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对创业板熟悉的投资者一定会知道在第一批上市的创业板企业当中，爱尔眼科是一个耳熟能详的名字，也是上市以来表现最好的股票之一，那么时至今日，爱尔眼科依然还可以关注吗？这个公司发生了哪些变化，又建立了怎么样的竞争优势，我们结合着公司2019年的一季报来分析一下。
公司2019 年一季报显示：19Q1 实现营业收入 20.45 亿元， 同比增长 28.50%。实现归属净利润 2.99 亿元，同比增长 37.84%。实 现扣非归属净利润 2.72 亿元，同比增长 30.15%。19Q1 实现 EPS 0.13 元。
可以说一季度的业绩情况，一如既往的稳定，完全符合爱尔的一直以来的风格。
01
公司概况
爱尔眼科医院集团股份有限公司是全球规模领先的眼科医疗连锁机构。爱尔眼科致力于引进和吸收国际同步的眼科技术与医疗管理理念,以专业化、规模化、科学化为发展战略,推动中国眼科医疗事业的发展。
通过不断的探索与实践,并充分吸纳国际先进的医疗管理经验的基础上,成功探索出一套适应中国国情和市场环境的眼科医院连锁经营管理模式——“分级连锁”。利用人才、技术和管理等方面的优势,通过全国各连锁医院良好的诊疗质量、优质的医疗服务和专业的市场推广,使爱尔眼科成为全国各地眼科患者信赖的眼科医院。
主要业务
眼科医院的投资和医院经营管理服务,(不得从事吸收存款、集资收款、受托*款贷**、发行票据、发放*款贷**等国家金融监管及财政信用业务)。眼科医疗技术的研究,远程医疗软件的研发、生产、销售;眼科、内科、麻醉科、检验科、影视像科、验光配镜。
公司的业务其实非常好理解，就是眼科项目，包括近视眼，白内障手术，以及验光配镜业务。
行业现状
眼科诊疗⾏业的市场参与者可分为⺠营和公⽴两⼤阵营，其中公⽴阵营包括公⽴综合性医院和公⽴眼科医院，⽬前公⽴阵营仍然占据近 90%的市场份额。但随着越来越多的资本流⼊⺠营领域，⺠营眼科专科医院在眼科诊疗⾏业中占据越来越重要的地位。
行业地位
从⺠营眼科专科医院这⼀细分“战场”来看，爱尔眼科具有绝对的规模优势和品牌优势。从连锁规模来看，据公司的机构投资者调研信息披露，爱尔眼科上市体系和并购基⾦旗下合计约 200家连锁医院。根据公开数据统计，即使只考虑上市体系规模（约 80 家），也远超第⼆名。⽽且，爱尔眼科的连锁⽹络已覆盖全国。
公司的业务规模处于遥遥领先的地位。根据公开数据，2019 年，爱尔眼科⻔急诊数量均为第二名的五倍左右。并且依然处于快速增长当中。
商业模式
连锁模式是在⼀个⾼度分散、服务半径明显的领域打造全国⻰头的关键路径。爱尔眼科基于⾏业成⻓机遇，惟精惟⼀⻓期聚焦主业经营、⼤作于细狠抓基础单元运营，通过独特的分级连锁体系实现全⾯强劲增⻓，成就⾏业⻰头。
2018年的市场情况：
报告期内，随着眼科市场需求持续增加，公司经营规模和品牌影响力不断扩大及分级连锁体系的完善，规模效应优势显现，公司总体营业收入与净利润均保持持续增长，各项主要业务也保持稳健增长态势。2018 年公司门诊量 573.57 万人次，同比增长 13.00%；手术量 56.45万例，同比增长 9.07%，（剔除白内障手术量，同比增长 18.26%）。平均门诊收入 1396 元/人次；手术平均客单价 10419 元/例，均实现持续上升。
02
市场空间
从爱尔眼科的准分⼦⼿术、⽩内障⼿术和视光服务三⼤业务来看，市场需求旺盛，且渗透率较低，未来发展前景⼴阔。
1、准分⼦⼿术
就准分⼦⼿术⽽⾔，据 2014 年卫⽣部和教育部联合调查显示，我国⼈⼝近视率⾼达33%，远超 22%的世界平均⽔平。全国近视⼈⼝接近 4 亿，其中约有 8000 万⼈符合⼿术治疗条件，但⽬前每年近视治疗的⼿术量仅 100 万例左右，市场渗透率仅为 1.25%，提升空间巨⼤。⽽作为近视矫正的主要⼿术⽅式之⼀，准分⼦⼿术的市场发展潜⼒巨⼤。
专科医院住院人数增长情况
2、⽩内障⼿术
就⽩内障⼿术⽽⾔，据智研咨询发布的《2017-2023 年中国⽩内障⽤药⾏业市场运营态势及发展前景预测报告》显示，2009-2016 年期间，我国⽩内障患者由的 9,075 万⼈增⻓⾄ 11,947 万⼈，CAGR 为 4.0%。从渗透率来看，我国的⽩内障⼿术率（CSR，⽤每年每百万⼈群中⽩内障⼿术的实施例数衡量）仍有较⼤提升空间。2011-2015 年期间，我国 CSR 已经由 684 例增⻓⾄ 1700 例，但仍远远落后于其他国家和地区。未来，我国⽩内障⼿术率将持续提⾼。
我国白内障手术率统计
3、视光服务
就视光服务⽽⾔，爱尔眼科以专业的医学验光配镜为专⻓。据 EUROMONITOR 预测，2020 年我国眼镜零售市场规模将超过 850 亿元，⻓期市场空间达到 1000 亿以上，其中医学验光配镜将成为市场主流，市场规模有望突破 250 亿元。
03
公司优势
分级连锁体系持续发挥优势
公司继续加快完善各省区域内分级连锁网络体系，加快推进以地、县市为重点的医疗网络建设，覆盖面扩大，覆盖程度加深；通过不同层级医院的功能定位，高资源共享效率、医疗水平，不断拓展医疗网络的广度、深度和密度，持续增强集团的整体实力和各家医院的竞争力。随着全国医疗网络不断完善，规模效应进一步体现。18 年公司前十大医院保持高速增长，总营收增速 21.44%，净利润增速高达 32.59%，体现成熟医院也有较高业绩增速。
品牌优势
⾯对快速增⻓的市场需求，爱尔眼科采取了全⽅位、⽴体化的积极营销策略，主动出击，抢占市场份额。从费⽤结构来看，⼈⼯费⽤是爱尔眼科费⽤⽀出中占⽐最⾼的⼀项，这⼀点与其他连锁医疗服务机构相类似。但在这之外，爱尔眼科在⼴告和业务宣传上的投⼊则远⾼于美年健康和迪安诊断。在爱尔眼科上市之初，公司就⼗分重视品牌形象的塑造，2009 年⼴告及业务宣传费⽤占营收的⽐例⾼达 9.0%。随着品牌形象的确⽴，此后⼏年⼴告及业务宣传费⽤占⽐逐步下降，2013 年以后稳定在 6%左右。⽽相⽐之下，美年健康和迪安诊断的该项占⽐只有约 3%和 0.3%。由此可⻅，爱尔眼科对于品牌宣传和业务推⼴的⾼度重视。
在营销策略上，⼀⽅⾯，爱尔眼科利⽤新兴媒体和权威媒体突出健康教育和新闻事件营销，积极进⾏品牌推⼴。以百度新闻的报道量衡量，爱尔眼科的新闻曝光率远超其他的眼科专科医院：关于爱尔眼科的新闻报道量达到 30 万以上，其中具有品牌宣传性质的报道占⽐不低；⽽普瑞眼科和新视界眼科等报道量均不⾜ 1000。2017 年 1 ⽉，爱尔眼科⼴告宣传⽚更是在《焦点访谈》节⽬期间和 CCTV-1《新闻 30 分》、《⻩⾦档剧场》前惊艳亮相，引发社会各界⼴泛关注。鉴于央视频道对于合作企业、品牌的筛选⼗分严苛，这⼀⼴告投放⼤⼤提⾼了爱尔眼科的品牌形象。另⼀⽅⾯，爱尔眼科加强与有关政府部⻔和基层医疗机构的联系，深⼊居⺠社区，积极开展社区筛查和居⺠义诊等线下的业务推⼴活动。
出⾊的品牌形象对于爱尔眼科保持增⻓动⼒具有重要意义。如今，爱尔眼科在部分地区已经形成了“看眼病，到爱尔”的良好⼝碑，在患者越来越重视医院⼝碑的背景下，爱尔眼科业务量的⾼速增⻓仍可预期。
连锁快速复制
在扩张的过程中，爱尔眼科⾮常强调连锁医院的标准化和可复制性。在⼆三级城市建⽴连锁医院时，爱尔眼科强调采取复样本复制的策略，即以各级别医院的内部成功案例为模版，对新增医院进⾏相应的标准化复制。即使是在并购基⾦模式下，这样样板复制的策略也得到体现。据公司披露，2017 年上半年爱尔眼科将 9 家并购基⾦医院注⼊体内的重要意义⼀⽅⾯在于验证并购基⾦模式的可⾏性；另⼀⽅⾯则在于为处于不同发展阶段和级别的医院提供样本。
所谓连锁扩张，实质上是对连锁⽹点盈利能⼒和运营效率的复制。样板复制策略的优点之⼀在于能够确保新增医院具备同样出⾊的盈利能⼒，并快速实现稳定盈利。不仅如此，这种策略还有助于集团形成联合化和标准化的组织形式，达到经营⽅式的⼀体化，降低管理运营成本，从⽽提⾼连锁⽹络的全⾯盈利能⼒。此外，标准化扩张模式在有效降低成本费⽤的同时，保证了⾼品质专业化的服务质量，形成品牌效应，⽽这恰恰是爱尔眼科增⻓动⼒的根本来源之⼀。
人才优势
科研能力不断强化，人才吸引力进一步提升。
公司在“两院、两所、两站”的科教研平台基础上，新设立了“角膜研究所”、“屈光研究所”、“青光眼研究所”及“视网膜研究所”等临床研究所，眼科医疗科研研究不断深入，并推动与国际顶尖医疗机构科研合作，进一步夯实了公司“产、学、研”一体化的战略布局。公司集聚创新资源，加快科研成果转化，持续升整体技术水平。爱尔眼科学院发起并主导的全球近视眼大数据多中心研究项目，将强化人类近视眼发病机制领域的探索研究；公司在仿生组织工程角膜的构建和移植研究方面取得进展；发布《中国青少年用眼行为大数据报告》，用大数据分析了青少年用眼行为，出科学防控近视的五个维度，为举国关注的青少年近视防控问题供了新的解决思路和方向。
此外，公司依托科教研平台，申请和开展了多项国家级、省部级、市局级科研课题；主办了多场有影响力的国际学术会议，科教研一体化优势稳步提升。 公司科研实力不断强化，一方面可以提升公司的医技水平，从而提升公司旗下医院在大众中的口碑及盈利能力；另一方面也有利于吸引更多眼科医生人才加盟：现在公司旗下眼科医生已占全国的 12%，眼科医生加入公司旗下可以获得更高的薪酬收入和提高自身技术实力早已是共识，而未来公司科研能力、影响力也不断强化，更将大幅提升人才吸引力，保证公司长远发展。
医院的核心是医生，哪里有优秀的企业，哪里就不愁没有病人，长远看只有留住了医生，医院的客源才会稳定，这也正是爱尔眼科的长处，提供良好待遇，获得更好的发展空间，自然也就有优秀的人才加入。
04
估值
投资就是买入资产，一定是在价格合理的情况才去买入，不能花大价钱买入资产，所以估值就成了衡量买入价格的一个重要标准，或者说这是标尺，它能告诉你什么是便宜，什么是 贵，从客观上来说投资于股票市场就是高抛低吸，那么怎么来判断这个高与低呢，判断标准就是估值。
高于估值上限就是高估，可以选择卖出，低于估值下限就是低估，当然可以选择买入，并且这种高估与低估会相对应一定的下跌或者上涨的概率，我们的投资方法，这是把股票的估值方法具体化，可量化，因为我们深深 的知道，全价买入一个公司很难成为出色的投资者。目前爱尔眼科表态74倍的市盈率，显然不能认为是低估的，尽管整体医疗服务行业的估值水平都比较高，但从保守 的角度来说，这样的估值水平不觉是让人望而生畏的 ，好公司也要好价格才会是好股票。
公司风险提示
1、估值较高，盈利能否跟上估值。
2、新建医院盈利不如预期的影响；
3、政策风险。
4、快速扩张导致的管理风险等。
【以上内容仅代表个人投资建议，股市有风险，投资需谨慎！】
大家有什么问题都可以在文章后留言提出来，我以后每天都会在里面选一些来做比较详细的解答。