好的，我们来聊聊。最近各家上市公司开始提前披露业绩，AI利润暴跌那叫押注未来，蓝筹业绩稳定属于强弩之末，又到了这个没业绩不可怕，谁跌谁尴尬的财报季了。在我们A股市场上一直存在一类行业冥灯，那就是证券机构，每逢市场涨跌他们总会发表一些不负责任的看法，天天给各类公司写研报，吹票，吹出来的结果又总与实际偏差巨大。年初机构一致预期中免今年利润保底百亿起步，对隆基的预测更是连续几年南辕北辙，散户们真要看着研报炒股那可真是倒了血霉。今年中免的业绩我们也看错了，可是我们又不收读者的钱，机构那帮人领着可观的薪水，一天到晚瞎扯，你说气不气人？但我们今天这篇文章并不是要喷机构，而是从客观角度去解读它:明明坐拥一堆专业人士，为什么总是被人诟病？
首先，预测这件事儿，我觉得不准才正常。你可能觉得券商的预估有时还挺准的，像我们关注的茅台、腾讯、招行等公司，每次实际利润跟券商预估差距很小。腾讯每次公布财报后新闻报道里都会有个券商预估数字，虽然不知道这个预期是从哪里来的但基本跟最终结果八九不离十；茅台的研究员估计按照公司给的增长目标直接一下计算器，追一追订单就行。实际上，对于这些信息公开清晰，数据全面可查，订单容易追踪，业务模式稳定，受外界环境影响较低的公司，券商分析起来基本靠谱。既然要按计算器，专业人士肯定比你按的漂亮。
但这类好测算的公司毕竟只是少数，这个世界上大多数行业都容易被外部因素改变。经济政策，天灾*祸人** 、政治地缘，各种各样的因素都有可能导致你预测的变量基础发生变化。比如反垄断让张坤的亚洲精选变成瞎选，三道红线让无数银地保投资者挥泪割肉，再到俄乌开打，A股买单。再比如过去几年疫情的发生之突然 、影响程度之大，再到疫情放开后到现在的阵痛，多少行业遭到破坏甚至逻辑发生改变，如果不装后视镜谁能百分百看清？所以券商对大部分公司的业绩预测都容易与实际情况发生偏差，能猜准的只是神棍，预测不准才正常。
第二，预测具有动态性。券商的预测是会不断调整的，因此当你翻开两个不同时间段你会发现券商的预测观点可能截然相反。比如中信曾在2021年6月给了龙湖集团83港元的目标价，而最新预测目标仅为28港元，期间龙湖一度跌到只剩8块钱，也算是中信这行业冥灯的代表作之一了。一只股票在下跌的同时券商不断调低目标价，其实未必是唱空，而是根据情况做出调整，因为很多公司在股价变化的同时其基本面也在发生改变。那你说这种变来变去的预测有什么用？我觉得就是一种参考，更多可以看作是分析、追踪，而非指导你操作的预测工具。就像气象可以分析，但很难预测，天气预报往往很难做到三五天以上时间跨度上的精准测量，基本上也是三天两头调来调去，可你会因此而不用天气预报吗？
这种追踪是有参考价值的。我们以中国中免为例， 各大券商年初对它的利润预测就没有低于一百亿的，很多人兴奋抄底，但随后的几个月发生的事情是不是让你有一种上当的感觉？我们能从券商的评级数据中发现一些端倪。过去一年虽然买入和增持几乎占了评级的全部，可目标价却持续下降，这说明了什么？券商在不断的自我打脸，但总体嘴硬。EPS预测值从8降到了4，曲线丝滑的看不到任何不同意见，整整一年机构争相下调预测值，说明券商对这只股票的预测自己心里都没底。再看到利润一致性预测，180天前普遍都在百亿以上，最近30天平均不到80亿。如果这个时候你要参考券商的意见对中免进行估值，我认为有两点要注意:一是以最近的数据为准，二是适当的抛出一些空间。
第三，券商投研团队年轻化。券商从事投研的人员总体上越来越年轻了，以前给市场喊话的都是些大佬，而现在90后首席越来越多。一方面是工作强度问题，有从事相关工作的朋友跟我说在卖方研究所你根本扛不住几年，尤其是宏观策略组，没有个人生活可言。另一方面，很多券商研究所的模式就是四处挖首席，然后搞一堆1-2年资历的助理或者应届生来做配置。首席是来赚一波快钱的，而新人一旦被培养出来了就继续跳槽到别处当首席。目前市场上已经有数位90后分析师了，虽然不能以资历定能力，但金融领域和研究岗位肯定还是需要一定经验阅历的。也就是说，有时你们觉得券商的分析师很菜，很有可能你的感觉是对的。
现在一想，其实很多牛市顶部吹票的分析师也好自媒体也好，或许并不一定只是为了完成业绩才吹票。或许他们也跟我们大多数散户一样，年轻气盛，相信牛市的疯狂，却没低头瞅瞅前方的悬崖。
第四，最后也是懂得都懂的一点，证券机构的整体言论氛围都是偏吹票吹行情，也算是行业规矩和政治正确嘛。证券公司的经济业务占比这些年一直在降，但总体仍有接近3成。说白了人家是要赚你手续费和服务费的，如果都不看好市场，散户不活跃了，谁去交易产生佣金？谁去给你软件充vip？谁去买你代销的基金？李大霄早年就是牛市顶部唱空被开除的，你在券商工作，就是再垃圾的公司，只要找你写研报，你也得从垃圾堆里挖出点金矿来。行业下行没关系，周期底部而已；业绩差没关系，吹一吹预期；公司上市圈钱没关系，刚好可以讲讲梦想嘛!好公司更别说了，拥抱核心资产，下跌永远都是牛回头。
我们只是自媒体，嘴巴还是基本长在自己脸上的，你不让我说我可以选择去别处讲，但对于在证券机构工作的投研人员来说可能情况就截然不同了。
综上所述，虽然券商的言论经常被看做是反面教材，但是黑也要黑在点上，不能尬黑。事实上，当你需要研究某一公司或者行业时，你仍不可避免的会去参考一些券商的研报。有的研究所写的还不错，只是真正有用的东西大多不是免费，但免费的东西也不是毫无价值，关键看你怎么用。就像我们本篇文章讲到券商评级的变化指标，以及之前讲股票简易估值方法时提到的: 直接把最近一季度你能收集到的研报给出的eps加起来算平均值，这些都是对免费资料的应用方式。机构言论不能轻信，要善于利用。就像你看我的文章，或者看任何人的文章一样。内容是别人的，脑子是你自己的。去粗取精，独立思考，理性判断，今天就聊到这里 祝大家投资顺利！