大盘反弹面临三座大山 空头反压已不足畏惧
周四在市场传闻国家队已把投资对象，从蓝筹股转向范围更大的中小市值股票下，中小创带领股指强势*攻反**。不过尽管多方重新夺回3000点重要关口，但当前的反弹也面临着三座大山，这意味着探底反弹之路难一蹴而就，投资者还须谨慎为宜。
阻碍大盘延续反弹的三座大山分别为：首先是量能，周四虽然两市探底大*攻反**，但成交量却是大幅萎缩的，今日量能同样没放大，无量反弹往往难于持续；其次，两融余额持续下降，已降低至万亿水平，风险偏好资金的下降意味着其对后市的谨慎；最后，两市热点仍不足、跌停股持续出现没有消除，说明空方力量意犹未尽，严重影响做多人气。因此好股互动认为在股指反弹面临三座大山下，板块个股大分化仍难避免，对那些业绩暗淡、反抽无力、跌势未尽与主力出逃类个股，我们还是须逢反弹调仓为主。
缺少量能的反弹确实难于持续，不过在国家队护盘、大股东再掀增持潮下，周五空头的反压已不足畏惧，特别是对具有政策利好与实质性改革类个股，逢大盘回调我们更可大胆加仓，如好股互动以下两大主线。
1，奶粉注册制送审稿出炉。奶粉行业监管的力度提升将有利于龙头企业提高集中度和市场竞争力，叠加二胎放开对需求端的改善预期，投资者对龙头乳企及其产业链的投资热情望升温，受益股在跳水中迎抄底良机。
2，军工院所改革方案即将落地。在大跌过后，军工板块存在大幅估值修复的必要，军工院所改革方案即将落地有望成为近期板块反弹的有效催化剂。投资者可关注有科研院所注入预期的标的和飞机发动机概念股。
综合来看，虽然大盘反弹面临三道坎，但短期内板块个股系统性风险已充分释放，市场结构性机会将再次呈现。因此在市场恐慌后，对今日股指的再次下探不应再惊慌失措，反而可乘机对上面两大主线大肆抢廉价筹码。
短期减仓静待市场探底
周五早盘两市呈现出弱势震荡格局，反弹力度不及预期。从盘面上看，国防军工领涨两市，煤炭、钢铁等大幅下跌拖累指数。同时昨日大幅走强的基因测序、网络安全等板块在今日表现平平，说明市场人气仍较为低迷，热点的可持续性较差。
热点板块：
军工院所改革方案即将落地，打开产业整合空间，受此影响，军工板块早盘表现强势，早盘成发科技(600391)、中航动控(000738)、航新科技(300424)等均涨逾6%；北京超四成小区建有充电桩，充电桩板块再度走强，和顺电气(300141)、天通股份(600330)、易事特(300376)早盘涨逾6%；虚拟现实延续昨日强势，岭南园林(002717)早盘一度冲击涨停。
消息面上：
1、经济学家认为美联储将在3月份第二次加息。据外媒报道，最新调查结果表明，私营领域学者并不认为美联储将在1月26-27日举行的政策会议上再次上调短期利率，接受调查的经济学家大多认为下一次加息将在3月份。
2、12月央行口径外汇占款创历史最大降幅。12月央行口径末人民币外汇占款下降7082亿元，至24.85万亿元。
3、央行：中国12月份M2(广义货币)供应量同比增长13.3%。
4、两市融资余额十连降，沪市融资余额跌破6000亿。截至1月14日，上交所融资余额报5941.63亿元，较前一交易日减少62.82亿元；深交所融资余额报4200.6亿元，减少34.7亿元；两市合计10142.23亿元，减少97.53亿元。
总体策略：
在经历昨日的大幅反弹后，今日两市并未延续昨日反弹态势，反而走出弱势震荡的走势，沪指受压制于5日均线。就短期而言，市场在反弹后再度回落进行二次探底的概率较高，即对于反弹幅度较大的股票可适度减仓等待市场回落。而对于投资者而言，仓位较轻的投资者在目前阶段已无需过度惊慌，在经历大幅下跌后市场风险已有一定程度的释放。而对于仓位较高的投资者则仍需利用反弹冲高之机适度减仓，做好高抛低吸操作。
沪指表现弱势 关注航天军工
周五上午上证指数表现弱势。 14日共有49家上市公司的大股东表示近期不减持公司股份，至少有46家上市公司公告大股东或高管当日进行了股份增持，其中多家公司大股东发布了新的大股东增持计划。2016年以来，超过130家公司的大股东或高管自愿追加所持股份的锁定期。
关注沪指成交额的变化情况。周五上午上证指数表现不佳。假设沪指反弹，关注成交额的跟进情况以及3100点附近的压力。如果上证指数下探，需要重点看成交额的萎缩情况以及整数关口2800点附近的支撑。
航天军工板块走势较好。从板块上看，航天军工、充电桩和虚拟现实等板块走势相对较好。有消息称，国防科工局与相关部门及各军工集团就其改革进行了会商，初步形成了《军工科研院所分类方案》和《军工科研院所分类改革实施工作方案》。军工科研院所改制的细则一旦破冰，各大军工集团的资产证券化率将提升一个层次。在该消息影响下，航天军工板块出现上涨。个股方面，东土科技(300353)、成发科技(600391)和太极股份(002368)等走势较好。
小编建议投资者关注航天军工板块。周五上证指数收跌，创业板指数表现也不理想。神光建议激进投资者，控制好仓位可以参与航天军工等热点板块。
洪灏：A股超卖修复后或继续下行至2500点
交银国际董事总经理兼首席策略师，洪灏
上证已达到我们去年12月初提出的2,900点的合理交易值。然而，伟大的中国泡沫与当年纳斯达克泡沫的相似度表明，上证在超卖的技术性修复之后可以进一步下跌至2500点。市场仍然热衷于在上证暴跌后抄底。这种情绪暗示市场去泡沫化的“拒绝一切风险”的最后阶段还没有到来。值得一提的是，在我们去年十二月发表的2016年展望报告《资产慌》中，我们通过对中国债券收益率和股票盈利率的比较也计算出了上证在2900点+/-400点的合理交易范围。
在持续了两周的激烈抛售潮之后，上证指数快速运行到了我们12月初提出的2,900点的合理交易价格。在很多人眼里，中国市场是一个悲伤的失败。然而，中国继续吸引着来自东西方专家、学者和交易员的关注。尽管观察员的立场多变和市场情绪莫测，对中国，其经济和市场的争论却从未磨灭。事实上，随着市场的暴跌，专家们一直都在争论，而且甚至比以往更加热烈。中国以一夫之力搅动全球市场的巨大能力实实在在地证明了中国在国际舞台上显著的地位。而股价下跌对于善于把握利空带来的交易机会的市场参与者来说，也可以是一个好消息。
现实的确是这样吗？
我们的量化分析发现，去年夏天以来见证的伟大的中国泡沫与2000年的纳斯达克泡沫之间有惊人的相似之处(焦点图表1)。创新性的思想跨越(“眼球率”与“改革牛”)，鲁莽的杠杆，人群兴奋和金融困境都在这两个泡沫时期展示得淋漓尽致。事实上，1637年英国的联合股份公司(joint-stock company)的1690年荷兰的郁金香，1720年密西西比无价的纸币，1929年美国的投资信托基金，1984年中国的君子兰，和1980年代后期的日本无非是疯狂杠杆的不同包装。但是，这些泡沫在经历了去泡沫化的最后阶段– “拒绝一切风险”之后凤凰涅槃，导致了旧文化思路的改革，并迎来了乐观的，个人主义的，勇于创新而冒险的青年一代。
从市场参与者在上海暴跌后跃跃欲试抄底的热情来看，市场还没有达到去泡沫化的最后阶段，也就是“拒绝一切风险”的阶段。伟大的中国泡沫与当年纳斯达克泡沫惊人的相似之处表明，在超卖的技术性修复之后，上证可以进一步下行至2500点。
值得一提的是，在我们2015年12月9日发表的题为《资产慌》的2016年展望报告中，我们通过比较债券收益率和股票盈利率得出上证合理交易区间的下沿为2500点(2900点+/-400点，也就是2,500-3,300点)。这种方法的可行性是非常直观的。债券收益率可以看作是持有现金的成本。当股票盈利率显著高于债券收益率的时候，资金成本很便宜，因此应投资于股票。而反之亦然。值得注意的是，这个指标的历史数据是均值回归的，且在过去十年在有明显界定的范围里波动。
我们在2015年1月18日题为《两融调查引爆头寸；上证泡沫化点位=4200》的文章，和之后3月20日题为《市啥率，就是啥率》的文章里首次论述了以股债收益率差来衡量上证的未来趋势的方法。这个方法帮助了我们在2015年风云变幻的市场里把握市场运行的方向，2015年年初的时候，我们用这种方法计算上证综指的目标价约为3,400点。这个目标价最终在2016年开年的第一个交易日到达– 比我们原来的预期晚了一天。
目前，股票盈利率与债券收益率之间的差距比该指标的长期平均水平略高。假设债券收益率下降到其2.5%的历史低点，且收益率差距上升回到历史平均水平，这将使上证综指在3300点左右交易。这也是市场最近交易时的强有力的支持水平。从历史上看，收益率差距从历史低点恢复并持续其上升的趋势一般不会止于其长期均值。如是，上证综指在超卖的技术性修复之后将下行至2500至2900之间。由于上市公司的高估值和盈利增长的压力，收益率差距上升趋势将持续，一如历史经验所示。
主力*压打**释重磅洗盘信号 三大品种越跌越买
所谓不怕暴跌就怕缩量，这意味着市场人气的急剧下降。周四大盘探底回升中量能没有放大，注定了反弹行情难于一蹴而就，周五两市低开后便再次跳水调整，各大板块也延续了近期弱势震荡的低迷走势，投资者对无量行情仍须防范好风险。
从盘面来看，在大盘量能低迷下，两市板块表现亦难于让人兴奋，不少股票稍微有大卖单便出现大跳水，如次新股连连暴跌，博敏电子、中坚科技大阴包阳等，充分说明当前市场筹码非常不稳；此外，反抽无力、跌势未尽与补跌类个股亦出现反弹一日*行游**情，如前期强势的中核钛白、华纺股份继续大阴杀跌，天宝股份昨日逆市跌停后今日再被巨单一字封跌停，四川金顶更是连续跌停板股价从高位杀跌达40%，让抢反弹投资者大幅亏损。可见在量能萎靡、个股持续杀跌下，对涨幅巨大、反抽无力、跌势未尽、主力出逃与补跌类个股，我们须逢反弹紧急调仓。
在大盘量能缩减下，对反抽无力与补跌类个股我们确实不应放松警惕应逢反抽调仓。不过尽管主力再次*压打**大盘，但板块个股杀跌已弱化，今日的调整也更多是洗盘信号。我们广州万隆认为，由于股指短期跌幅过大，大小非减持意愿已减弱；同时暴跌可能会使得注册制时间窗口延后、或者注册制发行数量大大低于市场预期，加上股权质押压力上升，国家队、产业资本被迫投入真金白银护盘，大盘连续下跌，底部抄底意愿也会随之上升，今日大盘再次向下调整并不足惧。
没有只跌不涨的市场，大盘连续暴跌后当前杀跌已大幅弱化，超跌反弹的逻辑仍没变。特别是严重超跌与有产业资本运作类品种，在暴跌后我们更不应杀跌，反而可在别人恐惧中越跌越买，如好股互动中以下三大品种。
首先，一轮新反弹行情诞生，往往会有反弹新龙头出现，而题材股*力暴**洗盘后，年报大增与高送转品种有望重新进入舞台，此类股可大胆布局；其次，注册制可能延后、且新股发行速度也可能因市场暴跌而放缓，这留给了产业资本运作的时间，那些破定增与产业资本运作类个股，有望洗盘后强势崛起，如大连国际连续爆发；最后，股价短时间内暴跌达50%的品种，暴跌后不应盲目杀跌，此类股往往是新增超跌资金首选。