本文是吾攀升为您分享原创IPO的第466篇
吾点说
1.徐军先生直接持有公司43.97%股份，为公司的控股股东暨实际控制人。
2.徐军先生，1967 年 12 月生，本科学历，正高级工程师。曾任任山东东大化学工业（集团）有限公司操作工、团委干事、团委书记、山东东大化学工业（集团）公司工贸有限公司副经理、山东东大化学工业（集团）公司聚氨酯厂厂长、山东东大化学工业有限公司总经理助理、山东东大聚合物股份有限公司总经理等职；任东大聚氨酯董事、经理；2006 年 10 月至今任一诺威贸易执行董事兼经理；2008 年 5 月至今任一诺威新材料执行董事兼经理；2010 年 6 月至今任东大化学董事；2017 年 5 月至今任一诺威精化及一诺威体育执行董事兼经理；2019年3月至今任东大聚氨酯董事、经理；2019年3月至今任东大化学经理；2017年 3 月至今任公司总经理，现兼任中国聚氨酯工业协会副理事长、防水和铺装材料专业委员会主任、山东理工大学化学化工学院兼职教授等职。
3.公司被评为国家高新技术企业、全国制造业单项冠军示范企业、国家知识产权示范企业、国家体育产业示范单位、山东省瞪羚企业、山东省制造业高端品牌培育企业、山东省知名品牌、山东省新材料领军企业 50强、淄博市工业 50强、淄博市“专精特新”示范中小企业等。公司下属子公司一诺威新材料为山东省制造业单项冠军企业、东大化学为工信部第三批专精特新“小巨人”企业、东大聚氨酯为上海市“专精特新”示范中小企业。
4.报告期内公司资产负债率较低在49%左右；研发投入较高在4%左右。
5.报告期内公司经营活动产生的现金流量净额持续为正。
关键信息速览
1.1公司摘要与上市信息
一诺威 为国内专业的聚氨酯原材料及 EO、PO 其他下游衍生物系列产品规模化生产企业，主要从事聚氨酯原材料及 EO、PO 其他下游衍生物系列产品的研发、生产与销售及承接塑胶跑道等体育场地工程的施工。
本次发行概况
本次一诺威发行不超过2,993.27万股（未考虑超额配售选择权的情况下），不超过发行后总股本的15%;2021年公司主营业务收入623,046.35万元；2021年净利润23,523.34万元；预计使用募集资金50,000.00万元。
发行保荐人（亦为主承销商）：东吴证券股份有限公司；律师事务所：北京国枫律师事务所；会计师事务所：大信会计师事务所（特殊普通合伙）
1.2收入与销售渠道
报告期内，公司按产品（含服务）分类的主营业务收入结构如下表所示：
报告期内，公司对前五大客户的销售金额及占当期营业收入的比例如下：
1.3募集资金用途
上述 项目总投资额50,000.00万元，预计使用募集资金50,000.00万元。 募集资金到位后，公司将根据本次拟投资项目的轻重缓急陆续投入使用。若拟投资项目所需投入资金超出募集资金金额，超出部分由公司通过自有或自筹方式解决。若本次募集资金到位前公司根据实际需要已使用自有或自筹资金先期投入，则待募集资金到位后使用募集资金予以置换先期投入资金。
1.4主要财务指标
1.5吾分析
- 2019年—2021年 ，发行人主要财务数据比较情况如下：
2019年—2021年，公司 归属于母公司所有者的净利润 分别为16,675.15万元，20,421.4万元和23,523.34万元，2019年-2021年归属于母公司所有者的净利润逐年增长；增长率分别为 22.47% 和 15.19% 。
2019年—2021年，公司 扣除非经常损益后归属于母公司所有者净利润 分别为15,508.09万元，18,415.58万元和22,499.24万元，2019年-2021年 公司扣除非经常损益后归属于母公司所有者净利润逐年增长；增长率分别为 18.75% 和 22.18% 。
2019年—2021年， 公司 资产负债率 分别为51.59% ，45.51% 和52.65%;2020年 公司 资产负债率比2019年下降 11.79% ；2021年比2020年增长 15.69% 。
2019年-2021年，公司 加权平均净资产收益率 分别为21.12%，20.59%和21.59%，2020年 公司 加权平均净资产收益率比2019年下降 2.51% ；2021年比2020年增长 4.86% 。
2019年—2021年，公司营业收入 分别为455,475.36万元、510,672.91万元和797,704.22万元。2019年-2021年公司营业收入逐年增长;增长率分别为 12.12% 和 56.21% 。
- 报告期内，公司营运能力情况如下：
公司2019年-2021年 应收账款周转率 分别为32.71次/年、27.40/年和41.45次/年,(即平均11天收回应收账款)报告期内，2020 年较 2019 年小幅降低，主要系 2020 年末部分境外客户应收账款增加所致。
公司2019年-2021年 存货周转率 分别为19.22次/年、18.11次/年和23.48次/年(即从取得存货到销售为止平均18天)报告期内公司存货周转率稳定。
科创亮点
2.1企业科创地位
公司通过不断加强对生产工艺的改进，提升了产品品质的稳定性，降低了生产成本。凭借稳定的产品性能，公司产品得到了市场的广泛认可，产销量实现了稳步提升，公司已成为我国聚氨酯行业细分领域龙头企业之一。
公司主要执行“以销定产、先款后货”的经营模式，严格控制经营风险，通过不断加强产品品质，提高经营效率，加强企业管理，降低成本费用率保持行业竞争优势。
公司旗下 CPU 产品为全国制造业单项冠军，组合聚醚产品为山东省制造业单项冠军，铺装材料和防水材料（灌浆料）销售占比位居行业前列，在聚氨酯行业的细分领域具备一定的领先优势。
2.2企业科创投入
报告期内，公司研发费用分别为 6,027.30 万元、5,542.69 万元、6,152.41 万元和2,472.59 万元，占当期营业收入的比例分别为 1.32%、1.09%、0.77%和 0.77%，其中主要为职工薪酬、材料和能源投入，合计占当期研发费用总额的比例分别为82.50%、87.78%、88.84%和 91.77%。
2.3科创标准分析
发行人选择的上市标准：
公司选择《上市规则》第 2.1.3 条第（一）项“ 预计市值不低于 2 亿元，最近两年净利润均不低于 1,500 万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%”作为上市标准 。
2.4盈利模式
公司主要采取“先款后货”的产品销售模式。公司执行严格的信用政策，仅对于少数信誉度较高或稳定合作的优质客户综合考虑其资质、合作情况及销售规模等因素，给予一定信用额度及信用期。
公司产品由事业部负责销售，根据产品划分为不同的事业部，各事业部配备销售人员和研发人员，形成“研销一体”的部门结构，充分发挥事业部的活力。
公司主要采用直接销售模式进行产品销售，细分客户，深挖客户需求，加大战略合作客户的开发，有规划的进行市场拓展，提高营销效率。为提高产品交付速度，公司在山东、华东、华南及西南等地区置备有异地仓库。在深耕国内市场的同时，公司积极开拓国际市场，陆续成立迪拜办事处、越南办事处，产品已远销东南亚、中东、欧美等 60 多个国家和地区。同时，在客户使用产品过程中，公司会提供持续的技术指导，研发团队深入客户生产现场，协助客户科学使用公司产品。
问询与回复
3.1上市进程
3.2问询
关于研发投入核算准确性
报告期内，公司期间费用总额分别为40,665.91万元、39,642.40万元和56,978.60万元，占当期营业收入的比例分别为8.93%、7.76%和 7.14%。报告期内，公司研发投入分别为17,832.70 万元、22,464.27万元和35,013.20万元，报告期内，公司不存在研发费用资本化的情况。报告期内曾经存在董监高部分薪酬通过咨询费形式发放。
请发行人说明：说明研发支出的核算范围、口径、原则、具体构成，对应研发项目及投入情况，相关归集是否与业务内容一致，研发费用中研发投入主要内容，占比较高的原因，与同行业情况是否一致，如存在差异，差异情况及原因。
回复
发行人说明：说明研发支出的核算范围、口径、原则、具体构成，对应研发项目及投入情况，相关归集是否与业务内容一致，研发费用中研发投入主要内容，占比较高的原因，与同行业情况是否一致，如存在差异，差异情况及原因。
（一）研发支出的核算范围、口径、原则、具体构成
报告期内，公司研发支出的核算范围包括材料和能源投入、职工薪酬、折旧费及其他费用，其中：①材料、能源投入为公司为实施研发项目所领用的材料、分摊的电费和蒸汽费用；②职工薪酬为从事研究开发人员的工资、奖金、津贴等；③折旧费为用于研发活动所涉及的房屋建筑物、设备仪器折旧等；④其它费用为研发活动相关的办公费、差旅费、检测试验费、专利费等支出。
公司按照谨慎性原则将研发支出全部费用化计入研发费用，具体构成如下表：
由上表可知，报告期内公司研发费用主要为材料、能源投入和职工薪酬，各期合计占比分别为94.09%、96.99%和98.04%。报告期内，随着公司销售规模持续增大，公司增大了研发投入，以持续改进产品性能和满足不同客户的个性化需求。
（二）对应研发项目及投入情况，相关归集是否与业务内容一致
报告期内，公司研发项目及投入情况具体如下：
公司产品种类丰富，注重研发投入和产品创新，为满足不同客户的个性化需求、紧跟行业发展趋势，公司持续对现有产品进行改进并同时开发新产品，需要不断进行原材料种类和配比的调试，研发费用中的材料、能源投入占比较高。
报告期内，同行业可比公司研发投入中材料、能源投入占比对比情况如下：
由上表可知，公司研发费用中材料、能源投入占比较高，符合行业特点，与同行业可比公司情况一致。
参考说明：
注1：以上数字以及相关信息均来自 山东一诺威聚氨酯股份有限公司 最新的招股说明书（上会稿）和最新的问询与回复文件