四五年前开始，房地产公司为了追求销售规模而攻城略地，全国布局到一二线城市，个别房地产巨头甚至以覆盖全国每个县为目标。
按部就班显然无法完成地产公司的勃勃野心。于是就开始内外部挖掘金融资源，商业汇票这一传统票据突然大放异彩，2020年末房地产TOP50强的商票余额达4000亿元。恒大2020年末商票余额为2057亿，仅一家就占TOP50的51.3%。
地产公司开出大量商票给总包，总包又转给分包，分包又背书给上游材料供应商。比如开发商开了200万的商票给门窗单位，门窗单位背书给玻璃单位100万元。在开发商经营正常的时候，商票就如支票，不仅可以背书，也可以到期兑付，还可以享受4个点的利息。尽管没有现金那么完美，但大家也默认了这一支付工具。
不幸的是，不少地产公司债务违约，商票无法按期兑付。原来的*票开**、背书、兑付链条破裂了。上游材料供应商如果对逾期商票拿不到现金，将拒绝发货，开发商的承包商拿不到材料则无法施工，承包商就是因为没有良好的现金流才开出大量商票，此时也没有现金支付给材料供应商，工程不得不受极大的影响，严重的就造成了停工。
一旦因开发商的原因停工，金融机构的*款贷**利息持续增加、各承包商的工期因此延长导致现场设备物料租赁费、管理人员和工人轮换的费用增加，如果项目交付延期，则还会增加交付逾期违约金、产证逾期办理违约金，也面临退房的风险，车位商铺的销售更是难以推进。
快周转是地产的制胜法宝，停下来一年半载，项目的利润就会被侵蚀殆尽。时间越长股东越没有动力去救助项目，业主的烂尾风险越大。
一个项目如此，成百上千项目就会严重侵蚀社会信用。商票的发行就会步履维艰，从而使信用大幅收缩。经济秩序变得混乱，经济增长节奏被打乱。
任何工具本来都是中性的，一旦被滥用，悲剧就发生了。所以工具再好，也要理性运用，并被纳入政府有效监管，商票也不例外。
被拒付的商业承兑汇票
已背书商业承兑汇票