撰文｜徐龙捷 编辑｜韩蕾
在“卓尔系”准备完成华中数控（300161.SZ）的定增计划时，这家仅30亿市值的公司股价却接连下挫，自计划公布起至12月7日收盘，股价跌幅超过14%。
本次定增计划历时4个月，经历了多次的修改、问询，甚至还出现了定增对象“出走”的情况，过程当中到底发生了什么？
睿蓝财讯认为，尽管数控机床属于“国之重器”，但数控企业面临的问题，恐怕并不是资金这么简单。
“卓尔系”再度加码，制造业基金出走
华中数控，成立于1994年，成立之初属于华中科技大学校产，目前主营业务是数控机床、数控系统以及机器人，在2011年成功上市，华中科技产业集团一直是华中数据的第一大股东。
2019年7月，“卓尔系”旗下公司卓尔智能通过在二级市场增持，成功入主华中数控。对于此次投资华中数控，卓尔方面给出的回答是希望能为中国的智能制造尽一份力，并将全力支持华中数控进一步做大做强。
2020年7月6日，华中数控公布了向特定募资者发行股票的计划，由卓尔智能与国家制造业转型升级基金一同完成认购。
国家制造业转型升级基金是由国家财政部牵头，国开金融、中保投资、中国*草烟**等国企共同出资的国家基金， 旨在围绕制造业战略性、基础性、先导性领域，对市场潜力大、成长性好的优势企业进行投资。
国家基金入局势必将为华中数控带来更多的资金与政策上的支持。根据此前披露，国家制造业转型升级基金将持有约11%的股份，成为华中数控的第三大股东。
但在9月19日，华中数控突然发布公告称，已与国家制造业转型升级基金达成战略合作，原有的定增计划不复存在，仅留下“将依托其优势资源，积极协助华中数控开展后续融资、投资并购从而导入先进技术资源，提升盈利能力”的表述。
与上述公告一起公开的新募资计划中，定增对象仅存卓尔智能，募资金额由8.13亿元下降至4.28亿元，原有的红外产品产业化项目已从募资书中悄悄去掉。
国之重器，市场遇冷
尽管去掉了红外线产品项目，但数控行业的日子并不好过。
生产制造是现代工业体系中基础，而机床更是被称为“工业母机”，虽然机床对于工业制造如此重要，但整个行业贡献的GDP占GDP总量0.3%不到。
我国自1952年便开始了对机床产业的战略部署，但数据显示，2019年中国规模以上机床企业15.1%亏损；2020年上半年有24.1%的机床企业亏损。曾经的四大机床厂沈阳机床、昆明机床、大连机床、秦川机床，不是巨额亏损就是破产重组。
华中数控是目前已经突破了自主五轴联动机床技术的企业，但即便如此，华中数控仍缺乏市场。
12月4日，华中数控中标湖南广播电视大学数控领域1+X省级管理中心项目，中标金额为768.88万元。同样，此前华中数控的几起中标也是学校的建设项目。
根据同花顺数据显示，2015年华中数控的数控机床与数控系统占当年收入占比为66.83%，机器人业务占比仅有6.16%。2018年数控机床与数控系统占比下降至42.62%，机器人业务占比来到52.86%。
原本的工业机床如今只能用于教学实验培训。
根据华中数控的披露，2017-2020年1-6月，华中数控获得政府补助金额分别为1.18亿元、2.09亿元、2.21亿元和4524.87万元，若政府补助金额变动1%，就将较大影响公司的净利润，同时华中数控还一直在获得各种项目的经费。
红外一扫颓势，数控难当大任
根据华中数控2014-2019年的经营数据来看，作为一家提供数控机床、数控系统的公司，利润可以用微薄来形容。
去年，公司营收规模9亿元，归母净利润1500万元。2017年华中数控收入与利润均达到最高值，在创造了9.85亿元营业收入的情况下，归母净利润仅3300万元。
就是在这样的情况下，华中数控今年却交出了一份非比寻常的半年报。
根据华中数控所披露的2020年半年报，2020年上半年，营业收入实现5.91亿元，同比增长57.17%；归属于上市公司股东的净利润3065万元，同比增长491.56%。这也是华中数控自2015年以来的首次中期盈利。
但事实上，收入贡献并非来自于公司的主营产品——数控产品或是机器人产品，而是“新冠疫情”期间大量投放的红外线测温仪。这项“计划外”的业务贡献收入1.63亿元，较去年同期增长973.70%。
根据目前控股股东卓尔智能的官网商城显示，头条产品宣传便是华中数控的智能体温监测系统，在产品列表中，华中数控的露出产品也是以红外线测温产品居多。对于卓尔智能来说，更多的露出红外线设备自然是希望实现更多的产品销售。
数控系统对于卓尔智能也并非毫无作用，卓尔智能在进行轻型飞机与特技飞机的生产，华中数控的数控系统与数控机床无疑更能保证飞机的生产与制造。
根据同花顺数据显示，2016年年末，华中数控库存量为37687台，此后库存量一直增加，2019年年末库存量达到55880台，在目前库存量较大的情况下，再度扩大出年产35000套数控装置的产能对于目前的华中数控来说，并不会是一个明智的决定。
有关本次募资计划，睿蓝财讯也专门去函、去电询问具体情况，但截至发稿均未能取得回复。
不论是卓尔也好，还是国家制造业转型升级基金，投资入股华中数控都不会希望它是一桩赔本的买卖，但目前来看，在数控产品难以盈利，数控市场持续疲软的情况下，进行定增扩产都不会使一个好主意。尽管数控技术由华中数控多次突破，但如果产品仅能销售给各大高校，无法获得更多的工业市场，技术升级也只能是为国争光，产品扩产也无法走出学校。
即便卓尔继续加码，国家基金参与合作，但睿蓝财讯认为，投资者对待此项投资仍需持谨慎态度。
徐龙捷 睿蓝财讯研究员
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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）