巨震后机会将不断涌现
在本周的巨幅震荡之后，未来大盘将如何发展？笔者的观点是，A股市场短期有构筑头部的可能性，但是中期依然值得看好，未来在资金牛市中结构性机会将不断涌现。
短期头部或已经开始构筑。从周初的一片惊恐到接下来的再度兴奋，投资者经历了一次强烈的心灵洗礼，一些融资客的惨痛教训告诉我们，过度贪婪是没有好结果的。经过了这次风险教育，大家清醒了许多。不少投资者已经在盘算，如果股价涨回到前期高点就要减仓了，特别是之前大红大紫的券商、金融等大蓝筹股。从成交量上看，最近券商股、保险股、银行股成交量巨大，但是股价已经很难上台阶，这说明交易双方分歧开始加大。同时，最近几个交易日，除中信证券等龙头券商的融资余额大幅下降之外，大多数融资品种融资额居高不下，并没有释放风险。这些个股带动指数很明显，因此，预计指数在短期内做出头部的概率较大。
资金大举入场已经毋庸置疑。随着市场活跃，各路资金进场的节奏不断加快。虽然市场短期巨震，但是成交量并没有迅速萎缩，说明场外资金进场是持续的。同时，进场资金大多数不敢抢滩已经高耸入云的券商、银行等大蓝筹，他们未来还是要寻求盈利出路。因此，大盘整体调整的幅度不会大，很多机构投资者被动配置的购买力较为强大。从中期看来，市场在经过休整以后，还将继续行走资金牛市的路程。
当下热点转换成了低估值的成长蓝筹股。随着年报陆续公布，我们会发现，即使是业绩成倍增长的券商股估值都不便宜，更不要说业绩大幅下滑的一些大盘“蓝筹股”了。有很多资金开始买入真正具有投资价值的低估值成长蓝筹，比如医药、商业零售等市盈率在20倍以下的成长股，这些个股本周表现比较突出，说明市场自我纠正的能力很强。这种趋势将延续到一季度的年报、季报期，是我们可以参与的板块之一。
年报高分红或持续受到追捧。随着注册制临近，壳公司价值正在下降，真正有价值的公司标准将进一步靠向现金分红率。特别是在玩数字游戏的高送转消息满天飞的当下，一家持续成长的高分红公司，未来估值将是持续增长的。
注意具有真正盈利蓝海的新兴行业，尤其是体育经济中的足球行业。近期一系列政策正在转变为真正的企业盈利和公司价值，参与其中的公司将面对一片广阔的盈利蓝海，这是保证我们获得超额收益的基础。中国人口基数大，足球产业的价值应该是欧美市场的数倍。目前有不少公司参与其中，相信由概念转化为价值的过程将非常短暂，投资者应该予以重视。(中证报)
短期调整虽猛烈 做多信心未受损
本周沪深两市股指大幅震荡。周一受证监会公布融资融券检查结果，以及银监会规范委托*款贷**等消息影响，两市主板市场出现恐慌性杀跌，股指期货则出现上市以来的首次封跌停。不过随后几个交易日在权重指标股和小盘题材股联袂拉升的带动下，创业板指数创出历史新高，而上证指数也创出本轮上升行情以来的新高3406点。近几个月来，A股市场屡屡出现暴涨暴跌，在一定程度上与日益庞大的融资盘有关。那么，在管理层释放出加强对融资融券业务的监管信号后，投资者对于后期市场走向有何看法呢？
此次调查分别从“1月16*您日**的仓位状况如何?”、“1月19日大跌当*您日**进行了怎样的操作?”、“最近6个月您的最大融资金额占本金比例是多少?”、“经过本周大幅震荡，您是否会降低融资比例?”和“您认为未来一个月市场风格会偏向于哪个板块？”五个方面展开，调查合计收到1102张有效投票。
淡定面对大跌
市场信心未受损
虽然1月19日创业板指数跌幅仅有0.58%，但是上证指数和深成指则创出近几年来的单日最大跌幅，下跌幅度分别达到7.70%和6.61%，沪深两市上百只个股出现跌停。在大跌之前投资者是否提早减轻仓位了呢？
关于“1月16*您日**的仓位状况如何?”的调查结果显示，选择“自有资金满仓，融资5成以上”、“自有资金满仓，融资3至5成”、“自有资金满仓，融资3成以下”、“自有资金满仓，未融资”、“自有资金7成以上”、“自有资金5至7成”、“自有资金3至5成”和“自有资金3成以下”的投票数分别为173票、61票、20票、367票、113票、153票、82票和133票，所占投票比例分别为15.70%、5.54%、1.81%、33.30%、10.25%、13.88%、7.44%和12.07%。
从调查结果上看，只有略超过一成的投资者仓位在三成以下，而相比之下参与融资放大杠杆的投资者比例则合计超过两成，加上自有资金满仓的投资者比例超过三成，五成以上的投资者在大跌之前保持着高仓位的操作，显然证监会和银监会规范融资融券和委托*款贷**并不在投资者的预期之内。
自去年11月下旬以来股指的快速上涨，使得投资者对于牛市的预期愈发强烈，放大利多，淡忘利空，从而选择性地忽视了管理层可能出手调控市场的风险。当然，从本周五个交易日的股指走势看，在短暂的疾风骤雨之后，沪深两市股指再度向上创出新高，从中依然折射出目前市场仍处于相对亢奋状态。
关于“1月19日大跌当*您日**进行了怎样的操作?”的调查结果显示，选择“加仓”、“减仓”和“未操作”的投票数分别为316票、163票和623票，所占投票比例分别为28.68%、14.79%和56.53%。该项调查中超过半数的投资者在大跌时未操作，但选择加仓的投资者比例远高于选择减仓的比例，反映短期内投资者的做多信心受政策调控的影响较为有限。
杠杆比例合理
融资风险不大
近期融资融券数据显示，A股市场每日融资买入额和融资偿还额均在千亿元左右，占每日两市合计成交的比例大约在15%上下，目前超过万亿元融资余额占两市总市值的比重也接近3%。那么普通投资者杠杆比例究竟多大呢？
关于“最近6个月您的最大融资金额占本金比例是多少?”的调查结果显示，其中选择“1.5倍以上”、“1至1.5倍”、“0.5倍至1倍”、“0.5倍以下”和“没有融资”的投票票数分别为51票、21票、122票、111票和797票，所占投票比例分别为4.63%、1.91%、11.07%、10.07%和72.32%。
从调查结果上看，超过七成的投资者在过去半年里面没有参与融资，而选择通过融资放大杠杆的投资者其杠杆比例也基本上在放大1倍以内，部分投资者杠杆放大倍数超过1.5倍，这部分投资者可能在正规的券商融资渠道外还通过其他渠道进行配资交易。不过，一些民间配资平台杠杆多数在5倍以内，部分配资杠杆则达到10倍，如果市场出现大幅波动，配资杠杆越*爆高**仓的风险也就越大。
风险教育生效
降杠杆成共识
根据大智慧财汇融资融券数据显示，虽然1月19日和20日两个交易日沪深两市的融资余额下降超过200亿元，从上周五的11094.8亿元降至10890.9亿元。显示部分融资客在周初出现斩仓迹象，尤其是1月19日融资余额减少180亿元。但是1月21日和22日两个交易日，融资余额再度上升了150亿元，达到11041.6亿元。1月22日融资余额仅较1月16日减少53亿元，融资余额未有明显的衰减迹象。那么，这是否意味多数投资者在“虚惊”之后仍将保持较高的融资杠杆呢？
关于“经过本周大幅震荡，您是否会降低融资比例?”的调查结果显示，选择“不会”和“会”的投票数分别为541票和561票，所占投票比例分别为49.09%和50.91%。从调查结果上看，表示将降低融资比例的投资者仅比表示不会降低融资比例的投资者高出2%，显然不少投资者仍会选择通过融资融券放大杠杆。
估值合理
蓝筹股最受青睐
从近期市场热点看，在权重指标股剧烈波动之际，小盘股则持续走强，创业板指数从阶段低点1429点一路飙涨至1744点，短短15个交易日累计最大涨幅超过20%。本周五创业板上涨的势头得到遏制，权重指标股和小盘成长、题材股跷跷板的走势再度上演。周五，上证指数盘中虽再度冲击3400点，但午后出现回落，创业板指数则单日下跌2.68%。在市场的震荡中小盘股仍会保持强势吗？
关于“您认为未来一个月市场风格会偏向于哪个板块？”的调查结果显示，选择“低估值蓝筹股”、“中小盘成长股”、“消费股”和“题材股”的投票数分别为428票、296票、194票和184票，所占投票比例分别为38.84%、26.86%、17.60%和16.70%。从调查结果上看，看好低估值蓝筹股的投资者比例最高，接近四成，而看好中小盘成长股的投资者比例也接近四分之一，而看好消费股的比例并不高。显示投资者对于低估值的蓝筹股仍然非常看好，而在做多信心高涨的背景下，消费股等防御性板块并非投资者的首选。
短期延续震荡格局
笔者认为，周一股指的大跌与市场对政策面的过度解读有关，但随后几个交易日金融股和两桶油“满血复活”又似乎有点过于乐观，暴涨暴跌凸显了当前市场的急躁心态。证监会核查融资融券以及银监会规范委托*款贷**的对市场的影响并未消除，而政策面的不确定性也将加大短期市场的波动。另一方面，从上证指数日K线图看，1月14日5日均线向下死叉10日均线，近几个交易日5日均线和10日均线反复纠缠，而20日均线也与5日和10日均线粘合，显示短期市场进一步反复震荡整理的概率偏大。(证券时报)
宽幅波动将是牛市新常态
□五矿证券 符海问
本周市场呈现三大主要特征，一是波动加剧，周一单日跌幅达7.7%，创近七年来最大单日跌幅，不过在本周后面几个交易日，股指逐渐收复失地。二是个股重返活跃格局，日均涨停个股数超40只，特别是周二当日，涨幅超3%的个股逾1400只，数量创下本轮行情以来新高。三是创业板指数屡创历史新高。综合多方面情况看，牛市格局不改，但市场的波动料加大。
从当前情况看，资金面相对宽松的局面将在较长时间里不会发生改变。欧版QE出台后，意味着除了美国外的全球主要经济体均将相对宽松的货币政策，由于央行有意维稳人民币，不排除外资争相进入国内，而国内由于楼市暴利时代逐步终结，逐利资金进入股市的情形不会结束。再者，由于经济增速的不断趋缓，央行保持流动性相对宽松也将是大概率事件。因此说，资金面的持续宽松是A股上行的根本保证。此外，改革的落实仍处初期，相关红利将持续释放，这将成为市场的重要催化剂。不过，市场波动幅度将增大，成为牛市新常态。
下周趋势 看多
中线趋势 看多
下周区间 3300-3500点
下周热点 资源股、医药股、大盘蓝筹股
下周焦点 股指能否企稳(中证报)
慢牛背上唱“快曲”
先是七年最大单日跌幅，再是五年最大单日涨幅，本周沪综指的过山车走势可谓惊心动魄。暴跌之后快速大涨，蓝筹起舞题材开花，再度验证了牛市的有钱和任性；而如此剧烈的波动走势，则正式终结单边上涨，宣告慢牛阶段的到来。
在此前蓝筹独大的快牛阶段，猜对风格持股待涨，便可轻松地坐享收益。而当前的市场格局是，蓝筹股前期涨幅较大，但牛市逻辑未变，市场心态积极，一旦出现技术指标修复、货币宽松预期升温、经济数据超预期、上证50ETF推出等利好，蓝筹便会再度被资金吸纳；创业板指数迭创新高，再度吹大估值泡沫，但新兴产业利好、热门题材涌现、年报高送转等，成为主力欲罢不能的炒作动力。可见，蓝筹和题材股当前均难独自称霸市场，也都有各自不同的吸引力。个股机会正在由单一品种扩大到两大阵营，“大小互博”正在变为“大小通吃”。
因此，在指数波动、风格均衡的慢牛期，赌大小猜风格的手法面临失效。鉴于大盘蓝筹股和小盘题材股中均具备表现机会，也都面临高位压力，所以操作上应精选优质品种。具体来看，业绩超预期的个股能够消弭估值压力，获得溢价空间。特别是年报披露期，业绩将成为市场关注热点，更易一呼百应迎来跟涨；与此同时，国企改革、“一带一路”、走出去等国家战略激活的投资机会有望贯穿全年，值得持续关注；另外，核电重启、新一轮自贸区挂牌、一号文件等主题投资，也将随着政策的明朗而迎来阶段性炒作热潮。
值得注意的是，在当前市场格局下，指数震荡加剧、恐高情绪以及板块轮动提速，都将促使主力资金对于个股的炒作趋于灵活快速。而快进快出、灵活机动的操作手法，退能规避指数波动风险和高估值压力，进能兑现盈利并切换至更热品种。因此，慢牛阶段不宜延续快牛期的“持股待涨”，应轻指数，重政策，精选个股，快进快出。当然，牛市的快节奏并非熊市谨慎的“打一枪就跑”，优质品种能够获得主力反复进攻，可紧盯强势股进行波段操作。(中证报)