文/沧海一土狗
ps：2100字
在投资圈，有一个广为流传的小故事：
三个人坐电梯，一个不停地原地跑，一个不停地做俯卧撑，一个不停地撞头。
三个人登顶后，被采访，他们是如何上来的。
一个说自己跑上来的；一个说自己做俯卧撑上来的；一个说自己撞头撞上来了。
这个故事告诉我们，在贝塔面前，阿尔法显得是那么可笑；
所谓的阿尔法往往是假的，只有贝塔才是真的
。
过去一年，我们经历过太多的事件，很多都挑战我们的理念。
此刻，最让我很有感触的一件事情是： 腾讯从747港币一路杀跌，跌到198港币，直到美元指数出现拐点，才开始反弹，迅速反弹到334港币 。
之前我可能还有一丝 妄念 ，认为好公司真的可以穿越牛熊，但是，在腾讯一路杀跌过程中，我真的动摇了。
时代面前，一切都是尘埃。
毋庸置疑，腾讯是一家好公司，也是一家巨大的公司；但是，时代面前，这家好且巨大的公司， 像风中的塑料袋一样，一会飘老高，一会落到地上 。 最后，我们也只能留下一句感慨， 这风真大 ！ 那么，时代到底是什么呢？有的人会说，是国运——踩对国运，就是踩上时代的风。每次听到国运这个词，我都会起鸡皮疙瘩，动不动扯国运这种蛋的人跟那个小故事所讽刺的那些人没啥区别。 他们只是用一个标签替代了另一个标签；用一套营销话术替代了另一套 。 那么，经济金融领域最大的贝塔到底是什么呢？就是 经济分布的冷热不均 。
最大的贝塔就是中美经济的冷热分布情况：中强美弱，中弱美强，中强美强，中弱美弱。
之前中美经济顺周期，宏观因子的作用较为有限，我们养成了很多老的习惯；但是，疫情以来，中美经济彻底错位， 宏观因子的作用变成支配性的 。 在2022年11月12日的《港股即将开启一段梦幻之旅》一文中，我们讨论过一个规律： 港股科技股的资产端看中国经济，负债端看美国经济 。 当中国强美国弱时，港股科技股被吹上了天；然而，一旦周期运行到中国弱美国强时，港股科技股就要都还回来，甚至更惨。
去年中国遭受了疫情的严重袭扰，美联储又开启了大规模加息，于是，港股科技股遭遇了史无前例的大熊市。
2020-2022年，时代向我们展现了祂的伟力，展现的方式有些让人哭笑不得，
祂像大厨颠勺一样颠一个个庞然大物
。
那么，为什么中美经济的温度差具备如此大的能量呢？
一个是第二大经济体，另一个是第一大经济体，祂们之间的错位不高能才怪！
事实上，长达近三年的赛道牛市也是类似的逻辑。中国是世界的制造业工厂。所以，
赛道股牛市的本质是制造业牛市，是出口牛市，显著得益于中美经济的错位。
它们最喜欢的格局是
中弱美强——
欧美强给赛道股提供资产端的景气度，中国内需弱给赛道股提供负债端的高估值
。
因此，赛道股牛市也是赶上了时代的风口：
一开始我们做家电的出口，后来我们做新能车的出口，再后来收缩战线到光伏的出口
。
所谓的红利，都是时代奖赏的——雷霆雨露，俱是天恩。
但是，营销公司却不能跟大家这么讲，更要把“老天爷赏饭吃”这句话咬碎咽到肚子里，他们得去营销“人定胜天”，去不断地强调阿尔法。
对于一个普通投资者而言，最可悲的就是，
把营销话术当成投资的圭臬
。你一个普通人跟时代犟什么“这是一个好公司，市场你错了”？
我们总能碰到一些唐吉坷德式的行为，像飞蛾扑火一样，
不断地对市场发出嘲讽
，更吊诡的是，大家会传颂、讴歌幸存者的事迹，觉得那是一个极其了不起的事情，真是无比的荒诞。
我们每个人都很渺小，很局限。在广袤的宇宙中，地球更像一艘宇宙飞船；但我们的直觉却告诉我们，地球是宇宙的中心。一般情况下，这并没有什么问题；但特殊情况下，这种直觉能害死我们。
对于中美经济温差这件事，情况也是如此。
中美顺周期时，自下而上那一套的确是获得超额收益的不二法门，中美经济波动越小，越是如此。随着中美经济错位，一切都变了。
中弱美强是一种玩法，中强美弱又是另一种玩法。玩法选对了，就是巨大的犒赏，如何选股倒不是那么重要；这就好比文首的那个小故事——
电梯对了，姿势已经不重要了
。
此外，
温度差
的重要性并不仅仅局限于经济金融领域，它有极其广泛的普适性，物理学有一个分支叫
耗散结构
。这个领域有一个重要现象叫
贝纳特流
，
在一扁平容器内充有一薄层液体，液层的宽度远大于其厚度，从液层底部均匀加热，液层顶部温度亦均匀，底部与顶部存在温度差。当温度差较小时，热量以传导方式通过液层，液层中不会产生任何结构。 但当温度差达到某一特定值时，液层中自动出现许多六角形小格子 ，液体从每个格子的中心涌起、从边缘下沉，形成规则的对流。从上往下可以看到贝纳特流形成的蜂窝状贝纳特花纹图案。
这种稳定的有序结构称为耗散结构。类似的有序结构还出现在流体力学、化学反应以及激光等非线性现象中。
贝纳特流是一种十分有意思的现象，其背后的本质是： 在某种条件下，冷热不均创造了有序结构 。
事实上，股票牛市或熊市也是一种有序结构，背后也是某种巨大的冷热不均—— 中美经济的冷热不均 。
我们其实就是贝纳特流里上下翻滚的尘埃，你自下而上，又能看到什么呢？
结末的教训是，不要拿所谓的好公司去对抗时代趋势，时代面前，一切都是尘埃。
ps：数据来自wind，图片来自网络
End
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