传说中的“首负影帝”又一次站出来了。在本月2号，许家印主持恒大集团营销会议，提及要做好项目推广工作，恢复公司项目销售，并要下发考核，真有点众人皆醉我独醒的感觉。
真是兵来将挡，水来土掩。果然，第二天，“恒大式促销”广告满天飞，有458个楼盘参与促销，主打现房销售。看来影帝军团还是懂得挖掘当下自家卖点的。
在身陷一系列流动性危机下，元旦前夕，许家印发了一封家书给团队打气，家书内容似乎不是讲给员工听的，像是给外界的宣誓：758个项目全面复工，交付了30.1万套房子，海花岛旅游接待游客760万人次，并表示，一定能完成保交付任务，一定能偿还各种债务，化解风险。
联系到恒大去年的实际表现，感觉这位大佬正在失去自控。
据了解，恒大在爆雷后，经过恒大项目所处的地方政府，连同债权方信托等机构加银行操控式的保交付，才有30.1万套的交付业绩。
至于他宣称一定能偿还各种债务的底气从何而来，不得而知。殊不知，恒大暴雷至今，早已失去了主动权。让我们再来回顾一下，恒大事件的关键节点。
2020年8月，恒大请求政府支持重大资产重组。在呈请的报告里，恒大表示，若重组不成功，将可能引发一系列系统性风险。
2020年9月，恒大与战略投资者商谈，1300亿负债变股权。恒大发行40亿票面的公司债。
2020年10月，恒大港股增发新股筹资5.55亿美元。
2020年11月，恒大与部分战略投资者达成不追偿协议，在香港IPO融资18亿美元。
2020年 11月，恒大出售其持有的广汇集团40.98%股份给申能集团，套现148.5亿元。
2021年1月，恒大汽车引入战略投资者融资34亿美元。
2021年3月，恒大将旗下在线地产和房车宝10%股份卖给17家投资者，获21亿美元。
2021年6月，恒大出售嘉凯城29.9%股权给深圳华建，套现约25.08亿元。
内部负面发酵：
2021年6月，恒大河南许昌“悦龙台”项目停工，发生民工*薪讨**事件。
2021年6月，三棵树涂料发布公告恒大未还逾期票据5363.72万元，次日追讨成功。
2021年7月，广发银行请求冻结未到期*款贷**1.32亿元，冻结成功。
2021年8月，金螳螂发布公告，恒大商票6035万元逾期未兑付。
2021年9月，ST银亿发布公告，恒大商票1300万逾期未兑付。
2021年9月，数百名恒大财富投资者前往恒大总部围堵恒大高管，恒大财富给出兑付方案。
外部负面发酵：
2020年9月，网传恒大需短期偿债1300亿，恒大否认并辟谣。
2021年6月，惠誉将恒大评级展望调整为负面。
2021年8月，穆迪将恒大家族企业评级下调两个等级，标普将恒大评级下调两个等级。
2021年8月，监管层要求所有有关恒大的诉讼案件被集中管辖。
2021年11月，资本大鳄刘銮雄的华人置业狂甩8.6亿股，套现22亿港币，账面亏损113亿。
2021年12月，广东省人民政府向恒大派出工作组。
恒大暴雷后：
2022年2月，恒大集团与光大信托、五矿信托签订合作协议，出售四个项目的相关股权，恒大可收回资金19.5亿，化解项目相关债务约70.1亿。
2022年3月，恒大发布公告，恒大物业134亿元存款质押被相关银行强制执行。
2022年4月，人民银行召集相关银行、AMC(资产管理公司）召开12家房企的纾困和并购会议，房企名单中有恒大。
2022年4月，地方政府宣布不再对有关恒大的诉讼案件进行集中管辖。
2022年6月，境外公司在香港法院对恒大进行呈请清盘。
2022年7月，恒大发布公告， 呈请清盘已被取消和撤出。
2022年7月，恒大发公告，有关134亿被划走一事，事关执行董事夏海钧、潘*荣大**和子公司恒大集团执行董事柯鹏。
2022年8月，香港财务汇报局开始对中国恒大和恒大物业账目和审计展开调查。
2022年9月，恒大公告， 清盘聆讯延至2022年11月7日。
2022年11月，恒大发布公告，有资产接管人6.37亿美元出售其抵押资产，该项目恒大录得亏损7.7亿美元。
2022年11月，恒大发布公告，清盘聆讯延至2023年3月23日。
2023年1月，中国恒大子公司恒大集团执行总裁柯鹏被有关部门带走调查。
2023年1月，恒大宣布撤换核数师普华永道。
据有关报道，恒大负债约1.94万亿元，大致由几部分构成：未交房部分销售收入约10000亿元，供应商负债约3000亿元，理财约400亿元，银行跟各类机构*款贷**约6000亿元。
境外*款贷**：
据据公开资料披露，恒大集团在2023年内到期的离岸美元债共7只，续存规模约有96.1亿美元（折合人民币650.21亿元）。
2023年1月22日，恒大的一笔票息高达11.5%的离岸美元债将要到期，该债券余额10亿美元。
据内部人士透露，恒大跟境外债权人沟通提供了两个方案：
第一个是分期偿还本金，最长12年还清所有债务，通过“以日换新”对债券展期，所有新发债券票面利率最低在2%左右。
第二个是债转股，通过新发行可转债等混合型证券，将一部分债务转为中国恒大H股以及恒大汽车和恒大物业的股份，剩余债务通过分期支付展期，不过展期时间缩短，票面利率将在6%至7%左右。
假设方案通过，每年要支付给境外债权人50-100亿。
应付账款：
据21年年中财报显示：恒大仅应付票据就有近2400亿元，应付账款近2700亿元，而这些货款和商票基本都是下游的供货商和施工方，没能力支撑的只有破产，有能力的将风险往下游分摊。
恒大的压力在于，这些债权人在恒大暴雷之后纷纷起诉，状状胜诉。
例如：奥普家居起诉恒大一审获赔1.61亿元；三雄极光起诉恒大追讨1.38亿；江山欧派起诉恒大恒大追讨1.76亿；广田集团起诉恒大未结案金额约7.7亿元；乐家居起诉恒大等企业一审获赔8392.05万元等等。
截至目前，中国恒大所涉开庭公告459条，被执行人21条，被执行总金额297.29亿元，有限制高消费记录5条，企业作为被告的案件占比99.53%，涉案案由以建筑施工合同纠纷、票据追索权纠纷及金融借贷合同纠纷最多。
恒大要想正常经营，未来短期内至少要应对的应付债务高达300亿元。
理财赔付：
恒大理财涉及资金约400亿元，涉及人数10万人，之前赔付是按每人每月8000赔付，现在又调整成2000，每月2—8亿元的赔付金额，一年赔付都要24—80亿元的规模。
恒大债务实在过于复杂，只能算大帐，恒大想要安心下来突破销售，就要准备每年400亿元左右的现金进行应对偿付。
据内部人透露，恒大目前的收入主要依靠地产，去年整个恒大销售合同额300亿元，这些资金都被监管起来了，回款全用于保交付，恒大只有依靠变卖项目和资产来偿债。恒大汽车去年未能如期量产，交付车辆仅324辆，自保都不行，何谈给集团贡献？
许家印最初的想法：不能忽视政府要求，必须集中一切力量复工复产保交楼，土地储备不能贱卖，这是恒大最后的希望，只有把土地储备开发起来，才有可能还完所有的负债。
为此，他开始了颇为悲怆地自救行动：通过变卖个人资产或质押股权等方式筹集资金，累计向集团注入超70亿元现金，维持恒大的基本运营。
事实上，恒大的化债自救之路极其艰难，通过一年多以来发生的种种事件，我们不妨作一些推论：
如果恒大还有偿债能力，昔日贵人刘栾雄就不会亏110亿元也要甩卖恒大股票。当然，华人置业从18年开始也通过分红分走了50多亿元，即使如此，以股市*击狙**手著称的刘銮雄投资恒大至少亏损50亿元以上。
如果恒大有偿还能力，地方政府就不会对来自恒大的诉讼案件，司法集中管辖后又放开司法集中管辖。政府最开始是想保护恒大，避免集中兑付，事件发酵后，数量庞大的诉讼压力，地方法院很难集中处理，只有取消司法集中管辖。
如果恒大有偿还能力，就不会有那么多家与其合作的知名企业走上破产之路，比如江苏南通一建、南通六建、重庆中科建设、全筑股份等。
如果恒大有偿还能力，就不会被银行强行划走恒大物业134亿元现金，去替恒大集团还债。
恒大的偿债来源，仅能依靠地产销售回款来实现，所以不难理解“影帝”先生开年重抓地产促销。
恒大的债务谜团，连著名的普华永道都不敢在审计报告上签字，无法确认详尽的负债尽调报告而被炒掉。
所以，“影帝”先生目前唯一的办法是：一边重组，一边浑水摸鱼。能卖一点是一点。
可是，恒大有多少现房可卖呢？
据公开数据，恒大2020年可售总货值约1.57万亿元，2020年销售约7200亿元，2021年销售约4300亿元，2022年销售约300亿元，近两年恒大都没有新增一个项目，那么可推测，已确定的项目，目前可售货值预计只有3900亿元左右。另加上这两三年陆续确定下来的旧改项目，估计恒大可售货值也就6000亿元。
另外一组数据是，恒大去年800多个项目，在地方政府的干预下，复工了784个项目，销售了300亿元，交付了30.1万套。鉴于很多项目由债券人接管，这些项目复工复售保交楼问题不大，预估今年恒大地产可实现500亿元的销售。
但对庞大的债务来说——即便是6400亿元的有息债——这依然是杯水车薪。
我们愿意相信，许家印阿Q式的复工复售、保交楼、拼力还债是真诚的，可是在客观现实和底层逻辑面前，我们似乎又陷入了新的困惑——广州除了张颂文，还有另一个影帝，一路走来，真是心有多大舞台有多大，可是，最后谁来给他颁奖呢？
主编： 阳德鸿
责编： 李容飞
排版： 伍月五
作者： 锦丰堂客
