A股公司接踵掘金足球产业 标杆恒大6年增值158倍
在体奥动力以5年80亿元的代价获得了中超联赛版权后，各路资本对足球产业的兴趣也在这个冬天被全部点燃。尤其是那些财大气粗的上市公司，近期纷纷主动出击尽可能揽入更多的优质资源。仅2016年以来，便有乐视、海信、雷曼股份、互动娱乐等A股上市公司宣布涉足球。值得注意的是，恒大淘宝俱乐部日前发布定增方案，以每股40元发行2173.4万股，募集资金8.6936亿元。据此计算，恒大的市值已经达到了159亿元，这也意味着6年时间俱乐部增值了158倍。
雷曼股份冠名国外联赛
随着资本的争相涌入，国内足球资产的价格已经是一路攀升。因此，一些公司开始将眼光转向海外市常
1月19日晚，雷曼股份发布公告称，拟于2016年1月25日，与葡萄牙职业足球联盟联合举行雷曼股份冠名葡萄牙职业足球甲级联赛暨中国球员留洋计划新闻发布会。而据《证券日报》记者了解，此前尚没有国内企业冠名国外足球联赛的先例，雷曼股份也由此成为第一个吃螃蟹的人。
根据公告显示，葡萄牙职业足球联盟涵盖葡超、葡甲、葡乙联赛。其中，葡超联赛是葡萄牙最高等级的职业足球联赛，葡超联赛已超越法甲联赛，被国际足联动态排名为欧洲第五大联赛。雷曼股份此番欲冠名的葡甲联赛始于1990年，是葡萄牙足球联赛的第二级别，仅次于葡超联赛。目前，葡甲联赛共有24支球队。
有足球领域人士告诉记者，葡甲对于中国足球来说并不陌生，此前已有多名中国年轻球员在葡甲球队效力。
雷曼股份表示，在中国政府大力改革足球产业的政策环境下，公司筑梦中国足球，立足中国足球的长远发展及海外合作，全面布局足球产业链。此次公司与葡萄牙职业足球联盟的战略合作有利于促进中葡两国足球文化的长期交流，提高中国球员的综合素质，有利于提升公司在海内外体育行业的知名度与影响力。
不过，雷曼股份在公告中并没有透露赞助金额与年限等合作内容。对此，雷曼股份副总裁罗竝在接受《证券日报》记者采访时称，赞助金额双方都不会透露，属于商业秘密，合作的具体内容则还要等下周一签约时才能公布。
此外，雷曼股份强调，新闻发布会的内容对公司经营的作用将取决于合作战略的实施进度和程度，短期内对公司业绩尚不会产生重大影响。
实际上，这已经不是雷曼股份首次触球。作为LED户外显示屏技术的龙头，雷曼股份早在2011年便与中超公司签订合作协议，约定由雷曼股份负责提供2011赛季2016赛季，除深圳红钻和长春亚泰俱乐部之外的14个中超联赛参赛俱乐部主场比赛场所使用的LED全彩显示屏，雷曼股份则享有在LED全彩显示屏已交付使用的中超联赛赛场中展示企业、品牌广告的权利，每场比赛展示时间不少于12分钟。
据悉，中超公司在2013年和2014年回购了雷曼光电10分钟的广告时间。两年回购费用与服务费用为雷曼每年带来1800多万元的收入。与此同时，有券商的报告显示，雷曼股份为自己预留的1分钟2分钟自身品牌宣传，媒体曝光产生的价值也超过2亿元。
从2014年2月份开始，雷曼股份还陆续与12家中甲俱乐部签约，获得了中甲球场30分钟的商务销售权益。实际上，雷曼股份此前也曾与多项欧洲顶级足球赛事进行了合作，品牌名称不断出现在场边的LED显示屏上。或许是与欧洲赛事的多次合作让雷曼股份尝到了甜头，才让其最终决定冠名海外联赛。
而除了雷曼股份外，1月14日，欧足联和海信集团在北京共同宣布，海信集团将成为2016年欧洲杯的顶级赞助商，同时也将成为2018年世界杯欧洲区预选赛的全球赞助商。这是欧洲杯设立56年以来首个中国顶级赞助商。
对此，海信方面表示，体育营销为海信全球市场扩张起到了巨大作用。去年，海信的海外市场品牌费率增长0.21%，同时带来了40.8%的品牌收入。
各路资本争相进入
相比于雷曼股份投资于联赛赛事，更多的公司则是选择直接入股球队。
就在雷曼股份宣布冠名海外联赛的同一天，乐视与国安俱乐部联合宣布达成深度战略合作伙伴关系，双方将在俱乐部经营、俱乐部品牌建设、俱乐部青训体系建设等方面展开全面战略合作，并探讨未来股权合作的可能性。
在新赛季中，国安俱乐部将以北京国安乐视队的名头征战中超和足协杯，乐视体育CEO雷振剑透露此次冠名费用为1亿元。不过，乐视20亿元购得国安俱乐部50%股权一事却并没有完成。雷振剑也表示，股权交易最快要等到2016年联赛结束。
据悉，购买股权一事双方在2015年年底已经基本敲定，不过由于此次交易涉及国有资产，仍需审核和落实。乐视在国安的占股比例，要等到转让手续正式完成后方可宣布。有知情人士还透露，乐视为保证交易的顺利甚至已经先行支付了部分款项，而双方也就收购等合同细节签订了备忘文件。
对此，有业内人士称，当下乐视的核心业务中，电视、手机、汽车业务发展时间都尚短，通过与国安俱乐部合作，能够提高乐视品牌知名度，吸引用户关注。同时，利用国安位于北京的主场优势，拥有众多赛事版权的乐视体育也可以在北京举办各种赛事运动。尤其是北京有着国内最成熟的体育市场，体育人群基础非常牢固，而且政策优厚。
实际上，乐视正在复制苏宁在中超的足迹，即先赞助后入股。2015年3月份，苏宁成为江苏舜天俱乐部的主赞助商，同年11月份，苏宁以5.23亿元拿下了江苏舜天俱乐部100%的股权。
而随着乐视、苏宁等互联网巨头加入到中超赛场，曾被戏称为中国房地产足球超级联赛的中超，也重启了俱乐部股东多元化的道路。
此前的2014年，马云以12亿元从许家印手中获得广州恒大足球俱乐部50%股权，广州恒大也改名为恒大淘宝。而实际上，苏宁背后也有马云的身影，2015年8月份，阿里巴巴宣布斥资283亿元入股苏宁，成为苏宁云商第二大股东；同时，我国最大的港口企业上港集团也在2014年以现金1.67亿元收购了上海东亚；2015年年末，富德生命人寿宣布与延边长白山俱乐部签署协议，将控股该俱乐部70%股权，其余30%归延边州体育局持有；1月6日，亿利资源集团宣布，新赛季将出资天津泰达俱乐部，俱乐部则将更名为天津泰达亿利；而石家庄永昌也于1月8日完成股权变更，主营风力发电的河北红松新能源投资有限公司在收购俱乐部50%股权后成为新晋股东；
不过，虽然以互联网公司为代表的其他行业资本开始大举进军国内足球产业，但房企仍是中国职业足球俱乐部的主角。
2014年，房企巨头绿地集团宣布正式接手老牌劲旅上海申花。2015年1月份，华夏幸福出资2760万元收购了中甲球队河北中基，而在大手笔的投入后，华夏幸福也冲超成功。华夏幸福表示，截至2015年年中，公司对俱乐部累计投资额达3260万元，但俱乐部为华夏幸福商誉带来3964万元的提升，商誉账面值增幅达11789%。
互动娱乐收购西甲球队
对于各路资本争相在足球产业上的布局，有业内人士指出，以足球作为起点、向其他产业延伸的模式，已经被证明是可行的，这也是各路资本对足球产业趋之若鹜的原因之一。
以恒大为例，这家靠地产起家的公司，在中国足球处于最低谷的2010年，以1亿元的价格拿下广州医药俱乐部100%股权，随后依靠巨额投入，6年时间内拿下5个中超冠军，2个亚冠冠军，不但俱乐部本身增值百余倍，俱乐部给恒大带来了的商誉价值更是不可估量。恒大也借由足球产业给予其带来的巨大影响力，相继进入了矿泉水、粮油、健康、保险等诸多领域。
据悉，恒大淘宝俱乐部日前发布了定增方案，以每股40元发行2173.4万股，募集资金8.6936亿元。据此计算，恒大的市值已经达到了159亿元，这也意味着6年时间俱乐部便增值了159倍。
此外，不少企业还将目光转向了知名的海外俱乐部。2015年1月21日，万达集团宣布出资4500万欧元，正式收购西甲马德里竞技足球俱乐部20%的股份，并进入俱乐部董事会。这也是中国企业首次投资欧洲顶级足球俱乐部。
而一年后，1月20日一早，互动娱乐发布公告称，公司已经完成对西班牙人俱乐部54%股权的收购，晋升为大股东。此后西班牙人俱乐部原董事会也发布公告，表示互动娱乐实际控制人陈雁升和他的团队将组成新的俱乐部董事会。互动娱乐也成为首家控股欧洲5大联赛俱乐部的A股上市公司。
对于这些企业为何为何钟情于海外俱乐部，万达集团董事长也给出了自己的看法，和其他产业相比，体育产业品牌越老越值钱。据悉，西甲的马德里竞技足球俱乐部和西班牙人俱乐部分别成立于1903年和1900年，远超国内俱乐部的存续时间。
乐视网:业绩高于预期,所有业务增长强劲
研究机构：高盛高华证券 分析师：廖绪发 撰写日期：2015-10-28
与预测不一致的方面
乐视网公布1-3季度收入/净利润为人民币83.7亿元/3.77亿元,同比增长77%/73%,高于我们54%/57%的全年预测。三季度收入/净利润为39.1亿元/1.22亿元,同比增长117%/85%,高于上半年的52%/68%。(1) 1-3季度广告收入同比增长55%至17.5亿元,与网络视频市场的增速一致,高于上半年50%的增速。虽然内容竞争日益加剧,但乐视网通过独家内容购买和自制剧维持了市场份额的稳定。(2) 1-3季度硬件业务收入大幅增长102%至40.2亿元,高于上半年60%的增速。我们估算三季度乐视网售出了100万台以上超级电视(2015年1-9月的累计销量超过200万台),随着产能瓶颈的逐渐缓解,管理层对于实现300万台的全年销售目标较有信心。(3) 由于硬件业务高速增长,会员费收入达到18.3亿元,增长73%;这是会员费收入首次超过广告收入。三季度的净增会员费收入为7.5亿元,ARPU 为750元/年。此外,云服务和软件业务收入增长了675%至3.06亿元,成为新的增长推动力。
投资影响
我们预计未来乐视网仍能够凭借其独特的平台、内容、终端、应用生态系统维持高增长,并认为超级手机的销售将通过提高手机渗透率、提振会员业务模式的增长而完善此生态系统。我们将2015-20年每股盈利预测上调4-8%以反映收入的高增长;我们的12个月目标价格也相应上调了8.8%至人民币65.4元,仍然基于39倍的2020年预期市盈率并以8%的股权成本贴现计算得出。维持买入评级。主要风险:对互联网电视的监管收紧。
中体产业:体育全产业链龙头,战略回归含苞待放
研究机构：平安证券 分析师：王琳,杨侃 撰写日期：2015-12-21
体育总局旗下唯一上市平台,战略回归体育初现成效:中体产业是国家体育总局控股的唯一上市平台,自2012年起,公司进行战略回归,体育及相关业务占收入比例逐步提升。2014年,体育业务实现收入6.18亿元,占总收入比例54.4%,战略转型初见成效。大股东及二股东均曾公告过未来可能的股权变更,我们认为当前公司的体育产业盈利模式已逐步清晰,股权变更将更有利于公司获取社会资本做大做强,提升竞争力。
体育行业龙头公司,体育业务全产业链布局:公司体育业务涉足赛事管理及运营、体育场馆运营、休闲健身服务、体育经纪、体育彩票、体育设施对外援助等方面,以全产业链姿态布局体育产业。其中赛事运营能力最为突出,目前已运营4大核心IP,包括环中国国际公路自行车赛、北京马拉松赛、中国高尔夫俱乐部联赛及美巡赛中国系列赛,2016大概率新增武汉马拉松。从赛事规模、级别到品牌效应,均已成为国内最有影响力的单项赛事。在当前体育产业IP为王的时代,赛事资源价值未来将逐步显现。
彩票业务有有望受益行业政策变革:2012年7月,中体产业收购英特达系统45%股份,布局彩票业务。同时公司也借此平台密切关注互联网彩票拓展机会。与全球体育产业对比来看,彩票业务与互联网结合,与体育赛事结合是大势所趋,政策的探索和完善是时间过程。
投资建议:市朝改革红利及居民消费水平提升将促进我国体育产业迎来黄金十年,公司作为体育行业全产业链布局的龙头公司最有望受益体育产业的发展。公司赛事管理及运营能力最为突出,同时体育彩票业务的布局也有望收益未来网络售彩政策放开。公司是当前A股上市公司中体育核心资源及运营能力最强的公司,我们看好未来公司在体育产业中的发展。预计公司2015-2017年EPS分别为0.13、0.15和0.19元,对应PE为194、168和133倍,首次覆盖给予推荐评级。
风险提示:公司股权变动及彩票业务未来不确定性、地产盈利下滑风险。
华录百纳:携手韩红成立华录百纳娱乐公司,深度布局音乐产业
研究机构：中银国际证券 分析师：旷实 撰写日期：2015-12-21
一、事件:
2015年12月16日,华录百纳(300291.CH/人民币40.42,买入)发布对外投资子公司的公告,公司拟与韩红合作投资设立北京华录百纳娱乐文化发展有限公司,韩红任华录娱乐董事长兼CEO。新公司注册资本为人民币1,000万元,其中华录百纳出资49%即人民币490万元,韩红出资51%即人民币510万元。
点评:
1.新公司定位于以音乐为核心的泛娱乐产业
2015年12月1日,国家新闻出版*电总广局**发布《关于大力推进我国音乐产业发展的若干意见》,为原创音乐和互联网音乐的发展提供了政策支持,受互联网冲击多年的音乐产业迎来涅槃重生的新机遇。公司准确抓住音乐产业的风口,将新公司定位于以音乐为核心的泛娱乐产业,在偶像养成、艺人经纪、O2O演艺、音乐综艺等领域深度布局。此外,新公司将与子公司蓝色火焰合作推出湖南卫视大型音乐节目我是歌手2016年巡回演唱会,该项目将通过线上线下的结合和互动,打造音乐产业2.0时代的标杆项目。新公司以运营大IP演唱会为开端,为公司开展音乐业务打造了高水平的起点,有助于新公司在较短时间内树立品牌形象。
二、本次非公开募集资金使用计划
2.韩红的加盟为公司带来强大的品牌影响力和社会资源
1)韩红作为音乐资深人士,在音乐领域具备丰富的演艺和创作经验。另外,韩红曾担任公司品牌综艺节目《最美和声》的总导演,在音乐节目策划方面也积累了丰富的经验,并与公司建立良好的关系,将有助于新公司在音乐业务整体布局,音乐运营、策划等方面提供前瞻性的专业指导。
2)韩红在音乐领域具备强大的个人品牌和社会影响力,拥有强大的社会资源集聚能力,以及引入外部资本的能力。这些资源本身是泛娱乐产业中的重要竞争力。因此,韩红的加盟不仅能提供公司的品牌知名度,其丰富的社会资源能够为公司开展音乐、演艺等业务提供广泛的资源。 3.公司泛娱乐布局持续推进,音乐与其他业务协同效应明显 首先,公司与子公司蓝色火焰在音乐领域拥有丰富的运营经验,为新公司业务的开展提供支持。蓝色火焰曾运作《同一首歌》《超级歌会》以及《最美和声》等音乐节目,在音乐内容产品制作、营销、运营等方面具备丰富的经验,将与新公司在音乐方面形成较好的合作。
其次,公司拥有丰富的媒体资源,将为新公司提供平台支持。公司不仅与一线电视媒体,如央视、湖南、江苏、浙江、北京卫视形成合作关系,与视频网站,优酷土豆、腾讯视频、爱奇艺、芒果TV 也开展深入合作,强大的媒体资源将成为公司开展音乐、演艺经纪等业务提供支撑。
第三,韩红作为音乐领域资深人士,具备强大的品牌影响力,除了有助于音乐业务开展之外,也有助于公司在影视剧、综艺节目等业务领域引入明星资源及其他社会资源,对公司整体业务的开展带来极大的促进。
4.维持买入评级
公司作为传统影视剧制作公司,近几年不断拓展新业务领域,打造泛娱乐产业链。公司成功收购蓝色火焰布局综艺节目制作,成立华录体育重点开展体育业务。此次与韩红联手成立华录娱乐将是公司在音乐领域的重要布局,将进一步完善公司的泛娱乐产业链。公司未来或拓展至时尚领域,强化各业务板块之间的协同。另外,公司在前期完成超20亿定增,大股东和核心管理团队分别认购5.5亿和2亿,彰显对公司未来的坚定信心。维持2015-2017年全面摊薄每股收益为0.56、0.67、0.82元的预期,维持买入评级。
双象股份:新材料+体育双产业布局勾勒广阔前景
研究机构：海通证券分析师：钟奇,刘威 撰写日期：2015-12-31
深入布局体育领域,深挖产业价值。公司以PVC 人造革、PU 合成革、超纤在体育领域的广泛应用为切入点,依托江苏省体育投资产业基金大步进军体育行业。首先,公司作为国内球革领域的领军企业,其产品广泛应用于足球、排球、篮球等各种球类和运动器材等,在体育产业大规模发展的背景下,我们认为公司的PVC 人造革等传统产品将再次迎来一个春天。其次,为进一步推动公司在体育产业的战略布局,公司拟与无锡市政府共同成立一个体育产业基金,以江苏省唯一的一个智慧体育园区为平台面向全国乃至全球引进体育产业企业,发展无锡乃至江苏的体育产业。作为江苏省内少有的几家体育概念上市企业,公司今后有望借助该基金解决向互联网+体育、体育高端装备制造转型所需的资金需求。
PMMA 盈利水平有望大幅提高。公司控股子公司苏州双象是目前国内唯一一家研发生产光学级PMMA 材料的内资企业,该产品用途广泛具有非常好的发展前景。目前PMMA 材料主要依赖于国外进口,与国外生产厂商或外资企业相比,公司生产的产品已达到国外同类产品的技术水平,但具有明显的成本优势, 进口替代效应凸显。因此我们有理由相信,公司光学级PMMA材料将进入爆发期,未来市场份额将会有一个显著的提升,而随着PMMA 材料产能的不断释放,规模效应的不断积累,PMMA 材料对于公司业绩增长的贡献有望大幅提高,成为新的动力源。
三季度业绩大增,业绩持续向好可期。公司前三季度实现营收7.13亿元,同比增长23.91%。业绩好于预期,主要得益于公司光学级PMMA 业务的爆发。截止第二季度,PMMA 业务累计创收1.742亿元,同比增加168.67%,毛利率同比增加15.83%,不论是收入增速还是毛利率增速都明显高于其他业务。未来PMMA 业绩持续向好可期。
盈利预测。公司未来将形成新材料+体育双产业布局。未来看点:(1)新材料业绩稳步增长,光学级PMMA 业务未来盈利能力提升预期强,弹性大;(2)未来有望大力拓展体育产业,原有体育相关业务如球革,有望进一步做大。体育产业基金建立预示公司未来将进一步深入布局体育产业,外延扩张的预期强。考虑到公司未来PMMA 业务的盈利能力有大幅提升的预期(前期投入较大,现阶段新产品正式投入市场而且产量提升),预计未来业绩增长预期强,我们给予公司2015-2017年EPS 为0.11元、0.32元和0.54元。考虑同样具有体育概念的中体产业2016年一致预期104.27倍PE,我们给予公司2016年106倍PE,目标价为33.92元,首次给予买入评级。
风险提示。毛利率下降风险,PMMA 业务大幅亏损风险。
莱茵体育
莱茵体育:切入电子竞技,体育生态圈建设再迈步
莱茵体育 000558
研究机构：海通证券分析师：涂力磊,贾亚童 撰写日期：2015-12-25
投资要点:
事件:公司设立莱茵电竞公司并收购浙江阿瓦隆公司(品牌联合创始人为著名Dota世界冠军和解说领头人伍声2009)股权切入电子竞技领域。
体育生态圈建设再进一步。公司已明确发布莱茵体育416战略,按照市朝、国际化、证券化、网络化为指引,集中资源,从体育金融、体育地产、体育传媒、体育赛事、体育教育和体育网络六大平台切入体育产业。本次扩张电竞业务,是企业对416战略战略的全面贯彻执行。我们再次重申,莱茵体育属目前全市场体育概念最纯、业务线布局再完善、战略方向最清晰公司。我们强烈看好企业中长期发展趋势,看好公司体育产业龙头地位。
正式切入电竞领域。公司公告与浙江阿瓦隆投资管理有限公司及其自然人股东蔡国峰签署了《合作框架协议》,协议约定蔡国峰及其团队将参与莱茵体育新设子公司浙江莱茵达电竞文化发展有限公司的日常管理和赛事运营,同时莱茵电竞公司将通过现金304万元向蔡国峰收购其持有的阿瓦隆公司19%股权。通过此次收购公司正式切入电子竞技领域,体育生态圈建设进一步完善。
收购标的阿瓦隆公司立足高端连锁网咖,品牌联合创始人为著名Dota世界冠军和解说领头人伍声2009。阿瓦隆公司旗下FTD连锁网咖品牌正在杭州、嘉兴、桐乡、苏州等地整合设立多家中高端门店,并将在全国主要城市进行布局。阿瓦隆公司将把FTD连锁网咖由传统网咖转型升级为电竞俱乐部,为业余玩家和职业玩家提供日常训练和相互交流的平台,为电竞赛事等活动提供高质量的场地。考虑品牌联合创始人为著名Dota世界冠军和解说领头人伍声2009,预计未来企业在电子竞技领域相关资源不言而喻。通过此次收购公司进一步切入电子竞技领域,体育生态圈建设进一步完善。
业绩对赌+股权激励,保障项目盈利能力。蔡国峰先生向莱茵电竞做出业绩承诺,阿瓦隆公司2016会计年度净利润不低于300万元,2017年不低于400万元,2018年不低于500万元。同时如果莱茵电竞2016到2019年实现扣非净利润累计达到人民币6000万,蔡国峰可按每股1元价格受让莱茵体育持有的莱茵电竞不超过300万股股权。
投资建议:维持买入评级。预计公司2015、2016年每股收益分别是0.11和0.18元。公司12月24日收盘价格25.65元,对应2015年PE为233.18倍,2016年PE为142.50倍。考虑公司属当前体育概念标的中潜在可动用资金最丰富企业。给予2016年250倍估值,即目标价为45元,维持买入评级。风险提示。公司业务转型不达预期。
苏宁云商:出售PPTV将增厚年报业绩,联手阿里备战双十一或促Q4线上增速超预期
研究机构：安信证券 分析师：刘章明 撰写日期：2015-11-04
营收同比增长17.44%,净利大幅增长105.09%。1-9月公司实现营收935.7亿元,+17.44%YoY;归母净利0.53亿,+105.09%YoY,EPS0.01元;扣非后归母净利-10.8亿,+4.66%YoY。其中Q3营收305.32亿,+7.05%YoY;Q3归母净利-2.95亿,-3.25%YoY。REITs贡献税后净利润约10.22亿元带动本期盈利,此外,公司拟向苏宁文化出售PPTV68.08%股权,转让价格为25.88亿元,预计年内将完成PPTV剥离从而增厚当期投资收益10.4亿元。
Q3线上运营增速减弱,活跃用户快速增长。15年1-9月线上GMV为313.40亿元,同比增80.63%,其中自营商品实现245.74亿元,同比增长57.54%,开放平台实现67.66亿元,同比增长288.34%。线上运营数据表现优于财务数据,活跃用户快速提升,或极大推动双十一销售规模提升:①移动端运营能力提升;②零售体系会员数大增;③商品丰富度得到提高。
积极推进线下门店建设,加速农村市场网络布局。第一,连锁发展市场,15Q3公司新开连锁店73家,截至15年9月底,公司线下共有店面1681家;第二,农村电商市场,截至15年9月底,苏宁易购直营服务站数量599家,苏宁易购加盟服务站数量782家。
毛利率同比增加0.77个百分点,期间费用率小幅上升。报告期内公司毛利率15.80%,同比增加0.77个百分点,主要系公司不断深化O2O运营模式,线上线下产品定价调整、差异化运营所致;期间费用率16.82%,同比增加0.66个百分点,主要系公司开展促销推广,提升品牌知名度以及新品类用户认知所致。
天猫苏宁频道+苏宁易购*管双**齐下备战双十一,天猫导流或促Q4线上收入增长超预期。双十一期间,天猫苏宁频道方面:预期天猫导予苏宁的流量或将超过千万级,苏宁双十一当日GMV增长或突破300%-500%,Q4线上收入增长或超预期;苏宁易购方面:21日,苏宁宣布联合百度、腾讯、360等500家企业一起派送20亿红包亮剑双十一,同时低至5折的主会场也将于11月6日至12日提前引爆双十一。
维持盈利预测,维持买入-A评级。我们预计15-17年EPS分别为0.07元,0.09元,0.19元,当前股价对应PE分别为235倍,183倍,87倍。维持买入-A评级。
风险提示:整体消费环境低迷
中信国安:广电龙头开启千亿征程
研究机构：申万宏源分析师：顾海波 撰写日期：2015-12-29
投资要点:
千亿市值作为行权条件,股权激励彰显公司发展信心。公司12月发布股权激励计划,以2018年市值达到千亿作为行权条件授予管理层限制性股权。这一计划的实施将有效激发管理层的积极性,同时彰显了公司的强大自信。
参股多省市广电网络覆盖5000万家庭用户构成核心竞争力,发力打造智慧社区平台,把广电网流量转变为互联网流量。广电网络运营是公司的核心业务,多年来公司通过跨区域参股省级平台,目前覆盖超过5000万的家庭用户规模,行业领先。公司复牌公告,后续拟收购标的资产为有线电视网络资产部分股权,拟收购其股权比例不超过30%,交易金额约20亿元,交易方式为现金交易,交易标的前三年平均利润率为 15%-20%。我们认为,本次收购将会扩大公司用户数量以及提升ARPU 值。公司将依托 DVB+OTT 的平台体系盘活现有用户资源,打造以客厅电视为入口的智慧社区平台,提供健康养老、社区金融、市政服务以及便民服务,基于广阔的高粘性客户资源,平台具有极高增值空间l 有望依托集团资源引入体育文化IP 资源,近期4亿美金参与奇虎360私有化,未来有望形成服务家庭用户的强大生态系统。中信集团及中信国安集团旗下拥有众多电信、广电、文化体育、互联网等稀缺优质资产,可为中信国安发展提供产业协同支持。2015年公司参与湖北广电定增、设立投资并购产业基金,未来将继续发挥公司资金及资源优势。近期以4亿美金参与奇虎360私有化有望获得巨额投资回报,预计与奇虎360将产生业务协同效应。360看重公司平台积累的大量家庭用户资源,公司可以和360在客厅经济、智慧社区方面进行深度的安全业务合作,并有望形成业务分成机制,加速用户资源变现。
积极参与新能源电池等战略新兴产业,对业绩提供强劲支撑。在新能源方面,锂电池行业近三年增速高达30%左右,动力电池行业增速高达70%。公司多年深耕锂电池正极材料的研产销,积累了丰富的技术底子、大客户群体等优势资源,14年也有5个多亿的规模,同比增长达到37%。2015年12月,国安拟以1.5亿元收购国安集团旗下盟固利动力科技100%股权,MGL 是世界上率先实现大容量锰系锂离子电池规模化生产与市朝应用的动力电池企业,2015年1-10月,实现营收4.76亿元(净利0.56亿);与此同时公司以出让股权方式收购天津华夏泓源实业77.92%股权。我们认为,通过这两次收购拓展锂电池正极材料市场,强化产业链条,将分享行业高速增长红利,有望对业绩提供强劲支撑。
基于公司未来互联网战略+新兴产业战略+产融结合平台战略的预期,首次覆盖,给予公司买入评级,考虑到并购因素预计15/17年eps 分别为0.19、0.52/0.63元,对应15/17PE 为123/45/37