1月寿险增速位于5%-30% 区间，增速区间低于14年1 季度（30%-270% ）和开门红首日（100%以上），增速平稳的核心原因在于控制银保规模和优化缴费期限结构。14年银保基数偏高拉低15年1 季度增速，预期15年银保增速分化较大，结构调整是主流，14年1 月份通过销售分红+ 万能型保险理财产品，银保渠道同比增速在 100%-800%左右，15年基本上太保银保方面继续控规模调结构，国寿控制银保规模，新华和平安倾向于银保规模和价值兼顾，15 年全年银保增速或分化较大；结构调整主要体现为险种和缴费期限，险种聚焦于年金类，预期 5 年期以上缴费占比有望大幅提升，14年新华和太保5 年期以上新单占比30%-40%左右，平安和太保5 年期以上新单占比60% 左右，15年迎合年金和健康险业务增长缴费期限将拉长，其中5 年期以上占比将提升。
2月份产品结构调整明显，主打产品为定寿+ 保障+ 重疾类+ 分红类年金+万能型年金。1 月主打产品为“年金+ 万能账户”，平安为“尊御人生（年金分红+ 万能）”、新华为“金彩一生（年金+ 万能）”、国寿为“鑫如意（年金+ 万能）”、太保为“东方红（年金分红+ 万能）”；产品保障期限为终身或者到80岁；缴费期限多为3 、5、10年缴费，平安首推3 年缴费、新华推荐5 年缴费、太保和国寿推荐10年缴费；佣金率在30%-45%，部分追加奖励佣金。进入2 月，重疾类产品和传统保障类产品热度明显增加，太保推“红宝尊逸养老”和“银发安康（重疾）”，平安力推平安福，新华推进“金彩一生+健康福星（重疾）”组合，国寿力推10年期“鑫如意”。
1月数据表明保费规模明显让位于价值，我们预计个险渠道高增长基调不变，银保渠道或向互联网渠道转移，同时销售年金类业务将直接带来缴费期限结构优化；2 月产品结构开始优化，传统险产品竞争力提升，考虑到万能险费率市场化提速，低利率环境下保险产品吸引力进一步提升。建议积极配置保险股，坚定持有，3 月或有超额收益，推荐太保国寿平安。