近来政策暖风不断，但是A股反应仍旧平平。在目前机构仓位普遍在高位的前提下，监管层及多方力量都把希望寄托在了险资为国护盘上，在目前机构仓位普遍在高位的前提下，险资加大权益投入将成为A股重要的定价力量。那么如何避免险资入市后又成为上一轮股灾重建时的“妖精、害人精和野蛮人”呢？让我们一起来看看险资救市的关键点。
01
监管部门呼吁险资救市
先是8月24日，中国证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会。会议提出，在国内经济转型升级、金融市场改革深入推进、长期利率中枢下移的新形势下，养老金、保险资金和银行理财资金等中长期资金加快发展权益投资正当其时。
不久后的9月4日财联社发布独家报道透露,监管部门向险企下发《关于开展保险资金长期入市情况调研的通知》,并要求9月14日前形成调研报告并发送。
网上有段子调侃道：
保险同志，于你们于时代，你们均需要入市，关于入市有何困难尽管讲，在9月14日前形成报告发送给我。
领导您好，我们也想为高质量发展添砖加瓦，但权益资产风险因子，锁死了我们的能（仓）力（位）上限。
我宣布，沪深300与科创板，已跌出极致的安全区间，你们尽管买，风险因子给你下调0.5如何？
领导您好，A股有些企业太不讲武德，说不分红就不分红，我们其实也想长期持有，但我们偿付要用钱，人家不分红我们只能卖股票。
我们将优化分红规则，并指导公司制定稳健的分红政策，鼓励公司少分勤分，方便你们提前规划资金用途
领导您好，我们一心想为国家分担医疗和养老压力，也想为活跃资本市场出力，但这些年，银行代销保险的费率越来越高，我们快揭不开锅了。
我们将对银行渠道的保险代销费率下调，从目前的40%下降至14%（以上为多家媒体报道，截止到9月22日还没正式出台）。险资你准备好了为国护盘了吗？
这个月资本市场密集的出了很多政策,大招一个个像是不要钱似的往外扔,对于舆论热议的现象也能及时的给出政策反馈,加之这次态度诚恳的促动险资出山,看得出来监管层这次是真心迫切的希望A股能涨。
02
险资入市的前世今生
今时今日资本市场这一幕小伙伴们是否觉得眼熟，在2015年股灾发生之后，险资也曾被赋予厚望。当年放宽了保险资金投资蓝筹股票监管比例，以及保险公司开展融资融券债权收益权转让及回购业务的期限要求。
政策放开之后，保险企业不管大小都主动请缨救市，喊出了为国护盘的口号。在这个背景下，险资举牌次数激增，到了2016年底甚至出现了在A股市场上扫货的盛况，当年举牌近40次，布局了约120余家上市公司。其中，以七大保险系举牌最为活跃，分别为恒大系、宝能系、安邦系、生命系、阳光保险系、国华人寿系和华夏人寿系。
大家广为熟知的有宝万之争，宝能系因为接连举牌南玻A和格力被监管层怒斥为野蛮人，在该事件中恒大是作为白衣骑士登场的。殊不知恒大接着在宝万之争中获得的关注，开始在二级市场上“短线快炒”，其手法可以被总结为八个字“快进快出、买而不举”，对多只个股精确增持至4.99%，控制在举牌线以下。待吸引了足够市场的目光，大量散户、机构、游资纷纷追风买进后，恒大就开始高抛低吸了。
2016年这轮险资激进投资A股公司，背后的主要有两方面问题：
一是险资通过举牌上市公司并成为最大股东后，干扰、进入甚至逼走该公司原管理层，影响了这些实业领域龙头企业经营，这其实是对经济的破坏；
二是以万能险为主的资金进入A股进行高杠杆投资，成功了，收益是股东的；失败了，损失是保户的了，失败的风险由社会承担。
监管层也很快给出了态度，叫停了前海人寿（宝能旗下）和恒大人寿等6家保险公司的互联网渠道保险业务，并且促成了银保监会的合并，以解决当时体制存在的监管职责不清晰、交叉监管和监管空白等问题。
并发文要求，开展一般股票投资涉及举牌的，应当在信息披露要求基础上进行事后报告：
达到重大股票投资标准的，应向监管部门事后备案；
涉及上市公司收购的，实行事前核准。
在政策高压的态度下，2016-2019年举牌经历了降温阶段，一直到2020年才又迎来举牌23次的小高潮，主要也是得益于当年政策的放开，包括取消保险资金开展财务性股权投资行业限制的明确要求；以及引导保险资金对集成电路产业和软件产业开展股权投资。
但是而后几年险资举牌又呈“消极”态势。2021年，险资全年仅举牌1次，2022年的5次举牌中有2次为被动举牌，还包含太平人寿两度增持并举牌中国工商银行H股。
当然除了政策方面的原因以外，还有货币流动性、资产价格等方面因素的影响，险资对于公司业绩和估值有着更高的要求，2021-2022年的股市景气度也是明显高于2020年的。
03
2023年野蛮人又要杀回来吗？
8月24日，中国证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会。会议提出，在国内经济转型升级、金融市场改革深入推进、长期利率中枢下移的新形势下，养老金、保险资金和银行理财资金等中长期资金加快发展权益投资正当其时。
仔细品品监管层的表述，“正当其时”四个字表现了对于险资入市的迫切程度。
这几年政策开始逐步松绑，2014年将保险资金的权益投资占上季末总资产的比例放开至30%，较之前的规定提高5个百分点，2020年7月又把这个比例提高到45%。
但是险资的积极度依然不高。国家金融监督管理总局披露的数据显示，截至今年6月底，保险资金运用余额约26.8万亿元。其中，股票和证券投资基金余额约为3.46万亿元，占比约12.9%。从更长时间跨度看，2018年至2022年，保险资金对股票和证券投资基金占比依次为11.7%、13.2%、13.8%、12.7%、12.7%。综合来看近5年，险资的股票和证券投资基金占比皆未超过14%。
举牌次数倒是相对有增加，今年上半年险资5次举牌，已超过去年全年险资举牌次数。并且根据Wind数据显示，今年上半年，保险机构共调研了1227家A股上市公司。从调研的行业来看，电子、医药生物、机械设备较受欢迎。
险资和二级市场本来救市天生一对，之前受制于政策、宏观、估值等多方面的因素影响，险资入市的积极性受到了抑制。但是金钱永不眠，只要外部环境合适，相信险资很快就会卷土重来。目前政策底和估值底已现，现在就差估值底就会一触即发了。
04
如何避免历史重演？
图片
谋而后动，虽然要借用险资的力量，但是也要提*考前**虑好如何不重演2016年的乱象。这一点我们可以参考一下国外的经验，其实巴菲特就是典型的险资投资，但是这么多年他从未被斥责为“野蛮人”。
首先是在前端严控险资成本，巴菲特是出了名的不碰寿险，因为寿险的本金是要偿付给客户的，而且需要支付利息，所以在投资配置上，大部分要投到风险极低的债券，只能有少部分用于股票投资。巴菲特大量配置的是财险，尤其是车险，保单到期，客户不要求回报率，唯一的成本在于承保客户出事时的理赔。按《经济学人》杂志的估计，其保险浮存金的成本大约在2.2%，且没有到期偿还的压力。因此，巴菲特只需要将保险浮存金的收益率超过2.2%的成本线，就可以为公司获得利润。
而上一轮险资举牌主要靠的是什么险种？万能险——这可是一种介于分红险和投连险之间的投资型寿险产品，为了快速形成资金池，实际结算利率一度高达7%，资金来源不同，让当时举牌的险资企业更倾向于实现短期利润最大化，而不是像巴菲特那样细水长流式的长线投资。
其次就是巴菲特基本上不插手被投公司的具体经营，他曾经在接受媒体访问的时候表明：“投资的精髓在于：不管你是投资企业还是投资股票，都要看这个企业本身，看这个企业未来5年、10年的发展，看你对企业的业务了解多少，看管理层是否被你喜欢和信任。如果股票价格合适你就持有。”而上一轮险资入市却是抱着炒股和拿地的态度去的，成了破坏中国制造业的罪人，二者在态度上有明显的差异。
具体到监管层面，已经有保险企业在呼吁推进长周期考核机制，当前，保险资金通常以1年期为周期考核，而保险行业平均负债期超过10年。适时拉长考核周期有利于引导保险资金寻找更适合自己的长期投资产品。
相信在监管部门向险企下发的《关于开展保险资金长期入市情况调研的通知》回收之后，险资入市可能会有个明朗的方向。
目前看来，监管层要救市增量资金一定是从险资这里来，投资者可以重点关注一下险资配置的股票标的，对于追求“绝对收益”的险资来说，其现在抄底的资产是具有一定的参考价值的。
资料来源：
证券时报谈险资入市监管：宽举牌、限收购、禁敌意和杠杆收购_金改实验室_澎湃新闻-The Paper
领导，急报！保险说给的中收要砍半啊！(qq.com)
解析“险资举牌”③巴菲特为什么不是野蛮人_澎湃研究所_澎湃新闻-The Paper