沪锌观点：一季度锌锭 社库高点预计 20 万吨左右，快速累库的阶段已经过去。美联储三月加息预期利空有色板块，沪锌新年连续砸盘当前下跌通道内围绕23000多空博弈，一旦跌破将往下个区间走。
沪锌技术面：沪锌下跌通道内，日线级别构筑头肩顶形态，下方支撑位23000，上方压力位25000，美元加息利空有色，沪锌逢高偏空思路跌破支撑位空头成立。
沪锌基本面：
（1）国务院关税税则委员会公布对美加征关税商品第十次排除延期清单，对《国务院关税税则委员会 关于对美加征关税商品第八次排除延期清单的公告》中的相关商品，自 2023 年 2 月 16 日至 2023 年 9 月 15 日，继续不加征我为反制美 301 措施所加征的关税。
（2）2023 年 1 月中国社会融资规模增量为 5.98 万亿元，同比少增 1959 亿元。从社融增量结构看， 除去人民币*款贷**、委托*款贷**和信托*款贷**，其他项目的增量情况都不及去年同期。人民币*款贷**同比多增 7312 亿元，是社融增量的主要贡献项；而企业债券同比少增 4352 亿元，是社融增量的主要拖累项。
（3）1 月全国新增专项债发行额为 4911.84 元，同比增加 68.08 亿元，在历年同期数据中，仅次于 2020 年 1 月的发行额。据 Mysteel 不完全统计，2023 年 1 月全国各地共开工 11635 个项目，环比增长 189.5%；总投资额约 93819.2 亿元，环比增长 243.7%，同比增长 93.0%。在政策发力和基建托底的形势下， 企业中长期*款贷**表现亮眼。
产业链方面： （1）云铜锌业：1 月锌片产量完成计划值 102.9%。一月份，云铜锌业卯足干劲跑好“第一棒”、确保 “开门红”，克服停产检修不利因素，锌片产量完成计划值 102.90％，0#锌品级率实现 100％，多项生产 指标稳中有升，搬迁工作阔步启航，竭力在 2023 年首月工作中创造高质量发展新佳绩。
（2）澳洲 Dugald River 矿山受意外冲击影响暂停运营，该矿山年产量 17 万吨，但预计影响时间有 限，对锌精矿产量影响不大。五矿资源 2 月 16 日在港交所公告，由于澳洲 Dugald River 矿山发生事故， 两名经公司承包商 Barminco 聘用人士于 2 月 15 日上午 8 时 55 分（昆士兰时间）据报失踪。公司已启动 矿山的紧急队伍，并正在协助 Barminco，紧急服务及昆士兰矿务督察。救援工作目前正在进行，公司的首 要任务仍为全体员工和承包商的健康及安全，矿山已暂停运营。
二、行业基本面数据 2.1 供给 现货及升贴水情况 整体看，本周升贴水小降。截止至 2023 年 2 月 17 日，精炼锌升贴水维持在贴水 25 元/吨附近，较上 周五下跌 30 元/吨。从季节性角度分析，当前现货升贴水较近 5 年相比维持在平均水平。 外盘方面，截止至 2023 年 02 月 17 日，LME3 个月锌期货价格为 3,081 美元/吨，LME 锌现货结算价为3,037 美元/吨，现货结算价较上一交易日增加 2 美元/吨。从季节性角度来分析，当前现货价格较近 5 年 相比维持在平均水平。
2.2 沪锌生产及进出口情况
生产情况：1）国内方面，本周精炼锌产量 11.25 万吨，下周计划产量 11.38 万 吨。西北、西南等地区库存大部分下降。2）国外方面，海外供应短时间难以恢复。Nyrsta 在去年 12 月启 动位于荷兰的 Budel 锌冶炼厂，但是 2021 年以来减产的产能超过 50 万吨，恢复尚需时日。 进出口：本周锌精矿港口减少。本周锌精矿港口库存 42.4 万吨，周环比减少 2.9 万吨。进口方面近期加工费预计持稳为主，不会有较大波动。 加工费：1）国内加工费：本周锌精矿加工费整体持稳，市场暂未变动。国内方面整体来看，北方地区 加工费在 5800-6000 元/金属吨，南方地区在 6000-6200 元/金属吨。2）进口加工费：进口方面据市场反馈 目前主流报价在 240-260 美元/干吨，但是成交清淡，国内冶炼厂和贸易商对进口矿持谨慎态度为主。
2.3 沪锌库存面
国内库存：截止至 2023 年 2 月 17 日，上海期货交易所精炼锌库存为 121,413 吨，较上一周增加 15,744 吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。截本周炼厂锌锭成品库存 8.69 万吨，环 比下降 2.5 万吨。据 Mysteel 调研统计，本周保税区锌锭库存为 0.46 万吨，环比增加 0.14 万吨。截止至 2023 年 02 月 16 日，精炼锌社会库存总计 17.57 万吨，较上一日减少 0.3 吨；上海地区 6.14 万吨，广东 地区 3.24 万吨，天津地区 5.57 万吨，山东地区 0.35 万吨。 海外库存：伦锌本周库存小幅增加，目前海外库存处于历史绝对低位，预计一季度将继续维持低库存。 截止至 2023 年 02 月 17 日，LME 锌库存为 29,850 吨，较上一交易日无变化吨，注销仓单占比为 22.03%。 从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。
2.4 需求 初端：1）镀锌。镀锌及彩涂板卷库存增量。在 130 家镀锌生产企 其中，53 生产线停产检修，整体开工率为 81.97%；产能利用率为 61.05%，较上周回升 2.27%；周产量为 87.08 万吨，较上周增加 3.24 万吨；锌合金价格震荡，仅有零星有采购需求。据调研部分下游压铸厂库存较去年降 低。预计下周仅有价格回落较多才有消费。库存情况，锌合金厂内库存抬升。预计下周锌合金价格震荡。
终端：汽车销售环比大幅下降，楼市恢复动能仍然偏弱。1）地产投资仍在筑底中，政策支撑有缓和预 期。国家统计局城市司首席统计师绳国庆介绍，1 月份，70 个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售 价格环比上涨城市分别有 36 个和 13 个，比上月分别增加 21 个和 6 个。一线城市商品住宅销售价格环比 转涨、二三线城市环比降势趋缓；一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比下降。
2）基建投 资保持高增速。1 月，地方债发行达 6435 亿元，其中主要以新增专项债为主，占当月地方债发行总量的 76.3%。1 月共有 17 个省份和 3 个计划单列市发行地方债，其中广东、河南、山东发行规模位列前三。2022 年新增地方债资金也主要投向基础设施建设。根据财政部政府债务研究和评估中心的数据，2022 年新增地 方债资金投向基础设施建设的比例达 63.8%，比 2021 年提高 2.7 个百分点，对提振基建投资作用明显。其 中，投向市政和园区、交通基础设施、农林水利、生态环保、物流和能源资金占比分别为 31.9%、17.3%、 9.2%、3.7%、1.7%；其余投向社会事业、保障性安居工程等领域。
3）2 月车市回温，预计全月销量约为 160 万辆。2 月 17 日，中国汽车流通协会产业协调部发布数据显示，2 月份春节假期结束后，随着居民陆续返 工，各地生产生活逐步恢复到正常节奏，车市开始回温。2 月上半月经销商集客相较 1 月上半月上升 16.5%； 其中，豪华品牌集客环比上升 2.8%，合资品牌集客环比上升 12.0%，自主品牌集客环比上升 25.1%。目前， 2 月上半月订单相较于 1 月上半月仅略有下降，属正常情况。#期货##曝首钢男篮昨日被告知*疆新**男篮退赛##甲流大范围暴发 抢药潮重现#
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