不久前，世界农业化学巨头——先正达集团在主板首次公开发行股票获得通过。此次上市募集资金650亿元，成为A股有史以来规模第四大的IPO，也是近13年来最大的IPO。
先正达的上市引起网友的关注和讨论。大家在担心，这样一个巨无霸的上市在当前是否合适，是否会有抽水效应，使人气本来就十分涣散的A股更加的低迷。
是否该在这个时候上市不是我们该讨论的问题，也不是众人所能决定的，今天主要从财务上看看它的成色到底有几分。
2020-2022年，先正达集团主要会计数据和财务指标如下：
营收和利润呈增长趋势，乍一看还行。但仔细一算，三年的扣非净利率分别只有3.42%，3.04%，2.09%。话说虽然你也是巨头，但也还没到“石化双雄”那级别啊，怎么赚钱效率之低就向他们看齐了。三年的ROE分别是3.93%，2.28%，6.71%，无论怎么看，这回报率都不能算是令人满意的吧。
公司资产负债率看上去问题也不大，但三年的有息负债占总负债的比例分别为49.18%、43.56%、47.56%。有息负债高的结果就是每年利息支出就高，公司三年的利息费用分别为62亿、38.43亿、40.6亿，但公司三年的净利润才78亿、42.8亿、45.4亿，由此可见公司财务负担之沉重，这也可以理解为什么募集资金用途中的一项是用195亿来偿还长期债务，不过这195亿也还是远远不够啊！
上面所有这些问题可能还不是最严重的。截至2022年底，先正达集团资产总额5731亿元，其中商誉和无形资产分别占了1781.6亿元和1051.1亿元。归属于母公司股东权益合计2139.97亿元。
也就是说如果去掉商誉和无形资产这两项看起来比较虚无缥缈的东西，公司有形净资产竟然是负数。尽管如此，公司募集资金用途中的一项是208亿用于全球并购项目，这是嫌商誉还不够高吗？
这近1800亿的商誉和近1100亿的无形资产就像是两颗地雷，悬在公司头上，万一哪天爆了，公司那可怜的利润可经受不起。
总之，先正达的财务表现与它作为一家国际领先的农资农化著名企业的头衔是不相称的。也难怪有些网友会说：这不仅仅是来融资的，怕也是来平摊风险的吧！
先正达本次拟发行股份27.86亿股，融资650亿，按此数据先正达的市值在3250左右。其发行价具体是多少、上市后的表现如何以及市场会有怎样的反应，让我们拭目以待吧！