身边的亲戚朋友经常会问我同一个问题，去香港买保险，万一保险公司倒闭了那可怎么办？今天我就从精算的角度为大家好好分析一下。

母爱式监管

截至到2020年底，香港一共约有72家寿险公司，其中21家不仅持有寿险牌照，还持有诸如财险、健康险、养老险、投连险等牌照。是不是比您印象中的多得多呢？这也侧面印证了香港寿险市场的高度开放与融合，尤其是背靠内地庞大市场的天然优势，使其成为全世界保险巨头的必争之地。

虽然有这么多的寿险公司，但香港保监局依然采取了母爱式监管，对寿险公司的偿付能力划定两条红线，即150%与100%。偿付能力，

事实上，在寿险公司开业初期，由于渠道铺设、人员招聘、品牌营销等开支巨大，同时产品销售不畅，往往会面临较大的偿付能力压力，香港保监局会重点关注这类公司，无论从偿付能力监测的频率或最低标准（往往高于150%）都会更加严格。

以2020年为例，新冠病毒成为全世界的梦魇，香港保监局也是如临大敌，尤其是在三月份美股接连四次熔断，原油价格跌至负值，"活久见"不断上演。香港保监局要求各寿险公司将审慎边际全部释放，并每日报送偿付能力，同时十分罕见地增加年度动态偿付能力测试，确保整个行业能够顺利度过金融风暴。

主角光环

除了强监管外，寿险公司也有许多"主角光环"护其周全：

再保安排

利用再保险将亏损业务进行剥离，换取一笔再保佣金补充资本，然而再保公司绝不会做亏本的买卖，通常会要求寿险公司打折贱卖或以更高的利率进行分期偿还。这种用时间换空间的做法，可以短期渡劫，但代价也是昂贵的。

调整资产配置

减少高风险资产，增加现金和高评级债券占比。寿险的买卖说白了就是借新换旧，建立资金池进行投资赚取利差，但却很少像P2P那样暴雷，除了监管成熟外，关键因素在于它给客户的实际回报率很低，加之这是个贩卖恐惧的生意，所以这个游戏就能一直玩下去。然而，为了增加产品竞争力，提升客户收益率，寿险公司不得不增加权益类资产的风险敞口，这就削弱了抗风险能力，最终体现为低偿付能力充足率。和再保险措施类似，该措施也有饮鸩止渴之嫌，毕竟当市场惨烈下跌时，不脱两层皮是跑不掉的。

股东输血

这是最直接、副作用最小的求生方式，所以有个不差钱的老爹真的很重要。笔者判断，香港保险市场会逐渐地内卷化，而非国际化，至少在资本方面这一趋势已愈加明显。

同内地一样，香港的寿险牌照也是一票难求，国内"老七家"险企中也仅有中国人寿与中国太平入局，难度可见一斑。所以，即便连年亏损，也是皇帝的女儿不愁嫁。资本之所以对香港寿险牌照趋之若鹜，一方面是能获取低成本资金输血主业或在资本市场上兴风作浪，另一方面则是内地巨大的保险需求，虽然大湾区保险正在努力实现互联互通，但笔者认为，如果外汇管制不松绑，那么香港保险对内地中产阶级，尤其是高净值客户，有着天然的吸引力。

同业收购

这在香港寿险市场上经常发生，比如去年7月富卫人寿收购了大都会人寿香港业务，目前泰禾人寿也待价而沽。与内地类似，任何收购交易必须得到香港保监局的批准，而首要条件就是确保被收购方已售保单的客户权益，不会受到任何形式的损害。目前整个行业的景气度不断下降，相信越来越多的收购交易也正在酝酿中，让我们拭目以待吧。

其它措施

如产品重新定价、削减开支、加强内部管控等，都是精算或财务的常规手段，这里就不再展开描述，欢迎感兴趣的同学留言交流。

本文多次出现了"偿付能力"、"审慎边际"和"动态偿付能力测试"等精算词汇，笔者将在下一篇文章中用简单易懂的语言向大家解释。

简而言之，母爱式监管＋主角光环=打不死的小强。