行情回顾

截至8月2日当周，原糖窄幅横盘震荡，主力合约10月合约周五收于12.01美分/磅，周上涨0.08%。本周宏观不确定性影响了商品市场走势，原糖基本面暂无变化，波动受到宏观抑制。

美联储降息、美元创新高和中美贸易战不确定性，使得整个商品市场陷入不确定性。从持仓看来，原糖整体持仓变化不大，多空双方也没有明显变化，显示市场在此期间以观望为主。基本面变化不大，但也在缓慢改善。18/19榨季来看，产量过剩的墨西哥、中美洲国家和印度等国后期出口压力得到缓解，巴西19/20榨季糖产量保持低位，出口业保持10年低位。这有利于10月合约交割和4季度原糖贸易流，不确定性在于泰糖后期库存的消化。19/20榨季来看，国际机构继续下调巴西、印度等主产国产量，小幅增加供需缺口。这使得远期环境改善。

总的来说，由于18/19榨季库存消化和预期19/20榨季的供需改善，多空双方依旧在拉锯期。本周市场关注点在宏观，各方以观望为主。等待下周宏观忧虑消退后，原糖或将继续向上修复目前低价。关注12.3和12.5美分/磅压力。关注天气和印度政策变化。

本周郑糖完成换月，主力SR2001合约冲高至5426元/吨后回落整理，周五收于5338元/吨。而SR909合约进入临近交割月，逐渐回归现货，波动受到基差限制，继续上冲动能不足。

本周现货市场继续全线上调，广西和云南低库存给了现货底气，销区也开始回补涨幅。加工糖现货一方面出货量有限，另一方面压价意愿不强，跟随国产糖上调为主。从目前公布云南、广西和海南产销数据看来，广西单月销售57万吨，云南单月销售21万吨，单月销量符合市场预期，呈中性偏多。但工业库存广西为142万吨，云南为50万吨，确实处于同期低位，这将继续支撑现货和盘面。目前国内基本主要为低库存，*私走**下降和加工糖压力不大，因此周末厦门举行的糖会，产业内普遍对后市信心有所增加，但政策不确定性依然存在干扰。

回归到目前盘面价格来看，产销数据符合预期，远月合约在资金和情绪推动下有继续上冲的可能，但5350元/吨以上价格已经超过云南、广东和下榨季*疆新**和内蒙制糖成本，且进口利润窗口也在近半个月打开，在牛熊转换期，上方200点以上空间阻力依然较大。目前郑糖期货合约波动率较高，可以考虑在5200-5500元/吨区间卖出宽跨式期权。期货中长期逢低介入，短期震荡为主，高位考虑止盈。

现货报价继续全线上调

本周现货市场全线上调，销售良好。广西和云南工业库存均偏薄，这将进一步支撑后期国产糖价格。销区也出现明显回升。本周南宁仓库现货报价5420元/吨，上调60元。云南昆明报5380元/吨，上调100元；湛江报价5450元/吨，上调150元。销区方面，廊坊报价5520元/吨，上调120元；西安报5600元/吨，上调80元。日照报价5560元/吨，上调90元。

1、广西工业库存仅余141.8万吨

广西7月单月销糖57.2万吨，累计销糖492.2万吨，同比增加62.4万吨;产销率77.42%，同比提高6.08个百分点。白砂糖含税平均售价5189元/吨。截止7月底广西工业库存141.8万吨，同比减少30.9万吨。

从近年数据看来，目前广西工业库存处于历史偏低水平。这有利于后期现货报价持稳，且易涨难跌。

2、云南单月销糖21万吨

截至7月31日止，云南累计销糖157.81万吨，去年同期销糖140.93 万吨。目前产销率75.87%。工业库存50.2万吨，同比减少15.73万吨。7月份单月销售21.08万吨，同比减少2.58万吨。昆明食糖销售价格5380元/吨。

8月和9月云南月度销售量一般在15-25万吨区间 ，目前工业库存仅为50.2万吨，后期库存薄弱。

3、墨西哥累计出口200万吨

墨西哥农业秘书处周五公布的数据显示，截至7月28日的墨西哥累计糖出口总量为201.22万吨,同比增长41.1%。墨西哥官方估计今年墨西哥将共出口268.91万吨，则剩余67.69万吨等待出口。

其中除美国和波多黎各等国的配额外，预估18/19榨季对世界其他地区出口150.79万吨，目前已经出口91.39万吨。因此仍有59.4万吨等待出口至世界各地。

4、巴西出口继续维持低量

巴西7月份出口了182.1万吨糖，比2018年7月下降了2.6％，比2019年6月下降了18.4％。7月乙醇出口量较2018年7月增加14.4％至2.067亿升。

巴西产量继续保持低位，食糖保持贴水，进一步打击糖厂生产和出口动力，预期后期巴西糖出口将保持近10年低位。

5、基金空单小幅下降

据CFTC数据，截至7月30日，基金净空单本周有所下降，基金净空单达6.82万张，周减持1.95万张，当日原糖主力合约价格为12.17美分/磅。投机空单小幅减持，投机多单有所增加，商业持仓却加空减多，整体市场情绪仍偏悲观。

整体持仓略增至94.96万张，周增加2337张。其中基金多单达22.58万张，周增加7314张；基金空单达29.4万张，周减少1.22万张；商业多单达47.22万张，周减少近1万张；商业空单达41.59万张，周增加1.57万吨。