一、起因

2023年5月31日，国家统计局公布了2023年5月份中国采购经理指数（MPI）运行情况。

国家统计局公布2023年5月份PMI数据，数据来源与国家统计局网站

2023年5月份制造业、非制造业、服务业和建筑业PMI，数据来源于国家统计局网站

2023年5月份综合PMI，数据来源于国家统计局网站

数据显示：

（1）2023年5月份，制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制造业景气水平连续两月小幅回落，低于荣枯线（50%）。

（2）经季节调整后的制造业、非制造业、建筑业、服务业和综合PMI均呈现下降趋势。

对国家统计局PMI数据的解读，市场普遍认为偏悲观的态度。

然而，时隔一日，2023年6月1日财新发布5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.9，较4月回升1.4个百分点，时隔两个月重回扩张区间。对财新PMI数据的解读，市场却表现偏乐观情绪。

同为PMI，为何两个数据一个偏悲观，一个偏乐观？

数据公布后，读者的感受大相径庭？

需要深入研究这两个PMI之间的关系。

下文从基本概念入手，详细、深入解读这两个PMI数据指标。

基本概念

（1）PMI

PMI是英文“Purchasing Managers' Index”的缩写，中文译为“采购经理指数”。

PMI是经济监测的先行指标，反映经济的变化趋势。无论对于政府部门、金融机构、投资公司，还是企业来说，在经济预测和商业分析方面都有重要的意义。

PMI指数可以分为两类：（1）单个行业PMI，如：制造业PMI、非制造业PMI、服务业PMI、建筑业PMI等等；（2）综合PMI，在单个行业PMI的基础上，计算得出综合PMI。

PMI的编制过程主要包括基础数据生成和指标计算。

• 不同PMI的基础数据生成，有不同的方法和具体的数据项，比如问卷调查、样本抽样等；
• PMI的计算有加权和不加权计算方法。单个指数采用扩散指数方法，综合指数采用加权综合指数方法。

PMI计算的结果为百分数的形式表示，默认省略百分号，介于0~100。

PMI以月为频率计算和发布。

（2）荣枯线

通常，PMI以50为荣枯分水线。

PMI高于50%，表示经济扩张的信号；

PMI低于50%表示经济下降，接近40%，则有经济萧条的迹象；

PMI略大于50，说明经济处于缓慢增长阶段，PMI略小于50说明经济在慢慢走向衰退。

国家统计局PMI和财新PMI

（1）关于国家统计局PMI

2005年，中国物流与采购联合会开始向全球发布中国采购经理指数，当时有700多家企业为受调群体，此后受调样本不断增加。

2012年，国家统计局参与联合发布。

国家统计局PMI包括四个单一行业（制造业，非制造业、服务业和建筑业）PMI和一个综合PMI，均有各自的数据来源、采样方法和和计算方法。

• 国家统计局PMI分类指数的计算方法

制造业采购经理调查指标体系包括生产、新订单、新出口订单、在手订单、产成品库存、采购量、进口、主要原材料购进价格、出厂价格、原材料库存、从业人员、供应商配送时间、生产经营活动预期等13个分类指数。

非制造业采购经理调查指标体系包括商务活动、新订单、新出口订单、在手订单、存货、投入品价格、销售价格、从业人员、供应商配送时间、业务活动预期等10个分类指数。分类指数采用扩散指数计算方法，即正向回答的企业个数百分比加上回答不变的百分比的一半。由于非制造业没有合成指数，国际上通常用商务活动指数反映非制造业经济发展的总体变化情况。

• 国家统计局制造业PMI指数的计算方法

制造业PMI是由5个扩散指数（分类指数）加权计算而成。5个分类指数及其权数是依据其对经济的先行影响程度确定的。具体包括：新订单指数（权数为30%）、生产指数（权数为25%）、从业人员指数（权数为20%）、供应商配送时间指数（权数为15%）、原材料库存指数（权数为10%）。其中，供应商配送时间指数为逆指数，在合成制造业PMI指数时进行反向运算。

• 国家统计局综合PMI指数的计算方法

综合PMI产出指数由制造业生产指数与非制造业商务活动指数加权求和而成，权数分别为制造业和非制造业占GDP的比重。

（2）关于财新和财新PMI

财新传媒有限公司成立于2009年12月10日，注册地位于北京市朝阳区。

财新是提供财经新闻、高端金融数据和资讯的全媒体集团，包括《财新网》、《财新周刊》、财新《中国改革》、《比较》、财新视听、财新图书、财新会和产品策划中心等多层次的业务平台，涵盖中英文媒体、提供优质新闻资讯服务。

财新网站地址： https://www.caixin.com/

财新PMI，准确的名称为“财新中国通用制造业 PMI”，是财新传媒赞助并冠名，英国财经信息服务公司IHS Markit（被标普收购）编制。

2010年~2015年7月份，由汇丰赞助并冠名，Markit编制，称为“汇丰中国制造业PMI”。

2015年8月份至今，由财新传媒赞助并冠名，IHS Markit编制，更名为“财新中国通用制造业PMI”。

2016年，IHS Markit和Markit合并后成为IHS Markit公司。

2020年11月，标普全球公司收购了IHS Markit公司。

（3）国家统计局PMI和财新PMI比较

国家统计PMI和财新PMI的比较如下。

总结：

（1）两者共同点

财新PMI和国家统计局PMI都是检测中国经济的先行指标。如果把中国经济的冷热程度比作水温，那么财新PMI和国家统计局PMI就是衡量水温的温度计，只不过这两只温度计在制作的原材料、制作工艺、功能等方面有所不同。

两者均是按月发布，即每个月给中国经济量一次体温。

国家统计局制造业PMI计算的分类指标和权重与财新PMI是一样的，但由于基础数据来源和采用标准不同，即便是同一月份，两者计算出来的数值也是不同的。

（2）两者不同点。

国家统计局PMI数据当月末发布，而财新PMI次月初发布；

国家统计局PMI包括1个综合PMI和4个单一行业PMI，而财新PMI具体对标的是国家统计局制造业PMI，两者的数据来源、样本数量、采样标准和计算方法均有所不同。