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——影响与建议

影响：资本与泛文化产业相融合是未来趋势，但资本的介入利弊皆存

（一）资本与泛文化产业的融合是必然趋势，且有更多提升空间

文化是一个民族文明传承的根基，是人民的精神家园。习*平近**总书记曾经强调：推动文化事业全面繁荣，文化产业快速发展，提高国家文化软实力，关系“两个一百年”奋斗目标和中华民族伟大复兴中国梦的实现。金融资本是促进经济发展的“血液”，服务于文化崛起、打造文化强国，也是金融资本发展的历史机遇。目前正是文化产业发展之势方兴未艾，金融资本服务之舟百舸争流之时，加大资本对文化产业的支持力度，是提高国家文化软实力和维护国家文化安全的需要，所以金融资本与文化相关产业的融合及合作大有可为空间。

而且我国在金融资本支持文化产业方面也还有着巨大的发展空间。目前我国文化产业相关企业多数规模较小，实力不强，还没有整合形成强大的产业竞争力，而且缺乏必要的资本支持；文化企业的融资信息与金融资本服务之间难以实现快速对接；商业银行仅靠*款贷**利息收入，无法覆盖文化企业可能产生的高风险；而且无形资产评估交易体系不健全，知识产权质押制度不完备，也制约着双方的合作。这些因素在给金融资本支持文化产业带来挑战的同时，也为其服务创新带来了充分的机遇。

按照“十三五”规划，文化产业将要成为国民经济支柱产业，到2020年我国文化产业增加值至少应占国内生产总值的5%以上。而我国从文化产业发展现状来看，这些年文化产业对国民经济的贡献整体虽呈上升趋势，但离真正意义的文化强国还有一定距离，如果要完成“十三五”规划既定目标，仍面临不少压力。做强文化产业，关键在于合理利用好投资、消费和出口“三驾马车”，而这其中首要的就是要投资。十八届三中全会已经明确提出，要建立多层次文化产品和要素市场，鼓励金融资本、社会资本、文化资源相结合，标志着加快文化和金融资本的融合已经成为全面深化改革的重要组成部分，文化与资本的融合将是未来的发展趋势。

（二）资本是一把双刃剑，需警惕其进入泛文化产业的负面影响

在一系列政策的支撑和促进下，文化产业正日益受到资本的青睐，泛文化产业与金融资本的合作也正在成为产业发展的推动力量。而在融合发展的大背景下，泛文化产业跨界并购风生水起，但在现象火爆背后，并购失败的案例也不少。实际上资本的蜂拥而入对于整个泛文化产业而言有利也有弊。新元智库总经理刘德良认为，“资本是把双刃剑，对文化企业而言，要善于利用资本去发展。对行业外的企业而言，跨界并购具有相当风险，需要围绕企业的发展战略及商业模式的打造去规划，而不能单纯地从资本角度盲目追逐热点”。

1、电影行业：优质内容供应不足，需要更专业的投资

根据《2015-2016中国电影产业报告》，2015年中国电影（直接）产业规模首次达到1000亿元，同比增长46%；预计2016年将达到1400亿元，增长规模在40%左右，并将继续保持快速增长趋势。资本大量的进入为电影行业快速发展创造了较好的环境，但同时资本有快速套利的诉求，过多制作“速食”内容不利于电影产业的健康发展。尤其是股份制投资电影的形式令参投方争相追逐各自利益的最大化，专注于资本运作而忽略了对内容的把关。所以随着电影行业的快速发展，痛点也逐渐显现：资本蜂拥而至却不能保障优质内容的持续供应。

知名编剧宋方金就曾表示，不少影视从业人员热衷参与资本运作套现，而不再专注于内容创作，对于行业发展存在较大隐患；而上市公司收购影视资产有业绩要求，推动内容创作周期“短平快”，这种运作方式可能导致内容创作不成熟；当前成熟的制作团队有限，而资本对于影视行业的追逐，使得市场快速扩张，摊薄了人力资源，可能进一步降低内容质量。很多时候资本运作频繁，却不是为了做强内容，不少公司甚至就是为了追逐热点，配合二级市场炒作股价。例如许多公司高价收购的内容IP，如网络文学等，并不一定具备改编成影视作品的优势。部分公司储备天价IP做高估值，圈入更多资本，但该部分估值可能难以兑现，导致影视行业与资本间的“相爱相杀”。

好在这种现象也得到了监管部分的关注，从近期的监管情况看，对此类并购有收紧趋势。以近期暴风集团收购稻草熊影业案被否为例，根据公告，稻草熊影业的账面资产仅为3835万元，评估价值却高达15.2亿元，增值率高达38倍。按照2016年不低于1亿的业绩承诺，暴风集团收购稻草熊市盈率为15倍，似乎并不高。但仔细梳理稻草熊影业此前发行过及将要发行的电视剧，却发现很难承担其高估值；稻草熊影业签约演员中，仅有刘诗诗、赵丽颖等几位，没有IP储备、拍摄的电视剧吸金能力有限。业绩方面稻草熊存在一定风险，2014年没有收入，净利润亏损23万元，2015年仅有一部《剑侠传奇》，才得以盈利。所以暴风集团收购稻草熊影业被否也顺理成章，这有利于电影行业发展回归理性，同时提醒热捧跨界收购各路资本，电影产业需要的是“更对口、更专业的投资”，只有才能以期实现资本与电影效益的最大化。

2、直播平台：烧钱大战过后很可能面临大洗牌

直播平台的并购投资无疑是当前最为业界所关注的热点：腾讯、久游游戏近亿美元投资了龙珠直播，昆仑万维领投映客直播，乐视体育以3亿收购章鱼TV，斗鱼直播获得超过1亿美金B轮融资，光线传媒5月初宣布涉足网络直播产业，一直播所属的一下科技估值超已过10亿美元……，以上无不印证着资本市场对网络直播的热情。据相关统计数据，2015年中国在线直播平台数量已经接近200家，网络直播平台用户数量已经达到2亿，大型直播平台每日高峰时段同时在线人数接近400万，同时进行直播的房间数量超过3000个。在这个市场规模约百亿的领域里，创业公司不断涌入，巨头摩拳擦掌，一场烧钱大战正在上演。行业的爆红也让行业在资本市场获得追捧。据不完全统计，目前已知的116个直播APP当中有108个获得融资，知名直播平台的融资2014年约7.9亿元左右，而2015年增长到了23.7亿元，增长率在300%左右。

然而资本的大量进入直接将直播平台变成了内容严重同质化的“烧钱大战”。在缺乏清晰盈利模式的情况下，为吸引受众眼球，直播界已经是乱象丛生，不管是阿怡代打，还是斗鱼拖欠员工工资，甚至刚刚暴出的映客“黑屏门”，无不显示出这一快速发展的商业模式“金玉其外、败絮其中”的现状。乱象产生的原因，或许可以归结为是平台对资本的热切期盼与依赖。目前许多直播平台谈及盈利还为时尚早，而如果暂时还无法盈利，那么对于资本层面来说数据显然是更为有利的依据，这也就不难解释为何直播行业会出现上述种种乱象。毕竟对于暂时无法实现盈利的直播平台们而言，资本才是他们的“良药”。所以在直播平台虚假的人气下面，已经充满了资本的泡沫，并对整个行业的发展造成了负面影响。除了代打、刷单、买粉等行为普遍存在之外，直播平台在没有清晰盈利的同时，还缺乏优质内容的输出，市场竞争已经白热化的情况下，这或许会导致直播领域未来面临着重新洗牌的风险。

3、主题公园：资本竞逐导致泡沫隐现，竞争日趋白热化

随着“全民旅游”时代到来，作为一种新型文化旅游业态，主题公园也成了中国旅游市场的重要的蓝海，据美国顾问公司Aecom则统计，2015年在全球排名前十的主题公园集团中，中国主题公园集团占据4席，分别是华侨城集团、长隆集团、华强方特和宋城集团，其整体游客增速达34%。同时Aecom预测，2020年中国将超越美国，成为全球最大的主题公园市场，届时入场人次将为2.21亿，是2015年人次的近两倍。

蜂拥而至的资本显然也试图从中分得一杯羹，中外资本也纷纷涌入主题公园市场，并引发了一轮新投资热潮。在一种空前看好的市场狂热中，中国俨然成为主题公园产业新一轮的竞技场，VR主题公园、航母主题公园、体育主题公园……五花八门的主题公园像雨后春笋般出现在中国的各个角落。据统计，短短几年间，各路资本已经在中国建起了超过300个主题公园。中国建设主题公园的速度也是全球之最，仅在2015年，就有21个主题公园在中国开张，另有20个在建。

快捷的盈利方式，对经济的巨大拉动作用，使主题公园市场进入白热化竞争阶段。然而红火的表象背后，是挥之不去的是泡沫的隐忧。国际旅游投资协会总干事王琪就曾忧心忡忡地表示，国内不少主题公园都存在投资过热的现状，不仅东部发达一点的省份再建，中西部一些地级城市也开始建，有些城市甚至出现了多个主题公园同时落地的现象。但是整体上来看目前国内的主题公园盈利模式仍停留在一次消费的盈利模式，且内容文化底蕴薄弱，产品附加值提升弱，不具备足够的吸引力，所以虽然各地正在*跃进大**式的建设主题公园，但其盈利前景却并不乐观。实际上目前国内主题乐园的运营已经是喜忧参半，甚至有70%的主题乐园都处于亏损状态，20%持平，经营业绩较好的主题公园只占10%，约有1500亿元资金套牢在主题公园投资之中。《2015年我国主题公园行业发展现状分析》中也显示，近10年来涌现的本土主题公园中，已倒闭的约占80%，给国内旅游业造成经济损失高达3000亿元。

随着近期万达集团在江西南昌的主题公园“万达城”和上海迪士尼乐园的开业，国内主题公园之争也从幕后走向了前台。万达集团董事长王建林声称，让迪士尼中国的这一块财务十年到二十年之内盈不了利，主题公园激烈的竞争形势已经跃然而出。然而并非每个主题公园都能够成为下一个迪士尼，迪士尼带来的不只是文化和乐园，更是完整的产业链和盈利模式，绝对不是靠一张门票赚钱那么简单，而且就算是迪士尼主题公园也不是每一个都能盈利。

目前国内纷纷上马的主题公园中能够像迪士尼一样有完整产业链支撑的寥寥无几，而且国内很多主题公园还没有经过充分的市场竞争、接受市场的检验，未来主题公园将会出现市场搏杀的过程。在日益激烈的市场竞争面前，如果定位不鲜明，只有概念没有独特的创意，更没有丰富的游乐内容与之相匹配，这样的主题公园终将难逃“短命”的结局。所以在最初的喧嚣繁华过后很难保持长盛不衰，随着竞争的日趋白热化，大部分主题公园或许也难逃泡沫破碎的结局。

4、体育：各路资本加速涌入，接棒影视娱乐成新宠

随着里约奥运会的临近，体育产业又将迎来新一轮的淘金大潮。2015年中国体育总产值约为4000亿元人民币，而国务院已经制订了2025年中国体育总产值达到5万亿元的目标，所以未来10年中国体育产业的年增长率需超过20%，远超GDP增幅。也因此在影视游戏领域的资本之路传闻受限之后，体育一跃成为资本新宠并呈爆发之势，近期大量资本已经看准体育产业的价值洼地和成长空间并扎堆涌进。5月31日分众传媒宣布联手方媛资本成立4以美元体育产业基金，并向运动社交平台咕咚投资3000万美元；6月6日，苏宁体育产业集团宣布以2.7亿欧元对价，购得国际米兰俱乐部70%股份；6月7日，暴风集团在世界体育产业生态峰会上宣布成立暴风体育，同时暴风科技与光大证券联合成立100亿元体育产业基金，投资孵化国内外优秀体育产业项目；6月13日，以青少年培训为核心的“体育培训第一股”万国体育举办挂牌三板庆祝仪式。

当然5万亿的体育江湖也绝对不可能缺少巨头争霸战，万达、乐视、阿里、腾讯、百度等等都正在体育产业积极布局。以万达为例，由于初期没有实体资源，万达进入体育产业只能资本层面开始，所以其布局几乎全是通过重金投资并购的方式。王健林曾坦言：文化、体育、金融等产业资源，特别是上游产业资源，基本已被欧美企业瓜分，想自己发展基本没有可能，只有通过并购才能获得。2015年初万达高调宣布布局体育领域，随后开启疯狂“买买买”的模式，其并购包括赛事资源、赛事运营、传媒等多个方向，并购的公司要么在所在领域处于领先地位，要么拥有其特有的资源。如马德里竞技俱乐部为西甲三大豪门之一；瑞士盈方体育传媒集团是全球第二大体育市场营销公司，也是全球最大的体育媒体制作及转播公司之一；美国世界铁人三项公司是世界最大的铁人三项赛事运营者和最著名铁人三项赛事品牌拥有者；盈方收购的Gsport和Sports09两家公司的客户则包括意甲和意乙的多家知名俱乐部。不缺钱的万达一如其撒网全球的野心，在体育行业的布局，所有的收购和合作，不是为了玩赛事、玩足球这么简单，而是要成为体育产业的大型运营商。

万达体育布局大事件

对于布局体育行业各大巨头的打法不一，不过非常明显的是，处于行业中游上游的赛事运营和版权传媒是他们布局的重点。万达和乐视是从全产业链出发，从头布局整个产业链；阿里和腾讯的体育版图则是从现有的电商或媒体资源布局，可以看做是现有资源的扩充；百度在收购AC之前在体育产业属于一穷二白的局面，参考其在O2O领域的打法，估计会从收购和投资入手进行全产业链布局。从各大巨头对体育产业的布局可以预见，未来全球优质的赛事和IP资源仍将引发更加火热的争夺战，其竞争已经趋于白热化；此外未来随着体育产业的成熟与发展，自主赛事、智能装备、运动保健也将有着巨大的发展空间。

但是中国资本对体育产业的扎堆追捧也是过热的表现，大部分企业对手中拥有的资源并没有长远的战略规划和精细的未来经营安排。从长远来看，资本介入体育产业对于整个产业的未来发展肯定是有益的，例如体育产业的发展会需要更多的体育基础设施和体育场馆，对相应产业发展构成长期利好；而购买可穿戴的体育设备等新型的体育消费可以带来新的消费热点。但是过于急功近利的追逐则容易为整个产业的健康发展埋下隐患，一哄而上的结果可能并不利于整个体育产业的未来发展。对于正在体育界跑马圈地的各路资本来说，在包揽下各式体育版权的同时，如何将新业务整合到原有业务体系中是一大考验，各公司的盈利模式还在探索之中。现在体育产业链各个环节都处于投入时期，高昂的版权、俱乐部的资金消耗，收回价值还需要时间。付费直播、购买会员虽是业内力推的趋势，但是用户习惯尚未养成。对于体育产业而言，资本是推动其未来发展的一个重要推手，但由于资本的急功近利，体育产业也有可能会被资本的水给浇死。

结论及建议：冷静务实、创新超越，实现泛文化产业“双效统一”

通过以上对资本进入泛文化产业利弊的分析可以看出，资本的进入极大的繁荣了当前“互联网+”时代的影视、旅游、体育、传媒等泛文化产业，但是也在一定程度上导致了这些产业的投资过热。资本的短视导致整个泛文化产业繁荣只停留在表面形式上，在这些行业内没有产生更为清晰的盈利模式，也缺乏优质的内容的时候，热钱涌入的加重了泛文化产业同质化和低端化的竞争，甚至导致了文化内容供给的低俗化。

客观的质疑也可以是正向的砥砺，来自上海国际电影节的一系列数字和观点、交流与合作，让人们更清晰地意识到——站在资本“风口”上的中国电影产业，尤需冷静和务实，更需创新和超越。资本的涌入利于产业发展，但仍需警惕资本造成的产业发展泡沫化。而这也同样适用于整个泛文化产业，无论是传媒、体育还是旅游或者其他相关文化产业，不要等等到潮水退去，才发现谁在裸泳；或者繁华散去后，只留下一地鸡毛。从在其他产业已经起起落落重复了无数次投资热潮来看，在资本的大风吹来的时候，可能有人一时被风吹眯了眼；但等到风停雾散的时候，皇帝的新装总有人会去戳破。泛文化产业的投资热潮亦不可能免俗，即便那些曾经被“裹挟”进来的人们，也定然会有揉揉眼睛清醒的时刻，明白资本热潮与产业发展各自的不同本质。对于资本狂潮下的泛文化产业的参与者而言，需要深刻思考商业的本质、用心了解用户的需求、沉下心打磨自己的产品。在花费时间和精力吸引资本的注意力的同时，也要清醒的认识到什么是最重要的事情，是资本？内容？还是人才或者研发实力？

文化产业具有社会和经济双重属性的特殊性，“十三五”规划纲要中已经明确的提出，对于文化产业的发展要把社会效益放在首位，实现经济效益和社会效益的有机统一，为人民提供高品质的文化产品和精神食粮。所以文化产业的发展要坚持双效统一，这是推动文化产业发展、实现支柱性产业目标的前提和底线。文化相关产业发展过程中，要防止因为资本的大量涌入而带来的“唯票房”和“唯数量”导向，要既要能够利用资本的优势推动产业的发展，也要能够规避资本介入的劣势。从这个角度出发文化产业的各方参与者都附有不可推卸的责任。对于文化产业内相关企业来说，需要加强商业模式的创新和树立内容为王的准则，并加强行业自律，尽量准确到位的利用资金。对于投资机构来说，要尽量避免盲目投资或者仅仅计较眼前利益，并加大长期投资和创业投资的力度。对于政府及相关监管机构来说，需要对泛文化产业从内容生产到资金利用的各方面都加强监管，并相应的创新监管模式和监管机制。而且对于整个泛文化产业而言，增强科技研发的力量及培养专业人才的任务更是刻不容缓。（新元智库 王晓娜）