——票据宝中国银行业信用评级解读系列（十二）
昆仑银行和票据宝上期所分析的华润银行一样，都是产融结合的特色银行。所不同的是，华润银行的产融结合战略是“看起来很美”，而昆仑银行的产融结合却是赚钱机器。他们的差别在哪里？
从票据宝对两家银行的评级也能看出二者财务实力的差距。华润银行评级为Baa1，票据兑付能力中等；昆仑银行评级为A2，意味着承兑能力较强，受不利经济环境影响不大。
昆仑银行资本运作效率高于华润银行
从票据宝的评级模型出发，在偿债能力上昆仑银行在各方面都毫无疑问的远远超过华润银行。无论从存量还是增量来看，昆仑银行三年总资产从1800亿上升至2700亿元，华润则持续三年在1000亿元左右徘徊不前。
仅仅从财务的角度来看，昆仑的规模扩张并非不断增资扩股的“粗放型”增长，而是利润的年年堆积。昆仑和华润的股本都在50亿~80亿之间，但昆仑银行股东权益已经超过200亿，华润还不到100亿。这说明昆仑银行对于资本运用的效率更高。
昆仑银行盈利能力不显著 但开展业务的成本只有华润银行的一半
昆仑银行资本运营效率更高，意味着每一笔资本的收益-成本比都高过华润银行。
从收益来看，昆仑银行的负债成本较低，但是资产的收益也相对较低，因此总体息差和华润相差不大。这是明显的内部转移支付，或者说补贴的痕迹。
但是我们从成本的角度看，昆仑银行的扩张优势明显。
我们用两家银行的业务管理费和总资产的比例就能看出这一点。昆仑银行的业务管理费/总资产比值在0.5%以下，而华润则超过0.8%，2014年更是超过1.2%。
从业务范围来看，华润银行业务主要在珠三角地区；昆仑银行则跟随中石油系统、加油站和职工分布，实际上已经把业务做到了全国，甚至海外（目前是全国唯一一家和伊朗进行业务的银行）。
因为中石油的渠道已经遍及全国，所以昆仑银行扩展网点的固定成本较低；又因为中石油对客户的绝对优势，昆仑银行展业的可变成本也很低。
正因为昆仑银行展业的成本极低，所以其净利润率和资本收益率等指标均大大高于华润银行，资本的快速积累使得其资产规模快速增长。
昆仑银行只是中石油的金融“马甲”
昆仑银行前身是克拉玛依市商业银行，在中石油增资后于2009年正式更名昆仑银行。中石油需要之所以金融上的棋子，主要有两个原因。
首先是石油业的垄断和价格管制，国内石油的价格不能随意变动，中石油通过让其上下游客户与银行合作的方式，收回被管制的价格，提高中石油集团的总体利润。这不仅仅限于资金结算之类的金融服务，中石油每年几百亿的委托*款贷**也是由昆仑银行过手。
其次是中石油全球布局的需要，如果没有自己的资金结算和金融服务银行，则会受制于人，这在石油这种战略资源上尤甚。目前受美国制裁的原因，昆仑银行是全国唯一和伊朗进行资金结算的银行，如果没有昆仑银行，其他商业性质的银行断不可能冒险接受业务。
美国的制裁及对其海外洗钱的指责，也使普通的商业银行难与昆仑银行开展合作，目前普通企业要开国际账户已经非常困难，昆仑银行海外业务正常扩大将受到限制。今年6月伊朗核问题达成全面协议，但是否有助于危机的解决还尚待观察。
我们可以看到，中石油集团和华润集团的差异是显著的，这也导致了旗下的产融结合银行经营业绩的差别显著。华润集团作为竞争性的央企集团，并不需要一家特别的银行为其收回被管制的价格，也不需要一家特别的银行提供境内和境外的服务，而是完全可外包。
华润银行就像是中国象棋中的是过河卒，转型之后只能往前；昆仑银行则是一枚飞象，无论在哪里都是中石油的地盘。这也是为什么昆仑银行轻松赚钱，而华润艰难转型的原因。