周三美股收盘*牙虎**股价上涨2.94%，报20.99美元，成交额5676万美元。截止发稿，*牙虎**盘前平盘。
*牙虎**将于2020年3月2日星期一发布2019年第四季度度财报。
*牙虎**于11月25日星期一更新了其2019年第四季度的营业收入指南。该公司提供了该期间的每股收益指导。该公司发布的收入指引为3.27378 - 3.3857亿美元，而市场普遍预期的营收预估为3.2109亿美元。
*牙虎**宣布开通在线教育服务，*牙虎**新上线的 "一起学"品类中包括了针对中小学生的直播课堂及在线教育课程，同时还有针对成年用户的兴趣教育、成人教育等课程。此外，*牙虎**还针对中小学义务教育专门推出"*牙虎**一起学"App，将屏蔽所有娱乐功能板块，只保留在线教学功能。
现在的*牙虎**还值不值得继续持有，不妨来看看主流的机构和媒体对*牙虎**当前的看法。
图源：雪球
1、 机构是怎么看的？
高盛：上调*牙虎**评级至买入 目标价格为28美元
高盛分析师Piyush Mubayi表示，*牙虎**的季度收入达到12.8亿元人民币，同比增长119％，分别高于高盛和彭博预期2％和4％，并在付费人数上取得了同比38％的增长。鉴于*牙虎**直播业务对于宏观不利情况的抵抗行好于预期，分析师对*牙虎**2018、2019及2020年的收入预测分别提升了2％、1％和1％。
花旗：对*牙虎**初始覆盖评级买入，目标价26美元
10月29日,花旗银行发布对*牙虎**的初始覆盖研究报告,给予*牙虎**股票"买入"评级,目标价格定为26美元。
花旗报告指出,作为中国日活用户量和日均使用时长最高的两个游戏直播平台之一,*牙虎**特色在于完善的用户/流媒体社区生态系统、活跃的公会组织、丰富的电子竞技内容以及来自腾讯集团的支持。未来,*牙虎**将持续通过内容差异化和一致的业务执行获取市场份额,并在用户渗透率的提升、电竞行业的发展以及有序的市场竞争受益。
报告认为,游戏直播渗透率目前只有29%,还处于早期阶段,随着新游戏推出、电竞市场及非游货币化的增长,游戏直播行业具备长期的发展优势。而中国电竞市场繁荣大势下,*牙虎**在产业价值链上表现出了巨大的盈利潜力,从赞助商到媒体权益,未来*牙虎**还会发挥更多的作用。此外,随着头部平台占据领导地位,其对顶级流媒体和内容IP的竞争也会变得更加有序,最终提升整个行业的盈利能力。
华创证券：维持*牙虎**买入评级 目标价为24美元
华创证券称，广告业务Q3取得1.09亿元收入，同比增长81.36%，环比增长22.47%，广告收入逆势增长主要由于游戏广告主需求增长，以及8月*牙虎**上线了全新的广告投放系统，提供了常规资源位外更加丰富的广告形式(如进场广告、直播定时广告等)，且此次更新是精准投放、竞价排名等手段首次综合出现在直播平台的广告系统中，*牙虎**广告变现能力再次升级。给予公司目标价：168.66元人民币(24.00USD)/ADS，维持"推荐"评级。
Needham：给予*牙虎**"买入"评级，目标价为41.00美元
Needham发布的评级报告首次覆盖*牙虎**直播(Huya Inc., HUYA)，评级为买入，最新目标价为41.00美元。分析师Jinjin Qian称，*牙虎**直播作为首家上市的专营游戏直播流媒体公司，是值得投资的可靠品牌，拥有强劲的内容生态系统、强大的用户指标和可扩展的业务模式，虽然估值并不见得低，但鉴于该公司的领导地位、收入增长、利润率改善和货币化潜力，该股仍具有上行空间。
美股研究社：Q3营收同比增长，*牙虎**或现竞争危机、版权成本难题
*牙虎**2019年第三季第营收为22.651亿元，同比上涨77.4%。纵观*牙虎**今年的表现，我们发现他的营收一直呈上涨趋势，第一季度营收为16.315亿元，同比上涨93.4%，第二季度营收为20.105亿元，同比上涨93.6%。我们看到*牙虎**的营收增速十分明显，这与其采取的各种策略有关，在未来一段时间内，其营收可能还将保持较快的增速。
*牙虎**第三季度的财报表现较好，贯彻了一直以来的同比增长。但我们也要看到背后的风险，竞争危机和版权问题，尤其是这两者引发的成本高速上涨问题。不过，*牙虎**的技术研发或许已经领先对手们一筹，这或许将成为新的营收增长点。
美银美林：看好*牙虎**领先地位，给予"买入"评级
美银美林给予"买入"评级。认为在电子竞技这个"蓬勃发展"的市场中，*牙虎**处于领先地位。在中国电子竞技是游戏爱好者和主播的必选之选，分析师预估2018年至2021年期间，*牙虎**年增长率为40%。给予目标价为26美元。
汇丰：给予*牙虎**买入评级，目标价为30.1美元
汇丰此前发表的一份报告中指出，给予*牙虎**买入评级和30.1美元目标价。并认为由于流媒体的运营效率和有效杠杆，*牙虎**的盈利能力已得到证明，它的溢价估值是合理的，因为它的盈利前景会更好。
2、 媒体是怎么看的？
丁道师：直播平台纷纷进军在线教育 *牙虎**到底有哪些优势？
正所谓"你当下看到的，来自于过往的提前布局"。早在今年1月17日，*牙虎**掌门人董荣杰在*牙虎**年会上就表示"*牙虎**会继续对新的战略方向会保持足够的战略耐心，探索直播内容多元化，并利用AI等新技术探索内容的升级，继续推进个性化推荐、数字人等新技术对于内容形式、交互形式的革新"。
董荣杰的分享释放了*牙虎**进一步加速多元化发展的信号，也初步勾勒出多元发展的方向和维度。
那么我是怎么看待*牙虎**这种头部平台的未来新可能?在我看来，直播的发展分为三个阶段，第一个阶段以唱歌、跳舞为代表的娱乐直播时代;第二个阶段通过社交等生活方式来传递信息，同时探索电子商务变现的直播模式，我称之为消费直播时代;第三个阶段则就说产业互联网。
产业互联网直播包括如工业、农业生产直播、教育直播、远程医疗直播等，这些都属于产业互联网直播的范围。很显然，在线教育是产业互联网直播模式中最能贴近用户并且是一种已经被成功验证的模式，*牙虎**在疫情期间推出筹备已久的在线教育服务，一方面助力抗疫攻坚响应"停课不停学"号召，一方面也为*牙虎**的未来打开了一扇新窗口。
我们可以预计，随着疫情过后各个行业产能和消费产业的复苏，越来越多的和生活息息相关的直播模式将会和我们见面。
蓝鲸财经：重新拥挤的游戏直播赛道，*牙虎**如何突围？
一直以来，*牙虎**围绕年轻用户需求变化，推动直播行业发展成为具有正面社会价值的，更年轻、更多元、更健康稳定的文化产业。据了解，*牙虎**还将在2020年1月11日举办一年一度的"星盛典"，打造集"电竞、游戏、音乐、热舞、户外、科技、二次元"等元素的直播界豪华盛宴。
过去，外界对于游戏直播行业一直有"盈利模式单一"的质疑，但实际上，*牙虎**在财务健康、运营模式高效、继续扩大付费用户规模的背景下，在海外市场、游戏发行、广告业务方面均有进展。
不过，稳健的财务业务情况只能说明公司的现状。一家公司未来如何，还得看长远战略规划以及所处赛道是否是"朝阳"赛道。
从长远来看，随着行业格局的进一步清晰，*牙虎**自身的各项布局效果进一步显现，未来的想象空间仍然无限。
BTC123：海外暗礁遍布，但*牙虎**或许更应警惕"后院起火
"在刚刚过去的2019年，游戏直播行业发展进入成熟期，*牙虎**、斗鱼的领先地位早已确立。而这二者当中，*牙虎**从市值、营收等多个方面来看似乎也已经确立了行业头牌的位置。而在过去的2019年，海外布局是*牙虎**其发力的重点，在国内市场领先的情况下寻找新增长，这本身也是理所应当的事。
但对于*牙虎**而言，繁荣背后似乎也藏着诸多暗礁，不只是新市场的开拓，国内市场方面如今似乎也增添了诸多变数。
以二次元文化发家的视频平台B站，如今无论是用户规模、受众结构还是商业模式，早已发生很大的改变。原来的小众文化早已成为一种大众潮流，前不久更是力压*牙虎**斗鱼拿下S赛三年独播权。快手和B站的崛起，这给现在游戏直播老大*牙虎**可能带来一些压力。
国内市场的变数，可能需要*牙虎**投入更多的人力物力财力资源，这对于其海外市场扩张而言或许会产生一定的资源挤出，这或许也给*牙虎**步入正轨正待大干一场的海外市场，留下了一些不确定因素。而且相对于海外市场的开拓，"大本营"的稳定或许更加重要。国内市场稳定，海外布局才能实现高枕无忧。
2019年的游戏直播江湖暗潮涌动，相信在2020年这片战场的斗争也将变得更加激烈，为许久没有大战事的互联网世界增添更多的看点。*牙虎**未来到底还能否坐稳游戏直播头名？快手、B站到底能翻多大的浪？斗鱼能否逆袭？让我们拭目以待吧。
本文来源：华尔街那点事/美股研究社（公众号：meigushe）——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们http://www.meigushe.com/