*今条头日**上最近发了一篇叫《百年人寿半年三换股东，国内保险的偿付能力困境，真的远吗？》的文章，一时引得朋友圈风声鹤唳。作为一个在百年人寿购买了长期险的消费者，靠谱君也不禁心头一紧，百年人寿要黄了吗？说好的终身保障怎么办？要不要换家保险公司的产品？
认真的看了下这篇文章中提到的百年人寿的问题，核心大概是这么几个：
1、百年人寿股东更换频繁：半年换了仨大股东；
2、公司偿付能力指标较差；
3、偿付能力不达标可能引发破产危机。
好像问题还是蛮严重的啊。
靠谱君作为一个从事了多年金融投资工作的人，本着对自己的钱负责任的态度，花了两天的时间，好好的挖了下百年人寿。
一、老换股东啥毛病
首先得查查，百年人寿为啥半年换了仨大股东。
先祭出日常尽调必备神器——国家企业信用信息公示系统
在新中国保险公司不长的历史中，百年人寿也算年轻一辈。成立也不过才十年时间。
2009年6月1日成立，由17家企业发起设立，初始注册资本16.6亿元。从2013年开始，连续三年增加注册资本，2013年增加到23.6亿元，2014年增资至35.3亿元，2015年增加至77.948亿元。
要知道，在中国经营保险公司，可不是件容易的事。
首先注册资本必须实缴，而且必须是现金出资，实物、知识产权之类的都不好使。也就是说这家公司啥也不干，账上就有股东给的七十七亿多，放在公司这个群体中也算含着金汤匙出生了。
保险公司是公司中的“富二代”，既然是富二代，那股东们就得是“富一代”才行。作为保险公司的监管人——银保监会，专门制定了一个筛选富一代的规则，叫《保险公司股权管理办法》。
选了富一代做股东还是没完，从保险公司的设立、到变更注册资本、变更股权，上市、合并、分立乃至破产清算，都要向银保监会报备审批。
所以，虽然2018年底，绿城就公布了要花27.18亿元从万达手里买百年人寿的股份，但截止2019年8月1日，这项交易在银保监会的审批还没有走完，所以到现在绿城还没真正成为百年人寿的股东。更别说2019年7月份才宣布收购股份的奥元集团了。富二代的爸爸不是想当就能当，别说半年三换大股东，一个股东半年都换不完。
既然保险公司的股东这么难当选，那为啥当上了还想退下来呢？
这我们就要看看股东为啥要卖股份了，是为了及时止损，还是想变现离场，这个差别还是有点大的。要搞清这个问题，就得看下股东退出时候是赚了还是亏了。
以万达为例，2014年到2015年间，万达通过收购的方式，持有了百年人寿11.55%的股份，那么当年花了多少钱呢？
根据公开资料显示，当年万达按照每股1.225元的价格收购，而到退出时，绿城接盘的价格已经到了每股3.02元。四年的时间，赚了1.46倍，年化收益36.6%，这个生意如果算赔，那天下估计就没有多少赚钱的生意了。
当然，王首富卖卖卖背后毕竟还有一些不可说的原因，这个我们不展开。
这么分析下来，半年三换大股东就有点标题*党**了，好像没有看上去那么恐怖啊。
二、偿付能力是什么
文章提到百年人寿的第二个问题：公司偿付能力差。
从字面来看，应该是公司钱紧，可能出现该理赔时候赔不起的意思。如果是这样，问题还是挺大的，毕竟靠谱君买的可是保终身的产品，按照中国人均寿命78岁来看，理赔可能是几十年以后的事儿，如果公司现在就像社保那么钱紧，到时候赔不出来可怎么办。
首先得查查偿付能力是什么。靠谱君找到了保监会2008年出台的《保险公司偿付能力管理规定》，这里明确规定了保险公司的偿付能力是指保险公司偿还债务的能力，并且规定保险公司的偿付能力充足率不得低于100%，也就是说保险公司的资本不能低于需要付出去的钱。
百年人寿的偿付能力充足率2018年底为100.15%，逼近了监管所要求的基准线，这个看上去还是很危险啊。
作为一个刨根问底派，靠谱君想知道为啥百年人寿的偿付能力在下降，以及未来会朝什么样的方向发展。
根据《保险公司偿付能力管理规定》，一个公司的偿付能力充足率取决于两个数据：实际资本和最低资本。
为了把这俩数据搞明白，首先靠谱君把百年人寿近三年的财务报表看了一遍，发现公司的资产、负债和净利润三项指标都在以每年35%以上的速度增长。2012年至2017年，百年人寿业务增长迅速，保险业务收入从35.32亿元上涨至282.39亿元，涨幅近7倍。
公司业务的快速发展，导致最低资本金额的快速增加，而公司实际资本增加的速度比业务发展速度慢，因此出现了偿付能力充足率下降的情形。
那么有什么办法能增加公司的实际资本呢？
一般的途径包括股东增资和发行债券补充资本。
别的公司发展很快股东会很开心，作为富二代的保险公司发展太快，股东们就不见得那么开心了，因为业务发展很快意味着需要不断的增加公司的实际资本。所以各家保险公司随着业务的发展，注册资本都会不断增加。而有一些实力没有那么强的股东，可能会发现增资压力越来越大，进而会选择出让股权，变现离场，将更有实力的股东替换进来，这也是一个良性退出的过程。
百年人寿为了跟上自己业务的快速发展，2019年3月，发行了20亿的资本补充债，用于补充公司的实际资本。截止2019年二季度，百年人寿的偿付能力充足率上升至111.67%，随着绿城和奥元的进入，进一步增资，提升偿付能力充足率是大概率事件。毕竟两家花60亿买股份，也是看中了百年人寿强劲的增长。
百年人寿会破产吗
第三个问题，偿付能力不达标可能引发破产危机。这话也没毛病，但是经过对前两个问题的研究，靠谱君基本可以得出一个结论：百年人寿的偿付能力跌破监管红线是小概率事件。
之前，靠谱君也分析过安邦保险被接管的案例，未来，也会把新中国历史上，真正有过破产危机的保险公司案例做一个系列解析，感兴趣的朋友可以期待下。