这是熊猫贝贝的第1629篇原创文章
不经意间，作为中国房地产行业曾经的龙头，恒大地产，从2021年正式债务违约，全面暴雷以来，已经沉寂了很久，相关的动向和话题，也长期游离于舆论和关注之外。
2021年9月，恒大财富爆雷，直接掀开了恒大的*裤底**。
没想到，在2023年的3月份下旬，贴着“负债2万亿”标签，长期没有什么动静的恒大，终于有了新动向。
恒大，不仅仅是中国房地产经济过去高歌猛进20年的一个符号，而且， 恒大的模式，包括所遇到的困难，各个维度的情况，实际上是具有行业代表性的，作为极限情况而言，恒大已经代表了最差，其他房企不可能更差了。
从某种程度上来说，恒大的走向，对于中国房地产经济的后续发展，有着至关重要的信号意义。所以，恒大的动向，值得关注和分析。
从最新的两个动向来看，2023年，在很多人以为已经“消失”的恒大，显然属于自己的故事，还远远没有结束。
第一个，是3月24日，恒大地产集团有限公司发布关于“20恒大04”重要事项的公告。
没有什么惊喜，也没有什么意外情况：因为债务依然违约，恒大地产所有存续公司债券继续停牌。
第二个，就比较重要了，在行业和市场中引发了激烈的热议：
中国恒大于2023年3月22日晚间披露境外债重组方案。
这是人们第一次，真正理清恒大债务窟窿。
这份长达201页的公告，终于让人们看明白恒大债务包袱，也让很多债权人彻底明白，他们的钱短期内拿不回了…
这篇文章，就将为各位读者朋友复盘梳理曾经中国房地产行业的龙头，贴着“负债两万亿”标签的恒大，在2023年3月下旬最新的两个动态，并进行深入，专业，客观的解读和关键抓取，然后对恒大后续的可能走向，进行讨论和研判。
关注动向，把握本质，看清主线，研判趋势，指导行动。
本文已反复自查合规，不碰红线，语言平和公允，不带价值导向。
内容有依有据，分析理性客观。
硬核内容，错过不再。
以微见著，洞察先机，把握趋势，指导决策。
PS：
- 文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。
- 内容不求讨好所有读者，写作分享也是一个阅读群体和写作群体互相选择的过程。
- 每个人的认知层次不同，不做强求，这篇文章的内容不是什么大路货，也不是什么看完能够带来轻松愉悦精神满足的爽文，请结合自身需要和认知需求理性看待。
- 头条独家文章，抄袭搬运必究！（有看到抄袭搬运的读者朋友也请帮忙举报一下，原创标签只有在头条平台。感激不尽！）
（如果这篇文章在其它资讯平台被看到，不用怀疑，就是抄袭搬运，厚颜无耻）
选择大于努力，思维决定层次，是任何时代任何环境下的重要规则。
图片来源：头条图库
1
恒大债务重组方案披露：揭示了恒大怎样的现状和打算？
3月22日晚间，恒大发布公告称，已与境外债权人就恒大的境外债重组方案达成了具有约束力的协议，同时也对境内违约处置进展、季度业务更新及部分财务数据作出披露。
▲恒大集团发布的债务重组公告。
这份公告很长，约有200多页，信息量很大，但是给市场和各方利益关联的群体中，简直可以说是投下了一颗重磅*弹炸**。
在这份文件中，恒大首次披露了公司的债务情况，简直是让人看完眼前一黑的程度——
直接为大家挑重点：
- 首先，是资不抵债了：
根据公告披露，截至2022年底，恒大集团已明显资不抵债了。
总资产1.7万亿，负债1.9万亿。符合市场长期给恒大贴的“负债两万亿”标签。
▲就现在这个资产负债情况，恒大和破产没区别。
- 其次，恒大的 境内逾期债务 总额6920亿元，其中包含有息债务2084亿元，商票3263亿元，或有债务1573亿元。这里的关键词是逾期债务，意思是那些展期的和还有没逾期的债务，未列入统计。
▲建议恒大可以自信点，把“较大”的“较”字去掉。
恒大的 境外债务 主要由恒大的境外发债壳公司天基集团负责，共计1407亿元。
如果，境外债权人不同意此次的债务重组，执意要恒大破产清算。恒大模拟了一下，清算后，境外的无担保债权人只能拿到97.28亿元。按照回收率3.53%的回收率，恒大境外无担保债权人能够拿回约3.43亿元。
▲一旦恒大遭到清算，境外的无担保债权人将会血亏。
恒大欠的债太多了，债务大头在境内。
从恒大披露的数据来看，截至2021年12月31日，恒大的境内有息债务是4181.12亿元，或有债务为1948.66亿元。
这两项加到一起，恒大在境内的总债务达到了6129.78亿元。
图片来源：公告原文
在文件中，恒大披露了公司的资金状况。可以发现，整个恒大集团只有13.41亿元为非受限现金，能够随便用。
在房企，十几个亿都不够拿一块地的，这点儿资金量塞牙缝都不够，更何况恒大光是保交楼就需要海量资金。
恒大把口袋翻了个底朝天，只翻出这么点钱，债主们怕是恨不得锤死许家印。
图片来源：公告原文
恒大这一屁股债，看得人眼冒金星，而这一堆鸡零狗碎的境内外债务加到一起，总额高达7537亿元。
这年头，欠钱的岂止是大爷，那是活祖宗。
重头戏来了，这次发布的方案中，恒大向外债权人提供了重组方案的主要条款。
如果条款签署成功，意味着恒大重组成功，也就解除了香港法院判令清盘的风险。
这次恒大给了三个重组方案：
A：债权人1：1获得恒大新票据，年限10-12年，随着时间的推移偿还。不过有个前提要说清楚，前三年是不还本息的，从第四年开始付息，付本金的0.5%。
B：债转股，恒大物业，恒大新能源汽车或者中国恒大的股权作为强制交换，也可以和A方案的新票据相互组合。
C：进行清算，离岸债权人的本金回收率大概在2%~9%。
现在知道为什么文章开篇说的“眼前一黑”是什么意思了吧？
实际上从恒大的角度来看，是巴不得债权人选择第三个方案，按正常流程去赶紧清盘，因为恒大是个有限责任公司，它的负债已经远远超过它的资产和盈利能力，只要破产一清算，把剩下的资产都卖干净，许老板和相关的公司负责人就能实现成功脱身。
现在许老板不担任任何恒大旗下的公司法人，再者，前些年恒大已经千疮百孔，但许老板依然坚持每年高额分红。
不就是为了把公司资产掏空，变成个人资产么。
恒大一破产，许老板彻底放飞自我。
恒大之所以没有破产，并不是恒大不想破产，而是有更强大的组织不允许恒大破产。掏了这么大的窟窿，留下这么多盖了半截子的楼盘，如果真的轻轻松松就能脱身而走，不带走一片云彩，那还了得？
恒大在公告里也说得很清楚，因为前三年的政治任务是“保交楼”。
截止至2023年2月底，恒大已经完成保交楼42.1万套，涉及515个项目，4882万平方米建筑面积的任务。
为了完成这三年的保交楼任务，预计还需要2500~3000亿的融资。
这一揽子方案看得人心堵，恒大明摆着是想把债权人继续绑在自己的破船上。
要是恒大真来个破产清算，债主们可不是脱一层皮那么简单，而是只剩下一层皮了。
不用想的太复杂，200多页的公告其实一句话就能说明白中心思想：
欠了一屁股债，而且还资不抵债的恒大，还想着再让债主们掏钱出来，借钱给恒大东山再起。
说实话，这次恒大的重组方案，还真的颇有黑色幽默气息，之所以说黑色，是因为对于绝大多数没有关联的吃瓜群众来说，这很魔幻，但是对于关联恒大债务，买了恒大期房，以及上下游无数的供应商和债主们，这份债务重组方案的内容，不亚于晴天霹雳，甚至说，是一份实亏确认函？
现在恒大的意思就是：方案我给了，说不说是我的事，接下来，就要看各位债主的选择了。
颇有一种”只要我不要脸，我就不怕丢脸“的混不吝气质。
就这么一个事情，并不复杂。
图片来源：头条图库
2
恒大债券公告，新增一则被执行人信息，处境依然尴尬？
恒大另外的几个动向，就比较直接粗暴了：
- 3月，据天眼查App显示：
恒大地产集团有限公司及其旗下重庆有限公司、重庆顶添置业有限公司等新增一则被执行人信息，执行标的3.5亿余元，涉及案件为万向信托股份公司与上述公司金融借款合同纠纷，执行法院为浙江省杭州市中级人民法院。目前，恒大地产集团有限公司存在数百条被执行人信息，被执行总金额超346亿元。
债多了不愁，虱子多了不痒，说的就是这个意思吧？
- 3月24日，恒大地产集团有限公司发布关于“20恒大04”重要事项的公告。
公告显示，恒大地产集团有限公司2020年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）（债券简称：20恒大04；债券代码：149247.SZ）应在2023年3月23日支付自2020年9月23日至2022年9月22日期间的利息。
但截至2023年3月23日，恒大地产集团有限公司未能按照约定兑付上述债券利息。
资料显示，该笔债券发行总额为40亿元，发行期限为3+2年期，本期债券本计息期票面利率为5.8%；起息日自2020年9月23日开始，付息日为2021年至2025年每年的9月23日，若投资者第3年末行使回售选择权，则其回售部分债券的付息日为2021年至2023年每年的9月23日。
根据“恒大地产集团有限公司2020年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）2022年第二次持有人会议”的决议，本期债券于2020年9月23日至2022年9月22日期间的利息支付时间，调整至2023年3月23日。
恒大地产称，公司仍将以“不逃废债”为基本前提，积极与债券持有人协商，以期尽快达成持有人认可的解决方案，在各方努力下共同化解债务风险，依法维护债权人合法权益。
话说得很漂亮，但是债务利息违约是现实，这也意味着，恒大地产所有存续公司债券继续停牌。
一方面是各方债务主体继续维权；
另一方面，是债券利息都无法及时支付。
现实说话，有依有据：2023年3月，恒大的现实境地，依然非常尴尬。
图片来源：头条图库
3
后续展望：这轮和债务的博弈，恒大胜算几何？
总的看下来，恒大在2023年3月份的几个动向，都指向了同一个现实，那就是恒大当下的债务问题，并没有得到什么实质性的缓解，反而，通过披露的一些数据和恒大的方案来看，连乐观都谈不上。
而且，恒大的方案，开了一个很糟糕的头，如果债权人能同意恒大清算，那么可以理性预判，其他房企一定会有样学样，直接复制恒大模式。
在中国房地产野蛮生长的那些年，恒大作为龙头房企，销售额一年更比一年高，许家印家族每年分红都能达到上百亿。结果恒大轰然倒塌，身上还背负着将近2万亿的债务。
现在恒大爆雷一年半，这艘大船上仍然绑着成千上万的人，没人敢让恒大轻易倒下，债主们只能驮着它，继续当冤大头。
现在恒大和许老板的意思其实很明确，就是想让债主再拿钱出来，然后恒大靠这些钱，再去赌一把明天。
现在这个局面，不是没人愿意伸手救，而是一旦伸手救，就有可能把自己拖下水。
所谓大而不能倒，说的就是这样的情况吧？
图片来源：网络
15年前，同样是命悬一线的时刻，许家印跑到香港，和郑裕彤、刘銮雄、杨受成等大佬打起了扑克。
在牌友们的帮助下，许家印最终解除了危机，并在恒大上市后一跃成为内地首富。
15年后的今天，许老板已经没有昔日的牌友助阵，这一次，许家印还能拿到钱，赌出一个更好的明天吗？
但是可以明确的是，在国家意志的监督之下，恒大和许老板，想要甩债务，做老赖，拿着从中国房地产经济和市场中掏出来的钱施施然离场，是没有可能的。
恒大的故事，距离结束，还有很长的一段路要走。
不是许老板和恒大不想破产清算，至少也要把房子盖完，把工作收尾再谈，好吧？
恒大的未来，不仅仅是一家公司和一个民营老板的未来，实际上，或许很多和恒大有同样问题，面临同样困境的公司，项目，还有老板们，未来的结果，都大差不差。
图片来源：头条图库
写在最后：
为什么说恒大的走向，能直接关联中国房地产经济的后续方向？
总的来说，恒大这份债务重组方案，不仅条款不理想，并且实施难度也很大。
但现在债权人们也没啥办法，毕竟即使清盘也拿不到啥钱。
不过，靴子终于落地，总比悬而不决要好。
从全局视角看，恒大重组方案终于提出，对于整个房地产行业是好事，意味着行业风险出清，又向前迈进了一大步。
恒大的走向，对于中国房地产经济和行业来说，太重要了，甚至不夸张的说，对未来中国房地产的方向，都有着至关重要的标志意义。
2020年以后的这一轮房地产爆雷潮，是由恒大点燃第一个高潮，而随着恒大债务化解迈出重要一步，整个行业的也将开始筑底回升的希望。
如果，连恒大都能开始真正操作债务化解，那么其他房企的化债进程预计也将加速。
没有解不开的局，只有不愿解的人，和不愿意接受已经装进自己兜兜里面的钱，还要往外拿的结果。
还是那个重要的底层逻辑：经济社会，债务和成本这两个东西，永远不会自己消失，而是只能在不断转移的过程，被承接和消化。
方案和动向，是试图解开当下困局的尝试，但是并不代表结果，可以预见，围绕恒大债务窟窿，各方利益关联群体新一轮的博弈，已经划出道来了。
万事开头难，现在这个头已经开了，后续如何发展，还有待进一步跟进和观察，本人本号，会持续跟进进度，分析研究，并和各位朋友们，进行分享。
以上，就是对2023年3月份以来，恒大地产几个重要动向的复盘和梳理，和各位读者朋友们，进行一个交流和分享。
图片来源：头条图库
根据国家有关部门的最新规定，本文内容和意见仅供参考，不构成任何关于置业，投资等行为的明确建议，入市风险自担。）
以上正文，来自@熊猫贝贝小可爱
交个敢说真话，会说实话，善于观察的年轻人朋友，可好？
原创写作分享不易，如果觉得文章不错，欢迎转发点赞。关注本人
实力原创，头条独家，如有抄袭搬运侵权行为，必究！
有问题欢迎留言，再不行就私信也行，文明交流，有问必答，谢谢各位。