大盘最近依旧在3000点反复震荡，多家蓝筹股已经在一年多前最高点的基础上回撤了30%以上。身处市场困境中的投资者更是备受煎熬，必然会身负压力，内心惊慌。
历史经验是投资者解决现下困顿的唯一出口，回溯历史，眼下A股的波动跟1987年美股大崩盘比起来，可谓是小巫见大巫。1987年10月19日，美股大崩盘迎来了惨烈的一幕，道指暴跌22.62%，多数蓝筹公司跳水30%以上，巴菲特旗下的伯克希尔﹒哈撒韦也难逃此劫，于当天暴跌25%。
恐慌不会永远持续。伯克希尔·哈撒韦公司在1987年年底不但止跌，而且全年还上浮了4.6%；1987年股市暴跌时，迪士尼股价从20美元左右下跌到11美元，但股价在随后24个月内回升到32美元。
投资高手的丰厚利润基本上都得益于悲观行情下的成功布局，这离不开他们对“市场先生”与“价值先生”的深刻理解。在大崩盘之后，巴菲特于1988年将巨额资金投入到可口可乐公司，在自己的职业生涯中又写下精彩的一笔。
价投大佬张尧过往20年在A股取得了2000倍收益的好成绩，他在2018年A股大熊市的状况下选择布局陕西煤业。张尧称，若行情走低让股息率的绝对价值从6%到8%到10%持续攀升，自己内心便会感到踏实。
大部分的普通投资者都会被过度的恐慌和乐观所感染，只看到“市场先生”，却缺乏个人思考，错误地将市场极度的非理性状态当作价值，而缺少“价值先生”的存在，再加上投资者的恐惧或贪心，导致了一系列令人难以想象的泡沫和股灾。
每一笔投资的未来走向，都取决于选择了“市场先生”还是“价值先生”。
01
不要被“市场先生”
牵着鼻子走
1987年10月19日，纽交所内早盘就迎来了抛盘潮，而买盘者却寥寥无几，因为数目巨大的抛盘量，开盘1小时后，很多经纪人都无法进行交易。证券交易委员会在报告中表示：“截至上午十点，代表股指价值30%的95只标准普尔股票没有开盘交易。”
当天，巨大的卖盘数量一直在持续，距离闭市还有1.5小时的时候，股价再次大幅走低。1987年10月19日，美股大崩盘迎来了惨烈的一幕，道指暴跌22.62%，多数蓝筹公司跳水30%以上，通用电气、可口可乐、美国运通、波音飞机分别暴跌33.1%、36.5%、38.8%以及29.9%。巴菲特旗下的伯克希尔﹒哈撒韦也难逃此劫，于当天暴跌25%。
疯狂出逃的投资者损失惨重，其中不乏绝望不已的跳楼自杀者，根据报道“市场当时的恐慌程度堪比国家突发*变政**……”
股神巴菲特对于华尔街的“黑色星期一”表现得却十分淡定，称“可能就是涨多了”。巴菲特之所以对投资看得如此通透，源于曾读过的《聪明投资者》一书。
“市场先生”是“证券分析之父”格雷厄姆在《聪明投资者》一书中创造的人物。很多投资者在1987年的大崩盘中，被“市场先生”所主导，不计代价地疯狂抛售，并且要在行情缓和许久之后才敢再次入场，无疑是暴跌行情下的牺牲者。
《投资的常识》中提到：当“价值先生”兢兢业业地工作时，“市场先生”却玩意大发，他有两个邪恶的目的：在市场低谷时戏弄投资者转手卖空；在市场高峰时诱惑投资者大量买入。
1987年的大崩盘充分体现了普通投资者易被恐慌的情绪所感染，只看重“市场先生”，却完全不在乎“价值先生”。市场的波动便足以让这些投资者不知所措，疯狂出逃，股价越跌越着急抛售。因此在1987年的大崩盘，1998年的亚洲金融危机导致的全球股市暴跌中，都能看到不计代价纷纷出逃的投资者。
“市场先生”同时也引发了投机泡沫的形成。无论是17世纪30年代荷兰的郁金香泡沫，还是20世纪80年日本的房地产泡沫，抑或是2000年时的科网泡沫以及2008年的次贷危机，都充分体现了人性的疯狂。
02
理性对待“市场先生”
只有深刻理解了“市场先生”和“价值先生”的真谛，才能抵抗市场压力，在危机中布局。若投资者只有对自己持有的股票充满信心，才能达成“恐慌免疫体质”，而其背后最忠实的盟友就是“价值先生”，兴风作浪的 “市场先生”则无从下手。
如何理性对待“市场先生”是投资过程中最关键的问题。本杰明·格雷厄姆对价值投资最突出的贡献是，他将“市场先生”这一寓言式的形象衍生出来，带领代代价值投资者们正确对待“市场先生”：
假如你在一个非上市的公司中持有1000美元的股票，一位叫做“市场先生”的人是你的热心伙伴，他每天都会用自己的判断力，来告诉你所持有的股票的价值，并且要求你按照这样的价值将所有股份卖给他，或者向他再多买一些股份。
某些时候，“市场先生”的对价值的判断可能与你一致，但有的时候，“市场先生”有些过于热情或担心，他对价值的预判也让你觉得不可思议。一个谨慎的投资者或是一个理智的人，是否会根据“市场先生”的判断决定自己在企业里1000美元股权的价值呢？
只有认同“市场先生”的看法，或者有与他交易的意向时，才会做出上述做法。在他给出超高的价格时出售给他，在他给出较低的价格时，从他手上购买。不过，除此以外，企业业务经营和财务报表才是思考所持股权价值的关键。
本杰明·格雷厄姆表示，“总地来说，价格波动对真正的投资者只有一个意义，即当价格大幅下跌后，给投资者买入的机会，反之亦然。在除此之外的其他时间里，投资者最好忘记股市的存在，更多关注自己的股息回报和企业的经营结果。”
03
“价值先生”
才是投资者真正的伙伴
1987年美股大崩盘当天，伯克希尔·哈撒韦暴跌25%，但其在1987年底便挽回了损失。自大崩盘当天起，伯克希尔·哈撒韦至今已经翻涨了160倍。伯克希尔股价的上升主要得益于其业绩的提高。资料表明，该公司在1988年实现了3.99亿美元的归母净利润，而去年该公司的归母净利润则高达897.95亿美元，在34年的时间里上涨了223倍。
而耐克的股价自1987年至今上涨了520倍。据数据，1988年该公司实现了1.02亿美元的归母净利润，而去年该公司的归母净利润则达到了57.27亿元，在34年的时间里上涨了55倍。
大崩盘当天，美国运通暴跌38.8%。但从大崩盘当日算起，美国运通至今已上涨32倍。1988年该公司实现了11.57亿美元的归母净利润，而去年该公司的归母净利润则为80.6亿元，在34年的时间里上涨了6倍。
自1987年大崩盘当天起，雪佛龙、家得宝、德州仪器、强生、沃尔玛、迪尔、宝洁、礼来等知名公司的归母净利润都上涨了几十倍甚至上百倍。暴跌里选择抛售出逃的投资者，之后也很难再有机会进场买回它们。
谁都不能长期去做自己都无法坚信的事情，投资者对所持股票要有比“市场先生”更准确评判能力，在下跌的过程中才能坚持初心，在投资中这也是最重要的能力之一。也就是说，投资者应该有自己的判断，并能够为此负责。
“价值先生”是投资者最忠实的伙伴，无法确信于此就会过分受到市场的影响。段永平曾表示，巴菲特在致股东的信中提到两点：找到优质的公司，将注意力放在公司的未来上；做到这一点的基础是怎样找到优质的公司，并判断公司的未来。寻找优质的公司很简单，但很多人却无法顿悟，以致于会过度关注市场；寻找优质的公司在于投资者的能力圈，投资者应该选择自己能够驾驭的范畴去寻找投资企业。
此外，投资者还应具备适合自己的稳妥投资框架和情绪控制能力。张尧表示，当面临浮亏或大幅回撤，要根据投资体系来考虑几点：
一是投资组合中的集中程度和分散程度，是否是个股或行业的高度集中，配置的均衡性如何；
二是在总资产中持仓所占的比例，还有没有比较多的现金可用；
三是对价值的判断，股价下跌能否引发更大的绝对价值，例如下跌后收息率能否从6%向8%甚至10％转化；
四是如果基本面的确出现较大转变，要及时重新对公司进行评估；
五是用于投资的资金属性，以及个人承受亏损的能力。
老戴维斯曾对儿子说：“危机同时也意味着机会，市场下跌时会让你有机会用更低的价格买入优秀的公司。假如你能理解自己的意图，便会在此期间收获丰厚的利润。但想要懂得这个道理或许需要很长时间。”
“价值先生”是投资者最坚定的伙伴，“市场先生”早晚会渐渐靠近“价值先生”。
美国参议院委员会主席J·威廉·富布莱特曾在1955年3月格雷厄姆出席的一次听证会上向他提问道：假如当您发现了一只您认为每股可以价值30美元的股票，但您却可以用每股10美元买下这只股票。不过只有当别人也认同它30美元的价值时，您才可以获取每股20美元的收益。应该怎样形成这个过程，通过宣传还是其他手段？
格雷厄姆答道，这个行业的神秘之处就在于此。对每个人来说它都是平等并且奇妙的。不过，经验是最好的老师，它让我们坚信最终市场会让这类股票达到该价值。
这也是价值投资的核心，每只股票都会重回其应有的价值，投资者应该对自己的判断深信不疑并拥有足够的耐心。
END
来源：全球上市公司俱乐部