千禾味业自设立以来持续从事焦糖色等食品添加剂的研发、生产和销售。 2001 年向下游拓展，开始从事酱油、食醋等调味品的研发、生产和销售。目前形成了以酱油、食醋、料酒等为主的调味品产品系列和以焦糖色为主的食品添加剂产品系列。
信永中和会计师事务所（特殊普通合伙） 为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。
合并资产负债表
异常科目：
（1）货币资金减少81.05%现为0.86亿和交易性金融资产由0增加为3.43亿——执行新金融工具改变所致，无异常。
（2）应收账款增加95.23%现为1.64亿——销售额增长导致营收账款增加，无异常
（3）其他流动资产由3.04亿减少为0.04亿——执行新金融工具改变所致，无异常。
（4）固定资产增加67.1%现为6.92亿和在建工程减少35.08%现为1.98亿——在建工程转入，以及收购所致，无异常。
（6）无形资产增加132.69%现为1.21亿——收购镇江恒康导致无形资产增加，无异常
（7）商誉由0增加为0.6亿——收购所致，无异常
（8）短期借款由1亿减少为0——银行*款贷**减少所致，无异常
（9）其他应付款减少47.36%现为0.84亿——应付股权收购款镇江恒康所致，无异常
（10）应付债券减少44.75%现为1.58亿——可转债转股所致，无异常
（11）实收资本（或股本）增加42.63%现为4.65亿——资本公积转增股本所所致，无异常
一、总资产和固定资产占比
千禾味业总资产20亿，与龙头海天味业比起来还有很大的差距，在规模效应上还有很大的提升空间，固定资产占总资产的比例较高，超过40%属于重资产型企业，保持竞争力的成本会比较高。
二、负债率
千禾味业的负债率为22.52%还是比较低的，负债中有23%是应付预收，有息负债只有1.5个亿，货币资金大幅度减少是因为新金融工具执行，加上交易性金融资产货币资金是达到4亿的，有息负债中没有短期借款，1.5亿都是应付债券构成，负债结构良好，长短期都不会发生债务危机。
三、应收应付和预收预付
因为之前的规模比较小，所以这边使用的是以万为单位，直到2018年应收应付才达到了以级的规模，可以看出来千禾味业的行业地位还不够，被上下游无偿占有资金，在行业的地位还需要提高。
合并利润表
异常科目：
（1）销售费用增加42.59%现为3.08亿——职工薪酬增加，无异常。
一、营业收入和主营利润
千禾味业的营业收入保持高速的增长，收入中现金占比有所下降但还是保持在105%以上，收入质量良好。
主营利润在逐步提高，2019年的利润总额被增加的销售费用冲抵有所下降，主营利润率不稳定，收入中主业收入来源起伏，不是一个好现象。利润结构还有待提升。
二、毛利率和费用率
千禾味业的毛利率很高，龙头海天味业2019年的毛利率只达到45%而千禾味业毛利率更高，说明千禾味业的产品有着一定的竞争力，但是千禾味业的费用率却很高，达到30%占毛利的65%，在费用管理的手段上千禾味业还需要提升。
三、净利润和现金比率
净利润和归母净利润都大幅下降，在报表里扣除非经常性损益之后的净利润同比是有增加的，但是只是处置非流动资产的金额减少了，这里可以认为，千禾味业的净利润是实在的下滑，而且净利润的现金占比也是忽高忽低，净利润的含量不是很可靠。
合并现金流量表
异常科目：
（1）购买商品、接受劳务支付的现金增加35.47%现为8.02亿——
（2）支付其他与经营活动有关的现金增加40.81%现为2.07亿——销售，管理，研发费用的增长所致，无异常
（3）收回投资收到的现金由8.37亿减少为2.85亿——
（3）投资支付的现金由10.92亿减少为2.08亿——
（4）取得子公司及其他营业单位支付的现金净额由0增加为1.16亿——收购镇江恒康所致，无异常
（5）取得借款收到的现金由2亿减少为0.09亿——短期借款减少，无异常
（6）发行债券收到的现金由3.49亿减少为0——本期无发行，无异常
一、现金流
经营活动产生的现金流量净额在逐年增长，2019年增速大幅下滑在于费用的大额提升，整体上现金流是正的但是增长还不够稳定。
二、未来成长能力及分红
千禾味业对未来的发展毫不吝啬，购建固定资产的现金比率非常高，未来的成长有很大的潜力，千禾味业的分红也是不错的，在大力发展的同时能保持30%的分红，说明千禾味业还是比较慷慨的，懂的回馈股东。
三、现金增加及现金余额
千禾味业的现金比较少，2019年调整金融工具准则后现金只有不到1亿，但是千禾味业没有短期负债，而有息负债中应付债券占大笔，不会发生债务危机，只需要保持运营足够的资金。
半年报分析近期状况
消费市场大涨大跌，经济内循环的开启对消费产品有什么冲击，以半年报分析一下近期情况。
一、ROE
净资产收益率有所提高，好事
二、净利润现金比率
净利润现金比率有所提高，好事
三、资产负债率
资产负债率有所降低，好事
四、毛利率
毛利率平稳。
五、营业利润率
营业利润率有所提高，好事
六、营业收入增长率
营业收入增长，同比去年增长40%以上，好事
总结
作为日常生活必需品，调味品刚性需求极强，受宏观经济影响不明显，周期性特征不突出，行业盈利水平良好。伴随城镇化率的持续提升以及中高阶层消费群体的日益庞大，调味品消费量和品质需求均有显著提升，行业发展空间大、发展层次清晰，主要如下：1、行业加快整合，行业集中度不断提高。基于资本、食品安全、品牌、环保、新消费模式等因素影响，企业优胜劣汰速度加快，品牌集中度逐步提高，大多数实力差、规模小、创新及品牌力弱的企业很难生存与发展。2、中高端产品量价齐升，空间巨大。随着居民消费结构升级及健康意识的提高，消费者追求更健康、更美味的调味品，具有天然、健康特色的产品得以快速发展；品质升级带动价格进一步提升，中高端调味品获得了前所未有的巨大市场空间，盈利能力明显提升。
3、新零售趋势向好，运营渠道多样化。信息时代，社会生活、消费方式不断发生变化，促使调味品企业渠道运营方式不断多样化。
从财务报表来看，千禾味业处于快速发展阶段，负债结构良好，规模在扩大，对于未来的投资也不遗余力，随着千禾味业的品牌知名度提升，发展也会更好，净利润的现金含量忽高忽低，不是一个好的现象，海天味业龙头影响力仍然巨大，千禾味业任重而道远。从半年报看千禾味业各项指标体现良好势头，业绩提升明显。
估值
2019年千禾味业每股收益为0.24元，总股本为467067327股，净利润为1.98亿元，固定总资产为8.9亿，基础市值按1.12亿计算，根据龙头海天味业80倍市盈率，千禾味业规模较小，但是发展势头良好，给与50倍市盈率计算，得出市值56.04亿，打七折作为安全边际为39.23亿。
净利润贴现法：2019年的净利润增速为-19%，但是前几年的增速都很高，我们保守计算给与每年20%增速。
1.98*1.2*1.2*1.2*1.2*1.2=4.93亿 给与50倍市盈率计算市值为246.34亿，取一半市值为123.17亿。估值有些偏低，仅供参考。
估值部分是个人的计算，仅供参考，不作为交易依据。
以上图片都是由企业财务报表中截取
本篇分析仅供参考，市场有风险，投资需谨慎