来源：格隆汇
随着大数据、人工智能、云计算等技术逐步渗透到保险行业，在传统保险迈入微利时代的背景下，保险科技孕育出了全新的市场及生态，整个保险业也正迎来全面效率提升、深层价值挖掘、生态外延扩展的新保险时代。
嗅觉敏锐的资本市场早已发现这一广阔的蓝海市场。2018年，全球范围内共有13起超过1亿美元的投融资活动，保险科技公司正吸引到越来越高的融资。
然而，面对保险科技领域各式各样的入局者，选择什么样的公司才能抓住这轮行业变革带来的机遇，成了投资人不得不思考的问题。
当我们放眼全亚洲的二级市场，如果有一个标的能称得上"纯正的保险科技股，那就是众安在线，（6060.HK，以下简称众安）。巴菲特曾说，要成为一个优秀的击球手，你必须等待一个好球才去打击。如果要寻找一个长期的投资保险科技赛道的机会，这家被全球领先的科技投资基金看好的公司兴许给了我们一个绝佳的"击球"时刻。
2017年9月，众安赴港上市开启了科技股登陆港交所的历史。然而，由于去年中美贸易战导致市场调整等多方面因素，众安的股价已低于发行价，但笔者通过最新公开资料发现其基石投资者软银愿景基金所持股份仍然巍然不动。愿景基金在全球范围内各个科技赛道的布局不用赘述，而众安则是其手上唯一的"保险+科技"的投资标的。
那么，拥有押注众多科技独角兽而赚得盆满钵满的全球科技巨头基金的加持，众安被看好的原因是什么？在经历市场调整后，现阶段的众安是否值得投资者大举进击呢？
一、新赛道跑出小巨头
过去，互联网巨头的崛起都有以下几个共性：卡位一个广阔的市场作为超级入口、用科技力量进行效率革命、获得快速增长的用户数量。而众安的发展轨迹有着相似之处。
众安聚焦的是一个独一无二且极具市场前景的保险科技市场。根据瑞再数据，中国的人均保费以及保费占GDP的比例在全球仅排名46和36名，保险行业增长潜力仍然巨大。
与此同时，对于传统保险公司来说，依靠代理人模式在人工成本不可避免上升的条件下面临着巨大的盈利压力，因而只有透过科技提高各环节效率才是整个传统保险行业未来发展的方向。据瑞银预测，到2025年，保险科技或将为亚洲保险行业每年节省约3000亿美元，保险科技的发展俨然已是大势所趋。
当前，国内保险科技也已进入高速发展阶段，根据 Oliver Wyman 报告，按保费收入计，中国保险科技市场于 2016 年为3630 亿元人民币，并预期于未来数年快速增长，于 2021 年将达到14130 亿元，复合年增长率达31%。
（来源：Oliver Wyman，瑞信）
在有望迎来爆发式增长的市场中，众安从一开始就凭借其稀缺性得到了高度关注。
作为中国仅有的四家持有互联网保险牌照的公司之一，众安已是毋庸置疑的领先者，公司不仅牌照获批时间早，且保费规模、用户数量更是持续遥遥领先。
回顾2018年，尽管整体财险行业遇到了增长的挑战，众安仍然取得了优异的表现，公司年内实现保费收入112.56亿元，同比增长89.0%，增速较2017年的75%进一步提升14个百分点。作为一家成立仅5年的新兴保险科技公司，众安的保费收入一路狂奔，直至突破百亿大关。这种增长速度无疑展现了其作为互联网科技公司的爆发力。
而在用户方面，去年2018年，众安服务逾4亿用户。庞大的用户人群，印证了其在保险科技领域的强大吸引力。值得一提的是，在这些人群里面，80、90后等新生代人群更是占比超过51%，众安牢牢把握住了未来的潜力消费者，通过互联网高频保险产品进行保险教育，深刻影响着新生代群体的保险消费理念和消费习惯，成为其在保险认知和消费上的领路人。
作为新崛起的保险科技小巨头，众安正在技术革命和行业变革的大浪潮中一路狂奔。
二、科技重塑保险价值链
在科技公司都大谈云计算、人工智能、大数据和区块链的时代，众安到底如何透过前沿技术与保险深度融合，为保险业拓展新的发展空间，从而对整个行业产生颠覆性的影响？
正如该公司所说"从诞生之日起就致力于以科技赋能保险"，其坚持以新技术重塑保险价值链，将保险科技应用于流程优化、产品设计、精算定价、客服服务和营销推广等方面，推进持续创新。
就云计算而言，作为第一家将核心系统部署在云端的金融机构，众安基于云服务平台，搭建开放、灵活、可扩展的核心系统，适应互联网海量、高速的业务需求。2018年公司实现保单数为63亿张， 峰值保单处理量达每秒3.2万张，实现1-2天新产品上线，一周内完成渠道对接。基于这些扎实的技术，保费规模实现爆发式的增长。
在人工智能领域，众安将AI深度应用在保险环节中，如客服、核保核赔等，持续改善后台效率。从年报的透露的数据来看，去年公司在线客服人工智能使用率达到70%，并带来了在线服务人力同比大幅下降63.7%。另外其在去年上线的智能保顾众安精灵已经服务了逾百万用户，并使投保转化率提升了3倍。
此外众安还通过大数据迭代风控模型，从而控制赔付，有效的帮助公司更好地应对和管理各种风险，提升经营效率和效果。以消费金融生态为例，其赔付率2018年比2017年下降了30%多。
如果说一个企业能够敏锐捕捉当下发展形势是合格的企业，那么能够将眼光放到十年几十年以后甚至是更长远未来的企业，这样的企业才能称得上是伟大的企业，而在科技浪潮兴起与社会文明融合碰撞的当下，社会也更需要这样的企业。作为全球领先的互联网保险科技公司，众安的科技研发投入的方向是希冀保险价值链中更多环节能够被科技所改善，而公司所布局也正是更长远的未来。众安一直重视研发投入。根据年报，2018年，众安在科技研发上投入就达到8.5亿元，占到总保费的7.6%，较2017年更是增长了64%。
而伴随着公司在前沿科技商业化的深厚积累，公司也正推出一系列产品和服务，并直击用户痛点，其在为整个行业带来了创新解决方案的同时，也深刻地重塑着保险行业的长远价值。
三、墙内开花 墙内墙外齐香
保费的高增长和业务的高质量已经很好地验证了众安的科技力，而实现更好的利润是众安的野心。自成立起，众安就希望将科技输出，从而实现自身更高的ROE。
此前普华永道发布的白皮书认为，中国互联网下一个风口将出现在B端，科技企业赋能B端、服务C端将成为主流趋势。预计到2025年，该模式给科技企业带来的整体市值将达到40-50万亿元，市场前景非常可观。而众安早在2016年就开始在B端布局。
聚焦众安在科技输出的成绩，去年，众安科技累计签约逾300家客户，其中34家为保险行业客户，既有客户中60%的保险系统客户选择了加购服务。而从财报数据看，在技术输出方面，2018年众安技术输出业务产生的营收约1.1亿元，几乎是2017年的3倍，笔者预估其签订的合同金额远高于会计收入金额。由此可见，该公司的技术输出模式在得到市场认可的同时，其所带来的价值俨然也已开始奏效。
国内市场显然已经无法满足公司的战略需求，2018年众安通过境外子公司众安国际开始迈向了海外输出的第一步，领先的技术和商业模式被带出国门。
2018年10月，众安国际与拥有百年历史、日本前三大财险公司之一的日本财产保险公司（Sompo）签署合作协议，输出众安的保险科技解决方案。除了输出科技，众安还输出产品创新的理念。笔者观察到，近期Sompo已对接日本最大即时通讯服务商Line并上线首款富有日本特色的地震险产品。
透过众安对日本最大的保险公司的"再造"，不难看出保险科技对成熟行业的种种突破，而随着众安在对传统保险巨头的"试验"不断进化，其必然也将在保险科技领域占据更为有力的地位，获得更多的发展机会。
在今年1月初，众安国际还与东南亚最大的O2O平台Grab成立合资公司，探索东南亚互联网保险分销业务。根据双方签订的协议，众安国际将为合资公司搭建数字化保险销售平台，并提供后台技术支持。作为东南亚首屈一指的科技公司，Grab近年来持续在东南亚市场深度挖掘机会，而这一次携手众安，亦正是看到了其保险科技将给东南亚保险市场及金融科技市场带来的全新价值。当前人口众多的东南亚市场正被国内外的科技巨头虎视眈眈，凭借双方在技术上的探索融合，相信还将获得更多的突围机会。
值得注意的是，近期众安还在香港斩获首批虚拟银行牌照，这一方面反映了公司过往的经营实力及科技水平得到了政府官方的高度认可，另一方面无疑也为其接下来的海外业务拓展带去了更多的想象空间。
可以看出，众安搭乘科技快车，在保险业踏出了一条康庄大道，而通过全新的出海路径，其发展前景也正变的越来越广阔。
四、众安科技，中国版的Guidewire？
只有穿透当前市场的迷雾，用更长远的眼光，我们才能真正看清众安的价值。而在这里也不妨对标与众安的科技输出模式有一定相似之处的、发展较为成熟的公司的成功路径，以此一窥众安未来的前景及价值。
笔者选取的是全球财产保险行业核心系统软件供应商凯德维亚（Guidewire），其创立于2001年，并于2012年在美国上市。该公司凭借其开发的系统，服务全球逾200家主营财产险的保险公司。
凯德维亚的收入主要包括授权收入、维护收入及实施收入。而这其中，按保费量收入的授权费用为主要收入来源。这种收费模式伴随着服务客户公司的保费收入的增长能够源源不断给其带来现金流，非常满足巴菲特眼中的"好生意"理念。
从资本市场的表现看，凯德维亚公司股价自上市以来一路节节攀升，已经整整翻了逾4倍。
而再回过头来对比众安，凯德维亚本身已经产生的SaaS收入是众安核心系统输出已经在尝试的模式，未来这一块也将为众安贡献非常大的收入。
而根据Celent 2017年的预测，全球保险核心系统市场规模在400亿美金左右，目前，凯德维亚主要服务欧美市场，众安起步的亚洲市场，无论是保险行业本身，还是保险科技领域，市场空间都更具想象空间。而凭借其在亚洲市场的先发优势，众安的未来也更值得期待。
最后透过市销率估值不难发现当前市场给凯德维亚的市销率估值已经超过了十倍，而众安的市销率水平却仅处在不到三倍的水平，由此也足见港股市场对众安这家科技公司的低估。
芒格曾说过：当成长股遇到短期的情绪困境时，恰是投资的好时机。那么在当下这个时刻，众安的投资机会显然已经不言而喻。