如果你现在手中有一只盈利的股票、一只亏损的股票，急需钱用，必须变现一只股票，你会变现哪一只呢？

我猜你可能会卖出盈利的吧。

不光是你，大多数人会这么做。

1998年，美国学者泰伦斯·欧迪恩分析了美国10000个投资者的数据，发现：投资者更倾向于卖出盈利的股票。

这个现象有一个专有名词叫做“处置效应”，指的就是投资者不愿意以低于购买价格出售资产的现象。

也就是说，投资者倾向于“售盈持亏”。

（1）投资者们卖错了

售盈而持亏难道不对吗？现在亏损的，未来可能上涨啊？

还是欧迪恩，他在随后的研究发现：

投资者们交易之后的4个月，被投资者卖出的盈利股票仍然在盈利，被投资者留在手中亏损的股票仍然在亏损。

在交易之后的1年后，被投资者卖出的盈利股票仍然在盈利，被投资者留在手中亏损的股票还是在亏损。

在交易之后的2年后，被投资者卖出的盈利股票和留在手中亏损的股票都转为盈利了，但仍然是被卖出的盈利的股票赚钱更多。

无论从短期还是长期来看，投资者们都卖错了。

因为人在收益和损失区域的风险偏好不同。

盈利时，投资者讨厌风险，所以希望落袋为安；亏损时，投资者偏好风险，希望放手一搏。

（2）如何克服处置效应？

那么，在卖出时，应该怎么做呢？

你是不是要回答，那就出售亏损的。

那你又错了。

首先，处置效应是一种决策错误。

处置效应本质上是由决策参考点导致的，人会不自觉地在盈利和亏损的感知区域进行决策。而盈利和损失区域的风险偏好不同，就会导致“售盈而持亏”的卖出决策。

出售盈利是不对的，但出售亏损也不一定对。

实际上，投资应该“向前看”出售行为应该与成本参考点及相应的盈利或亏损无关，而应该向未来看，选择那个 未来预期收益最低的出售。

（3）总结

投资者会过早出售盈利资产，过长时间持有亏损资产。

售盈持亏是错误的，会导致投资者在牛市时赚不到头，而在熊市时却一亏到底。

正确的做法是向未来看，不要受买入成本等参考点的影响。