前面的系列文章中，我们从“知己”的角度开始向大家介绍了基金投资前的准备，介绍了基金战场上各类常见*器武**的特点，从自身需求的角度出发制定自己的目标，并以此预先设立好计划。然而投资中很难有万全之策，有时情况的发展会偏离我们预期，其中最糟糕的状况之一便是本金亏损。本篇文章我们会从面对亏损的角度出发，与大家讨论普通投资者在这种情况下如何应对。
一、认识情绪
认识自己的情绪、理性思考是我们面对亏损时的要做的第一件事情。
《孙子兵法·火攻篇》有云：“怒可以复喜，愠可以复悦，*国亡**不可以复存，死者不可以复生。”，这句话告诉我们一时的愤怒过后可以演变成高兴，怨愤也可以变为喜悦，但是一旦国家灭亡就不可能复存，人死了也不能再活过来。映射到投资上，我们的情绪可以改变，但凭直觉进行冲动决策的后果却无法很难挽回。
心理学家基思•斯坦诺维奇（Keith Stanovich）和理查德•韦斯特(Richard West）以及诺贝尔奖得主-心理学家丹尼尔 •卡尼曼 (Daniel Kahneman）描述了我们头脑中的两个系统-系统1和系统2。“系统1”是直觉型（intuitive）的 “眨眼”系统，不自觉、快速且不费精力；而系统2是深思型（reflective）的“思考”系统，受控、缓慢且耗费精力。“系统1”和“系统2”相互配合构成了我们的思维模式。
当我们进行决策时，我们的大脑通常会优先采用直觉型的“系统1”得出最直接、最快速的结论，因为我们的大脑通常以“最省力法则”在运行，“系统2”虽然善于思考，但同时也需要耗费大量的精力，当时间充裕、情绪平稳时，大脑使用“系统2”会相对容易。
“系统1”在多数时候通过直觉的判断能够让我们生活得很好，但有时也会误导我们，做出糟糕的选择。这里我们不妨进行一个简单的快速反应测试，大家可以试着在两秒钟内给出下面这个问题的答案：如果5个人制作5件产品需要5分钟，那么100个人制作100件产品需要几分钟？测试的结果显示，多数人通过“系统1”得到的快速答案是100分钟，但实际上由“系统2”处理得到的深思型答案是5分钟。
所以在进行重要决策的时候，我们首先应该静下心来，克服“系统1”中可能会引导我们进行追涨杀跌等一系列行为的直觉型反应，要给自己足够的时间和空间利用“系统2”进行理性的深度思考。
二、理清现状
当我们冷静下来启动了大脑中的“系统2”以后，需要理性思考以下几个问题：
1、理解沉默成本
现实生活中，如果买入一只基金发生了本金亏损，很多朋友都愿意等到这只基金翻红之后再卖出，或是不断加仓降低买入成本，不甘心就这样亏损出局，这样做虽没有急于追涨杀跌，但却很有可能没有意识到我们过去买入的价格已经是不可改变的沉默成本，过去买入的价格并不会影响这只基金未来的业绩表现。所以，我们应该以发展的眼光向后看问题，关注真正影响基金未来潜在回报的因素，对基金业绩背后的原因进行分析。
2、分析背后原因
持仓基金业绩不佳时，我们要判断这只产品是否有明确的风险，自己买入时的逻辑是否发生了变化。例如买入时如果是因为认同基金经理的风格或投资理念，那么可以观察当下基金的风格有没有发生风格漂移，基金经理有没有变更；一些投资者会在意基金经理的管理规模，观察到短期内规模增长过大时会选择性放弃；但如果买入时仅仅是针对短期历史业绩做简单的线性外推，那么可能并不具有太多的参考价值。这一切的判断其实都和我们的认知有关，然而普通投资者在对基金的研究和判断上能力通常较为有限，能够基础到的深度信息比较少，此时也可以借助FOF或投顾等更为专业的力量。
我们曾经在基金经理专栏文章中讲述过我们眼中的基金投资方法以及我们眼中的好基金，大家也可以再次温顾或参考（《一千个读者、一千个哈姆雷特、一千个好基金》、《谈一谈我的基金投资四阶段》）。
3、审视需求变化
除了以上对于心态和持仓标的思考外，我们同时需要对自己当下的需求进行重新审视。
之前的文章中我们曾经提到，作为普通投资者，我们的目标应该从自身的需求出发。在《投资理财的三个钱包——聊一聊投资目标》中，我们基于投资期限、收益目标与风险情况将生活中的各种需求归纳为三类，即零钱需求、保值需求和增值需求。这三类需求的比例可能会受生活中一些因素的变化而发生改变，所以在决策的同时，我们也应该冷静下来再次审视我们当前的需求，并根据自身需求的变化对当前的资产配置比例进行相应的调整。
三、采取行动
1、及时纠错
如果在前面分析中，如果我们发现投资标的存在明确的风险，或者自身的三类需求比例发生变化，那么我们就应该及时的进行纠错，调整自己的基金选择或资产配置。除此之外，我们应该选择坚定的长期持有，甚至是逆情绪而动，如同巴菲特说的“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”。
2、保持信心
巴菲特曾经讲过，他的长线投资理念其实建立在对美国长期发展的看好，我们认为在中国同样如此。
芒格曾经告诉我们：“从长期来看买入一只股票的投资回报率和企业的发展息息相关。如果你买入一家企业的股份，随后企业40年的ROE是6%，那40年后你买入的这笔投资年化收益率也在6%左右，即便你当时买的很便宜，40年后也不会获得太高的年化收益率。相反如果你买入了一家ROE高达18%的企业，如果这个ROE如果能保持20、30年，那么即便你买入的价格较高，依然可以获得很高的收益。”简单概括来说，其观点可解释为股票投资的长期收益率取决于其净资产收益率水平。
下表中我们展示了从Wind中能够提取到的美国标普500和全部A股的净资产收益率（ROE）并进行对比，长期来看，二者的ROE平均水平均在11%以上。
下方万得全A的走势也一定程度上印证了芒格的观点，在发展长期向好，平均ROE高于10%的A股市场上，即使市场经历曲折，但整体依然向上，所以我们有理由对A股的长期投资保持信心。
（中融基金 朱弘智）
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。您在做出投资决策之前s，请仔细阅读基金合同等说明，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本报告中投资观点仅供参考，不代表任何投资建议或承诺，投资者不应将此作为投资或决策依据。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理构建投资组合，但不保证本组合一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。敬请投资者仔细阅读本基金相关法律文件，在了解产品情况后审慎做出投资决策。
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历史文章：
1、「基金投资基础」战争与基金投资—投前准备—知己：明确自己的目标、了解自身能力圈、了解自己的情绪
2、「基金投资基础」战争与基金投资—投前准备—可用*器武**：根据自己的目标，选择适合自己的*器武**
3、「基金投资基础」战争与基金投资—投前准备—先胜后战：预先定好战法，提前想好应对，紧盯最终目标，打有把握之仗