在“恒大系”的新三板版图中，恒大冰泉已撤回挂牌申请，恒大淘宝和恒大文化均已披露公开转让说明书，且均于8月初收到两次反馈意见。
百筹汇注意到，时隔近3个月后，恒大淘宝11月2日晚间公布了股转系统第二次反馈意见的回复。若股转系统对恒大淘宝的二次回复无异议，则恒大淘宝的挂牌进程将再进一步。
8月4日，股转系统提出的第二次反馈意见指出，恒大淘宝的最终权益持有人为香港上市公司恒大开曼及境外上市公司阿里巴巴集团，问题主要针对上市公司的决策流程、恒大淘宝与这两家上市公司的关联性及业务独立性等。除此之外，恒大淘宝的历史沿革中有国有股权的转让事宜，股转系统要求补充披露国有股权批复的最新进展。
恒大淘宝时隔3月回复反馈意见
在7月29日的第一次意见反馈回复中，恒大淘宝主要总结了自己的特色：国内顶尖水平的足球俱乐部，竞争优势明显。
据介绍，恒大淘宝拥有中国现时战绩最佳的职业球队和世界最大规模足球学校的球员资产收益权；公司亦已建立了成熟的世界范围内的球星发掘和引进机制、高价值的商业品牌和数亿的球迷基础、立体和庞大的传播覆盖渠道以及多样的商业价值货币化渠道。
在第二次意见反馈中，股转系统主要关注恒大淘宝与最终权益人之间的关联。
在股东出资方面，恒大淘宝的两大出资方分别为恒大地产和阿里中国，持股比例分别为60%、40%。其中，阿里中国是2014年7月引入的，目前恒大淘宝无实际控制人。
而恒大地产和阿里中国背后则是香港上市的恒大开曼和在美国上市是阿里巴巴集团。因此，在收到反馈意见之后，Maples and Calder 律师事务所和盛德律师事务所分别在8月17、18日，就阿里巴巴集团、恒大开曼的子公司出资，以及本次挂牌所履行的决策程序，补充出具了法律意见书。
根据要求，恒大淘宝与恒大开曼、阿里中国分别承诺，将履行信息披露义务并与上市公司保持一致与同步。
至于股转系统提出的“补充披露国有股权批复的最新进展”。恒大淘宝回复称，根据广州市人民政府2015年10月30日出具的确认函，广州市足球发展中心协议受让广州医药足球俱乐部有限公司股权，后于2010年协议转让给恒大地产集团有限公司，上述国有股权转让已履行相关审批手续，真实、合法、有效。律师及主板券商均发表了意见。
由此可见，恒大淘宝收到二次反馈意见后近3个月后才回复，恐怕与收到广州市人民政府确认函时间较晚有关。
连年亏损仍有机会
针对挂牌对上市公司经营状况的影响，恒大淘宝列出了2014年恒大开曼、恒大淘宝、以及阿里巴巴集团的营业收入和净利润。数据显示，恒大淘宝2014年营业收入为3.43亿元，但净利润-4.83亿元；2014年恒大开曼的营业收入为1113.98亿元，净利润为1.80亿元；2014年阿里巴巴集团营业收入762.04亿元，净利润243.20亿元。
由此可见，恒大淘宝在资产总额、营业收入、利润总额和净利润等方面占上市公 司恒大开曼和阿里巴巴集团的比例均较低，对上市公司的业绩贡献很小。
实际上，近几年恒大淘宝连续亏损一直为人所诟病。
根据介绍，恒大淘宝的商业模式与互联网公司类似，核心是形成高粘性的球迷或用户平台。俱乐部投入资金运营职业足球队，参与各种职业比赛，通过良好的竞技成绩，持续维护公共关系，获得海量的球迷及受众。基于上述平台，公司通过向球迷销售比赛门票、球迷周边商品等获得销售收入，并帮助广告主向目标受众群体投放广告获得广告收入或其他授权收入。
在第一次反馈回复中，恒大淘宝对公司亏损情况也做了解释，主要是由于公司坚持市场化运营的理念，持续增加投入，一线球员及外籍教练组成本较高所致。
恒大淘宝表示，为保证球队在国内和国际国际足球联赛中的竞争力，恒大淘宝持续签入国内外顶级球员、国际著名教练团队，并为其提供高额的薪酬合同，公司的营业成本持续处于较高水平。
据悉，恒大淘宝一线队费用、球员技术资产摊销、比赛成本等与球员相关的直接成本分别为 89658.57 万元、81200.66 万元和 33228.99 万元，占主营业务成本的比例分别为 98.30%、97.48%和 98.09%，是公司主营业务成本的主要构成部分。因此，较高的球员、教练工资及球员采购所形成无形资产当期摊销是导致公司在报告期内持续亏损的主要原因。
足球作为世界公认的第一大运动，也是商业化最为成功的运动项目之一，全球球迷人数超过16亿。全球足球产业年产值超5000亿美元，占整个体育产值比重超过40%，是体育产业单一最大项目。根据上述比例，当我国体育总产值达到2万亿元时，则足球相关产值达到8000亿元，当体育总产值达到5万亿元时，则足球相关产值将达到2万亿元的巨大空间。
看来，恒大淘宝的机会还很大。
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