出品：IPO猫头鹰(id:observer-owl)
头条号扒财精
2月20日，2022北京冬奥会正式闭幕，“金牌榜第三”既给了国人一个欢盛的结局，也给中国经济带来一场商业盛会。
截至2月7日，北京冬奥会的签约赞助企业数量达到45家。而且因为此次冬奥会保证了赞助商的“排他权”，合作企业将充分获得奥运品牌带来的红利。
但在2022冬奥会上，曾经包揽了四届奥运会中国队领奖服的 “李宁Li-Ning”，却缺席了。
来源《北京2022年冬奥会和冬残奥会经济遗产报告（2022）》
为期12天的北京冬奥会，收获了数百个微博热搜，百度热搜热度比前两届冬奥会分别高出1372％与558％，也超过2008年北京奥运会后的历届夏奥会。
但在此期间，冬奥会热搜唯一一个和李宁Li-ning有关，似乎只有 “李宁请了刘少林和刘少昂作为品牌代言人 ，还在外网祝贺刘少昂夺冠，但没发微博”。
李宁签下匈牙利队的刘氏兄弟、无缘2022北京冬奥会、收获黑热搜，看似毫无关联，如果观察李宁的战略，则会发现， 这事值得细品。
来源网络
01—
海外战略不如预期
2008年，北京奥运会上李宁本人奔跑点火，将李宁Li-Ning品牌推上了高光时刻，其国内销售额也反超阿迪达斯，仅次排名第一的耐克。
然而 在后续发展中，李宁选择与国外奥委会合作 ，例如西班牙奥委会、瑞典奥委会。2022冬奥会期间，李宁则赞助了匈牙利代表团。
这与李宁尝试国际化、高端化的战略选择不无关系。这为李宁迅速打开了国际市场，进入了二十余个国家，并在2018年登上纽约时装周，初步实现了从运动向时尚扩展。
但这期间，李宁经历了海外市场的严苛考验 ，例如曾在印度因为“民族情绪”被*制抵**丧失了印度代表团服装赞助商的身份。
截止2021年上半年，李宁的国际市场销售占比仅1.2%，较2017年的2.7%缩水一半多。而在2020年李宁的国际市场营收2.2亿元，同比大幅下滑 18.5%，已经持续跌落了3年。
中国李宁的国际化策略，从品牌、名誉到经济价值，似乎都不如预期。
来源李宁集团2021年半年报
02—
“第三次上市”另辟蹊径
不过，中国李宁的“*局破**”方式也很明确，即 回归国潮 和 另辟蹊径 。
尤其是2021年“*疆新**棉事件”中力挺国产的姿态、官宣具有强大号召力的知名中国演员肖战为代言人，让李宁在这股“国潮风”中，博回了一些市场优势。
主业之外，李宁通过上市平台“非凡中国”，主力发展“体育副产”，即体育目的地发展、赛事获得、其他投资与合作。近年李宁通过非凡中国收购堡狮龙和Clarks则表现出再冲一波时尚圈的意图。
另辟蹊径的第二条“小径”则是 李宁担任董事长的Trinity Acquisition。
近期， 李宁、莱恩资本和私募股权投资公司Astrapto联合发起SPAC（特殊目的收购公司）Trinity Acquisition 正式向递交港交所A-1文件，摩根大通和瑞信担任联席保荐人、联席全球协调人及联席账簿管理人。
文件审核通过并完成流程，Trinity Acquisition就可在港交所挂牌上市，募资规模或依然在2.5亿美元左右。
SPAC（特殊目的收购公司），可以理解成为“空白支票公司”，公司就是一个上市壳子，没有任何商品服务实业，也没有过往财务业绩数据，只有向投资方募集的现金或现金等价物。
从组建的第一天起， SPAC就是为寻找一个合适的“目标企业”，并购它、让它（用自己的壳）上市。
然后SPAC清算退场，成功上市的目标公司继续服务股东和投资人。
所以，SPAC发起人获得的是一家全新的上市公司，以及创投的溢价（可以理解为，获得这家初创企业从一级市场向二级市场过渡时产生的溢价）。
莱恩资本的LP之一就是李宁集团，专注消费领域；Astrapto则由前高盛亚洲特殊资产投资集团联席主管周之扬创办，聚焦受惠于“Z世代”的成长性企业。
相应的Trinity Acquisition瞄准了“具有全球影响力、持久吸引力、为客户带来价值的 消费品牌 ”，并且要求“这家品牌主要能吸引 年轻一代消费者的数字经济 所带来的机会”。
在中国消费驱动型经济增长的过程中，数字经济扮演着越来越重要的角色。
高瓴研究显示，中国数字消费目前还相对初级，但行业中有一些代表性企业已经做有益探索，这个领域的升级重点是如何结合移动互联网、人工智能、大数据、云计算等新技术，对消费行业的整个价值进行重构和优化，从而提升企业的全链条效率。
在这个容量巨大的新兴赛道，哪些代表性企业会进入李宁SPAC的视野，值得期待。
但也值得注意， SPAC也像一场赌博。
- 如果找不到合适标的企业，SPAC公司到期清算，发起方就将损失上市过程中的花费；
- 如果被收购企业不被某些投资方看好，选择了赎回，就将丧失一部分股份；
- 如果并购如期完成，但标的企业表现不佳，就没有溢价，相反大家都要遭遇股价下挫的损失。
可以说，李宁的第三个“上市计划”，这场大戏才刚开始...
