前面成哥写过一篇关于关于长短的文章：「悟道投资」长好还是短好？，讨论长期和短期投资的优劣，引起了剧烈的反响，剧烈到什么程度呢？被举报了，因为“很黄很*力暴**”！别人都在拼命装正经的时候，成哥在努力地装不正经。奈何知我者谓我心忧，不知我者谓我何求。可能他是想拯救我于水火吧，但成哥的寂寞岂是你能纾解得了的？今天成哥老司机继续来讲讲大小的问题。
2018年的时候成哥与一位道友讨论关于投资大蓝筹还是中小创的问题，他是力挺买蓝筹，蓝筹有国家队撑腰，而中小创垃圾公司太多，估值又高，不具有投资价值。并以其当时投资的某只股票走势跟我论证蓝筹秒杀中小创。当然，这不是个例，当时蓝筹股的走势普遍好于中小创。蓝筹股扎堆的上证50和中小创为主的中证500走势对比如下图（黄线为上证50，白线为中证500）。
而当前又出现了类似的趋势。（下面橙色K线为中证500）
很明显，在市场不景气的时候上证50的走势往往显著好于中证500，特别是在出现大跌的时候，持有上证50的道友们是不慌的，因为他们知道14:30郭嘉队会准时上班。
就算不是从短线交易的角度，从价值投资的角度看，以银行、房地产、传统落后行业为代表的很多大蓝筹PB和PE都极低，正常的股息收益都可以赶上银行理财了。再配合当前做大国有企业、国进民退的隐隐呼声，似乎拥抱大蓝筹真的是当前最佳的投资选择了。 我们以PB<1，PE<10，股息率>6%作为筛选条件选取了A股所有的38家公司（筛选出来发现，很多公司的市值其实也并不大，低于100亿的就有4家）。喜欢这种投资策略的可以加入自选池进一步深入分析了。
数据来源：iFind
这确实是很好的一个投资策略，大霄老师一直宣扬地“做好人、买好股”也是基于此。对于很多投资者来说这确实是极好的了。但这是否是股市投资的最佳策略呢？答案肯定是否定的！
投资江湖门派众多，山头林立，除了内幕交易、操纵股价这类*教邪**的路数我们不说，名门正派也有比比皆是、不胜枚举。而这其中被认可度最高的就是价值投资派了，在私募基金中超过80%是价值投资策略或者号称价值投资策略。
但价值投资策略仍然有两个方向：低估值和高成长。前面说的银行股投资策略就是基于低估值的方向，不管他成长性怎么样，股息分红才是投资的主要参考依据。当然，如果再有一定的成长性就更好了，但可惜的是，这类公司的成长性往往真的很差。这也不难理解，股市短期是投票器，长期是称重机，股市能长期给他这个“低估”自然是有道理的。
价值投资的另外一个方向就是高成长，高成长的投资策略除了考虑公司当前的PE，还考虑就是公司的成长性，一般以净利润的增长为参考，结合这两点，前人们发明了PEG(市盈率相对盈利增长比率)指标，一般以PEG小于1（也即PE倍数小于公司的净利润增长率）作为选股的标准，但其实这个标准也未必合理。因为低估值的因素在企业净利润增长因素面前就是个渣渣。
比如一个净利润年增长20%的公司PE20倍，一个净利润年增长100%的公司PE100倍，PEG都为1，你会选择哪一个呢？很明显是第二个。为什么？
我们做个简单的模型，一家净利润年增长20%，当前PE20倍，另外一家净利润年增长100%，当前PE100倍，我们假设公司的估值保持PEG=1，那我们来看看5年之后两家公司股价的涨幅比较。
PEG都为1，但增长率20%的公司A涨了1.5倍，而成长率100%的公司B却涨了31倍。孰优孰劣，不言而喻。当然，这只是一个理想化的模型，现实中能长期保持30%增长的公司已经少之又少了。但这个模型却足以说明资本市场愿意给高成长股高估值的原因。
理想很丰满，现实却很骨感，成哥觉得现实中这样的好股票肯定不会很多，选股的时候要放松条件，我们先按照2019、2020、2021连续3年净利润正增长，且增幅大于30%，2021年PEG<1作为筛选条件1，选出了119家公司。这可是包含了疫情肆虐的2020年啊？有点出乎意料啊有没有？
肯定是哪里出了问题？——对，并购。很多公司利润的增长其实不是内生的增长，而是通过并购的外延式增长，这种增长实际是一种伪增长，每股净收益不一定有提高。
我们以从2019年到2021年商誉有增长作为公司发生并购的标准，把发生过并购的公司剔除后再看看看。结果还剩100家，剔除去年、今年新发行的新股，还剩73家，其实这个条件已经算是挺苛刻了，说明这几年很多公司发展确实还是非常不错的。现在将相关的公司分享出来，供大家参考。
对比低估值和高成长两个股票池不难发现：前者的行业集中在银行、地产、道路运输等传统行业，大市值公司占比较高；而后者集中在医药、TMT、新能源、新材料等行业，公司规模普遍较小，这与现实的逻辑也是相符的。
投资策略的优劣，最终还是要以股价说话。这就需要我们拉长周期看：涨得好的公司是什么样的，我们以10年股价变化结果作为参考吧。成哥懒得再捞取数据了，就以2018年当时做过一篇分析的数据为参考吧。2008-1018年，虽然指数没怎么涨，但个股翻倍的公司528家，其中100亿以下规模占比高达81%。
其实也很容易理解，大公司都是从小公司成长起来的嘛，而一旦变大了，其成长性也就变差了。
行业分布见下表，和高成长方向的股票池具有相当高的重合性。
除了极个别的年份（2014、2018、2020），我A股股民仍然是偏向于小市值公司。成哥认为这个趋势主要是我们市场不成熟，总有刁民喜欢在小票上兴风作浪所致，随着市场的成熟，这种趋势以后会有所改变。但只要有资金愿意在中小盘公司折腾，就有瞎猫撞到死耗子的机会，说不定哪天你的小盘股就会被无端拉N个涨停板呢（梦想还是要有的^_^）！算是一个中小市值公司机会多的一个佐证吧。
对于长期投资者而言，哪种投资策略更好相比显而易见了吧！成哥的观点很明确：长期看，投资高成长性小市值公司的策略收益要明显好于投资低估值大市值公司的策略。但具体到你，是否也是这样呢？ 这却很难说。
中小市值公司，特别是TMT行业，发展具有极大的不确定性，一将功成万骨枯，比如通信行业，我们看到了当前NB的华为、中兴，但你知道当年1G时代“七国八制”、之后的“巨大金中华，烽火普天下”，而今几家安在啊？互联网行业当年火极一时的校友录、开心网、快播何处觅芳踪啊？技术的发展往往是有很多路径的，一个标准确立下来了，不同路线的可能就意味着灭亡了，真正能把握住方向的又有多少呢？具体到投资上，就需要根据自己的能力圈去选择投资标的，做你最熟悉的，最了解业内规则的，才是最好的。体现到规模上，公司越小这种不确定性就越大。
之前与两家国内一流私募基金的投资经理交流的时候讨论到规模，他们都不约而同地倾向于规模在100-1000亿之间的公司，度过了创业期的不确定性，而尚未达到成熟期的滞涨，确定性相对是比较高的。
一句话总结，宏观上成哥是倾向于高成长的策略，但具体到每个投资者个人，成哥的终极观点是：按照自下而上的逻辑根据自己的能力圈去选择自己熟悉的、确定性高的公司，不管大的小的，适合自己的就是好的。不管赚多赚少，只要你能赚，就赢了90%以上的对手了。如果有小伙伴儿觉得对于所有的行业都不了解，那成哥建议你还是做做基金定投，把钱交给专业的机构去打理吧，以后市场上散户终究是要被消灭的。
好，今天就先聊这些，希望对小伙伴们有所帮助，欢迎关注我们“老友投资笔记”，与一群专业投资者一起感悟人生哲理，交流投资经验。
风险提示：本文股票池仅通过简单财务模型筛选而出，是公司过往几年的情况展示，成哥未进行深入的分析，不能代表未来发展趋势，仅做参考，不作为投资建议。
闯江湖英雄不问出处，
看投资认知创造财富。
炉火正旺，青梅已熟；
聊备薄酒，只待君临！
欢迎各位对投资有深入见解的小伙伴多多指点，共话投资，一起进步！