卜蜂莲花这家开在家门口的一站式家庭购物商场，近来并不如它红底黄字的商标一般喜庆。
2月24日，泰国零售超市巨头卜蜂莲花（00121.HK）发布2016年财报，收入100.85亿元，同比下降5.39%，亏损5.37亿元。这是卜蜂莲花自2012年以来连续亏损的第五年，且为亏损金额最高的一年。
除了亏损，卜蜂莲花还一直受关店、借债的问题困扰，也许其母公司正大集团也未能想到一个有效的调整方案，却又不忍让这个零售出口成为“弃子”。那么，卜蜂莲花的未来有何出路？
1.从营收100亿到借贷求生
卜蜂莲花是泰国正大集团子公司。1995年，正大集团与沃尔玛合作，将易初莲花引入中国。1997年，第一家门店“易初莲花”在上海开业。2008年易初莲花更名为卜蜂莲花。截至2016年12月31日，卜蜂莲花在全国共有61家门店，铺（总销售面积超过 519,400 平方米）及一所购物中心。
卜蜂莲花门店。
正大集团进入中国市场时就抛出了40亿元建立百店的计划，在华北、华东和华南三地同时挖掘优良店址，力争到2006年底使超市总数达到100家。2011年，卜蜂莲花首次达到年度100亿元的营收，这个数字在2014年达到109.11亿元。
如今，这个百店计划显然没有达成，卜蜂莲花更是陷入了连年亏损的困境。2016年，更是需要依靠其大股东*款贷**来偿还外债。
2016年12月21日，卜蜂莲花发布公告，与控股股东C.P. Holding (BVI) Investment Company Limited（简称“CPH”）订立若干*款贷**协议，其中CPH同意向其提供合共1.39亿美元的两年期*款贷**，使集团可悉数偿还于此前融资协议下的未偿还金额，及公司一家附属公司与银团订立的其他融资协议下的未偿还金额。此前的2011年11月29日，卜蜂莲花与数家泰国银行订立获授2800万美元的7年定期*款贷**融资协议，*款贷**未偿还的本金需要从2013年6月起至2018年12月止分12期偿还。协议中约定，如果控股股东CPH未能持有公司最少51%股份，则将构成违约事项，违约事项将导致公司于融资协议项下的所有未偿还债项实时到期并须偿还。另外，融资协议当中还有多项财务契约约定。此前，卜蜂莲花已经两次因业绩未达到契约要求而违反了约定，但最后均取得银团豁免。
2.连续5年亏损
2016年，卜蜂莲花营业收入100.85亿元，同比下降5.39%。对此，财报中分析营收减少主要由于在2016年三家新店所带来之销售贡献不足以抵销同店销售下降8.2%，这是由于经济持续放缓，政府的反浪费运动及来自在线零售商的激烈竞争，所有类别的销售额均比去年有所下降。
2016年度业绩报告。
卜蜂莲花连续亏损的这五年里，销售成本都在18.9亿元至20亿元之间，比之前2011年的16.57亿元及以往更低的销售成本要高出不少。但提高了销售成本后，营业收入并无明显提升。
此外，2016年卜蜂莲花的毛利率与2015年持平为17.2%，但由于人民币兑美元汇率贬值、物业及设备方面也带来一定的亏损。另一方面，由于华东地区的业务表现没能达到本年的目标，就2008年收购上海易初莲花连锁超市有限公司而产生之商誉及无形资产确认约人民币2.68亿元的减值亏损。
实际上，在这五年的亏损期间，卜蜂莲花曾在2015年上半年实现扭亏为盈。
2013年10月，本土高管李闻海受命资深副董事长兼CEO，卜蜂莲花针对自身经营状况作出改变，制定了开源节流的计划：除将本不应由卜蜂莲花承担的费用转交母公司正大集团，剥离8家亏损严重的门店外，还试图通过新开门店和增长销售实现开源。
据卜蜂莲花2013年的计划，公司将于2015年实现盈亏平稳，2016年则扭亏为盈。可惜在2015年上半年实现3289.5万元的盈利后，该年全年还是面临了1795.8万元的亏损。2016年扭亏为盈的预想如今也已破灭。
卜蜂莲花曾在2015年上半年扭亏为盈。
此外，卜蜂莲花还曾陷入关店风波。2016年12月7日，卜蜂莲花在武汉的两家店，宝丰路店和武珞路店同日关闭，甚至连员工对此都并不知情，在当天上班时吃了“闭门羹”。
3.业绩低迷，出路如何？
实际上，这不是卜蜂莲花第一次经历连续5年亏损。《无冕财经》（ID：wumiancaijing）翻阅历年财报发现，除了2010年归属母公司股东利润达到3.49亿元，及2011年利润2181.3万元外，卜蜂莲花自2004年被正大收购后每年都在亏损。
卜蜂莲花的母公司正大集团为世界500强企业。
由于业绩不佳，早在2010年时就曾传出过卜蜂莲花将被出售的消息。但不可忽视的是它背后的母公司正大集团。
当时接受采访的内部人士向《投资者报》透露：“卜蜂莲花经常从泰国那边补血，最近连供应商的货款都是从泰国那边打过来。”实际上，卜蜂莲花的这点亏损对正大集团真是微不足道。卜蜂莲花是正大集团产业链的下游和销售终端，比如正大集团的一些农牧产品和食品都会在卜蜂莲花门店出售。
中南财经政法大学营销管理系主任杜鹏在接受《楚天金报》采访时表示，在市场竞争下，单店形式的大卖场业态商业模式早已落后于现代商业潮流，商家必须通过管理意识、管理能力的不断突破才能勇立潮头，“沃尔玛跟京东在合作，尽可能规划各个渠道，打通各个毛孔、细胞，虽然在互联网信息时代也会有危机，但是在向互联网方面不断积极努力发展。”
如今，扭亏为盈对卜蜂莲花来说也许在短时间内难以实现。业内人士认为，企业架构没布局好、人事调整频繁、业务摇摆不定、布局失利等诸多因素使卜蜂莲花早已失去市场竞争力。
作者：无冕财经 张嘉昕
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