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摘要：凯盛融英于2022年2月18日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是中国领先的行业专家知识信息服务供应商，2021年前九月收入6.8亿，净利润2亿，毛利率高达52.7%。
S&TLiveReport获悉，成立源于2008年的凯盛融英信息科技(上海)股份有限公司Capvision Partners (Shanghai) Corporation Limited（以下简称“凯盛融英”）于2022年2月18日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。这是该公司第2次递交上市申请，联席保荐人为中金和花旗。公司曾于去年8月11日向港交所主板递表，该申请目前已失效。
凯盛融英是中国领先的行业专家知识信息服务供应商，已建立境外(尤以美国为主)业务并且仍在增长。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，于2020年，凯盛融英是中国最大的行业专家知识信息服务供应商。总部位于上海，在北京、苏州、深圳、香港及纽约市设立分支机构。凯盛融英让客户(包括众多大型知名的金融机构、谘询公司及全球企业)与不同行业、地区的行业专家建立联系。
凯盛融英对客户所主张的核心价值是快速地为客户安排合资格的行业专家进行深入和高度定制化的 专家访谈服务 ，形式灵活，涵盖简短的交流以至长期的项目。
凯盛融英亦为客户提供 研究服务 和 会议服务 。研究服务组织内部分析师团队与外部专家合作，基于客户的具体需求进行行业研究、市场研究或提供同类服务。会议服务会安排现场及虚拟会议，客户可与专家通过会议就行业及商业见解进行交流。
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凯盛融英服务的主要优势在于透过专家网络为客户提供专业的行业知识。凯盛融英的专家网络迅速增长，从截至2018年12月31日约230,000名成员增加至截至2021年9月30日约 395,000 名。专家网络成员包括企业高管、商业领袖及其他行业资深人士，以及学界精英及战略分析师，覆盖广泛的行业，包括商贸零售、医疗健康、TMT、谘询服务、汽车及金融等。
投资亮点
在中国庞大且快速增长市场的领先者并具备先发优势;
庞大且经验丰富的行业专家网络，覆盖广泛的行业;
优质且稳定的客户群，包括领先金融机构、谘询公司及全球企业;
自主及可扩展的信息技术基础设施;
优质服务组合产生高水平的客户满意度及强大的品牌声誉;及
富有经验及远见的管理层团队以及高效稳定的高级管理团队。
公司资料：
官网：https://www.capvision.com
公司地址：中国上海市静安区恒通路268号凯德星贸大厦1701室(名义室号为1901室)
香港地址：香港湾仔皇后大道东248号大新金融中心40层
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财务分析
截至2020年12月31日止3个年度及截至2020年及2021年9月30日止九个月：
收入分别约为人民币3.9亿元、4.6亿元、6.4亿元、4.7亿元及6.8亿元，年复合增长率为29.21%；
毛利分别约为人民币1.9亿元、2亿元、3.3亿元、2.5亿元及3.6亿元，年复合增长率为32.08%；
净利润分别约为人民币0.8亿元、0.9亿元、1.7亿元、1.5亿元及2亿元，年复合增长率为40.26%；
毛利率分别约为48.89%、43.34%、51.09%、52.59%及52.70%，年复合增长率为2.23%；
净利率分别约为21.93%、20.12%、25.84%、31.27%及29.59%，年复合增长率为8.55%。
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公司的收入、毛利和净利都在持续上升，毛利率和净利率也都呈现稳定且上升的态势。
其中净利润年复合增长最快，为40.26%。净利率基本稳定在2-30%。
以2021年前九月数据来看，公司的主要收入来自于专家访谈服务，占比为88.4%；大中华区收入最多，占比为94.8%；客户中，金融机构占比最大，为71.7%。
行业地位
全球行业专家知识信息服务市场由历史悠久的四大专家网络平台领导。全球领先者业务遍及全球主要国家，有助于把握市场的不同商机。
下表展示2020年按收入计算的全球市场五大行业专家知识信息服务供应商。
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中国行业专家知识信息服务的市场格局分为顶级(即Capvision)及二级(分为地方竞争对手及外资竞争对手)。
下表展示2020年按收入计算的中国五大行业专家知识信息服务供应商。
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行业前景
谘询行业为知识服务行业，透过收集、处理、整理、分析和传达信息，向客户提供解决方案、策略、建议、计划及计量信息产品。
全球谘询行业由2015年的3,150亿美元增加至2020年的4,409亿美元，复合年增长率为7.0%，预计该行业于2020年至2025年将以4.9%的复合年增长率进一步增长，于2025年将达到5,594亿美元。
近年来，中国谘询行业亦大幅增长，由2015年的85亿美元增加至2020年的213亿美元，复合年增长率为20.1%。中国资本市场的持续增长预计将推动中国谘询行业进一步发展，预计2020年至2025年的复合年增长率为16.6%，于2025年将达到459亿美元。
全球行业专家知识信息服务市场于2015年至2020年间按14.2%的复合年增长率增长，且由于预期来自资本市场的需求增长强劲，预计行业专家知识信息服务市场于2020年至2025年间将按12.8%的复合年增长率增长。尤其是，根据弗若斯特沙利文报告，预计中国行业专家知识信息服务市场于2020年至2025年间将按29.3%的复合年增长率增长。下图列示所示期间有关司法权区╱地区行业专家知识信息服务市场的历史及预测增长(按收入计算)的其他详情。
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同行业公司IPO对比
专注于专家网络的公司，例如格理GLG、商霖华通BCC、高临ThirdBridge、奥法赛Alphasight、岂珀Guidepoint都没查到上市记录，包括一些知名咨询公司，都未选择上市。本次选取同行业对比公司是在咨询行业的上市公司：埃森哲[ACN]。
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主要股东
截至实际可行最近日期，徐如杰(直接及通过上海岳峙)及陈荣生先生分别有权行使公司已发行股份总数约33.21%及1.38%所附带的投票权，为单一最大股东集体。
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管理层情况
徐如杰先生，51岁，公司创始人、执行董事、董事会主席兼首席执行官，主要负责公司整体策略规划及业务方向、公司的管理并监督公司的企业发展。拥有逾10年行业专家知识信息服务行业经验及20年企业管理经验。曾经任职于中国华润(集团)有限公司，西门子(中国)有限公司信息与移动通信部门的经理。通用汽车投资(中国)有限公司政府关系部副总裁。中国北京理工大学获得微波技术专业学士学位，在中国上海交通大学获得微波技术专业硕士学位。中国清华大学五道口金融学院的高级管理人员工商管理硕士(EMBA)课程。
程颐江先生，50岁，执行董事兼副总经理，主要负责制定公司业务策略及管理公司的业务营运。拥有逾19年通信行业的经验。曾任上海西门子移动通信有限公司(现称诺基亚通信(上海)有限公司)及西门子(中国)有限公司的销售经理。泰克科技(中国)有限公司区域销售总监，在上海惠生通讯技术有限公司担任副总经理。在凯镭思通讯设备(上海)有限公司担任销售主管。在中国合肥工业大学获得无线电学士学位，在中国上海交通大学获得集成电路与系统硕士学位，在中国中欧国际工商学院获得工商管理硕士学位。
图强女士，36岁，执行董事兼副总经理，主要负责监督公司的销售及营销策略。拥有逾8年[行业专家知识信息服务行业经验，曾任职于国泰君安证券股份有限公司。于广发证券股份有限公司业务部。于2008年7月在中国华东政法大学获得管理学学士学位，中国上海外国语大学获得工商管理硕士学位。
上市前融资
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中介团队
据捷利交易宝数据统计，凯盛融英中介团队共计10家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计3家，保荐人律师2家，其他各占1家。综合整个中介团队，项目数据较好。
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保荐人承销历史业绩
中金近期保荐破发率为38.84%；
花旗近期保荐破发率为20%。
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舆情分析
目前通过企查查网站查到凯盛融英信息科技(上海)股份有限公司，发现具有如下风险提示：
3个自身风险中，因竞业限制纠纷案由被起诉纠纷1项，天目西路市场监管所的抽查不合格2项；
6个关联风险中，其股东天融鼎信（武汉）股权投资中心（有限合伙）因合同纠纷案由被起诉1项，股东滕学军质押了在其他企业持有的股权5项目；
1个历史风险为长城证券股份有限公司服务合同纠纷；
4个敏感舆情多为上市IPO方面负面舆情；
提示信息中多数为人员、股权、投资等变更的提示；
整体来看，一家2008年就开始经营的公司，法律诉讼方面属于比较正常的范围，网上并不存在大规模的负面舆情。
近期港股IPO市场情况
据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为230.54亿，其中最大市值为商汤-W，最小市值为环龙控股；发行PE均值为46.05倍，PE整体水平偏上；申购人数均值为15742人；超购倍数上，均值为6.50倍左右；基石占比上，目前基石比例均值维持在45.00%，整体来说，比例相对合理；暗盘及首日收益率上，今年1月以来好坏参半，2月份过半，新上市的汇通达表现尚可，清晰医疗则一般。
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