一、热点事件
3月27日，东京外汇市场日元汇率突发跳水，一度跌至151.97日元兑1美元，创1990年7月以来最低水平。尽管日本央行上周结束负利率政策，进行了17年来的首次加息，但日央行态度仍极为谨慎，人们预期日本与美国的巨大利差仍将存在，日央行议息会议后日元抛售压力持续增加。
日元的走弱有助于继续支撑本轮日股上涨。在俄乌冲突加深逆全球化的过程中，全球资金更追逐确定性溢价。东证所2023年以来更为频繁地出台公司治理政策，提高企业盈利能力与股东回报。日本走出通缩带动日本企业盈利增厚，日元加速贬值吸引海外资金入场。因此，日本股市上涨的主要动能依然充沛，后续仍有望继续上涨。
二、热点解读
1、日本经济温和复苏，逐渐走出通缩
日本经济温和复苏，有望彻底走出“失去的30年”。2021-2023年期间，日本经济连续3年实现高于潜在GDP的增长，同时2023年的名义GDP增速高达5.7%，为1991年以来最快增长。日本出现了走出通缩的迹象，与2022年日本通胀大部分来自于成本推升有所不同，本轮日本通胀中需求拉动的贡献逐步加大。通胀预期方面，日本企业与家庭的长期通胀预期处于3-8%的高位，通胀预期的自我实现或带来持续的通胀压力。长期来看，在日本国内劳动力供给不足的影响下，日本有望彻底走出通缩。
展望今年，日本经济增长将会向“内需强、外需弱”的特征转变。消费方面，2023年日本居民的储蓄率显著下降，说明消费意愿开始上升。而随着企业涨薪有序进行，预计居民收入改善将对消费形成进一步支撑。投资方面，2023年日本贸易逆差持续收窄、PPI-CPI 剪刀差显著收敛，企业盈利明显改善，将会对企业投资起到较好的刺激作用。日本经济今年有望继续以高于潜在增长率的速度增长。
2、日本货币政策仍然宽松，日元贬值压力短期难消
3月19日，日央行跨出了历史性的一步，17年来首次加息，终结了2016年以来的负利率政策。但相对而言，日央行本轮加息比预期更晚、更温和，且在货币政策中保留大量的“政策护栏”，彰显了对通胀预期和资本市场的呵护之心。目前，日本的货币政策仍然极其宽松，且可能在可预见的将来保持宽松的水平。由于日央行选择较为*派鸽**的立场，日元走势偏弱。
日本央行本次的货币政策调整不会终结日股的势头，特别是考虑到市场已经充分预期此次行动，日股有望继续上涨。支撑股市上涨的因素主要包括：（1）日本央行大概率在此次加息之后观望经济和通胀数据，稳定引导市场预期，待到下半年再考虑进一步加息。（2）“春斗”薪资谈判的结果超过市场普遍预期，而且日本政府计划从2024年6月开始实施为期一年的收入税和居民税减免措施，预计对居民收入和消费产生提振效果，对于提高日本经济内在动力有重要意义。（3）日股上市公司在企业治理方面的重要进展给予投资者更多信心，特别是在交叉持股比例过高和分红回购不足方面有望显著改善，日股吸引到更多长线投资。（4）长期以来日元和股市具有负相关性，日元偏弱有助于继续支撑日股的上涨动能。
3、外资逐步流入，持续带动日本股市表现抬升
直到2023年之前，受日本低增速、负利率和低通胀影响，全球资金对于日本股市整体上处于低配。2023年起，日本经济走出通缩，公司治理改善，提振了企业盈利表现。随着科技股普遍走强，日经指数开始大幅上涨，全球投资者对日本股市的关注度上升。
直到2024年，受益于日经指数的强劲表现，海外资金逐步增配日本股市，外资逐步流入持续带动日本股市表现抬升。长期来看，逆全球化使得全球资金更倾向于配置具有确定性溢价的资产，日本股市的边际变化在发达国家股市中相对更具吸引力，因此在
逆全球化新投资范式下，日股在全球大类资产配置的位次有望进一步抬升。
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本基金为境外证券投资基金，主要投资于日本证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、日本市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。日本市场实行 T+0 回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，可能表现出比 A 股更为剧烈的股价波动。