亚泰集团:东北地区的大型企业集团
公司是一家综合类上市公司，是东北地区的大型企业集团。公司以地产、水泥、证券为主业，并涉足煤炭、医药、商贸等领域。房地产业是公司的支柱产业之一，现已形成了集地产开发、建筑施工、物业管理、房屋置换、装饰装潢和环境工程为一体的产业链。公司是国家确定的重点支持的十二家大型水泥集团之一，位列第七，水泥产业是公司的另一支柱产业，现已形成集原材料供应、生产、销售、服务于一体的产业链。证券业是公司新兴主业，控股企业——东北证券公司是东北地区最大的一家综合类券商，也是中国证监会认定的规范类优质券商之一。此外，公司通过受让吉林银行股权及参与吉林银行和江海证券的增资扩股，进一步壮大了金融产业的发展规模，培育了新的利润增长点。
中体产业:体育全产业链龙头,战略回归含苞待放
中体产业 600158
研究机构：平安证券 分析师：王琳,杨侃 撰写日期：2015-12-21
体育总局旗下唯一上市平台,战略回归体育初现成效:中体产业是国家体育总局控股的唯一上市平台,自2012年起,公司进行战略回归,体育及相关业务占收入比例逐步提升。2014年,体育业务实现收入6.18亿元,占总收入比例54.4%,战略转型初见成效。大股东及二股东均曾公告过未来可能的股权变更,我们认为当前公司的体育产业盈利模式已逐步清晰,股权变更将更有利于公司获取社会资本做大做强,提升竞争力。
体育行业龙头公司,体育业务全产业链布局:公司体育业务涉足赛事管理及运营、体育场馆运营、休闲健身服务、体育经纪、体育彩票、体育设施对外援助等方面,以全产业链姿态布局体育产业。其中赛事运营能力最为突出,目前已运营4大核心IP,包括环中国国际公路自行车赛、北京马拉松赛、中国高尔夫俱乐部联赛及美巡赛中国系列赛,2016大概率新增武汉马拉松。从赛事规模、级别到品牌效应,均已成为国内最有影响力的单项赛事。在当前体育产业IP为王的时代,赛事资源价值未来将逐步显现。
彩票业务有有望受益行业政策变革:2012年7月,中体产业收购英特达系统45%股份,布局彩票业务。同时公司也借此平台密切关注互联网彩票拓展机会。与全球体育产业对比来看,彩票业务与互联网结合,与体育赛事结合是大势所趋,政策的探索和完善是时间过程。
投资建议:市场化改革红利及居民消费水平提升将促进我国体育产业迎来黄金十年,公司作为体育行业全产业链布局的龙头公司最有望受益体育产业的发展。公司赛事管理及运营能力最为突出,同时体育彩票业务的布局也有望收益未来网络售彩政策放开。公司是当前A股上市公司中体育核心资源及运营能力最强的公司,我们看好未来公司在体育产业中的发展。预计公司2015-2017年EPS分别为0.13、0.15和0.19元,对应PE为194、168和133倍,首次覆盖给予“推荐“评级。
风险提示:公司股权变动及彩票业务未来不确定性、地产盈利下滑风险。
泰达股份:公司以城市环境运营商为基本定位
公司目前投资主要板块包括区域开发、石油仓储贸易、环保产业、洁净材料产业、金融股权投资等五大产业，旗下拥有10家控股子公司、16家参股公司，间接控股公司40余家。公司以城市环境运营商为基本定位，以"营造美好生活空间"为主要经营理念，经过几年的整合，目前已经具备了生态环保产业、高科技人造纤维材料产业、土地资源整理业、公共交通产业四大重点产业系列，初步形成了控股式的产业格局。先后多次荣获“百强企业”、“明星企业”等荣誉称号。
中信国安:广电龙头开启千亿征程
中信国安 000839
研究机构：申万宏源 分析师：顾海波 撰写日期：2015-12-29
投资要点:
千亿市值作为行权条件,股权激励彰显公司发展信心。公司12月发布股权激励计划,以2018年市值达到千亿作为行权条件授予管理层限制性股权。这一计划的实施将有效激发管理层的积极性,同时彰显了公司的强大自信。
参股多省市广电网络覆盖5000万“家庭”用户构成核心竞争力,发力打造智慧社区平台,把广电网流量转变为“互联网流量”。广电网络运营是公司的核心业务,多年来公司通过跨区域参股省级平台,目前覆盖超过5000万的家庭用户规模,行业领先。公司复牌公告,后续拟收购标的资产为有线电视网络资产部分股权,拟收购其股权比例不超过30%,交易金额约20亿元,交易方式为现金交易,交易标的前三年平均利润率为 15%-20%。我们认为,本次收购将会扩大公司用户数量以及提升ARPU 值。公司将依托 DVB+OTT 的平台体系盘活现有用户资源,打造以客厅电视为入口的智慧社区平台,提供健康养老、社区金融、市政服务以及便民服务,基于广阔的高粘性客户资源,平台具有极高增值空间l 有望依托集团资源引入体育文化IP 资源,近期4亿美金参与奇虎360私有化,未来有望形成服务家庭用户的强大生态系统。中信集团及中信国安集团旗下拥有众多电信、广电、文化体育、互联网等稀缺优质资产,可为中信国安发展提供产业协同支持。2015年公司参与湖北广电定增、设立投资并购产业基金,未来将继续发挥公司资金及资源优势。近期以4亿美金参与奇虎360私有化有望获得巨额投资回报,预计与奇虎360将产生业务协同效应。360看重公司平台积累的大量家庭用户资源,公司可以和360在客厅经济、智慧社区方面进行深度的安全业务合作,并有望形成业务分成机制,加速用户资源变现。
积极参与新能源电池等战略新兴产业,对业绩提供强劲支撑。在新能源方面,锂电池行业近三年增速高达30%左右,动力电池行业增速高达70%。公司多年深耕锂电池正极材料的研产销,积累了丰富的技术底子、大客户群体等优势资源,14年也有5个多亿的规模,同比增长达到37%。2015年12月,国安拟以1.5亿元收购国安集团旗下盟固利动力科技100%股权,MGL 是世界上率先实现大容量锰系锂离子电池规模化生产与市场化应用的动力电池企业,2015年1-10月,实现营收4.76亿元(净利0.56亿);与此同时公司以出让股权方式收购天津华夏泓源实业77.92%股权。我们认为,通过这两次收购拓展锂电池正极材料市场,强化产业链条,将分享行业高速增长红利,有望对业绩提供强劲支撑。
基于公司未来互联网战略+新兴产业战略+产融结合平台战略的预期,首次覆盖,给予公司“买入”评级,考虑到并购因素预计15/17年eps 分别为0.19、0.52/0.63元,对应15/17PE 为123/45/37
雷曼股份公司研究报告:背靠中超资源深耕体育营销产业链,业绩开启增长双引擎
雷曼股份 300162
研究机构：海通证券 分析师：钟奇 撰写日期：2016-03-23
手握中超资源收购华视新文化涉足广告传媒,打通从赛事资源到营销变现的最后一环,体育资源价值爆发正当时。2月15日晚间公司发布公告称拟7.8亿收购华视传媒旗下华视新文化100%股权。华视新文化主业为华视传媒旗下的地铁电视媒体广告业务,具备丰富的广告传媒行业运作经验。通过多年的积累和良好的口碑,华视新文化已形成具有全国效应的跨区域地铁广告联播网,具有较强的市场宣传效应。值得一提的是,公司早在2011年就以LED显示屏置换中超联赛广告权益的方式布局足球营销,随后更是取得了中甲等联赛的相关赛事权益,奠定了公司在国内足球赛事领域的绝对主导地位。我们认为,此次收购华视新文化,通过融合手中已有的中超、中甲等国内顶尖足球赛事资源,依托地铁电视媒体,将体育赛事资源得到最大程度的延伸,在提供协同的同时还能迅速提高公司体育传媒业务的变现能力和行业地位,实现体育资源与广告媒体业务的联动发展。作为初涉广告传媒,公司未来将持续推进体育营销生态布局,以进一步推动公司体育主业战略的实施。
独家冠名葡甲联赛,海外布局战略起点高后劲足,打开广阔想象空间;“留洋计划”落地加速抢占上游体育资源,试水体育经纪。在完成对中超资源的整合后,公司开始海外足球领域的拓展步伐,布局全球大体育产业。今年1月,公司与葡萄牙职业足球联盟达成战略合作,除了独家冠名葡甲,还获得了一系列商务合作权益,同时启动中国球员留洋计划,拥有留洋球员和教练的经纪权,此举意味着公司今后将试水体育经纪业务。在目前国内优秀球员稀缺的情况下,“留洋计划”无疑助力公司抢占上游体育资源,为公司今后拓展体育经纪业务、巩固自身在中超赛事营销行业的领先地位打下了良好开端,为公司带来的潜在商业价值难以估量。由此可见公司未来外延发展预期强烈,行业卡位竞争优势明显。
在足球产业链上下游进行多方位、多层次、立体化布局,纵深化与国际化的体育版图逐渐清晰,充分享受国内足球产业增长红利。中超、中甲等国内顶级高端足球赛事商务权益开发,合作成立雷曼凯兴体育文化并购基金,独家冠名葡甲联赛,收购华视新文化,众筹成立人人足球俱乐部(俱乐部“壳”资源价值凸显)、推出"第12人"足球APP(发展粉丝经济)、参股瑞士盈方集团(借鉴国际巨头体育营销经验为公司战略提供协同)等一系列动作,逐渐形成了"体育营销资源+移动互联网+投资并购+足球俱乐部"的互联互通足球产业链。未来公司还将继续完善足球产业链的布局,致力于足球产业链商业资源的整合和商业价值的开发,提升体育产业的业务收入和利润水平。体育大航海时代下,公司涉及体育核心业务,稀缺性强,行业细分市场龙头值得关注。
上港集团:集箱增长稳健,积极拓展多元化产业
上港集团 600018
研究机构：长江证券 分析师：韩轶超 撰写日期：2016-03-29
报告要点
事件描述
上港集团2015年实现收入同比增加2.54%至295.11亿,毛利率同比下降3.41个百分点至33.17%,归属母公司净利润同比下降3.02%至65.62亿,EPS为0.28元,2014年为0.29元。利润分配预案为:每10股派现1.54元(含税)。
单4季度公司实现归属净利润20.38亿元,对应实现EPS为0.09元。2015年1-3季度对应EPS分别为0.06元、0.07元、0.06元。
事件评论
营收小幅改善,毛利率收窄。2015年公司营业收入受益于集装箱业务和港口物流业务收入增长有所改善,同比上涨2.54%。但是,由于公司营业成本增幅(8.06%)超过营业收入,公司毛利率同比下降3.41个百分点至33.17%。最终,公司实现归属净利润65.62亿,微降3.02%,主要因素有:1)公司出售部分可供出售金融资产,导致投资收益同比增加33.16%(5.63亿);2)公司在2015年收到政府补助9.3亿,较上年增加1.84亿,增幅为24.7%。?单4季度来看,公司实现营业收入71.93亿,同比下跌2.4%,毛利率同比下降3.8个百分点至30.84%,归属净利同比下跌2.4%,EPS为0.09元,为2015年4个季度中最高值。
集装箱吞吐量小幅攀升,散货吞吐量明显恶化。2015年,公司货物吞吐量同比下降4.82%,其中集装箱吞吐量增速3.53%,低于全国4.2%的增速,而散杂货吞吐量则下降16.13%(去年为-8.82%),跌幅继续扩大,其主要受国内宏观经济疲软、大宗商品需求恶化的影响。集装箱业务全年实现营业收入124.57亿,占总收入37%,贡献公司76%的业务总利润,全年实际单箱收入341元/TEU,与去年基本持平。2015年,公司母港完成集装箱吞吐量3653.7万标准箱,创历史新高,已连续6年位居全球第一大集箱港。
内外兼修,加快多元化产业拓展。公司一方面积极开展“国际战略”,先后投资比利时泽布吕赫港和中标以色列海法新港25年的码头经营权,响应国家“一带一路”战略;另一方面全面推进洋山四期自动化码头建设,并拓展融资租赁、冷链物流、汽车物流等业务。我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.28元、0.29元和0.32元,维持“增持”评级。
风险提示:吞吐量恶化、港口突发事件。