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根据中康科技数据预测，2023年全国中医药行业市场规模达到1.93万亿元，同比增长8.3%，预计2025年将达到2.2万亿元，复合增长6.8%。其中，包括中药材种植、中药饮片加工和中成药生产在内的中药行业2023年市场规模将达1.05万亿元，占54.4%份额，预计2025年将达到1.23万亿元，复合增长8.2%; 中医医疗服务行业2023年市场规模8550亿元，占44%，预计2025年将达到9250亿元，复合增长4%。
受中药市场规模扩大的利好影响，中药老字号纷纷恰逢其时，焕发活力。除了2019~2021年已经涨幅较大的600436片仔癀、000538云南白药之外，2021~2023年各个中药龙头都出现了较大的涨幅，如：600085同仁堂、000999华润三九、600566济川药业、000423东阿阿胶、600329达仁堂和600129太极集团等。但仍有部分中药龙头一直都没有表现，如：600332白云山、600535天士力、603858步长制药、600572康恩贝和000989九芝堂等。
其中九芝堂（000989）前身是“劳九芝堂药铺”始创于1650年，具有距今超过350年的历史，业界素有“南有九芝堂，北有同仁堂”的说法。九芝堂股份有限公司于1999年成立，2000年在深交所上市，连续多年入选中国最有价值品牌500 强。2023年九芝堂以品牌价值 108.03亿元、品牌强度871的成绩荣登“中华老字号”榜Top7。
公司现已发展为下辖30余家分子公司，500多家连锁门店，拥有OTC类、处方药类、药食同源类系列产品，包括传统中药类“九芝堂”牌系列产品、现代中药类“友搏”牌系列产品，生物制剂“斯奇康”系列产品，品类覆盖心脑血管、补肾、补血、妇儿、五官科等各个领域。
从2023 年第3季度来看，公司实际营收同比-3.78%，归母净利润-26.22%，主要是由于去年转让九芝堂医药获得了投资收益，属于非经常性损益； 扣非净利润2.703亿元，增长了79.77% ，主要是因为公司产品销量的增加，综合毛利率上升、管理费用和投资亏损减少，整体来看，九芝堂前3季度取得了较好的增长。3季度毛利率61.04%，净利率12.13%，净资产收益率7.25%，负债率27%，市净率2.21，股息率3.92%，研发费用占比3.85%。对比600085同仁堂毛利率46.28%，净利率15.84%，净资产收益率11.23%，负债率32.51%，市净率5.76，股息率0.59%，研发费用占比1.1%，九芝堂的财务数据也是很不错的。
公司拥有国家药品注册批文327个，其中独家品种35个，共有211个品种列入国家医保目录。在九芝堂的中药处方药及OTC 有望高速增长。
目前，公司已建立起以疏血通注射液、六味地黄丸、安宫牛黄丸、驴胶补血颗粒、阿胶、足光散、斯奇康、裸花紫珠片等的第一梯队产品，逍遥丸、小金丸、补肾固齿丸、归脾丸、补中益气丸、杞菊地黄丸、知柏地黄丸、桂附地黄丸等第二梯队产品，孵化独家、特色的阿珍养血口服液、生发丸、健肺丸、喉炎丸、补肾填精口服液等第三梯队产品。
其中六味地黄丸以超过品类的增速提升市占率至行业第一 （目前九芝堂、宛西制药及同仁堂等几家老字号的市场占比超过10% ），根据中康CMH数据显示，2022年六味地黄丸在零售药店终端的销售额19.56亿元，同比增长2.98%；2023年1-3季度的销售额超过14亿元。
产销一体化改革，二、三梯队品种有望放量。公司于2022 年稳步推进产销一体化改革，在长沙、牡丹江、成都、海南、浏阳等药品生产基地建立产销一体型的经营板块，在手品种批文较多，增长潜力大，产销一体化之后，组建固定销售团队，销售模式和目标更加清晰，体制改革有望激发潜力品种的增长活力。
同时，加强与医药流通领域合作。益丰大药房2022年4月收购九芝堂子公司湖南九芝堂医药有限公司（以下简称“湖南九芝堂”）51％的股权。同时，以4.28亿元的价格受让九芝堂实际控制人李振国持有的九芝堂4246.78万股股票，占九芝堂总股本的5％。益丰方面表示，该交易将促进公司进一步拓展上游渠道，通过与九芝堂开展更广泛的业务协作，在工业品种的生产和销售上进行深度合作，提升公司商品差异化竞争力。
九芝堂业绩向好的逻辑：
2020年起九芝堂的业绩开始稳步回升起来，这是由于80、90后这一批富有消费力的人群开始注重养生了。于是有数百年历史的六味地黄丸、驴胶补血颗粒等保健良方被这一庞大的消费群体重新发现。加上三个梯队药品和保健品的培育，预计之后几年九芝堂可以保持中速增长，给予20倍的收益率比较合适。
九芝堂近几年业绩变动分析：
近五年来，九芝堂的 经营业绩大起大落 。2017年的医保目录调整对九芝堂来说是个关键节点。彼时，管理部门首次对26个中药注射剂做了限制，主要包括使用单位级别及使用病症限制，这26个中药注射剂中就包括 疏血通注射液 。
2018年至2022年，公司实现的营业收入分别为31.62亿元、31.84亿元、35.60亿元、37.84亿元、30.33亿元，其中2018年和2022年时出现同比下降；对应的净利润分别为3.365亿元、1.921亿元、2.723亿元、2.707亿元、3.594亿元，变动幅度为-52.76%、-42.90%、41.72%、-0.59%、32.75%，2018年和2019年时出现较大下降；同期，扣非净利润分别为2.59亿元、1.54亿元、2.50亿元、2.41亿元、1.18亿元，同比变动幅度为-60.55%、-40.79%、62.79%、-3.67%、-50.85%，2018年、2019年和2022年出现了较大下降。
2018年业绩下降原因 ：九芝堂称，报告期内，在国家继续推动和落实 医药行业改革 的背景下，受两票制、新版医保目录、各省份地区辅助用药和重点监控目录、医院医保控费等综合因素影响，公司的处方药销售量下降严重，对利润产生较大影响。
2019年业绩下降原因 ： 医药行业改革—— 新版医保目录和辅助用药目录限制、医保控费、“两票制”等因素对公司当前以输血通为代表的主力产品影响继续，全资子公司友搏药业实现营收7.87亿元，同比降21.56%，净利润实现1.30亿元，同比降53.59%。
2022年业绩下降原因 ： 2022年5月，九芝堂出售旗下药房资产51%的股权，子公司 九芝堂医药不再并表 ，从而导致公司收入和扣非利润有所下滑。
经过这几年医药行业改革影响减弱和九芝堂保健品销售增加，根据国元证券预测，预计2023~2025年公司归母净利润分别为4.52/5.46/6.49亿元，每股收益0.528/0.638/0.758元。参考中药行业平均市盈率20 倍PE 估值，2024 年目标价12.76 元。
附录:九芝堂的股权更迭
九芝堂上市后， 2002年1月底， “涌金系” 并购九芝堂，随后“涌金系”人员进入九芝堂董事会和高管团队，把控核心职位。但“涌金系”进入九芝堂后的业绩却持续走低，2015年5月25日，九芝堂在停牌4个月后恢复交易。
九芝堂以非公开发行股份方式收购李振国等持有的 友搏药业 100%股权。同时，九芝堂集团以18元/股，向李振国转让8350万股公司股份。由此，李振国成为了九芝堂的第一大股东和实控人。
2021年6月3日，李振国通过协议转让的方式将其持有的公司4781.45万股无限售流通股（占公司总股本的5.50%），转让给壹号发展基金。本次股份转让价格为8.46元/股，转让总价款为4.05亿元。
2022年4月23日，李振国与益丰药房签署了《转让协议》，通过协议转让的方式将其持有的公司股份4346.78万股无限售流通股（约占公司总股本的5%），转让给益丰药房。本次股份转让的价格为9.85元/股，股份转让总价款约为4.28亿元。
截至目前，九芝堂第一大股东、实控人李振国持有公司股份25.17%，其中，李振国被质押股份比例达到49.9975%。而李振国最初接盘九芝堂时的持股比例为42.33%。