连着这一周，苏宁要倒闭的新闻满天飞，很多朋友问我，为什么不紧跟舆论说一下苏宁呢？
其实，今天这篇文章就代表我跟我们团队的观点。
在6月23日，苏宁易购停牌了。
官方公告为筹划发行股份购买资产事项。
但就在前一天的6月22日。
一则毫无根据的传言却点燃了大众对于苏宁的质疑。
这个传言说，阿里作价400亿准备收购苏宁，张近东仅保留苏宁金融一块资产，其余的零售、体育、物流全部并入阿里系。
35岁以上和L10以下的员工全部开除。
还有鼻子有眼的给出了新的股权比例：阿里45%、国资27%、美的15%。
结果消息还没有得到确认，就有不少的自媒体跟进，先给苏宁判了个“死刑”，然后一起在网上办起了“追悼会”。
开始正儿八经的分析了苏宁垮掉的原因。
说起来挺离谱的，自古就有微博网友判刑，死刑起步的传统。
现在又轮到了自媒体给苏宁判死刑，他们又凭什么呢？
进一步来说，苏宁毕竟是一家18万人的大企业，
暂且不说阿里的400亿是真是假，苏宁易购在停牌时，总市值仍然有520亿。
张近东在把苏宁的股票多次质押后，给予深圳国资委的股票越来越少，本应该在5月份就到账的深圳国资委投资迟迟未见。
这里面的博弈令人玩味，这次的停牌也只是个障眼法，我们后面慢慢说。
其次，阿里与苏宁在业务点上有高度的重合。
一旦收购，“垄断”这两个字又会成为阿里头上挥之不去的阴影。
在国资已经入局的背景之下，阿里有几个一百亿敢去跟国资抢苏宁的可能呢？
何况阿里还真不一定能打保票，收拾好苏宁的盘子。
所以，即使是收购，也应该是国资主导掌控大局，再引入资方重组，确保稳定。
而最让我感到不可思议的是说苏宁凡是35岁以上和L10级别以下的员工要全部开除。
要知道L10在苏宁的级别是大区的总监，这就意味着苏宁99%的人都会被开除。
搞清楚苏宁是一家18万人的大公司，还会涉及到苏宁全部的供应商，涉及的人数不是个小数目。
有些自媒体不去考证信息的真实，拿一张微信截图，听风就是雨。
也不知道他们是不是想让苏宁早点跨，自己就好赚点吆喝的流量。
我们退一步来说，张近东一贯强硬的个性也不会轻易退出。
目前苏宁面临的问题主要是即将到期的短期债务，并不是业务模式彻底崩盘了。
我们在过去的单仁行也曾经分析过苏宁的业务模式。
零售行业的商业模式决定了公司能产生大量的经营性现金流。
原因是因为零售企业销售收款很快，但给供应商付款却有三至六个月的账期。
这就意味着苏宁的经营不仅不需要占用自己的资金，还能通过占用供应商的资金来完成自身的资金循环，甚至从事金融的收益。
苏宁只要扩大经营规模，就能带来源源不断的现金流增长。
在18年的时候，苏宁就形成苏宁易购、苏宁物流、苏宁金融、苏宁科技、苏宁置业、苏宁文创、苏宁体育、苏宁投资八大业务模式。
这么多的投资项目，的确会增加苏宁短期的财务压力。
但是，站在整个苏宁体系来看，这些沉淀在线下的重资产能给苏宁系的关联公司带来大量隐形收益，特别是未来收益。
比如，苏宁商场就能给苏宁置业带来优惠的招商条件和优质的土地项目。
这些关联交易就可以给苏宁的体外公司直接导入利益。
苏宁置业光2019年收的租金就超过8个亿，物业费超过2个亿。
而拥有广泛金融牌照的苏宁金服、苏宁银行这些金融产业布局，一方面可以带来较高的投资收益，另一方面也可以为苏宁整个体系提供低成本的融资。
明眼人都能看出苏宁的业务模式有错误，难道张近东是傻了才会去这么进行多元化布局？
苏宁理想的业务模式并没有错，阿里也是通过电商输血慢慢培育起了更多的其他业务，包括蚂蚁金服。
只是美中不足的是，维系苏宁整个商业帝国的“奶牛”，苏宁易购，挤不出奶了。
苏宁的业务盘子都是靠着苏宁易购通过产业溢出和关联交易去输血。
但主营线上零售业务的苏宁易购，这些年的表现并不太好。
新零售的模式没有彻底打通，线上转型的步子绊着腿了，尤其是在配套的管理和售后服务上，苏宁一直风评不高。
夸苏宁的顾客也不是那么多，抱怨倒是蛮多。
以至于这种加杠杆大规模投资重资产的模式，成为了典型的短债长投。
张近东这几个月忙前跑后，就是想筹得资金先解了苏宁的燃眉之急。
对于苏宁的未来发展，张近东做减法已经是板上钉钉之事。
在今年2月份的新年团拜会上，张近东就宣布要把主营业务无关的业务，全部砍掉。
但是，怎么样用最小的代价解决苏宁的债务危机，同时，牢牢把控苏宁的经营权和投票权，那才是张近东四处奔波和拖时间的理由。
只是资本市场永远都喜欢锦上添花，很少雪中送炭。
如果真要等到国资入局，特别是极其精明的深圳国资委操盘的话，张近东能不能把控苏宁就要打一个大大的问号了。
当然，深圳国资委所有的投资项目，很少去控股或者直接去掌盘的。
所以，这中间一直存在着一个博弈。
从眼下苏宁的动作来看，深圳国资委的入局似乎已经无法实现了。
6月2日，苏宁易购发布公告，它的股东苏宁电器集团，把持有的5.2亿股转让给新零售基金，也就是江苏国资委专门给苏宁办的基金。
转让后，苏宁电器集团持股比例由19.67%降低至14.08%。
剩余的股份包含*藏西**信托的还有13.11亿股。
（来源于企查查）
在6月9号，张近东又把自己手里超过一半的股票质押给了新零售基金。
(来源于企查查)
而之前跟深圳国资委谈好的，是需要转让13.43亿股给深国资委。
但很显然，这笔交易出了变故。
苏宁手上，包括张近东手上没有那么多股份，能够转让给深圳国资委了。
在6月10日，深圳证交所发布的监管函显示，苏宁电器集团因部分股票质押式回购交易，触发协议约定的违约条款，被通过集中竞价的方式减持了1950万股。
眼下苏宁质押的股票越来越多，能转给深国资的股票是越来越少，包括准备出让给江苏国资委的一部分。
这对于国资严格的审核尽调来说，想通过基本上很有难度了。
博弈还在持续。
张近东不愿意轻易退出，而江苏国资委也不愿意把曾经的“南京第一民营”拱手相让给深圳。
这也就有了苏宁易购停牌的事，这是江苏国资委，也是张近东自己在争取找钱的时间。
张近东曾在恒大和万达的危机时刻，颇有“江湖义气”的拉了一把，确实让人很感叹。
但此时江湖救急，张近东能不能靠得住这些兄弟，时间很快就能给出答案。
但不管苏宁给出的答案如何，另一边的对头，国美，也绝对算不上什么成功。
假如说苏宁是线上转型的太猛，以一拖七带不动的话。
国美这边基本上可以说是“躺平了”。
在杜鹃主政时期的国美，就没有进行过大规模的线上转型。
实际上，这种“躺平”并没有改变国美逐渐的衰落。
看国美这5年来的年报就可以清晰看到。
在不断的大额亏损之下，资产负债率98.2%的国美，也到了生死存亡的关键时刻。
如果有些媒体管这也叫喜事的话，那可能叫“丧事喜办”了。
在黄光裕回归后，国美立马就改名，推动了"真快乐"APP。
这种调整，其实和苏宁走线上的思路没什么本质差别。
只不过更多利用到了移动互联网时代的短视频和直播。
在“真快乐”APP里面，基本上把整个国美线下卖的东西都给搬进去了，更突出了直播和短视频这种可视听化的营销形式。
除此之外，“真快乐”有个很明显的定位，就是“娱乐化”的电商。
APP内置很多小游戏来增强用户粘性，类似于拼多多的拼团促销，病毒式的营销也一点不少。
这个APP如果用一句话来形容，就是拼接了“娱乐特点、快手的社群特点、拼多多的下沉特点、淘宝的游戏特点"。
市场上几乎所有的主流零售形式都给包含了进去，就看消费者喜欢哪一种。
虽然说这种对线上业务的追逐值得肯定，但全都是模仿别人的东西，能不能一口吃成个胖子，还有待市场的检验。
话说回来，张近东当年对苏宁大刀阔斧的改革，决心走线上业务的路线，同样是选择了一条正确的方向。
但各位要注意，方向选择正确了，是企业经营成功的前提，但从来都不是企业经营一定能获得成功的保证。
从商业决策的判断，到真正的转型之间，还有一道巨大的鸿沟叫，落地执行。
这道鸿沟，让人敬畏，也让人深思。
这也是单仁资讯15年来一直思考的一个问题，教育同学们固然重要，但带着同学们去执行，去落地才更加有价值，才真的帮的到他们。
当然，苏宁和国美今天都没有定论，商业从来都不能用一时去定胜负。
去谈论一家企业的生死，没有意义。
有意义的是他们到底做了什么动作，做对了什么，做错了什么，我们能不能有收获才是最重要的。
所以，单仁行很少去主观的猜测商业，而是抱有敬畏之心，总结出结果当中，那些值得被拿出来深入分析的事物。
虽然有时候赶不上热点，这也是我们的态度。
舆论不能代替法律宣判结果，媒体不能代替市场，去宣布一个实体（企业）的死亡。
—
责任编辑 | 罗英凡