导语
短短两个多月，A股市场从2440点一路上行，一度突破3100点关口，目前站稳于3000点之上。而当前是否进入了“中场休息”？后市又将如何演绎？在后市分歧颇多的当下，《上海证券报》记者采访了华商基金宏观策略组组长张博炜，希望可以从买方的角度来解读此次市场的大涨。
张博炜
华商基金
宏观策略组组长
《上海证券报》记者：开年以来市场大涨，春节长假后A股更是涨势如虹，您怎么看待这一波行情？背后的推动力量是什么？
华商基金张博炜：推动当前市场向上的动力更多的来自于风险偏好提升带来的估值修复。从催化因素看，政策推动超预期，资本市场的重要性不断凸显，中长期资金开始持续进入股市。考虑到当前市场估值仍在相对低位，长期来看A股依然有着较好的性价比。
《上海证券报》记者：当前股市大涨，是领先基本面表现，还是对实体经济向好的反映？您认为这种走势能否持续？
华商基金张博炜：在2019年无风险收益率大概率继续向下的背景下，A股市场或将获得更高的估值。当前A股已经与估值锚有了明显的负偏离，同时考虑到潜在的风险偏好提升机会，2019年A股市场整体向估值锚回归值得期待。
《上海证券报》记者：从资金层面看，两融余额近期达8500亿元，与去年9月初持平，但两市成交量大幅增加，资金层面透露了什么信息？
华商基金张博炜：近期市场赚钱效应较好，导致融资余额增长较快，预计短期内仍将维持净流入的积极态势。当前8000多亿元的两融余额同2018年初时的万亿元水平相比，仍有一定的提升空间。
《上海证券报》记者：您预计接下来市场将如何演绎？主要逻辑是什么？
华商基金张博炜：从货币政策层面看，考虑到降低商业银行负债端成本的必要性仍然较大，2019年通过降准置换MLF的操作力度或超市场预期，同时利率的调降概率仍在加大，无风险收益率预计将易下难上。考虑到包括科创板设立等一些中长期制度安排已经逐步落地，未来权益市场的风险偏好有望提升。
《上海证券报》记者：贵公司当前的布局策略是什么？接下来看好哪些行业？
华商基金张博炜：在流动性维持充裕、无风险收益率仍有下行空间的背景下，持续三年的“大强小弱”局面可能会出现变化。2019年，主要关注以下三个方向：第一，综合考虑行业盈利水平，以银行、券商、地产为代表的大金融板块，以传媒、家电为代表的可选消费板块，以及周期板块中业绩韧性相对较强的化工、煤炭、建材和部分有色小金属等品种，向估值锚回归的空间值得期待；第二，对宏观经济敏感程度较低的行业，如国防军工、农林牧渔、交通运输等存在投资机会；第三，关注消费升级以及产业升级的中长期投资机会，比如5G、新能源汽车、云计算等。
热销基金
1
华商优势行业（000390）
投资管理部副总经理周海栋执掌，把握在产业周期变化过程中表现相对优势的行业和主题板块带来的投资机会。
2
华商双驱优选（001449）
投资管理部副总经理李双全执掌，价值成长双轮驱动，严控下行风险，创建攻守兼备投资组合。
3
华商新量化（000609）
量化投资部总经理、数学博士邓默执掌，充分利用量化投资策略，采用自主开发的量化系统评估风险，量化择股系统和基本面研究相结合。
4
华商可转债C（005284）
固定收益部总助、12年公募老将张永志护航。债性兜底下行有限，股市上涨借力上行。
5
华商研究精选（004423）
研究管理部负责人童立执掌，2018年逆市飘红录得正收益，关注“制造业升级+消费升级”机遇。
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