*用军**航空发动机控制系统龙头之航发控制（000738）
中国航发动力控制股份有限公司是2010年通过实施原南方宇航重大资产重组成立的股份有限公司，公司本部设在无锡，在西安、贵阳、北京、长春等地区有4家全资子公司。
公司是国务院国资委直接管理的军工央企中国航发的直属单位，是国家定点的专业从事航空发动机及燃气轮机控制系统研制生产的核心企业，也是中国航发的三大上市平台之一。
公司控股股东为中国航空发动机集团有限公司(42.95%) ，实际控制人为中国航空发动机集团有限公司。十大流通股东中，北向资金持股1862.57万股（1.50%）；公募基金方面，高富国军工主题、华夏军工安全灵活配置分别持股1341.21万股（1.56%）、1253.60万股（1.01%）。
一、主营业务
公司是国务院国资委直属军工企业中国航发的核心业务板块之一，作为国内主要航空发动机控制系统研制生产企业，公司主要从事航空发动机及燃气轮机控制系统、国际合作业务、控制系统技术衍生产品三大业务。
航空发动机及燃气轮机控制系统产品主要包括航空发动机及燃气轮机控制系统的研制、生产、修理、销售与服务保障；
国际合作业务主要是为国外知名航空企业提供民用航空精密零部件的转包生产，如航空发动机摇臂、飞控系统和燃油系统滑阀偶件、发动机泵壳体组件及其他精密零件的制造；
控制系统技术衍生产品业务主要包括地面战车类高端电液作动装置、弹用动力控制系统关键零部件、汽车自动变速执行机构、高精度电磁阀、传感器等产品的研制、生产、销售与服务。
航空装备Ⅲ （共48家），2022年营收排名前三分别为，中航沈飞（416亿）、中航西飞（376.6亿）和航发动力（371亿），公司排名第8（49.42亿）。销售毛利率前三分别为，中简科技（75.63%）、北摩高科（67.2%）和华秦科技（61%），公司排名第33（27.76%）。净资产收益率前三分别为三角防务（22.71%）、光威复材（21.27%）和派克新材（19.88%），公司排名第25（6.35%）。
二、业绩情况
1Q23实现营收13.4亿元，YoY+10.8%；归母净利润2.44亿元，YoY+14.0%；扣非归母净利润2.41亿元，YoY+13.4%。公司2023年一季度业绩基本符合市场预期。
三、投资要点
1、技术优势
公司拥有支撑全谱系的航空发动机及燃气轮机控制系统产品设计、制造、试验和服务保障的关键核心技术。建成以国家级重点实验室、国家认定技术中心、博士后工作站、国家二级计量检测实验室、国家级理化检测中心和国内燃油附件行业唯一的定型/鉴定试验室、国内燃油附件行业内领先的模拟试验台和振动试验台等为代表的创新平台。报告期内，公司拥有有效专利数 502 项，其中新增发明专利 50 项。
2、核心保障能力增强
公司实施“两机”专项（指航空发动机和燃气轮机）和军工固定资产投资项目建设，积累了丰富的航空发动机控制系统各类燃油泵及调节器的研制生产能力，建成了快速反应中心，拥有以复杂壳体加工、精密偶件加工等为主的柔性精益制造单元和数字化生产线，多项工艺通过国际 NADCAP 认证机构的特种工艺认证，型号任务批生产保障能力持续提升。
公司是“两机”控制系统机械领域的龙头企业，随着募投项目产能释放，或持续受益于下游型号批产放量和维修后市场的稳定增长。
业绩方面，公司一季报净利润增速同比，环比略有下滑，预计8月28日公布中报。公司动态市盈率31倍，滚动市盈率42倍，处于相对低位。股价近期有止跌企稳的迹象，可逢低关注。
风险：下游需求不及预期；募投项目进展不及预期等。
