上涨走势，原因是经济数据有所改善，且市场预计特朗普政府将会实施亲增长政策。在过去一个月时间里，美国三大基准股指都至少上涨了2.67%。但在本周的交易中，股市则有所下跌，原因是市场担心特朗普无法像市场预期的那样迅速履行承诺，而且投资者担心股市的估值可能已经变得过高。
“过高的估值明显已经迫使许多对冲基金在过去一个月时间里放弃了一部分敞口。”证券公司FBN Securities的首席市场策略师杰莱米·克莱因（Jeremy Klein）在一份研究报告中写道。“标普500指数已经略微有所回落，此前该指数的预期市盈率自互联网泡沫时代以来首次超过了18倍。”
个股消息面：
陌陌周三股价延续昨日涨势，大涨逾9%，因此前财报利好。陌陌第四季度净利润9150万美元，同比增长674%。
三星电子正计划扩张在美国生产工厂的投资，将制造部门从墨西哥转移到美国，初始投资金额将在3亿美元左右，目前至少有五个州正在与三星洽谈。多名知情人士表示，三星计划在未来几年在美增加冰箱、洗衣机和烘干机等家用电器部门产能，总投资金额可能“相当可观”。知情人士认为三星此项决定是由特朗普当选引发。
知情人士透露，德意志银行的两大股东--卡塔尔皇室和中国的海航集团计划参与认购该行的配股，德银本周启动了80亿欧元（84亿美元）的配股计划。消息人士称，卡塔尔皇室正考虑提升在德银的持股，目前其持股不到10%。两名消息人士还表示，中国的海航集团长期目标则是希望继续增持德银，目前海航在德银持股3.04%。无论是卡塔尔方面还是海航，最终的投资规模都还没有确定。
卡特彼勒股价有所下跌，原因是据《纽约时报》报道称，由美国政府委托编制的一份最新报告对卡特彼勒提出了指责，称其利用税收和会计*局骗**来拉升自身股价。
财报显示，2016年第四季度，迅雷(美股XNET)总营收达到3950万美元，同比增长12.3%，环比下滑3.6%；归属于迅雷的持续运营业务净亏损为700万美元，上年同期为净亏损430万美元，上一季度为净亏损760万美元。
青少年服装零售商Express Inc.股价重挫至历史新低，原因是该公司此前公布的财报显示其第四财季的盈利和销售额均有所下降，而且对当前的第一财季所提供的业绩展望也令人失望。
等待欧央行政策会议 欧股微幅收涨||金融界网站||###||2017年03月09日 04:46
金融界美股讯：欧洲股市周三收盘小幅上涨，结束四连跌走势，盘中涨跌互见。欧元区经济数据优劣参半，此外欧洲央行还将在本周晚些时候召开货币政策会议，从而使得投资者不愿作出让任何重大押注。
泛欧斯托克600指数收盘上涨0.1%，报372.85点，此前该指数在盘中的交易中小幅涨跌互见。在ADP报告显示美国私营部门就业人数的增幅超出预期之后，这项欧洲基准股指在午后的交易中小幅走高。该报告显示2月份私营部门就业人数增加29.8万人，相比之下经济学家此前平均预期仅为增加18.9万人左右。这一表现稳健的数据进一步增强了市场有关美联储将在下周加息的预期。
欧洲投资者密切关注美国经济数据的原因是，美国经济状况增强同样也可加强欧洲的投资者情绪。美国股市在欧洲股市收盘基本呈现出平走态势。
与此同时，英国股市也在周三交易的大多数时段里涨跌互见，到收盘时富时100指数下跌0.1%，报7334.61点。英国政府此前公布了春季预算计划，这是英国脱欧谈判开始以前的最后一份预算计划。英国财政大臣菲利普·哈蒙德（Philip Hammond）称，政府对英国经济2017年增长速度的预期从此前的1.4%提高到了2%，但预计2018年将会放缓。
在欧洲其他主要国家的股市上，德国DAX 30指数收盘上涨1.17点，报11967.31点；法国CAC 40指数收盘上涨0.1%，报4960.48点。
个股方面，阿迪达斯股价收盘大幅上涨9.4%，原因是这家运动服装及设备生厂商公布的财报显示其去年第四季度及全年业绩均超出预期，并上调了中期盈利目标和2016年股息。
德国邮政集团则公布财报称其第四季度的净利润增长25%以上，并宣布上调全年股息，但其股价仍旧下跌了2.8%。
中国概念股周三收盘多数上涨 陌陌暴涨近14%||金融界网站||###||2017年03月09日 05:22
金融界美股讯：美股周三大体收低，道指自2月份以来首次出现三连跌，油价重挫打击了市场情绪。投资者正在消化美国ADP就业报告，并等待备受关注的2月非农就业数据。此外，市场仍对特朗普经济政策的实施保持谨慎情绪。
道指收跌69.03点，跌幅为0.33%，报20855.73点；纳指微涨3.62点，涨幅为0.06%，报5837.55点；标普500指数跌5.41点，跌幅为0.23%，报2362.98点。
中国概念股周三收盘多数上涨，京东(美股JD)上涨1.92%报收31.34美元，阿里巴巴(美股BABA)上涨0.58%报收103.23美元，百度(美股BIDU)上涨0.07%报收173.87美元；四只股票涨幅超4%，其中陌陌飙涨13.97%报收34.19美元，易车网(美股BITA)上涨8.29%报收23.91美元，宝尊电商上涨5.02%报收15.49美元，无忧英语上涨4.73%报收13.50美元；UT斯达康(美股UTSI)下跌4.92%报收1.74美元。
小非农强劲数据提振加息预期 黄金七日连跌||金融界网站||###||2017年03月09日 04:54
金融界美股讯：黄金期货价格周三收盘下跌，连续第七个交易日走低，创下了自2月初以来的最低收盘价，原因是数据显示上个月美国私营部门的就业人数大幅增长，这项数据进一步加强了市场有关美联储将在下周加息的预期，从而导致金价承压。
纽约商品交易所4月份交割的黄金期货价格下跌6.70美元，报收于每盎司1209.40美元，跌幅为0.6%。据财经信息供应商FactSet统计的数据显示，这创下了自2月1日以来的最低收盘价。5月份交割的期银价格也下跌23.8美分，报收于每盎司17.298美元，跌幅为1.4%。
据周三早些时候公布的ADP报告显示，2月份美国私营部门的新增就业人数为29.8万人，创下了自2014年4月份以来的最高水平。分析师认为这份报告可为美国劳工部的非农就业报告提供指导，后者将在本周五公布。
根据美国财经博客网站ZeroHedge的报道，在ADP报告公布以后，市场对美联储3月份加息概率的预期已经达到了100%，相比之下一个月前这一概率还只是处在20%到30%区间的低端而已。美联储加息可能会削弱黄金对投资者的吸引力，这是因为黄金是一种非付息资产。与此同时，美联储加息还倾向于推动美元汇率上涨，而在通常情况下，美元汇率上涨会促使黄金等以美元计价的大宗商品期货的价格下跌，原因是持有其他货币的投资者买入这些商品的成本将会变高。
金拓（Kitco）的高级技术分析师吉姆·维克奥弗（Jim Wyckoff）称，原油价格周三的大幅下跌也是推动金价走低的原因之一。
在纽约商品交易所的其他金属交易中，5月份交割的期铜价格下跌1.8美分，报收于每磅2.601美元，跌幅为0.7%。4月份交割的期铂价格下跌11.60美元，报收于每盎司949.50美元，跌幅为1.2%。6月份交割的期钯价格下跌4.60美元，报收于每盎司770.40美元，跌幅为0.6%。
库存总量再创历史新高 原油重挫5.4%||金融界网站||###||2017年03月09日 04:38
金融界美股讯：原油期货价格周三大幅下跌逾5%，创下了今年以来的最低收盘价，原因是政府数据显示美国上周原油库存大幅增长，从而推动库存总量再度创下了历史新高。
欧佩克（OPEC）秘书长穆罕默德·巴尔金都（Mohammed Barkindo）在周二于休斯顿召开的一次会议上表示，此前达成了减产协议的各大产油国的“遵循率”仍旧保持着较高水平，但这番言论未能阻止油价在周三暴跌。
纽约商业交易所4月份交割的西德克萨斯轻质原油期货价格下跌2.86美元，报收于每桶50.28美元，跌幅为5.4%。伦敦ICE欧洲期货交易所5月份交割的北海布伦特原油期货价格也下跌2.81美元，报收于每桶53.11美元，跌幅为5%。据财经信息供应商FactSet统计的数据显示，这两种期货合约都创下了自去年12月7日以来的最低收盘价。
美国能源信息署（EIA）在周三早些时候公布报告称，上周美国原油库存增加820万桶，从而使得商业库存的总量达到了5.284亿桶，创下历史最高纪录。同时，这还意味着美国原油库存已连续第九个星期增长。相比之下，据标准普尔全球普氏公司（S&P Global Platts）调查显示，分析师此前平均预期该周原油库存增加160万桶，而美国石油协会（API）周二报告则显示该周原油库存增加1160万桶。
报告还显示，上周美国汽油库存减少660万桶，馏分油（包括柴油和取暖用油）库存减少270万桶，相比之下接受标准普尔全球普氏公司调查的分析师平均预期汽油库存减少200万桶，馏分油库存减少110万桶。
在纽约商业交易所的其他能源交易中，4月份交割的RBOB汽油期货价格下跌2.7美分，报收于每加仑1.653美元，跌幅为1.6%；4月份交割的取暖用油期货价格下跌5.7美分，报收于每加仑1.557美元，跌幅为3.5%；4月份交割的天然气期货价格收盘上涨7.7美分，报每百万英国热量单位2.901美元，涨幅为2.7%。美国能源信息署将在周四公布上周的天然气库存报告。
美联储两头用力压缩长短息差||中国证券网||###||2017年03月08日 23:42
美国联邦储备委员会（简称：美联储）官员已明确表示将继续上调短期利率一段时间，然后再收缩资产负债表上总计4.5万亿美元的现金和证券。
但这项政策可能导致短期债券收益率与长期债券收益率之差收窄。一方面上调短期利率，另一方面继续将资产负债表中到期的资产再投资，意味着美联储是在提高短期借贷成本的同时人为压缩长期借贷成本。
这造成近期长短期美债收益率靠拢，也就是所谓的收益率曲线趋平现象。这种现象如果严重到打击了银行的*款贷**热情，问题必然接踵而至。
市场之所以密切关注收益率曲线，原因即在于收益率曲线是信贷产生的基础。金融机构以低利率借入短期资金，再以高利率放出长期*款贷**。如果压缩长短期息差，金融机构的放贷热情必然降低。
毫无疑问的是，美联储上调联邦基金利率一定会造成收益率曲线趋平，至少暂时如此。但俄勒冈大学（University of Oregon）经济学家Tim Duy指出，现在的问题是，美联储官员是在两头用力加快曲线的走平，一边上调短期利率，一边把到期的较长期证券用于再投资，压低长期利率。
Duy称，他担心这种策略并不能真正提高整个收益率曲线，而是会造成收益率曲线的平坦化。
Ryan ALM数据显示，10年期和2年期美国国债收益率之差上周收窄至1.14个百分点，为去年11月以来最小。
美联储前理事、现芝加哥大学（University of Chicago）经济学家Randall Kroszner说，在其他条件相同的情况下，美联储庞大的资产负债表和再投资模式将使收益率曲线走平。但他也表示，目前还不清楚收益率曲线走平的影响力有多大。
Kroszner指出，一旦美联储开始收缩资产负债表，收益率曲线就可能变陡，不过很难评估其全面影响。
一些美联储官员和分析人士建议，在经济形势改善，需要收紧银根的背景下，与其只上调短期利率，不如收缩资产负债表，或是两者兼而用之。但考虑到围绕资产负债表的不确定因素，美联储官员已明确表示不准备这样做，将把上调短期利率作为主要的政策工具。
欧佩克及非欧佩克产油国重申将履行减产协议||新华网||###||2017年03月09日 00:42
石油输出国组织（欧佩克）和非欧佩克产油国7日在此间召开的剑桥能源周会议上重申，将履行去年年底达成的原油减产协议，以帮助稳定国际油价。
欧佩克及非欧佩克产油国均对完全实现减产目标表示乐观。沙特阿拉伯能源大臣法利赫表示，减产需要欧佩克和非欧佩克产油国共同努力完成。
伊拉克石油部长卢艾比说，伊拉克已经完成了自己减产配额的85%。阿联酋石油部长马兹鲁伊表示，阿联酋正在加快减产步伐，预计将在今年6月前实现减产目标。
俄罗斯能源部长诺瓦克说，所有协议参与者都希望石油市场能够保持稳定，但目前谈及延长石油减产协议期限还为时过早，保持全球石油市场的供需平衡及增加石油领域的投资比延长减产协议更为重要。
2016年年底，欧佩克和俄罗斯等11个非欧佩克产油国达成原油减产协议。按照协议，从2017年1月起的6个月内，欧佩克日均减产120万桶原油，11个非欧佩克产油国日均减产55．8万桶原油。
市场预期概率100%！美联储加息只差临门一脚？||华尔街见闻||###||2017年03月09日 00:47
两周前加息概率约20%，如今升至100%。一项市场预期指标显示，美联储本月加息可能只差本周五非农就业报告这“临门一脚”。
当地时间本周四，有“小非农”之称的美国ADP就业报告带来私人部门就业的好消息：2月ADP就业人数29.8万，创近三年新高，并接近6年高位，预期18.7万。其中，建筑业和工业制造业3月新增就业人数分别创11年和将近五年来新高；中小型企业2月新增就业人数分别创8个月和三年来新高。
ADP就业报告公布后，主流财经媒体的全球利率概率（WIRP）显示，市场预期的3月美联储加息概率升至100%。WIRP的3月市场预期概率两周前约为20%，一周前因多位美联储*官高**密集释放鹰派信号而升至90%。约一周时间概率翻了三倍。
另一种衡量指标——芝加哥商业交易所（CME）根据美国联邦基金期货交易制作的“美联储观察工具”显示，目前市场预期3月加息概率高于90%，也预示着本月加息是大概率事件。
事实上，在上周美联储主席耶伦讲话后就有分析师指出，耶伦给出了3月可能加息的最强烈信号，除非下周非农就业报告糟糕，否则她会支持加息。而就业报告不可能一团糟，所以加息就是万事俱备、只欠东风。
在3月加息似乎板上钉钉之时，市场把目光投向了更远的将来。
此前，分析指出，在加息不具很强必要的情况下，美联储突然转变态度，多次释放鹰派信号，这不仅可能意味着美联储会在3月加息，还可能意味着美联储比市场预想的还要更加激进。
美股股指期货走势暗示特朗普牛市走到尽头？||汇通网||###||2017年03月08日 23:54
特朗普当选以来美国股市走势强劲，美股牛市是否还会延续？美国股市股指期货的走势暗示，特朗普当选以来美股一路高歌猛进的势头或许将到尽头。标普500指数期货的电子迷你合约数量连续5个交易日减少，为特朗普当选以来首次。
标普500股指期货交易量较2017年峰值下降1.7%。分析师指出，这是因为本周四（3月9日）欧洲央行将举行货币政策会议，周五将公布美国2月非农数据令投资者的风险情绪上升。
不是牛市终结的信号
法国巴黎银行亚太股市主管Arthur Kwong指出，美联储上一轮加息是在11年前，美国股市出现了长达数周的修正，但并不意味这美国经济或股市下行。
标普500指数目前较3月1日的记录高位下行不足2%，而该指数市盈率逼近7年高位。
加拿大盈丰财资市场（CMC Markets）首席市场策略师Michael McCarthy认为，这应当只是一次回调，而不是牛市终结的信号。全球经济、美国经济的上行动力仍旧存在。
“特朗普牛市”终结者——耶伦||华尔街见闻||###||2017年03月08日 23:48
在高盛看来，耶伦或将终结特朗普牛市。
高盛在报告中表示，特朗普行情（Trump rally）将触发"Yellen call"。这意味着，美联储加息步伐可能更快了，抑制风险资产上行。
"Yellen call"是高盛策略师在2015年11月时提出来的概念，是指随着经济和股市改善，央行将倾向于加息，抑制股市上涨。这与"Bernanke put"的概念是相对的，Bernanke put是指在市场崩溃时，美联储实施货币宽松政策，以保护股市投资者遭受重大冲击。
高盛分析师Charles P. Himmelberg， James Weldon在3月7日的报告中表示，在充分就业状态下，财政刺激最显著的影响是通胀走高，加息步伐更快。当然，也可能会提振经济增长，但这是不可持续的。
高盛估计，由于人口和生产率增速放缓，实际GDP增速降至1.75%。据该投行预测，美国一季度GDP增速为1.8%，2017年和2018年美国GDP将以2.2%的速度增长，这一增速在长期趋势线之上。
高盛称，“美联储在过去几周的官方言论已经表明，“特朗普行情”（Trump rally）激进地触发了‘Yellen call’，从而影响资产价格，这也正是我们担心的。”高盛称。
尽管我们一直警告"Yellen Call”可能会拖累风险资产的回报，而我们的报告（Top Ten Market Themes For 2017）指出，特朗普所提出的财政政策将会迫使美联储更为激进地对宽松的金融状况作出反应。
即使特朗普提出的财政政策最后没有实现，单单是刺激政策的前景就已经让家庭、小企业和零售投资者的“动物精神”出现实质性地攀升。
高盛指出，去年末，出现"Yellen Call”的信号已较强，现在就更强了。通过其编制的金融状况指数（Financial Conditions Index），高盛在去年12月预测，如果当时的金融状况持续，美联储将会在3月面临宽松的金融市场状况，但现在金融状况宽松程度超出此前预期。
高盛认为，金融状况的改善正给予美联储加快升息步伐开“绿灯”；"Yellen Call”开始影响资产价格。高盛预计：
金融市场状况可能会从现在开始重新趋紧，到6月之前美元将升值3%，10年期国债收益率将达到2.75%。但即使如此收紧，未来金融市场状况仍将非常有利（并没有造成市场波动），这表明美联储可能欢迎这样的收紧趋势。
高盛表示，对美联储今年加息三次预期的风险是均衡的。但如果其对市场预期再次过于悲观，也就是说，金融状况指数若持续下滑，那么美联储的新鹰派将会变得更激进。“几个月前，我们对今年加息三次的预期心存犹疑，现在更有信心年内加息三次，而如果风险资产持续上行，那么加息预期可能上调至四次，”高盛称。
连WTO都要抛弃 特朗普到底想怎样？||华尔街见闻||###||2017年03月08日 23:24
特朗普政府在本月初发布的首份贸易政策年报中明确：为了解决贸易争端，必要时将不受制于WTO的裁决。
年报一出，全球哗然。向来以“遵守规则”形象示众的山姆大叔，如果连WTO都不想遵守了，它想闹哪样？
野村证券首席经济学家辜朝明撰写研究报告认为，这份年报背后的“美式逻辑”是合理的。美国追求的“贸易公平”在当下的WTO框架之下无法实现。辜朝明预计，特朗普将对中国和日本分别进行双边会谈，要求中国降低对美国进口的关税，同时和日本对日美汇率调整进行谈判。辜朝明不排除特朗普发起贸易战的可能。
截至发稿前，中国公布了2月贸易数据，逆差604亿元人民币，对美国的进口出现了大增。
特朗普明确打算抛弃WTO
美国贸易代表办公室（USTR）向国会提交的贸易政策年报，强调美国将考虑启用美国贸易法“301”条款，并就贸易协定展开新的谈判。同时这份报告还明确，贸易争端的解决将优先使用国内法，且不受制于世界贸易组织（WTO）的裁决。
作为全球最大经济体的美国如果无视WTO规则和裁决，那可能会导致有关贸易的国际协调机制崩溃。
野村证券的首席经济学家辜朝明最新发表的报告，对特朗普政府贸易政策的内在逻辑进行了一番解读。他认为美国的这一表态可能基于两点原因：第一，如果国家A对来自所有世贸组织国家的进口征收高关税，那么国家B与国家A发生大量贸易逆差时，没有理由降低从A国进口的关税。中国和美国就类似于国家A和国家B。第二，WTO以多边主义原则为基础，可是这一框架却没有提供解决上述双边不平衡现象的办法。
辜朝明首先回顾了WTO的形成机制，早期关税和贸易总协定（GATT）和当前的世界贸易组织（WTO）都是基于两个基本原则：最惠国待遇和国民待遇。前者要求一个贸易伙伴获得的特殊优待必须向所有贸易伙伴提供，后者要求进口产品必须与国内生产的产品待遇相同。
虽然这一框架允许在总协定/世贸组织成员国有差异，但是它要求，所产生的贸易政策必须不加歧视地适用于所有成员国。所以，对所有成员国都征收高关税的国家是得利的，而对所有成员国都不征收关税的国家显然比较吃亏。
这一贸易机制是二战后由美国主导建立的，当时美国几乎对所有国家都存在大量贸易顺差，如何重建日本和西欧遭受破坏的经济，并与苏联对抗是当时美国首先考虑的问题。
美国向全球开放了它的市场，日本和西德因此一跃而起，超过法国和英国成为世界第二和第三大经济体。而美国却牺牲自己国家一些工人的就业和工资水平。经历了过去30年，美国的贸易逆差已经达到8000亿美元。
预计特朗普将说服中国降低关税
如果美国放弃WTO，它又将采取哪些措施来维护自身的利益呢？
辜朝明预计，特朗普对中国等贸易盈余国家采取的双边谈判，将以说服对方降低对美国的进口关税为主要策略。因为这可以导致全球经济的扩张性均衡。相反，如果美国大幅提高自己的关税，将导致全球经济的整体收缩。至于到底为单个商品单独设定关税还是对所有商品采取平均值的方法，存在谈判余地。
辜朝明认为，中国可能愿意加大对美国的企业采购，但是相对于中国购买多少美国产品，特朗普可能更关注长期能给美国带来多少就业。
对于未来中美贸易战的可能，报告认为特朗普可能愿意冒这个风险，即使这必将带来全球经济危机。因为美国选民很难抗拒“公平”的理念，因此即使特朗普不顾WTO的原则，也还是会得到国内选民的支持。
对日贸易争端将集中在汇率
至于日本这个对美贸易顺差仅次于中国的国家，辜朝明认为，特朗普提出的争议将主要集中于汇率调整。
如果特朗普政府推出以基建为中心的财政刺激政策，而美联储又继续努力使货币政策正常化，那么美元必然会相对其他货币升值。然而，强劲的美元又必将影响出口，从而对特朗普关注的美国制造商和工人带来严重的负面影响。
所以，特朗普政府有三种可能的选择：（1）采取更加保护主义的政策路线；（2）针对美元汇率调整和单个国家进行谈判；（3）通过卖美元直接干预货币市场。
无论对日本还是全球经济，这三个方案都存在损害：第一个方案将导致全面的贸易战争，是最具破坏性的；其次是第三个，这可能造成巨大的金融市场动荡；所以特朗普只能选择第二个方案，这个方案对日本和全球经济的损害最小。
而如果日本不接受美国的要求，那么特朗普就可能采取第一和第三个方案，这将会导致危险的结果。
美股大牛市可能在特朗普任内终结？||金融界网站||###||2017年03月08日 22:37
特朗普政府当仁不让地把大选后美股上涨的功劳揽到自己身上。问题是，市场上涨的时候可以抢功劳，市场下跌了怎么办？关键不在于如何开始，而在于如何结束。
金融界美股讯：特朗普政府当仁不让地把大选后美股上涨的功劳揽到自己身上。也许它应该谦虚一点。
自11月8日以来，标普500指数累计上涨12%，标志着这轮几乎看不到放缓迹象的大牛市再下一城。
而就在过去几周，特朗普连发四条推文谈论股市上涨。财长姆努钦（Steven Mnuchin）上个月晚些时候也表示，股市上涨是特朗普政府经济工作的成绩单。姆努钦对CNBC说，这件事完全由市场说了算，而市场已说明一切。
问题是，市场上涨的时候可以抢功劳，市场下跌了怎么办？
截至本周，美股牛市已进入第八年，持续时间排历史第二。标普500指数自2009年3月触底以来累计飙升300%以上（含股息）。企业利润在增长，但股票估值比八年前高太多。单说涨幅之大和持续之久，也有理由怀疑接下来会怎样。未来四到八年想要维持这么强的升势谈何容易。
特朗普拿到手里的牌和他的前任奥巴马大不相同，也正因为如此，现在抢功劳其实很冒险。奥巴马当选的时候，美国股市正处于自由落体状态。情况在好转之前进一步恶化，而且糟得多。
容易被人遗忘的是，标普500指数从2008年大选到奥巴马就职总共下跌了20%，不到七周之后，又在熊市底部下跌了16%。
但今天想起奥巴马，人们只记得令人心醉的股市上涨，却忘了他当选后的几个月内股市市值曾一度蒸发三分之一。如果姆努钦的话没错，股市就是总统的成绩单，那么他最好希望未来46个月不会出现与奥巴马第一个任期类似的股市逆转行情。
其他美国总统也有过类似的遭遇。胡佛上任头10个月，标普500指数的前身一度上涨近44%。但在他四年任期内的指数年化回报率却是-31%。不出所料，他没能连任。
不管怎样，股市都要看经济脸色。特朗普继承的是一轮持续时间已超长的经济扩张。即使他能让经济继续增长，股市涨幅可能也不会太大，而一旦经济放缓，特朗普几乎没有可能在股市上涨中结束任期。
关键不在于如何开始，而在于如何结束。
科技金融股卷土重来：再成标普权重最大的两板块||金融界网站||###||2017年03月09日 04:49
金融界美股讯：在2000年3月24日，也就是互联网泡沫时代见顶的那一天，科技股的市值之和在标普500指数总市值中所占比重达到了惊人的34.5%。到2002年10月9日，也就是互联网泡沫破裂以后市场见底之时，科技股在标普500指数总市值中所占比重则已经缩水了近三分之二，下降至不到13%。
这些数据是由标准普尔道琼斯指数（S&P Dow Jones Indices）提供的，可以解释为何股市在当时遭遇了十分严重的崩盘，尤其对纳斯达克综合指数来说更是如此，这是因为科技股在该指数中所占权重很大。直到2015年时，纳斯达克综合指数才收回了其在互联网泡沫破裂以后的全部跌幅。
在科技股的滑坡时期，其原本占据的市值份额被其他一些行业所取代，其中包括金融板块等，这个板块在整体市值中所占比重已经从12.9%上升到了19.5%；此外还包括医疗保健和消费者必需品等板块，这两个板块所占权重都已经提高了一倍左右。
而在金融危机期间，也曾发生过类似的市场再平衡现象，当时在股市整体市值中所占权重最大的板块的股票价格再度大幅下跌。在当时的泡沫时期的巅峰时代里，金融股在标普500指数总市值中所占权重达到了20.1%；而在随后市场见底之时，金融股所占权重则遭到了“腰斩”，下降至9%。
这场金融危机被视为远比互联网泡沫的破裂更加可怕，这在很大程度上是因为金融公司在经济生态系统中占据着中心地位。如果金融机构陷入系统性的失灵状态，那么任何依赖于*款贷**的公司或个人就同样会面临风险，从而带来一场灾难。
正如七年以前发生的情况那样，在金融股在整体市值中所占权重下降的同时，其他一些行业则填补了空缺，其中包括医疗保健和消费者必需品板块等，这两个板块都被视为防御性的，这就意味着它们在经济衰退或经济疲软时期能有比较好的表现。
据截至2016年底的数据显示，科技股和金融股再度成为了在整体市值中所占权重最大的两个板块。其中，科技股在标普500指数总市值中所占权重达到了20.8%，而金融股则排在第二位，所占权重为略低于15%。在2017年中，这两个板块所占权重可能还已进一步上升，原因是在今年截至目前为止的交易中，科技板块已经累计上涨了10.5%，在标普500指数的所有成分股板块中是表现最好的；与此同时，金融股也已累计上涨了6.1%。
2016年底的数据受到了不动产板块独立的影响，这个板块原本是金融板块的一部分，但已在2016年9月16日分离出来，成为了一个独立板块。
美国加息临近 警惕新兴市场风险||姜超宏观债券研究||###||2017年03月08日 22:40
转自微信公众号 姜超宏观债券研究（ID:jiangchao8848）
摘要：
美联储3月真要加息？2月底以来，美联储2017年FOMC多位票委不断释放3月可能加息的信号，美联储主席耶伦在芝加哥高管俱乐部就经济前景发表讲话，也指出如果经济数据继续符合联储预期，3月份加息很可能是合适的。所以如果3月10日公布的美国非农就业数据不是远低于预期的话，美联储3月再度加息几成定局。耶伦在演讲中还指出，如果没有新的情况发生使得经济前景明显恶化，美联储削减宽松的进程或快于2015年和2016年。从期货市场来看，预期今年加息三次已经成为大概率事件。但在当前美国经济整体依然疲弱、通胀仍低于2%目标的背景下，我们认为美国今年加息四次的可能性非常低。
为何选在3月加息？从就业来看，美国失业率已经连续9个月在5%以下徘徊，就业已经达到充分状态；1月新增非农就业22.7万，近三个月平均18.3万，仍在18万以上，所以美国就业近几月变数并不大。从通胀来看，总体通胀水平短期反弹，但主因是近期油价反弹叠加低基数，未来或难以持续。美联储尤为关注的核心PCE物价同比依然稳定在1.7%的水平，并没有出现明显回升的迹象。所以从就业和通胀来看，当前加息的急迫性并不强，我们认为美联储决定在3月加息的原因或主要有两点。第一，前两年美联储多次“失信”于市场，如果在当前平稳的内外环境下不加息，未来若经济或市场再生变数，美联储有再次“失信”的风险，所以3月是一个不错的加息时点。第二，担忧特朗普政策或推升通胀，防止未来需过快加息的局面出现，因为特朗普的基建投资计划、贸易保护主义、减税等政策，均可能会对通胀或通胀预期产生较大的推动作用。
警惕新兴市场风险！美元在全球货币体系中处于霸权地位，而美国的货币政策不仅牵动着全球流动性的变化，还对各国货币政策、汇率稳定具有重要影响。所以美联储加息往往会给新兴市场带来股债汇“三杀”的局面，值得高度警惕！15年美联储首次加息前后的20个交易日内，阿根廷、俄罗斯、巴西股指下跌都在5%以上，中国香港、中国台湾、韩国、菲律宾、中国大陆股市也普遍下挫。16年美联储再度加息前后20个交易日内，中国上证综指下跌达4.4%以上，其他新兴股市也出现类似状况。前两年美联储加息前后，新兴经济体的债市和汇市也出现了大幅的调整。
中国：贬值压力增大，倒逼货币收紧。人民币贬值压力增大。美联储3月加息预期增强，人民币贬值压力将增大，离岸、在岸人民币对美元汇率当前再度贬值至6.9附近。但美国新任总统特朗普对中国汇率问题尤为关注，并多次声称要将中国纳入“汇率操纵国”，所以人民币继续贬值将面临更大的外部压力。再加上人民币贬值压力在过去两年中得到了一定程度释放，所以我们预计，即使人民币对美元走弱，贬值幅度也将有限。国内货币政策短期内易紧难松。当前国内经济短期依然稳定，2月制造业PMI回升至51.6，前两月PMI均值较16年12月回升，前两月发电耗煤增速较去年12月明显回升，粗钢产量、铁路货运量、挖掘机和重卡销量均表现亮眼。春节前后央行提高货币利率，预示着防风险、抑泡沫被放在了重要位置。近期银监会主席郭树清称要控制俗称“影子银行”的银行表外业务增长，本月又将迎来年内首次MPA考核，流动性仍面临收缩压力。再加上人民币对美元贬值压力再起，倒逼国内货币流动性更加难以放松，在货币收紧的背景下中国泡沫化的房地产市场存在巨大风险。
正文：
1. 美联储3月真要加息？
3月加息几成定局。2月底以来，美联储2017年FOMC多位票委不断释放3月可能加息的信号，部分票委甚至从之前的偏*派鸽**、中立转向了偏鹰派。3月3日，美联储主席耶伦在芝加哥高管俱乐部就经济前景发表讲话，指出如果经济数据继续符合联储预期，3月份加息很可能是合适的。根据我们对美联储票委近期观点的整理统计，10位票委中有7位或将支持三月份加息的决定。
从联邦基金期货市场显示的加息概率来看，受美联储预期管理的影响，市场预计3月再度加息的概率已经达到了80%，相比之前大幅提升。所以如果3月10日公布的美国非农就业数据不是远低于预期的话，美联储3月再度加息几成定局。
未来加息节奏或快于前两年。耶伦在演讲中还指出，当前美国经济距离联储目标如此接近，如果没有新的情况发生使得经济前景明显恶化，美联储削减宽松的进程或快于2015年和2016年。在这两年，美联储各加息了一次，而去年底美联储预计2017年将加息三次，耶伦此次讲话意味着联储今年存在加息四次的可能性。从期货市场来看，预期今年加息三次已经成为大概率事件。但在当前美国经济整体依然疲弱、通胀仍低于2%目标的背景下，我们认为美国今年加息四次的可能性非常低。而且从前两年的经验来看，最终能够加息几次，美联储的预期并不准确，主要还是要看美国的经济数据。
2. 为何选在3月加息？
本来市场预期美国今年首次加息时点在6月，而近期联储主要官员频频发声，管理市场预期，3月加息似乎已“箭在弦上”，为何又突然选择在3月加息呢？
从就业来看，近期并没有太大变化。美国失业率已经连续9个月在5%以下徘徊，就业已经达到充分状态；1月新增非农就业22.7万，近三个月平均18.3万，仍在18万以上。劳动力参与率虽然仍在62.9%的低位，但主要是由于结构性和老龄化等长期问题导致的。所以总体来看，美国就业近几月变化并不大。
就通胀而言，总体通胀水平短期反弹，但未来或难以持续。美国有两套指标来衡量通胀水平，一套是CPI数据，近期油价反弹叠加低基数，共同推升了美国CPI同比水平。受益于减产协议，国际原油价格从去年11月再度开始攀升，从45美元/桶上升至1月份的54美元/桶。再加上去年1月份是近两年油价的最低点，基数偏低，所以美国能源类CPI同比直接从去年底的5.3%跳升至1月的11.1%，而非能源类CPI同比已经连续一年多维持在1.9%上下的水平。根据我们的测算，美国1月2.5%的CPI同比中，0.8个百分点是能源价格贡献的，而总体CPI相比去年12月提升的0.4个百分点，全部来自能源类价格回升。未来随着油价翘尾因素的消除，美国总体CPI同比可能会逐步回落。
美联储加息决策则主要看另一套通胀指标，即PCE物价指数，尤其是核心PCE物价指数。尽管CPI和PCE两套数据走势基本一致，但二者的统计口径、计算方法均不同，所以往往CPI同比要比PCE高一些。而且近两年核心CPI和核心PCE同比之间的缺口维持在0.5个百分点左右，所以1月核心PCE物价同比依然稳定在1.7%的水平，并没有出现明显回升的迹象。
所以从就业和通胀来看，当前加息的急迫性并不强。而美联储决定在3月加息的原因或主要有两点。第一，当前内外环境平稳，加息对经济和市场的冲击较小，是个不错的时点。从内部指标来看，尽管核心PCE物价同比仍保持稳定，但总体通胀短期大幅回升，就业市场保持平稳，金融市场风险有限；从外部来看，欧洲市场短期风险有限，中国经济依然稳定，美国面临的潜在外部风险冲击相对平衡。前两年美联储多次“失信”于市场，如果在当前平稳的环境下不加息，未来若经济或市场再生变数，美联储有再次“失信”的风险，所以3月是一个不错的加息时点。
第二，担忧特朗普政策或推升通胀，防止未来需过快加息的局面出现。特朗普的基建投资计划、贸易保护主义、减税等政策，均可能会对通胀或通胀预期产生较大的推动作用。而包括主席耶伦在内的美联储官员都多次强调，如果等待太久，可能会导致未来需要过快过急的加息，从而给金融市场和实体经济都造成较大损害，甚至带来新的衰退。
3. 警惕新兴市场风险！
美元在全球货币体系中处于霸权地位，而美国的货币政策不仅牵动着全球流动性的变化，还对各国货币政策、汇率稳定具有重要影响。所以美联储加息往往会给新兴市场带来股债汇“三杀”的局面，值得高度警惕！
美国加息会导致新兴经济体股市的调整。一方面美国加息后，其利率水平相比新兴经济体提高，再加上新兴货币的贬值压力，资金会从新兴经济体流出；另一方面，主要新兴货币一般都盯住美元，迫于汇率和资金流出压力，新兴经济体货币政策往往会被动收紧，对股市估值造成压制。15年美联储首次加息前后的20个交易日内，阿根廷、俄罗斯、巴西股指下跌都在5%以上，中国香港、中国台湾、韩国、菲律宾、中国大陆股市也普遍下挫。16年美联储再度加息前后20个交易日内，中国上证综指下跌达4.4%以上，其他新兴经济体股市也出现类似状况。
新兴债市也同样面临美联储加息的冲击。在15年首次加息前，由于美联储预期管理持续时间较长，所以新兴债市提前就开始调整，加息前的100个交易日内，新加坡10年期国债收益率上行了250BP，巴西上行223BP，印尼、越南都上行30BP以上。在16年美联储再度加息前的30个交易日内，印尼、新加坡、中国、马来西亚10年期国债收益率都上行了60BP以上，巴西、俄罗斯、越南债市也大幅调整。但在两次加息后，新兴债市均出现了小幅反弹。
新兴货币对美元汇率也将面临贬值压力。在美国加息周期中，市场预期变化、资金流出压力均会导致新兴货币对美元贬值。在15年美国加息前的30个交易日内，南非、韩国、巴西、中国、中国台湾、墨西哥、泰国货币对美元贬值幅度都在1.5%以上。16年美联储在年底加息前的30个交易日内，墨西哥、马来西亚、巴西、新加坡、韩国、南非、中国货币对美元贬值幅度都在2.6%以上。
4. 中国：贬值压力增大，倒逼货币收紧
人民币对美元贬值压力增大。自今年年初以来，一方面美元指数走弱、资本流出压力有所缓解，另一方面央行对汇率继续有效管理，所以人民币对美元汇率整体趋于稳定。近期美联储3月加息预期增强，人民币贬值压力将增大，离岸、在岸人民币对美元汇率当前再度贬值至6.9附近。但美国新任总统特朗普对中国汇率问题尤为关注，并多次声称要将中国纳入“汇率操纵国”，所以人民币继续贬值将面临更大的外部压力。再加上人民币贬值压力在过去两年中得到了一定程度释放，所以我们预计，即使人民币对美元走弱，贬值幅度也将有限。
国内货币政策短期内易紧难松。当前国内经济短期依然稳定，2月制造业PMI回升至51.6，前两月PMI均值较16年12月回升，前两月发电耗煤增速较去年12月明显回升，粗钢产量、铁路货运量、挖掘机和重卡销量均表现亮眼。春节前后央行提高货币利率，预示着防风险、抑泡沫被放在了重要位置。近期银监会主席郭树清称要控制俗称“影子银行”的银行表外业务增长，本月又将迎来年内首次MPA考核，流动性仍面临收缩压力。再加上人民币对美元贬值压力再起，倒逼国内货币流动性更加难以放松，在货币收紧的背景中国泡沫化的房地产市场存在巨大风险。
摩根士丹利：美联储是时候该放手了||FX168||###||2017年03月09日 00:38
摩根士丹利（MS）全球利率策略主管Matthew Hornbach称，美联储（FED）正紧紧束缚着世界最大债券市场的手脚。
上周市场还认为美联储3月加息可能很低，而本周却风云突变，3月加息已经成为路人皆知的事实。
“在这个周期里，美联储第三次在讨论加息前就实际加息了，”Hornbach在3月3日的报告里写道，“只要美联储预先给出利率变动的信号，债券市场就永远不会以美联储希望的方式回应数据，包括经济数据和市场数据。”
对美联储来说，加息是为了平稳商业周期。美债市场在其中扮演重要角色。基于市场央行政策预期的借款成本改变可能抑制真实经济活动，防止定价压力过于高。
不过过于有效的前瞻指引让那个过程短路了，美债市场可以只从决策者获得线索并独立得到相同的结论。
Hornbach还称，如果美联储早点采取不干涉的做法，美债市场对3月加息的消化也会有80%。现在投资者习惯于从美联储获得线索，因此美债收益率上不去，而股市也会继续在月底前继续走高。
他的言论让人想到了Tobias Adrian和Hyun Song Shin，两人在2008年警告称，加息路径的确定性太强会造成金融行为过度。
“如果央行沟通压缩了未来短期利率的不确定性，用短期债务为长期资产融资的风险就被压缩了，”他们写道，“如果压缩在周期扩张阶段增加了无序解除（头寸）的可能性，这种波动性压缩可能不利于真实活动的稳定性。从这个方面说，涉足长远的沟通可能产生事与愿违的效果。”
特朗普行情仍有上升空间||金融界网站||###||2017年03月09日 04:51
金融界美股讯：对冲基金亿万富豪大卫·泰珀（David Tepper）称，股市得到了美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）所作出的“三管齐下”的承诺——去监管化、减税和提高基础设施支出——的支持，这种形势下很难作出做空股市的押注。
泰珀管理下的Appaloosa Management是对冲基金界最成功的主动管理投资基金之一，他认为可能几乎没有什么因素能够阻碍股市的上涨走势，并指出特朗普政府放宽华尔街监管措施的计划是推动道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数在过去三个月时间里屡创历史新高的推动力之一。
“共和*党**所取得的三大胜利为市场释放出了‘动物精神’。”泰珀说道，他所指的“三大胜利”分别是身为共和*党**员的特朗普在美国总统大选中击败了民主*党**候选人希拉里·克林顿（Hillary Clinton），以及共和*党**在美国国会参众两院中都取得了主导地位。他在周三接受CNBC采访时说道：“在‘大酒杯’仍满的情况之下，很难去做空股市。”
泰珀还说道，目前看来美国股票的估值可能已经达到了较高水平，但全球经济环境的改善则已经为股市提供了上涨的动力。
“无论按什么标准来看，我都不认为现在的市场是很便宜的。但是，如果看看全球的经济环境，再加上欧洲央行和日本央行还在继续提供刺激措施，那么现在不是该要做空的时候。”他说道。泰珀所指的刺激措施是欧洲央行和日本央行目前仍在使用的“量化宽松”（QE）政策。
至于珍妮特·耶伦（Janet Yellen）领导下的美联储，泰珀认为该行在通胀上升风险和美国经济状况改善等问题上可能落后于曲线。美联储将于3月14日和15日召开下一次货币政策会议，市场广泛预计该行将在此次会议上加息。
泰珀还称，将于4月底举行的法国总统大选——投资者担心，反建制的总统候选人玛丽娜·勒庞（Marine Le Pen）可能会在大选中获胜，并带领法国脱离欧元区——是他正在密切关注的地缘政治事件之一。
美联储加息将以五种方式给全球市场带来重创||金融界网站||###||2017年03月09日 04:59
金融界美股讯：英国伦敦的财经记者马修·林恩（Matthew Lynn）近日刊文称，美联储加息将以五种方式给全球市场带来重创。
以下是这篇文章的全文：
第一次加息代表着一种微调，第二次加息代表着政策的正常化，那么第三次加息呢？那就看起来像是一整个加息周期了。
现在看来，美联储在下周第三次上调基准利率几乎已成定局，而一旦届时美联储真的加息，则就将代表着该行在利率重返3%到4%区间的明确道路上迈出了第一步。
有些人可能会认为，美联储的加息决定只是美国自己的事情而已。但是，美国利率对于整个全球经济来说也是一种非常重要的变量。
那么，美联储加息到底会给全球其他国家带来怎样的影响呢？这将意味着货币政策超级宽松的时代就此终结，通货膨胀将再度开始上升，存款将开始回升，政府预算将迎来重大压力，美国和欧洲之间酝酿中的贸易紧张关系将会爆发，原因是欧元的价值将会下降。
交易商目前预计，美联储在下周政策会议上加息的可能性达到了50%以上。虽然还不是完全确定，但也非常接近了。美国经济正在以相当的速度增长，股市表现强劲，而且至少到目前为止，经济还已经受住了有史以来最“古怪”的总统之一所带来的考验。这种形势下，很难说美联储还有什么“紧急情况”需要加以应对，因此该行逐步撤回“应急”利率也就是很有意义的了。
如果美联储再度加息25个基点不会带来太大的伤害，那么我们就可以预计未来该行将采取一系列的稳定的加息措施，直到利率回到3%到4%的区间时为止。那么，全球其他国家将因此而受到怎样的影响呢？
以下是五种值得关注的重大趋势：
1.首先，这将标志着货币政策超级宽松的时代的终结。
美联储的基准利率仍旧是全球范围内最重要的利率，是其他所有金融资产的利率的标杆。如果美联储的基准利率回到正常水平，那么其他所有资产的价格也就将随之发生变化。当然，日本和欧元区所面临的独特问题可能意味着，这两个地区的利率将在较长时间里保持在很低水平。
但对于世界其他国家和地区来说，利率则将无可避免地开始上升。预计英国央行也会追随美联储的步伐采取加息措施，瑞士、瑞典和挪威以及加拿大和澳大利亚等国家的央行也可能将会这样做。而更加重要的则是，公司债的价格也将上升。
2.其次，要为通货膨胀做好准备。
虽然并不符合大多数人的预想，但实际上接近于零的利率所带来的是通缩而非通胀。因此，一旦利率开始上升，那么通胀就没有理由不会上升。
随着利率的提高，在过去多年时间里一直都受到了压制的通货膨胀将再度开始浮出水面。从短期来看，这可能会是件好事；但是，如果通胀的上升显示出任何失去控制的迹象，那么就会发生严重的问题了。
3.预计储蓄利率将会上升。
在储蓄利率仅为0.25%的情况下，人们有什么理由去存款呢？还不如拿来消费的好。但随着利率恢复到正常水平，人们存放在银行里的现金将可拿到合理的实际回报，那么到时候人们就会再次开始存款了，尤其在发达国家中就更是如此。
举例来说，英国的储蓄利率已经下降到了5.5%，远低于8.4%的长期利率，而在其他大多数发达经济体中，情况也同样如此。对于银行和金融业来说，储蓄存款增加是件好事，原因是这些行业此前一直都面临着紧缺新资金的困境。但对于可选工具——比如说P2P*款贷**——而言，这却将是一件坏事，因为这些工具是在利率处于极低水平的环境下才得以取得繁荣发展的。
4.预计各国政府将会迎来庞大的预算压力。
在金融危机轨后，预算赤字陷入了失去控制的局面，债务比率大幅上升。但在当时，这种情况并不是很要紧，这是因为那时候偿还债务的成本也同样是很低的。举例来说，在英国，债务与GDP总额之比已经上升到了81%，创下了和平时期最高的债务比率之一；但是，该国的年息支出也只有430亿英镑（约合520亿美元）而已，在整体GDP中所占比例仅为3%，在政府支出中所占比例也只有8%。
但随着利率的正常化，这种过高的债务水平则将给政府带来“惩罚”。仍以英国为例，该国的年息账单在政府支出中所占比例将会上升至8%甚至更高，这将使得政府无力承担这笔费用。那么，要怎么解决这个问题呢？预计各国政府将会采取变相违约的方法——比如说，强迫央行取消其所持债券，并在如有必要的情况下购买更多债务等。
5.最后，预计美国和欧洲之间可能会爆发一场贸易战。
在美联储加息之后，美元汇率无可避免地将会大幅上涨，特别是兑欧元汇率就更是如此。毕竟，倘若美国的利率上升至4%，那么欧洲人怎么会甘心接受零利率甚至是负利率呢——尤其是在欧洲的民粹主义政治家们正在威胁脱离欧元区的情况下？
一旦欧元汇率大幅下跌，则将导致欧盟的贸易盈余激增。而即使是在今天，欧盟的贸易盈余就已经很高了——据欧盟统计局公布的数据显示，2016年欧盟与美国之间的贸易盈余为1150亿欧元（约合1212亿美元）。到2018年底，这种情况可能会失去控制。美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）不会喜欢这种局面，至少是因为这将导致他此前承诺将会保护的高端制造业工作岗位将因此而面临威胁。到那时，他会找到办法来进行反击。
在过去十年时间里，接近于零的利率一直都是全球经济的重要要素，这种利率水平使得资产定价的方式发生了改变，并使得储蓄利率也处于较低水平，从而允许各国政府能够借入规模庞大的债务，却几乎不需要承担什么后果。另外，全球贸易的模式也因此而发生了转变。
但从下周开始，利率就将开始变得正常。当然，利率想要回到历史上的水平还有很长一段路要走，至少也需要两到三年时间。但是，当利率回到那个水平时，全球经济将会变得很不一样了。
小心美股 原因有三||金融界网站||###||2017年03月08日 22:41
金融界美股讯：在未来的一周里，股票投资者将会接收到来自三个重要地区的信息，其中两个是美国股市近来疯狂上涨的推动因素。
第一个，中国将在本周三发布出口数据。鉴于在上周末官员们发出的增长警告，我们应预计中国出口数据将走弱。
另外两个催化剂是欧洲央行和美国新任总统特朗普的预算提议。
周四，欧洲央行将召开会议。我们有可能会听到有关欧元区通货膨胀水平上扬的消息。欧洲央行一直在谨慎地削减该央行的债券购买计划并结束刺激，因通胀率尚未达到该央行设定的目标值。但是，现在通胀率达到了欧洲央行的要求。
大约在3月13日左右，特朗普的预算提议将亮相。不过，该提议可能不会为美股的反弹增加燃料。恰巧相反的是，最好的情况是“卖事实”。但是，如果特朗普的预算提议令人失望，那么可能影响会更大。
我们的观点是，欧洲央行不会采取行动，但是将会让外界知道如果需要的话该央行将会更迅速地削减债券购买计划。我们认为，特朗普的预算提议将令投资者失望。自去年11月份特朗普在总统大选中胜出并带来重大财政改革希望以来，道琼斯工业平均指数已经上涨17%。
尽管只有财政改革和欧洲央行的影响助推了美股本轮攀升，但是这三个因素都是能够影响美股的直接催化剂，都可能会对美股产生消极影响。
花旗等三只银行股将是特朗普监管改革最大受益者||金融界网站||###||2017年03月09日 04:50
自美国总统大选以来，唐纳德·特朗普（Donald Trump）作出的放宽奥巴马时代的监管措施的承诺及其随后颁布的行政命令一直都是银行股上涨背后的主要推动力。
以董事总经理理查德·拉姆斯登（Richard Ramsden）为首的高盛集团分析师团队发布了一份研究报告，就银行股或可从去监管化措施中获得的利益进行了分析。
这个团队在报告中写道，虽然“大多数的监管框架都不会发生改变”，但“我们预测身为‘货币中心’的银行在2018年中的每股收益增长与我们此前预期相比将会高出28%，而系统重要性（SIFI）银行则的每股收益增长则预计将可达到10%到19%区间的中段”。尤其是，“我们预计花旗集团、美国银行和摩根大通都处在最好的位置上”。
在高盛集团选中的这三只银行股中，花旗集团是表现最差的，该集团股价自美国总统大选以来累计上涨了20%。相比之下，摩根大通和美国银行股价的同期涨幅则分别为31%和49%，标普500金融板块同期上涨了24%。
报告对此作出解释道：“监管改革将主要集中在以下方面：（1）改变流动性和资本标准以支持*款贷**增长。（2）简化监管审批程序以降低小型银行的负担。”
高盛集团在报告中提供了以下图表，来解释监管改革将给银行股带来的好处：
以下图表所显示的则是各个银行可能将从去监管化措施中获得多大好处：
