中顺洁柔纸业股份有限公司成立于1999年，2008年12月整体改制为股份有限公司，是唯一A股上市的生活用纸系列产品企业，排名全国第4，公司主营产品包括生活用纸、个人护理两大类别，拥有洁柔、太阳、朵蕾蜜三大品牌，品类聚焦在卷纸、无芯卷纸、抽纸、纸手帕、湿巾、棉花柔巾、个人护理产品七大类。目前，公司拥有洁柔、太阳、朵蕾蜜三大品牌，广东中山、广东江门、四川成都、浙江嘉兴、湖北孝感、河北唐山等六大生产基地，销售网络辐射华南、华西、华北和华中等区域，产品远销香港、澳门、澳大利亚、日本、中东和东南亚等国家和地区。
一、市场及企业定性分析
（一）企业商业模式及竞争力
企业商业模式简单，一家生产生活用纸必须消费品的生产销售型企业。从竞争五力模型简述，上游主要是纸浆原料、香料、包装、化学试剂厂，纸浆原料有周期波动性，其他材料平稳；下游是生活用纸消费者，消费群体广大且刚性，相信每个人都需要卫生纸。但国内市场广大有显著的分层效应，低收入群体不在意品牌质量，主要消费再生浆、草浆生产的生活用纸，高收入群体有一定的品牌忠诚度；行业内竞争者包括全国性的恒安、维达、金红叶企业及地方性的生活用纸生产企业，因为生活用纸属于泡货，价值低，物流费用相对较高，一般在生产厂经济半径内有成本优势，这也造成了行业集中度低，不可能达到赢家通吃的效果，在某些地区行业一流企业竞争力反而不如地方性企业。总体来看行业竞争激烈，洁柔竞争力属于行业一流水平；潜在进入者，生活用纸行业进入门槛较低，主要的门槛在于环保审批、销售渠道、生产规模；替代品目前来看暂时不存在，冲洗马桶盖有一定的替代作用，但是尚未普及，可以忽略。
（二）影响经营的因素
一是原材料生产用主要原材料为纸浆，公司生产耗用的纸浆成本占公司生产成本的比重为40%-60%。由于公司纸浆全部由国外进口，所以国际纸浆价格和人民币汇率影响较大，随着美元大放水，通胀压力增大，预计纸浆价格将上涨，人民币汇率有一定的升值，预期整体生产成本将上升。
二是由于生活用纸单位价值较低，运输费用占销售价格的比重较大约10%，受运输半径因素的制约，生活用纸行业的竞争以区域性市场竞争为主，企业已经建设有6大生产基地，尚有东北、西北、*疆新**等区域未覆盖，上述地区存在市场空白。
三是从生活用纸行业发展趋势看，全国性品牌的中高档生活用纸将在市场竞争中占据优势，公司品牌具有一定的优势。另外随着电商的兴起，销售范围扩大，利于从地方企业获取市场份额，但由于电商的低价及渠道费用高，面临增销不增利。
四是国家环保政策的出台，有利于提高我国生活用纸行业的产业集中度，淘汰落后产能，公司有机会填补市场空白。
（三）竞争的优劣势
一是公司新棉初白、Face、Lotion和自然木等高毛利产品收入占比提升至接近70%，公司10年平均毛利率31%，2019年是39%要高于行业恒安、维达24%左右的毛利率，说明品牌有一定的溢价能力，随着人均消费水平的提升获取更大的市场份额（例如农夫山泉以前2元钱是贵族水，现在是普通水，但是份额已经扩大了几倍）
二是企业作为后发公司在经销商布局上落后于恒安和维达，但也因此从2015年开始建设和发展电商渠道，组建了专业的电商团队、制定适合自身发展的运营模式，经过公司数年的精耕扶持，电商渠道近年的收入增速都保持着较快势头。
三是公司从2015年起引进了职业经理人，从家族企业转型。引进了刘金锋 2015年4月至今担任公司营销副总裁；戴振吉2015年10月于公司任营销总裁，2018年10月任运营总裁，两位职业经理人，主抓营销，公司也从2015年起各项经济指标获得了良好表现。
四是企也启动了员工持股计划和对股东权益的保障。2019年，公司启动了第二期员工持股计划，主要面向公司董事、高级管理人员和核心骨干人员，同时讨论了2020-2022年股东权益保障。
五是企业重视研发。从2018年起企业开始投入上亿元及新增研发人员开始研发个护产品。
六是产销量匹配。生产量与销售基本增长同步，库存量较少。营收增长速度高于恒安和维达，抢占了一定的市场份额。
七是规模相对较小，相比行业恒安、维达生产规模较小；相比金红叶缺少上游纸浆资源，成本变动压力大。
八是个护产品缺位。在生活用纸行业供大于求的市场竞争格局中，各个企业都进入了个护产品、成人纸尿裤领域，相对恒安的七度空间没有品牌优势。同时与新行业中的豪悦护理、百亚及国外品牌没有优势。
（四）未来发展
一是各级政府部门加大了对生活用纸行业的监督管理执法力度，对一些经济规模不合理、能耗水耗较高、排放不达标的企业采取了关停或限期整改的措施，淘汰了大量落后产能，有机会扩大市场份额。
二是电商渠道份额在快速增长可以预见，生产设备的大型化和自动化是未来生活用纸行业发展的方向。
三是公司将深耕渠道建设，加快产品覆盖率提升，全方位的推动公司稳健发展。
四是推进产能投建，强化公司整体战略布局 2019年，湖北中顺新建高档生活用纸项目第一期工程10万吨/年完成了竣工验收工作并陆续投入使用。随着产能的逐步释放，可以有效提升公司生活用纸产能规模，满足华中市场的销售需求，提高市场占有率。
五是公司投资建设30万吨竹浆纸一体化项目，拟实现竹-浆-纸一体化的生产模式，充分参与高-中-低端生活用纸市场竞争，并且启用“太阳”作为该项目生活用纸品牌，该项目有利于为公司寻求新的业务利润增长点，实现双品牌战略发展和公司整体战略转型。