分析一个项目是否可靠，除了关注项目基本面外，我们也很关注风控措施。
有*抵押无**？拿什么抵押？有没有担保？谁来担保？
市面上的金融产品，大到信托、债券，小到银行信贷、互联网金融产品，大多数都有抵押或者担保。
如果说抵押是硬通货的话，那么担保就是软实力。我们的期待是，万一项目违约，可以拿硬通货抵押物变现，可以让担保方履行担保责任。但是，风险在任何时候都是客观存在的，只是发生几率大小的问题，抵押物的变现能力、担保方的担保实力决定着他们存在的价值，但这种价值并非在任何时候都是可靠的。
1、抵押
人们往往都有抵押物崇拜心理，因为抵押物大部分都是不动产，处置起来简单直接。大多时候，有抵押物确实是最省心的保障措施，但是抵押物变现能力受政策、市场、法律等种种因素的影响，价值缩水甚至无法变现的事例也不在少数。
笔者曾经在信贷市场浸润多年，亲历过一些抵押物无法变现或变现价值大大低于预期的案例，列举几例如下：
案例1 更改规划的楼盘
几年前，一个小房地产老板拿他们自己在一个三四线小县城开发的的一栋待售商业+住宅楼盘做抵押*款贷**，楼盘两证已办理，各项手续规范齐全。那时房价还没有经历普涨，小县城的房价更是便宜。楼盘位置不错，紧邻一个大型农贸市场，我们去当地考察的时候，很多铺面已经出租在经营了，看起来很繁荣的样子。
当时那小老板现金流不太好，同时考虑到三四线小县城房地产的风险，我们曾经犹豫过是否合作，但是后来考虑到*款贷**金额只有抵押楼盘整体评估价的5折，就做了最坏的打算：万一违约，打5折总能卖的出去吧？
谁也没料到，放款后，变故很快来临。一年后，当地政府将那个紧邻的大型农贸市场搬迁到了另外一个地方，小县城的人们都是爱热闹的，哪里热闹就去哪里，抵押给我们的那个楼盘瞬间冷清了下来，生意租约也几乎退完了。没有了“热闹”气氛的烘托，房价很快降了下来。后来那小老板果真现金流断裂无法还贷，等到我们走完司法程序准备拍卖抵押物时，发现这房子连当初评估价的3折都很难卖出。
案例2 一房多卖的群体性事件
这也是一个小开发商拿待售房产做抵押的故事，地点也是在一个不发达的县市。开发商拿了几十套房产做抵押，手续也齐全一样不落，他项权证、房产证、土地证该有的都有，房子也没有因为什么特殊原因而贬值，而且这次抵押物全部都是住宅。
然而就是无法处置。当时事发后，我们带法官去查封房子，发现抵押给我们的房子已经装修住了人。而后得知，老板将房产证抵押给我们的同时，又偷偷将房子“卖”给了他人，他们的手续是签了房屋买卖合同，当然肯定没有去房管局备案*证办**，因为房子在名义上还是属于我们的。
一群老大爷老大妈哭天抢地，说房子是他们花钱买的，他们有合同有凭证。买这些房子的人大部分来自县城下面的乡镇，缺乏法律意识，认为只要付了钱东西就属于自己。后来他们联名去找政府维权，拒绝我们和法院动他们花了半辈子积蓄买的房子。
如果强行清退房子，会让这么一大批人无家可归牵涉到社会稳定。在这件事情上，虽然在法律层面我们有理有据，但由于是群体性事件，法院也不敢轻举妄动。几年过去了，那笔*款贷**仍旧没有还，房子照样别人住着，房产证却还抵押在我们这里。
案例3 被经侦查封的抵押物
这次借贷的主角不是房地产开发商，而是一个做普通商品贸易的小老板，拿了朋友的房产做抵押*款贷**。
当我们准备处置房子的时候，发现抵押给我们的房子竟然已经被公安经侦查封了。
因为抵押人涉嫌非法集资，数额还不小，后来判刑入狱了。法律上规定刑事案件的处置优先于民事案件，虽然我们的房产抵押手续齐全，但是在刑事案件处理完毕之前，我们是无权来处置抵押物的。如果抵押人的现有资产不足以归还非法集资资金，那么我们的抵押物很有可能会被经侦拍卖还款。如果是这样，那我们的抵押就是竹篮打水一场空了。
因此有抵押并非万事大吉，需要详细考察抵押物的变现能力，政府规划是否会发生变化？政策风险有多大？是否会出现节外生枝的刑事案件？是否会遭遇天灾*祸人**让资产贬值？2016年全国很多城市都出现洪水灾害，当时抵押给我们名下的一处别墅资产因为淹水厉害贬值50%，问题关键是，这场历史罕见的洪涝，谁也未曾料到。
常在河边走，哪有有不湿鞋，有抵押物了一样要擦亮双眼问自己，这个好变现吗？可以变现多少？谁来接盘？
2、担保
再来说说担保的可靠性。担保是否可靠主要看担保方的资金实力，即是否具备代偿能力。
市面上的担保主要分两类：一类是关联担保，一类是专业担保公司担保。
1）关联担保
一般债券、信托等采取的都是采取关联担保措施，如地方政府融资平台发行债券、信托都有政府部门来做信用背书，即政府来做担保。而企业发行债券、信托都是让其实际关联的子母公司或兄弟公司提供担保。政府和政府融资平台，企业及其集团内的母子、兄弟公司，其实就像一个家庭中不同的家庭成员，荣誉利益都是*绑捆**在一起的，资金相互融通，如果子公司资金链要断裂，母公司不会见死不救。因此，看这类关联担保是否具备价值，其实就是看借债政府的整体实力和借债集团公司的整体实力，单一借债平台公司无法看到全面。
在中国现有体制下，政府的公信力一般大于企业，到目前为止还没有听说过政府破产的案例，因此有政府来背书是不错的保障，虽然政府债务压力不小，也有可能会遭遇延期兑付，但是不兑付的可能性很小。
企业做关联担保就一言难尽了，这年头倒闭的企业不在少数，最终还是要考察整个企业集团的发展前景和资金实力才行，关联担保也可以说是“没有担保”，因为都是一家人。
2）专业担保公司担保
专业担保公司主要服务于银行信贷市场中的中小企业，行业大约于20年前开始出现。作为非银行金融机构中的一员，担保公司曾经在信贷扩张市场中占了重要一席之地。
然后现在专业担保公司越来越被市场边缘化，首要原因为其专业能力遭到了市场的质疑—究竟具备多大代偿能力?
不同于小额*款贷**公司、融资租赁公司等非银行金融机构，担保公司一大显著特点就是不能直接放款，而是用杠杆运营，类似于期货。如果注册资本1亿元，一般允许放大10倍即最高可以担保10亿元。
现在银行已经几乎不与担保公司合作了，主要原因就是大约从2011年开始，陆续发生了很多担保公司因履约能力不足而跑路的事件。
担保行业是国家信贷扩张过程中的催生品，经济基础好违约率低时，太平盛世各方都相安无事，一旦经济情况发生变化，流动性收紧、客户违约不能还款时，银行会第一时间要求担保公司代偿。对于一家注册资本1亿做了10亿担保业务的担保公司而言，要求其代偿2000万可能会履约，若发生大面积违约要求代偿3亿那就是巧妇难为无米之炊了，担保公司即使不跑路也是无论如何也无法履约了。代偿增多之后，一些担保公司因资金枯竭无法退还保证金的新闻也屡屡爆发，客户投诉不断，最终被视作恶性事件被监管部门严厉监管。
这也是担保公司在金融市场上数量逐渐萎缩的原因，其业务模式注定了其行业生命的短暂性。
在互联网金融P2P热潮中，一些尚还清白的担保公司加入了p2p业务的担保。说是担保，其实就是见贷即保，在互联网金融从申请到放款短短几秒钟进程中，担保公司并没有多少自主决策机会，都是根据平台系统“被决策”。在这些互联网p2p担保业务中，还有一种是“通道业务”，即这类担保并非真正的担保，只是平台做给投资者看的，用来增强投资者信心之用，实际上都是平台一手在操纵。
如果有投资p2p的，可以研究一下为你担保的担保公司，它很有可能就是个傀儡。
后话：在分析一个项目是否安全时，最重要的还是要看他们的基本面，即用款是否合理，能否用正常的现金流来偿还，抵押和担保只是做最坏打算时的风控措施，如果真走到需要以抵押物变现和需要担保方来偿还债务的时候，相信这并非大多数投资者们愿意看到的，冗长的司法流程不仅会消磨耐心，还会消磨信心啊。