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飞熊投研【公司分享】
数据中心+云计算双驱动，减值计提业绩大幅度亏损下，公司弹性可期
光环新网（300383）基本面4.5星
1.行业领先的数据中心及云计算服务提供商
光环新网成立于1999年，主营业务为IDC及其增值服务、云计算服务、宽带接入服务等，为行业领先的数据中心及云计算服务提供商。
公司在北京、上海等一线城市及周边拥有丰富的高品质数据中心资源，凭借领先的技术水平、优质的产品服务和市场影响力，为客户提供安全高效、标准规范、绿色可持续发展的互联网基础设施服务。同时大力发展云计算业务，利用亚马逊云科技国际领先的云服务技术，依托光环有云、无双科技等子公司，实现为用户提供从IAAS到PAAS、SAAS多层级的多云生态服务。
22年减值计提业绩大幅度亏损
净利润-9.5亿元至-8.5亿元，下降幅度为-213.61%至-201.65%。
拟对前期收购北京中金云网科技有限公司（以下简称“中金云网”）、北京无双科技有限公司（以下简称“无双科技”）形成的商誉分别计提商誉减值准备90,600.00万元和44,386.87万元。
2.IDC行业快速发展
受益于5G技术的日益成熟与普及、互联网行业的持续发展等，云计算、物联网和大数据等技术蓬勃发展。近年来国内IDC市场规模保持25%以上的年增长速度
据工信部统计数字表明，2020年全国数据中心机架数量为400万架，2022年全国在用数据中心机架总规模已超过650万标准机架，较2020年增加超过60%，算力总规模近五年年均增速超过了25%，市场竞争明显加剧。
公司数据中心规模快速扩张
截止22Q3，公司在全国范围内已投入运营的机柜数量接近4.8万个，在津京冀、长三角及珠三角地区拥有超12座数据中心，均位于一线及周边坐拥资源优势，储备机架规模超11万架，预计在未来5年内逐步推向市场。公司天津宝坻数据中心一期项目主体结构顺利完成封顶，同时启动天津宝坻二期项目，天津宝坻云计算中心作为公司目前面积最大的一个数据中心项目，未来将与北京燕郊数据中心形成规模和联动效应，积极承接北京市外溢到周边的数据中心需求；公司在房山二期项目规划建设6000个机柜，已于2021年完成土建，并已与客户签署部分合同，于2022Q2开始陆续上架；嘉定二期已于2021Q4建设完成并投入使用且已签约客户；北京燕郊三、四期规划建设15000个5KW机柜，于2021年完成主体建设，2021H2已有客户开始陆续上架；此外公司在长沙、天津宝坻、杭州将分别储备1.6W/2.5W/1W个机柜，公司IDC扩张有序推进，未来将持续深化珠三角及长三角的布局，且盈利能力将有望随上架率提升而改善。
3.云计算加速渗透，快速增长
随着全社会的数字化转型，中国云计算的渗透率大幅提升，市场规模持续扩张，根据信通院数据，2019年我国云计算整体市场规模达1334.5亿元，增速38.6%，2022年我国云计算市场仍将保持快速增长，到2022年市场规模将接近2951.5亿元。
云计算业务持续打造新增长点
公司云计算业务主要依托亚马逊云科技国际领先的云服务技术，依托光环有云、无双科技等子公司，为用户提供从IAAS到PAAS、SAAS多层级的多云生态服务。2021年，云计算业务实现营收55.91亿元，同增0.85%，其中AWS业务同增16%实现约22亿收入，无双科技实现约8亿营收，光环有云实现营收2.5亿元18-21CAGR高达235.16%。2022年，受国家相关行业政策和疫情的影响，公司服务的房地产行业、教育行业、互联网行业等云计算客户的IT需求和预算大幅减少，22年前三季度云计算业务收入同降12.81%，云计算需求短暂承压。但公司于云业务上不断开拓新项目创造新利润点，积极铺垫未来增长，如2021年3月，公司与研华科技签署战略合作协议，开展PAAS、SAASLanding业务，双方将于工业互联网、边缘云计算、机房运维等方面展开合作，未来单客户ARPU值有望达到40-50万元，有望成为云业务新增长点。
4.疫情后全球数字营销渗透率加速提升
疫情出现后加速了消费活动向线上的渗透率，2020年以来线上零售交易占比显著提升，使得数字广告的增长超过了其他各类广告。根据eMarketer测算，2021年全球数字广告花费已达到4917亿美元，同比增长29.1%，数字广告占全媒体广告花费的比例提升4.5个百分点至63.0%。
公司子公司北京无双科技有限公司为客户提供搜索广告的数据监测、效果评估、智能投放的SaaS服务，帮助客户提升搜索营销领域的竞争力，使得客户的搜索投放涉及更多元化的形式和更完善的多媒体组合。
无双科技作为百度的核心代理，受到收入规模的减少而导致返点减少约45%，进一步影响了毛利水平。同时，无双科技为了保持市场占有率，维护良好的客户关系，保持技术领先优势，保证客户优良的服务体验，努力提升业绩水平，采取了一系列市场措施和业务应对，加大了对信息流广告及针对短视频平台数据对接方向的研发投入，积极开展广告效果平台分析、快手平台效果分析、素材投放效果分析、SEO搜索词报告系统、信息流创意程序化创建系统等研发项目。2022年持续各项人力物力和研发投入导致业务利润率大幅下降，2022年度业绩出现大幅下滑。
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最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。
考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图
第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。
第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。
第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。
中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整（3买或3卖），你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强
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