本头条号叫“清流说钱”，

有关金钱的知识都聊：

银行、股票、基金、保险、可转债、信用卡、数字货币……

Flag很简单，做理财科普的实践者。

基金投资秘诀：选好基金，长期拿住。

其实投资基金就是挑选基金经理，

选中优秀的基金经理，择时择股都不用我们操心，

长期投资等着躺赚就行了。

#基金# #基金实战#

清流最近在写基金传奇选手系列的文章，

主要是给大家分享A股市场中优质的基金经理，

以及投资思路和对他们的解读。

希望大家也能好好的抄作业，顺便有所启发。

基金传奇选手1：最像巴菲特的价值投资者——张坤

基金传奇选手2：中国基金界的大宗师——傅鹏博

与绝大多数80后基金经理激进风格有所不同，

谢治宇个性温和低调，投资风格以稳健著称。

同事口中的80后暖男“大白”，

犹如超能陆战队的大将，踏实靠谱。

今天清流就和大家简单聊聊。

01 基本信息 谢治宇，1981年生人，复旦大学金融工程专业经济学硕士。2007年加入兴业全球基金管理有限公司，先是做了了4年基金研究员，2010年开始做了2年多专户投资，也就是所谓的委托理财。2013年正式开始管理第一只基金兴全合润分级，这也是他职业生涯一直在管的王牌基金。在谢治宇管理的7年多时间里，兴全合润分级业绩十分出色，截至2020年9月30日，获得了565.84%的业绩回报，平均年化收益率超过28%，是同期全市场第一。 截至2020年，谢治宇累计荣获金牛奖、明星基金奖、金基金奖等共计21座大奖认可。02 基金业绩 谢治宇共计管理过4只产品，目前手上有3只基金，其中就有著名的兴全合润、兴全合宜和兴全社会价值三年持有混合，排名全部基金10%。 1、兴全合润分级混合（163406），最新规模136.06亿。2013年1月29日管理至今，谢治宇用7年多的时间获得了近10倍的回报，把这只基金深深打上了自己的印记，可以说这只基金见证了谢治宇的成长，也证明了谢治宇的实力。2、兴全合宜混合A（163417），最新规模235.05亿。这只2018年1月23日发行的爆款基金，让谢治宇真正的成为了基金圈人人皆知的网红基金经理，单日募集规模超过300亿，谢治宇成为了全市场关注的焦点，这在当时是规模最大的主动权益型基金。而谢治宇也没有让信任他的基民失望，发行基金的时候大盘在3500点上方，比现在还高300多点，但兴全合宜为基民取得了68.75%的可观回报。兴全合润分级混合7年多时间的任职年化收益高达27.92%，兴全合宜任职年化也达到了21.28%！过硬的实力，能为基民赚钱是谢治宇成为“网红”最大的底气。据谢治宇介绍，他自己的钱大部分都在自己的基金里，而且是发了工资就买，不会刻意择时。兴全有一个基金经理持基计划，基金经理买自己的基金，公司会给额外的补充激励， 既为优秀基金经理提供额外激励，也实现了基金经理和客户的利益*绑捆**。谢治宇在2020年初的公开信里说：在可见的未来，如果不出太大意外，我应该会持续管理这三只基金，并且没有新发基金的计划。 PS：因为兴全合宜（163417）是开放式的，合润在做分级转换，所以优选合宜。

03 谢治宇的投资方*论法** 谢治宇鲜明的“大巧若拙”个人投资风格，体现到公募基金运作上，就是他对于净值波动的控制格外关注，选股更注重分散和均衡，不做极端配置的强进攻组合，追求长期的稳健回报。

主动偏股型基金经理的业绩主要来自于他的择时择股能力，清流就以可考察业绩时间较长的兴全合润分级为例，用一些历史数据以及公开资料来分析一下谢治宇的投资风格和策略。

1、高仓位操作，长周期会做择时

谢治宇自己在接受机构调研时也透露了自己投资策略是长周期会做择时，在市场特别高、特别低的点进行择时。

清流查看兴全合润分级的历史资产配置情况发现，谢治宇只在2015年市场见顶时做了主动择时，持股比例下降到74%，其他时间基本上都是高仓位操作。

谢治宇更多的是一名选股型选手，他擅长通过自下而上的研究挖掘出优秀企业，然后通过长期持有陪伴企业成长，分享其业绩增长的红利。同时他也提到，过去十几年中自己的选股逻辑并非一成不变的，而这种进化来自于投资中的教训和一次次的深刻反思。在选择投资标的时，产品将始终基于两个原则：A: 选择好的公司这些公司需要在行业中具有很强的壁垒，并且这些行业在未来是水平发展或者是稳定增长的。B：在选择好公司的基础上追求更高的性价比在职业生涯的更早阶段，更加侧重于追求投资性价比，随着经验的积累与对过往投资业绩的总结复盘，虽然整体业绩很好但是持仓变动较大，缺乏对公司或者行业的深刻认识。由于 A 股的风格转换十分剧烈，寻求性价比在投资考量中永远不会被剔除，其与寻找优秀的公司并行不悖，只是目前会赋予寻找好公司更大的权重。

从最开始的强调低估值，到现在的更加重视企业是否足够优质，谢治宇说自己在决策过程中所受到的估值约束正在变小。随着市场经验的积累，未来可能还会更新自己的投资框架，只有持续进化才能找到最匹配的投资模式。2、行业配置均衡

谢治宇一直以“均衡”的投资风格为大家熟知，这样的风格意味着短期内业绩可能并不突出，却在细水长流中创造了良好的中长期回报。

谢治宇认为，选股不应该拘泥某只股票是周期股、消费股还是新兴产业成长股，他也反对给某只股票贴上“价值”或者“成长”的标签。他所坚持的投资策略非常简单粗暴：“寻找最具性价比的个股”。

市场会存在各种事先可预见与不可预见的情况，通过组合构建来应对市场往往比通过择时来进行调整仓位更加有效。

长期存在的基金更多时候需要将资金放在市场，而择时就变成了非常困难的决定，需要具有非常准确的判断力并且极其谨慎。预测是重要的，但是事先的应对也非常重要，产品主要通过均衡的组合构建来应对市场：

a： 不会赌极端情况，持仓中行业配置不会超过 20%；

b：也不主张组合过于分散，否则会失去对股票的认知度，股票个数在40个左右。

目前管理的三个产品中，兴全合宜和兴全社会价值可以投资港股，对于港股这块也比较重视，像是腾讯、美团的港股标的比较关注。

2017年底至今6个全部持仓数据显示，谢治宇在市值风格上以大盘风格为主，也会阶段性持有部分中盘股，较少持有小盘股。

行业方面谢治宇主要配置方向是医药生物、TMT和消费。

2020年中期和以前的配置比较，医药生物增多、TMT减少了。

按照申万一级行业分类，谢治宇长期重配医药生物行业，2020年中报医药生物行业配置比例26.58%；电气设备、计算机、机械设备、非银金融、食品饮料的配置比例位居其后，在整体资产占比中也相对较高。煤炭钢铁等强周期行业、公用事业及军工等方向基本未涉足投资。

好公司是第一位的，但估值贵了肯定要谨慎。

谢治宇选股没有硬性的增速指标的限制，也没有明确的估值限制。

04

关于谢治宇——投资观点集锦

1、我的投资框架可以总结为一点，那就是寻找最具性价比的个股。从增速与估值匹配度的角度出发挖掘投资标的，而不是拘泥某只股票是周期股、消费股还是新兴产业成长股。

比如，一家公司从行业角度来看是典型的周期股，但其业务形态完全可能体现出较高的成长性。因此，以自下而上的方式考察一家公司，往往会起到更好的效果。

2、一位优秀的基金经理需要具备较强的反思和纠错能力。观察一位基金经理最好的时间窗口，不是他顺风顺水的时候，而是看他在逆境的表现。在逆境中反思、纠错、体会、沉淀，才能让投资能力再上层楼。

3、寻找最具“性价比”个股。正是因为这种以均衡取胜的投资特点，谢治宇不认为自己可以被归类成某一类投资风格的投资者。反映到选股上，他也反对给某只个股贴上“价值”或者“成长”的类型标签，他喜欢谈的一个词是“性价比”。

4、在投资中，你要思考做出每一个决策的原因，隔段时间后去验证是否正确，然后再过些时日看看前面的反思是对或错，最终再看结果。这对于长期正确、稳定地保持自我有很大帮助。完全以结果为导向的投资也并非不好，但它有可能让你逐渐迷失自我，甚至逐渐丧失判断的能力。

5、投资是场孤独的修行，知易行难。在谢治宇看来，做好投资确实不是一件简单的事。基金经理这份职业表面看起来光鲜，但要真正做好其实是很大的挑战。

首先，需要有很强大的内心。因为基金经理面对的最大问题，就是不确定性。这个不确定性，既来自于基本面，也来自于股价。基本面受到众多复杂因素的影响，想要准确预测是很难的。

同时，即使预测准了基本面，股价的波动也是难以把控的，因为股价中还有很多人性和情绪的因素在里面。所以，投资的过程会遇到很多挣扎、痛苦的时间，做好投资除了需要有专业素养以外，还要能够抵抗“天性”。

其次，做好投资需要不停地学习，需要真正热爱这个行业。经济环境、宏观政策、行业阶段、产业技术、商业模式、估值体系，所有关系到股票市场的要素无一不在发生着变化，“做投资很忌讳照搬过去的经验去分析当下和未来的情形，只有坚持学习和进步才能不被市场淘汰。”

而随着年龄的增长，人的学习能力天然地会下降，但基金经理的学习节奏是不能停下来的，还是得保持激情昂扬、马不停蹄地学习，所以如果没有足够的热爱，确实很难坚持。

另外，就是一定要做到理性客观、独立思考。“每天都能接收到爆炸式的信息，一天可能几千封邮件，甄别和筛选信息变得非常困难，你需要想清楚什么东西对什么东西不对。如果总是被市场上的‘噪音’所迷惑就很难获得成功的投资。深层次的思考、独特的洞察力，是获得超额收益的重要源泉。”

6、市场大跌的时候，基金经理同样痛苦。

在市场大跌的时候，我跟大家心情都是一样的，但更多的是要去看到希望。

我们要做的事情就是管好客户的钱，我们希望的是一个长期稳健的业绩。

在这些外围不确定的情况下，我们要去看一个公司，它的竞争力究竟是什么？

它是不是能够在未来的时间持续保证它的竞争力，然后在市场里持续地赚到钱。

在市场上赚钱是一件非常难的事情，我们把钱放到一个我们觉得合适的好公司，用合适的价格把它买上，然后我们一直跟踪这个公司，跟这个公司一起成长，这个可能是基金经理实质上一直在做的事情。

7、投资，一场挑战未知的孤独修行。

基金经理面对的最大的问题，应该就是不确定性。

每一个做投资的人都有自己的体系、自己的框架，每一个做得好的人，我觉得他都是有很多很坚持的特点。

我们每天面对股票的涨和跌，但我们真正面对的其实是整个经济环境。经济环境的变化导致了上市公司、货币政策的变化，这些变化实际上是股票涨跌背后的主要原因。

我觉得我的性格更适合这个工作。一个比较平稳平和的心态，可以帮助我在更长的时间里把这个事情做好。这份工作对你内心的要求也是非常高的，你会遇到很多比较挣扎比较痛苦的时间。所以我以前一直喜欢带个耳机听点音乐，现在也还是有这个习惯。

8、前所未有的事，一直在发生。

在我们整个的过去的10年或20年的进程当中，经济环境发生了非常大的变化，哪怕是一些很传统的行业也在发生着很多的变化，这些东西实际上就是我们历史上没有遇到过的事情。

这些东西也不是说简简单单你就能够知道的，你肯定也是要通过不停地学习去得到。学习是在我看来，做好投资的最主要的途径之一。

基金经理工作非常重要的一点一定是独立思考，在投资的过程中，你接收的信息非常多，我如果日常不清理邮箱，一天可能就是几千份的邮件。

你要自己明白什么是对的，什么是错的，这个是很困难的，需要你内心仔细地去思考。需要你对行业、公司有明确的了解，你才能够判断出来，这个一定是你最后能够获得超额收益的最主要的源泉。

05 清流总结 总有这么一群人，他们身披星芒，用热爱与勤奋，在漫长的坚持中，“精于工、匠于心”，始终拥怀向上的力量，让专业创造价值。

谢治宇是一位优秀的基金经理，

善于选股，以“均衡”配置制胜，

控制回撤能力强，上涨时也不含糊，

可以说是“新生代”基金经理中业绩最优秀的。

如果你认可他的投资理念，不妨对他多加关注。

今天的文章就到这里，谢谢大家的观看，

如果您愿意点个关注，清流在此道谢啦！