8月31日，长城基金基金管理部基金经理廖瀚博做客*今条头日**基金频道线*访上**谈栏目《基金微访谈》，详解股票投资之道。#对话廖瀚博# @长城基金廖瀚博
嘉宾简介：廖瀚博，中山大学工学硕士；曾就职于长城证券、海通证券、深圳市鼎诺投资管理有限公司；2017年6月进入长城基金，曾任行业研究员、基金经理助理，现任基金管理部基金经理。
问：欢迎长城基金基金管理部基金经理廖瀚博老师做客*今条头日**基金频道线*访上**谈栏目《基金微访谈》，这是你第二次做客本栏目了，上一次你说自己很少追逐所谓“市场热点”，我们也看到你今年的业绩和二季度持仓了，在今年收益率排名靠前的基金中，你可能是为数不多前十大重仓股没有医药股的（上季度还有），市场上也引发了很多讨论，请问在不追逐热点的前提下，你是如何做到保持高收益的？你不投医药是因为不看这个行业，还是说自己本身有更好的选择（比如你一直重仓的制造业）？
廖瀚博：对于收益率，我没有很高的预期，我关注的是公司的基本面。公司的盈利增长是我投资收益的核心来源，也是投资回报中相对确定的一部分。我不太喜欢去人多的地方，不喜欢追逐市场的热点，很多个股在投资的时候处于黑马状态，当它被市场逐步认知之后，估值得到了一定程度的提升。今年有一些个股，享受了一个戴维斯双击的过程，为持有人贡献了比较好的回报。
过往持仓医药股比较少，不代表我不看好医药行业。我认为医药是很好的板块，行业空间大，有很多优秀的上市公司，业绩表现很好，非常符合我的投资框架。受疫情影响，市场对医药的关注度很高，当前板块估值偏高，从长周期的角度，未来有回归的机会，我可能会在比较合适的位置参与。
问：7月中旬以来科技股的走势略微有些惨淡，市场似乎在进行风格切换（成长转向周期），你曾经说过不认为科技股是今年的绝对主题，但大家都很关心科技股的后续走势，经过这一轮杀估值，你认为年内科技股是否还有行情？
廖瀚博：受中美关系、美国大选等多重内外因素影响,今年领涨市场的科技股近段时间确实调整明显,特别是5G、半导体等热门科技板块下跌明显，但科技股内部有所分化。比如近期苹果产业链相关个股表现良好，反映了华为被*压打**，苹果手机市场份额提升的预期。所以，科技股可能整体承压，但内部也有结构性机会，关键看具体公司的基本面。
问：我们近期的调查中，科技股仍然是中小投资者最看好的板块，人气依旧很高，你认为下一轮科技股的行情将由什么决定？
廖瀚博：科技股更容易受外围影响，中美关系走向本身有较大的不确定性，未来走势如何演绎，需要进一步观察。最终看，个股走势还是基于公司未来基本面的预期。
问：如果成长风格再次到来，哪些细分行业板块会是你关注的重点？除了成长股，其他还有哪些细分行业是你接下来重点关注的？
廖瀚博：成长是永远的投资主题。我坚信成长创造价值，我们买入一只股票，一定是相信这家公司能够长大，会有较好的投资价值。对于板块，我没有做主动选择，更多关注细分的个股，关注他们的成长性、估值、以及预期回报率。在市场下跌的过程中，如果公司的基本面没有发生变化，实际上是为我们创造了更好的投资机会。
问：在一片风格切换的声音中，你是否有调仓的准备？
廖瀚博：我们坚持既定的投资策略，坚持自下而上，精选个股，坚持价值投资，长期投资，保持投资风格稳定，不发生漂移。
在7月第1周，A股市场画风变化很大，以银行地产为代表的滞涨的偏周期的板块大幅上涨，以医药半导体为代表的领涨的成长板块有所调整。经过了接近两年的结构性上涨，很多优秀的成长股，估值比较贵，透支了一定的成长性。由于估值落差较大，短期看，有所回归是正常现象，长期看，基本面更好，成长性更好的个股，可以给我们带来更好的回报。
问：很多基金经理都声称自己放弃择时，但从你的前十大重仓股变动中还是能看到明显的择时和行业轮动的痕迹，你认为择时对你的组合收益率贡献有多少？你的持股时间一般是多长？如何把控行业的轮动？
廖瀚博：我的投资框架特别简单，属于比较纯粹的自下而上做选股，找到优秀的公司，然后在合适的时间点买入并且持有。我每天几乎就干这一件事情，平时也不怎么看盘。我基本不做择时，不做行业轮动，也不会在持仓的个股上主动做波段，更多基于公司的基本面变化做相应的交易选择。如果公司的基本面很好，估值和预期回报率横向对比有优势，我倾向于长期持有，没有持股期限的限制。可以说，我所有的交易决策都是以公司的基本面为导向，大部分买入和卖出，都是通过基本面的变化引导我的投资决策。
问：5月份的时候你曾说过你看好建材行业，我们后续看到在复工复产、洪水灾后重建、行业并购重组等逻辑下，水泥建材等板块走出了一轮不错的行情，后续你怎么 看到 这个行业？
廖瀚博：建材板块中，不同细分领域的投资逻辑存在较大的差异。以水泥、玻纤为代表的偏周期的个股，受产品价格波动的影响较大，需要更强的择时能力。以家装建材为代表的偏成长的个股，主要受益于精装修渗透率提升，以及由此推动的行业集中度提升，相对更好把握。我更看好家装建材板块的长期成长逻辑。
问：是什么原因让你二季度坚决抛弃了医药股，增配了食品饮料和机械建材？
廖瀚博：我是一个长期主义者，买股票不是因为看到短期能涨。我会从三年的角度出发去做投资，如果一家买入的公司业绩不断兑现，那么三年内肯定会出现上涨。我也不喜欢做博弈的事情，不会因为短期一只股票能涨就去买。我买入之前会思考，这家公司三年后会变成什么样子。
我追求的是一种共赢，买入一只能不断创新高的股票，所有买入的人都赚到钱了。从资产管理的角度看，如果我们拆分最终的收益，也是因为持有了一批能持续创新高的公司。有句话说的很好，一只股票一年涨三倍容易，三年涨一倍很难。我就是去找三年能够涨一倍的公司。
对于医药股，我的配置相对较少，主要原因是当前医药行业的估值较高，看好的储备品种长期回报率不合适。因此，我更愿意选择等待。
问：创业板注册制改革后，游资打板的战法可能难以为继，市场活跃度可能因此下降……能否聊一下创业板注册制的改革对市场的影响？
廖瀚博：创业板改革并试点注册制是继科创板之后,通过增量带动存量推进注册制改革,完善资本市场基础制度的重大举措, 也是近期中国资本市场的重要事件。在创业板试点注册制下，新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，存量创业板股票的日涨跌幅限制将由10%放宽至20%。放宽的涨跌幅成为了投资者关注的焦点。在我看来，涨跌停板对流动性有巨大的限制，上限从10%提升到20%，大大增加了流动性，对于提升市场有效性有积极作用，更有利于价值发现，推动市场长期健康发展。
问：每年9月左右，基本上就进入了冠军基金的最后角逐阶段，目前市场上对你的呼声还是蛮高的，这里替大家问一下，你怎么看冠军基金经理？有没有兴趣在公募年度收益排行榜上留下自己专属的印记？
廖瀚博：感谢大家的关注，对于短期排名，我没有太看重，因为短期的走势，受影响因素太多，有一定的随机性和偶然性。我更看重的是中期或长期的排名，能够更好的验证我们投资策略的有效性。短期的个人排名真的没有那么重要，我更希望能够给持有人带来确定和持续的回报。
问：业绩亮眼之后，持有人也多了，关注度也高了，你有什么话想对持有人讲的？
廖瀚博：我会延续我过往的投资策略，保持风格稳定不漂移，坚持自下而上，精选个股，价值投资，长期投资。虽然关注度有所提升，多了一些外部需求，但更多精力还会放在研究，希望能够找到更多符合自己框架的个股，让投资变得更纯粹和极致。
基金有风险，投资需谨慎。以上为嘉宾访谈问答实录，仅代表被访者个人看法，不代表*今条头日**观点。