为争取点击和阅读率，咱们今天说说热门话题：股票。新年里像笔者一样在股市中损失惨重的应该有不少，据说这与外围市场的波动有很大关系。的确，至少进入2016年以来，德国的股市也在风雨飘摇中。去年12月，法兰克福证交所的DAX指数还在12000点以上，现在已经跌到9700点左右，而且还在继续下跌。
一个月前，德国财经媒体认为，在德国上市的股票已经成为世界上最有性价比的股票了。但经过开年后这段时间大跌，这样的信心也没有了。最新一期的《焦点·财富》周刊封面标题是：“我们是否应该抛售手中所有的股票？”这样的大环境下，倒是有一支股票被多家分析机构看好：德国唯一上市的足球俱乐部多特蒙德的股票。就在写这篇文章时，多特蒙德的股价是3.93欧元，虽然与2000年上市时的11欧元相差甚远，但这支股票的涨势看好，目前3亿欧元的市值被认为是偏低。
【多特蒙德在今天（1月27日）的股票走势】
目前欧洲有22家足球俱乐部上市，多特蒙德是唯一的德国俱乐部。像波尔图这样的上市俱乐部已经建立起了培养年轻球员-高价出售-再培养新球员的盈利模式，相比之下，多特蒙德支撑股价的还是球场上的成绩。对投资者来说，足球俱乐部的股票是非常神秘的品种，它兼具两种属性：一种是投资属性，另一种是“球迷商品”。
球迷对俱乐部的热爱会体现在股票的买卖上，这样的决定通常是非理性的，或者说不基于投资价值。这样持有多特蒙德股票的球迷不少，不止一位球迷通过持有股票来实现对俱乐部的归属感。一位持股多年的球迷在接受证券杂志采访时说：“我非常清楚自己买股票所要承担的损失。但是这样可以有一张股权证书挂在墙上，这是我一定要得到的。”
【一个多特蒙德球迷的必备纪念品：俱乐部的股权证书】
这种股权证书（BVB-Schmuckaktie）是多特蒙德最特别的球迷商品，其他俱乐部根本没有资格提供。只要持有多特蒙德的股票，就可以从俱乐部得到一张镶在镜框内的证书（这个服务目前暂停）。这甚至被当做圣诞礼物相互赠送，前任的多特蒙德主席尼鲍姆在媒体采访中大力推销说：“我们的股权证书适合挂在任何的圣诞树上，也是非常棒的礼物。你可以说这个礼物中包含了罗斯基、阿莫鲁索或者科勒的一部分（当时多特蒙德的几位当家球星）。”尼鲍姆说这话时，多特蒙德的股票已经从11欧元跌到了4欧元以下，但球迷们并不介意。这与炒股炒成股东有着截然的不同。在这个时候，股票已经不是投资品，而是球迷们的纪念品了。
球迷拥有的俱乐部股票从比例上看毕竟还是少数，大部分股票掌握在投资机构和大股东手里。对专业的投资者而言，多特蒙德的股票价值要如何计算，实在是个很挠头的事情。这个股票的特殊性在于，球队的成绩直接影响俱乐部盈利，从而刺激股票的上涨和下跌，可是球队的成绩是不可预知的。“没有人知道足球场上会发生什么”，买股票的投资者也不例外，而且根据俱乐部的规则，你持有股票就是股东，可是对俱乐部的决策没有任何投票权，影响力为零，差不多是股东权利最小的股票。德国的“财经”网站曾说，买足球俱乐部的股票就像是赌博。
多特蒙德的股票上市不到两年，就跌去了一大半的价值，这是因为他们在2000年之后战绩不佳，远离欧战赛场。2004年圣诞节前，上半程结束后的多特蒙德距离降级区只有一步之遥，股票在12月22日跌到了1.72欧元的的低位，在2欧元以下的区间内徘徊了一个多月，直到下半程开赛后首战2比1客场击败沃尔夫斯堡，价格才重新回到2欧元上方。2008年，克洛普上任前，多特蒙德长期处于亏损和混乱中，股价也在不到1欧元的价格上长期停留。这也是多特蒙德股价最低的阶段。
人员变动对股票价值也是影响甚大。上赛季多特蒙德虽然战绩不佳，但球队的盈利水平保持的不错，股价没有大的波动，甚至下半程球队开始反弹后，股价摸高到了4欧元以上。可是在克洛普宣布赛季结束后离队的当天，股价一路狂泻，就像是对这位俱乐部功勋主帅的送别。虽然图赫尔接任的消息小幅的刺激了股价回升，但六月末克洛普离职，股票价格已经跌到了3.2欧元。图赫尔正式上任后，股价重新回到了上涨通道，尤其是到了九月份，市场确定了图赫尔有能力带领球队重回巅峰，股价回到了克洛普时期的高点。
【克洛普和图赫尔的更替引发了多特蒙德股票的剧烈波动，股价也是市场对教练信心的反应】
球员是俱乐部的主要资产，因此球员的去留当然影响着市场。2014年6月到2015年6月，多特蒙德的股票共跌了22%。其中一个重要原因是莱万多夫斯基以自由身转会去了拜仁。当时波兰人的身价估值在5000万欧元左右，占多特蒙德总市值接近16%，同一年德国媒体爆出罗伊斯的合同有2500万欧元的违约金，而当时罗伊斯的身价估值同样是5000万欧元，如果他以违约金的数字转会，那意味着俱乐部又损失了8%的资产。好在罗伊斯很快的表达了忠心，反而提振了股价。
所以紧盯着转会新闻的不只有多特蒙德球迷，还有股票市场里的投资者。前锋奥巴梅扬在上半程表现非常出色，英格兰的《太阳报》说阿森纳有意为这名加蓬前锋开价5700万欧元。多特蒙德总经理瓦茨克对《图片报》说：“人们不应该错误的认为多特蒙德这样的俱乐部会依赖某一个球员，我们对任何人都没有依赖。莱万多夫斯基走时，我们也找到了合适的人，现在奥巴梅扬甚至比莱万多夫斯基进球更多。我们的阵容非常出色，总是能找到解决方案。”这似乎暗示多特蒙德准备好了出售奥巴梅扬。
【奥巴梅扬与罗伊斯，他们是球迷的明星，也是俱乐部最重要的资产】
虽然球迷们会认为出售奥巴梅扬是一个巨大的损失，但对于股票市场来说，这意味着丰厚的收入，毕竟球队签下奥巴梅扬时只花了一千多万欧元。这立刻刺激了俱乐部股票大幅上涨超过10%，在多特蒙德明确否认出售球员后，股价又回到正常水平。现在你知道为什么多特蒙德的转会确认或者辟谣速度总是德甲俱乐部中最迅速的，因为他们不得不这样做。
如此看来，对股票的投资人来说，转会报道中很可能暗藏陷阱。不过如果报价是真的，那么即使转会没有成功，也仍然可以提升股票的价值。以奥巴梅扬的这件事情为例，在没有人报价时，奥巴梅扬的身价估计在3500万欧元左右，那么据“转会市场网站”的计算，多特蒙德的球员总身价是3.09亿欧元，与俱乐部的市值基本相符。现在有一家俱乐部为他报价5700万欧元，虽然转会没有成功，但这表明了其他俱乐部（也就是买方）认可奥巴梅扬的5700万欧元身价，那么他的价值就要按照新的价钱计算，俱乐部的资产也就瞬间增加了2200万欧元。俱乐部价值提升了，股价自然也应该升高。这就是资本市场的妙处。
英超俱乐部挥舞着支票簿在转会市场上推高球员的价格，对足球俱乐部的股票是利好消息。只要多特蒙德不再让球员以自由身离开，那么他们的股票确实有上涨的理由：图赫尔正率领球队回到了德国第二的位置上，球队打入欧冠的机会非常大，下赛季盈利看好，又有英超俱乐部对球员身价的推高。多家分析机构看好多特蒙德的股票可以在今年冲上5欧元，最高的目标甚至是5.5欧元。上一次多特蒙德股票在5欧元以上还是2002年的5月9日，当天最高价5.10欧元，收盘收在4.92欧元，从此再也没有过这个高度。
不过如果是在发行当天买入的拿到现在，那么想解套还是遥遥无期啊。