编 辑：正风
来 源：正和岛
一纸公告，一声惊雷。
7月28日晚间，暴风集团发布公告称，公司实际控制人冯鑫因涉嫌犯罪被公安机关采取强制措施，相关事项尚待公安机关进一步调查。同时，公告强调，截至目前，公司经营情况正常。
值得一提的是，在成为阶下囚之前，冯鑫曾表现出惊人的镇定。
7月18日，在暴风集团网络投资者接待会上，冯鑫声称：“目前公司积极开展生产经营活动，坚持应对面临的困难。目前未触及退市条件。”他努力地想让所有人相信，他在暴风还在有序地开展工作。
可谁也没有料到，仅仅在11天之后，这位坚称不会退市的明星企业家便被采取了强制措施，至于到底是谁把冯鑫送入了高墙之内，目前还不得而知，只是在媒体猜测的可能性中，我们看到一个最多的字眼：行贿。
人们常说“大厦不是一天建成的，但崩塌只需一个瞬间。”
然而，对暴风来说这句话似乎刚好反了过来。上市后的暴风，如同中了大乐透彩票般在很短的时间里赢得了资本的青睐，然后花了整整四年，一点一点陷落。
暴风为何会迎来风暴？这其中的故事可能还要从冯鑫本人讲起。
01.
冯鑫是谁：一个三十而不知天命的人
冯鑫，山西阳泉人，在创立暴风之前，外界称他是一个三十而不知天命的人，他还有两位更有名的老乡——李彦宏和贾跃亭。
1993年冯鑫从合肥理工毕业，与其他自带学霸体质的互联网大佬不同，他在校期间便挂科不断，有几次还差点被劝退。
“同学们都非常喜欢他，只要有他在，大家就觉得有垫底的。”这是身边的同学对他的评价。
毕业后冯鑫勉强进入了山西阳泉矿务局工作，但政府机关的工作状态让他时刻觉得束缚和压抑，于是，告别体制便成为他的第一个目标。
1996年，由于打架眼睛受伤，冯鑫住了半年多的医院，这也恰好成为他离开体制的契机，借着受伤的缘故，冯鑫提出自己不再适合矿务局的工作，申请调到阳泉一中当老师。
工作的调动还算顺利，在阳泉一中，冯鑫成为了一名历史老师，他讲的第一堂课是陈胜吴广起义，然而课讲完后他觉得自己很难受，可能也不适合当老师，便想着再换一份工作。
冯鑫的行动力的确很强。1997年，25岁的冯鑫只身一人从山西来到北京，开了一家名为福喜乐主食厨房的馒头厂，自己当副厂长，厂子的效益也着实不错，今天来看，如果他没投身于互联网，或许也能有个京畿地区馒头大王的成就，日子不说多么大富大贵，好歹也能落个衣食无忧。
可正如我们之前所说，他是一个三十而不知天命的人，此时的冯鑫，没有选择继续安逸。
两年之后，冯鑫去了金山，遇到了至今在互联网圈都很有名气的两位老板，现今的小米科技创始人雷军和360公司董事长周鸿祎。而这里，也是他梦开始的地方。
2005年，冯鑫离开金山，准备自主创业，一年后，他托人以1200万现金收购了一位工程师开发的一款名为暴风影音的视频*放播**器，转眼到了2015年，眼看他的同乡贾跃亭靠着一张张精美的PPT，把乐视网的市值拉到了近2000亿，冯鑫觉得，暴风也是时候登场了。
2015年3月24日，暴风A股上市，在40个交易日里，暴风拿下36个涨停板，股价从发行价7.14元暴涨至307.56元，当时，有媒体称，暴风内部因此诞生了10个亿万富翁、31个千万富翁、66个百万富翁，暴风集团创始人、董事长兼CEO冯鑫本人账面身家也超过百亿。此后，暴风市值最高的时候一度超过400亿元。
那一年，中国A股也迎来高光时刻。中国股市从2014年三季度启动以来，短短8个月之内从2000多点攀升至2015年6月12日的5178点，涨幅之大令人为之惊叹。
可以说，这是命运塞给冯鑫的一块儿蜜糖，那一刻，他和暴风成了机会窗口的受益者，赢得无数人艳羡，只可惜，这块儿蜜糖的价格远超出他的想象。
02.
病变开始：一场海外投资引发的爆雷
暴风爆雷最直接的导火索，或许源自一场海外投资。
暴风集团在A股上市后，凭借着连续攀升的超高涨幅，很快成为了A股明星的企业，找过来的合作方很多，光大证券便是其中之一。
2016年5月23日，光大证券旗下光大浸辉联合暴风集团牵头设立上海浸鑫投资咨询合伙企业（以下简称“浸鑫基金”），要用52亿元的杠杆完成对国际体育版权代理巨头MP&Silva Holding S.A.（以下简称“MPS”）65%股权的收购。
其中，光大浸辉担任浸鑫基金的执行事务合伙人。浸鑫基金优先级有限合伙人出资人民币32亿元、中间级有限合伙人出资人民币10亿元、劣后级有限合伙人出资人民币10亿元。
在冯鑫看来这是暴风科技入局体育产业的“最后一张入场券”，战略意义非同一般，而各方如意算盘也是让冯鑫为光大资本的投资兜底，承诺MPS收购后注入上市公司。
然而事与愿违，2018年10月，MPS公司宣告破产，这也意味着高达52亿元的并购，彻底失败了。
随之而来的，则是一系列连锁暴雷。
首先是直接导致了招商银行28亿理财产品产生了偿付风险。
关于此，招商银行已经对光大资本提起司法诉讼。2019年5月31日，光大证券当日公告称，光大资本收到法院通知，因《差额补足函》纠纷，招商银行向法院起诉，要求光大资本履行差额补足义务，诉讼金额约为34.89亿元。
而另一边，光大浸辉和上海浸鑫也在今年3月将暴风告上法庭，索赔逾7.5亿元，要求暴风集团履行回购义务。
暴风集团5月8日公告称，2016年3月2日，该公司及其实际控制人冯鑫与光大浸辉签署协议，浸鑫基金初步交割MPS股权后，根据监管规则，双方应尽合理努力尽快进行最终收购，原则上最迟于初步交割完成后18个月内完成。在符合约定条件的前提下，若18个月内未完成收购，暴风集团需承担赔偿责任。
但暴风集团称，浸鑫基金完成初步交割后，监管环境发生较大变化，MPS经营也陷入困境，不具备持续经营能力，无法进行收购。
回想当初，尝到了资本市场甜头的冯鑫曾表示：“对我们来说，这等于重新掌握了一样核*器武**。我创业十年，从来就没有过核*器武**，从来就是小米加步枪，一枪一个*弹子**的。突然给你一个，你一按，就有巨大的威力。”
如今，冯鑫自己也尝到了核*器武**的厉害。
除了光大，围绕暴风系还有许多其他的雷。2015年、2016年暴风集团成立了大量“上市公司+PE”模式的基金。与歌斐资产合作成立了规模5亿元的产业基金；与中信资本、平安信托等机构合作，成立了上海隽晟并购基金，基金总规模6.84亿元。
在这些基金中，冯鑫为其投资收益承担连带回购责任。但随着暴风系现金流的进一步枯竭，以及冯鑫本人发生的一系列变故，我们可以明显看到，他已经不再具备担保能力。
被资本催生并冲上云霄的暴风，最终还是被资本所反噬了。
03.
窘境来临：公司成“老赖”，集团名下无财产
除了金额庞大的52亿收购案，暴风与冯鑫还多次深陷资产纠纷与股权冻结。
2016年3月，暴风发布公告，称公司拟通过定增和支付现金的方式，收购稻草熊影业、立动科技、甘普科技的股权和团队，此次交易的总额约为31亿元人民币。同年5月，证监会叫停上市公司跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业。
其后，证监会发布《并购重组委2016年第41次会议审核结果公告》，公告显示暴风科技定增购买资产申请未获通过。政策的出台直接打破冯鑫在稻草熊“内容生产+暴风影业的分发制作+游戏开发业务”的图谋。
站到327.01元的高光时刻之后，包括冯鑫个人原因、公司战略布局过广、A股环境变化等因素聚合，致使暴风走势一路下行。2018年7月6日，冯鑫持有暴风集团部分股份被法院冻结，占其持有公司股份总数的4.65%。集团公告说明，此次司法冻结是因为中信资本以股权转让合同纠纷为由向北京朝阳区人民法院申请财产保全。
中国执行信息公开网显示，冯鑫于2019年3月1日被北京市海淀区人民法院采取限制消费措施；3月12日暴风集团发布公告称，公司于2019年3月8日被北京市石景山区人民法院列入失信被执行人名单，3月9日，法院已删除公司的失信信息，公司未被列入失信被执行人名单。
其后，暴风集团股东与高管数次减持股票，2019年4月27日，暴风集团公告称，一季报显示，公司股东人数比上期（2018年12月31日）减少929户，幅度为-1.33%。
天眼查数据显示，暴风集团股份有限公司自身风险367条，周边风险4678条，预警提醒400条。其中，暴风集团关于法律诉讼方面的警示信息上百条，“因侵害作品信息网络传播权纠纷而被他人或公司起诉”高达195条，其他高风险信息包括多家子公司与投资公司被列为失信被执行人。
今年5月，媒体报道称，暴风TV向员工正式发出“遣散”通知，称由于融资进度问题，公司决定遣散所有员工。多位来自全国各地的员工聚集到暴风TV总部*薪讨**维权。欠薪之外，暴风集团在供应链与渠道方面仍有欠款，直接影响其产品推广与销售。
根据暴风集团财务报表，截至2018年末，暴风集团归属所有者权益仅剩2423万元。2019年一季度，公司继续亏损。2019年一季报显示，公司归母净资产只有684万元。净资产在零的边缘线上挣扎。
Wind资讯数据显示，截至最新交易日，暴风集团股价仅为6.30元，市值20亿元左右。而冯鑫个人持有的暴风集团股权21.34%，也已100%质押。
04.
终极拷问：暴风究竟因何倒下？
去年这个时候，曾有媒体这样写到：暴风迷失在风暴之中，而冯鑫依旧莽撞，看似又回到了创业初期，“像个没头苍蝇，我特别不想知道未来是什么样的，就想有一天死在路上就好了。”那么，百亿冯鑫为何走到这步田地？还真可能与他误打乱撞有较大关系。
坊间一直都有一种说法：暴风是小乐视，冯鑫是贾跃亭。但冯鑫对此并不认同。然而，从人生轨迹和其赌性来看，却有着一定的相似之处。现在看来，冯鑫在暴风集团上市之后，至少有三败：
一败，上市之初未抓紧做再融资。在乐视市值来到2000亿巅峰的时候，暴风的市值也来到了400亿巅峰。在那个时候，暴风集团没有选择借着火爆的市场再圈一次钱，反而醉心并购。
当时，该公司高调宣布，向“全球DT大娱乐”战略转型，将VR、体育、电视作为未来的主力方向，并拟通过定向增发等方式收购影视公司稻草熊影业、游戏公司立动科技、游戏发行公司甘普科技的股权和团队，以完成目标生态的搭建。
“生态”这个词是不是相当的眼熟？没错这是贾跃亭PPT上当时经常会出现的一个词汇。然而，暴风多次定向增发融资计划均未获批。有时候机会一旦错过就不会再来。暴风错过了2015年再融资的最佳时期，接下来的日子很快就碰上了再融资及并购的严监管。
二败，激进并购。近期，招商银行起诉光大证券的一个案件当中，其实暴风集团也是主角，而且可能损失惨重。2016年，暴风体育拟收购MPS，这家公司当时估值高达10余亿美元，但暴风体育只做了2亿元人民币A轮。看起来，这又是一个“蛇吞象”的游戏。
怎么个“吞法”？暴风集团开始冒险之旅：首先由光大资本正式设立了结构化基金浸鑫基金用于跨境并购，其中，光大资本作为劣后级合伙人出资6000万元，暴风集团劣后出资2亿元，招商银行和上海华瑞银行作为优先级资金分别出资28亿元和4亿元。
2016年5月23日，浸鑫基金迅速收购了境外版权公司MPS。但很快MPS公司就陷入经营困境，并于2018年10月宣布破产清算。这意味着52亿元打了水漂，并将暴风集团拖入深渊。
暴风集团的公告显示，该交易导致公司产生了1.4亿元的权益性减值及4800万元的坏账损失。2019年5月，光大证券旗下公司光大浸辉和上海浸鑫起诉暴风集团，要求后者及冯鑫支付因不履行回购义务而导致的约7.5亿元人民币的损失。
三败，战略失误。除了再融资和激进并购。在产业发展战略上，冯鑫也是连番吃土。此前，在VR这个风口上，冯鑫着力颇多。然而这么多年过去了，VR并未成为爆款，反而在2016年开始降温。此前冯鑫在暴风魔镜的B轮融资中，与中信资本等投资方签订了一个“对赌”协议：
如果暴风魔镜2020年没有上市或被并购，冯鑫要回购股份。但由于VR行业失去魔力，中信资打算提前撤资，为了不给暴风集团造成负面影响，冯鑫以自有资金偿还了5000万元，但依然欠款4000万元。因此，中信资本在2018年申请冻结了冯鑫的327万股股份。
除了VR，暴风TV亦亏损累累。财报显示，2018年，暴风TV亏损达11.91亿元。分析人士认为，暴风TV（暴风智能）长期的价格战也让暴风集团元气大伤。为了和乐视竞争，2015年，暴风TV把40寸电视定价为999元，这款人气产品一直处于亏损售卖状态。后来，互联网电视领域市场竞争更加激烈，这个行业又需要巨资投入，但暴风集团并未抓住资本市场给予的机会。
几年之前，雷军曾给冯鑫总结了著名的三个点：第一，你找的方向不够大；第二，你得找个人帮你；第三，你对钱认识不深刻。现在看来，这三点好像切中要害。
05.
结语
据wind数据显示，目前还有69,002人持有暴风集团，但并没有机构投资者持股数据，这也就意味着几乎持有者多为散户投资者。
至于最后的结果，这近7万的股民心中，想必也已经有了答案……
还记得2016年10月在暴风十周年的庆典上，冯鑫曾点评贾跃亭说，“乐视的做法不是一个正常企业的做法，它的做法是非常肮脏的，概念大于行动，每天敲锣打鼓。它这么做，这企业一定找死了。”他还说，“我是害怕背景的人，别人干的很多事情，我们都不敢干。”
今天来看，这番话也不知是说给谁听的，而熟悉冯鑫的一位人士说，他是一个可怜的、被机会压垮的人，这句话如果冯鑫还能听见的话，或许值得他好好品味。
“眼见他起高楼，眼见他宴宾客，眼见他楼塌了”，再见冯鑫，或者说，还会再见吗？
参考资料：
《冯鑫沉沦，失控的乐视学徒》 市界
《传奇陨落！暴风冯鑫被公安机关“带走”，被称“乐视第二”，七万散户踩天雷高管却早已跑路……》 凤凰网财经
《突发！暴风集团CEO冯鑫被公安机关采取强制措施》 第一财经
《暴风渐入魔境》 AI财经社
《独家｜冯鑫涉嫌刑事犯罪被指有关MPS项目破产，光大方面否认报案》 晚点LatePost