步入新的一年，站在连续下跌了两年、甚至三年的新起点，我们对市场有畏惧、但同时也有向上回归的期待。24年市场大势怎么看？哪些方向值得关注?
展望2024年，我们对行情抱有更多期待。首先，海外降息几成定局，预期美联储全年降息的次数约2-3次、降息幅度约50bps至75bps，全球资金有望向新兴市场迁移；其次，国内财政有望靠前发力，节奏上一二季度有望实现比较明显的经济数据的改善，带来基本面的小幅复苏，对应春季行情值得期待。
➡此外，政策端继续强调支持战略新兴产业发展。资源向能够形成“新质生产力”的领域集聚是年底重大会议最明确的指向。这一指向在产业层面提供了制造业，特别是战略新兴产业相关的专用制造业部门资本开支扩张的持续性。
‼结合供需周期及景气趋势，2024年看好的行业包括：
➡供需底部，出现景气趋势边际改善，且已有短期催化的泛科技（电子、计算机）、医药；
➡长周期处于低位，出现景气趋势边际改善，仍需观察短期催化信号的建材、钢铁、机械、化工（部分）；
➡需求预期确定性相对较高的军工。
‼此外，以渗透率衡量新兴成长行业：
➡渗透率有望突破且天花板高的品类：chatGPT、智能驾驶L3、国产替代（芯片），看好以上品类2024年的主题投资机会。
从长期看，市场总体估值水平的周期性远大于趋势性，A股自2021年初至今下跌将近三年，而港股跌四年了。而2022、2023连续两年的戴维斯双杀也是近15年仅有的，我们应当更理性看待本轮周期的位置，增持优质资产。
2、虽然步入了新的一年，但是不少投资者手里的基金仍在亏损，甚至2年、3年了仍未实现盈利，如何应对？过去那些持有三年仍在亏损的基金后来都怎么样了呢？
我们经常视“三年及以上”为一只权益型基金的合适持有期，因为对万得基金指数的表现进行回测发现，持有对应指数3年取得正收益的占比可以达到85%及以上，似乎能够令人满意。
（来源：Wind，采用万得基金指数，统计区间：2011-1-1至2022-12-31，正收益比例计算方式为各滚动持有期收益率为正的天数/所有回测样本，指数历史收益率不预示未来表现）
所以我们测算了偏股混合型基金指数（代码：885001.WI，基本能够表征国内偏股混合型基金的整体表现）3年滚动年化收益率，自有数据以来的2007年开始，这个指标围绕15.31%的均值牛熊波动。
数据来源：Wind，测算采用万得偏股混合型基金指数（885001.WI），万得偏股混合型基金指数基日为2003-12-31，3年滚动年化收益数据从2007年开始，截至2023-12-20，过往数据不预示未来表现。
赚钱效应使得权益基金成为居民财富管理的重要工具之一。不过如图所示，其收益更多呈现出周期性而非线性，如果只是赶上了其中的某一段，可能会是这样的心情：早知如此绊人心，何如当初莫相识。
就比如当前，走过近两年来的市场下行周期，偏股混合型基3年滚动年化收益率逐渐触及下沿，当前值为-9.08%，比过去十七年间超过99%的时间都要低。（数据来源：Wind，截至2023-12-20）
拿了三年还亏20个点，这样持有3年滚动年化接近-10%的沮丧时刻在历史上并不多见，回眸发现主要出现在12年底、18年底、18年中这几个时间段，但是即便是最差的时候，也从未向下击破过-10%，从未。
▼12年底那次，此前的三年是一段漫长的熊市。
从09年8月到12年底，A股经历了一场以震荡和下跌为主的“钝刀割肉”行情，市场整体的风险偏好被压制到极端位置，风险溢价率创下了05年以来的新高。
当时的投资者对国内长期经济增长前景有很大的担心，对中国部分制造业产能过剩、人口周期、GDP增长中枢的担忧成为核心压制。
▼而18年那次，往回倒三年正好是沪指的次高点5178点附近。
2015年的“水牛”之后，沪指从2015年6月最高点的5178点下跌至2015年8月最低的2851点；2016年1月脆弱市场情绪下出现“熔断”行情，沪指最低下探2638点。
到了2018年，内有金融去杠杆压力，外有贸易摩擦压制市场情绪，极度的悲观让A股出现了几乎单边下行的走势，“难赚钱”的悲观声音很多。
但是那两次之后怎么样了呢？后来就都过来了。
▼先看2012年底。
当年那些事后来看或许有合理性的担心比如经济增速下台阶，并没有带来股市持续的熊市，最难熬的2012年底恰恰是股市的底部。
在这个底部之后，股市找到了新的爆发点。先是12年底后创业板和移动互联网领涨的牛市，然后是13年上半年大盘震荡磨底后多个行业牛市的全面爆发。
基金持仓结构也在那时开始产生变化。2013年起，创业板和TMT板块在基金配置中的占比趋势性上升，有效的行业配置和个股选择给基民带来了明显的超额收益。
▼2018年就离我们更近了。
2019年1月4日沪指经历最后一跌之后，随着内外政策的转向、地缘风险的缓和以及基本面改善的逐步确认，A股逆转颓势进入上涨轨道，沪指在随后的2年涨至3731点，沪深300指数更是刷新了07年以来的历史新高。
我们仍记忆深刻，伴随着核心资产和赛道的走强，公募基金更是展现出了极强的赚钱效应。2019年初到2020年底，偏股混合型基金指数区间涨幅126.09%，两年净值翻倍。
“炒股不如买基金”的热潮风靡一时，赚钱效应陆续吸引了众多投资者入场，在2020年，新基金成立的份额超过了3万亿，而这是17、18、19三年的发行份额之和。（数据来源：Wind）
第一，认知基金的基础是理解风险和波动，对资金的使用周期有一个明确的匹配，然后通过时间之功来熨平波动，获得合理的回报。第二，认知周期进而利用周期，对于权益基金的投资，我们要学会的是延迟满足。
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