出路不一定是活路
近一年来恒大系股票债券持续下跌，作为地产龙头前三甲，身负巨额债务的恒大，始终牵动着众多利益相关者的神经。
很多人存在逻辑上的混乱，认为恒大的困境是资本市场上的溃败，其实不然。资本市场上的溃败是恒大困境的表象，其困境的根本原因是其企业的商业生存模式已经难以适应不适应当前中国经济发展得要求。在日趋规范化，市场化的房地产行业大势中丧失了生存空间。
主业模式失灵是其困境的根本原因。
2018年以来，国家对房地产行业进行了持续性，立体化的规范，融资监管方面，从传统监管转为资管新规，再到三道红线，持续阉割房地商的融资能力，有效的防止了地产行业绑架金融行业风险，强力去杠杆，防止房地产行业金融化。而失去了资金的潮水，房地商扩张瞬时失力，通过高杠杆驱动资金潮水涌动来追求规模化明显已无法维继。此外，国家通过对供地模式的改进、以及消费端的限制，持续规范房地产行业，让经济脱离对房地产行业的依赖。没有了“地、钱、人”这三要素，规模为王的模式将不再适应行业发展要求。而恒大的商业生存模式恰恰是追求规模为王，在房地产行业粗放型野蛮生长阶段，其追求规模为王取得了不菲成绩，位列前三足见其规模之宏大。恒大追求规模为王的商业模式就不在契合房地产行业发展逻辑，此为其困境的根本性原因。规模相当的碧桂园，则通过高周转保持项目的流动性，避免被规模拖累。至于恒大是否是一家高周转公司，经过内部了解，以旅游板块为例，其拿地到销售周期10个月左右，且拿地规模过大，管理粗放，并非高周转公司。
多元化战略务虚是其困境的催化剂。
恒大多元化众所周知，从恒大粮油到恒大康养，再到恒大农业恒大文旅，再到恒大汽车等等。何为务虚，务虚者，跟务实相对。多元化战略实施良久，恒大粮油几经易手，至今改名翠林农牧；恒大文旅，号称对标迪士尼，6年未见成型，反倒是融创在广州弄了个冰雪世界；恒大汽车，至今还在测试，但是，从来没有任何一家跨界企业需要向外界说：“我是真心造车的”。究竟是“产业沟地”还是真心多元化，市场已经给出了判断。有句话说得好，社会正在狠狠惩罚那些不努力学习的人，同样，市场正在狠狠惩罚那些缺乏诚信，挂羊头卖狗肉的企业。究竟是口号还是行动，终究骗不过市场。
多元化的务虚导致多元化的失败，但这种故意的失败却能从“失之东隅收之桑榆”的模式中补偿。当初看来是好事，现在看来是蹉跎了岁月，贻害无穷。
陷入了困境，需要找到自身核心竞争力，整合优势才能脱困。但是现在恒大的核心竞争力为何？市场也急需知道。所以，争论恒大是资不抵债还是流动性危机毫无意义，如果需要外界援手，则需要给外界强有力的理由，也许，在国家看来，通过树立一个高杠杆地产商破产的典型，打破国民对房地产（房子）的信仰，抑制房地产商的杠杆冲动，是有利的。
断臂求生，还有希望吗。
恒大目前处置资产的进度来看，不尽如人意。首先是恒大拟处置的资产标的过于庞大，潜在的买家稀少，其次是就算金主有意接盘，在国家坚决调控房地产的大方针下，也会投鼠忌器，生意，并不单单计算经济账，更别想广州层面的直接经济干预了。
断臂是不可能麻利的，未来两年，恒大这头灰犀牛会跌跌撞撞，不断触碰市场底线，牵动吃瓜群众的神经。
梳理时间我们发现，8月17号，许家印辞任恒大地产董事长，8月19日，监管层约谈恒大，明确了态度，表明了底线。灰犀牛的破坏力是巨大的，监管层要求恒大必须基于约谈的底线体面寻找出路，撂挑子的话，可能就没法体面了。君不见，笑面资本家潘石屹想卖股权，还在审查当中呢。
恒大出路必定是一条慢慢长路，当事人必须做好打持久战的准备。作为恒大主体本身，分清战略形势，守住监管要求底线。在战略上，开源节流，经济上回吐利益，职务回归以增强信心，而非带领一众高管集体跳船，妄想解甲归田悠然南山。在战术上，坚持分级原则，民生问题大于资本市场问题大于商务纠纷问题，优先保证项目正常交付，主动切割，避免拖累金融稳定。
*党**和国家给了你这么多，希望你不要留下一个烂摊子来回报社会。