大家好，我是量子熊猫，今天比较忙，文前滑个水～

接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率 。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年11月29日可申购新股分析

长盈通（688143）：

企业基本情况：

全称“武汉长盈通光电技术股份有限公司”，主营业务为光纤陀螺核心器件光纤环及其综合解决方案研发、生产、销售和服务，致力于开拓以*用军**惯性导航领域为主的光纤环及其主要材料特种光纤的高新技术产业化应用。

光纤陀螺是*用军**光纤 惯性导航系统的核心部件，广泛应用于战术*器武**、战略导弹、军机、舰艇、装甲 车、载具平台、航天器、火箭等装备的定位定向系统、姿态航向控制系统、罗经 系统、制导导航控制系统等。

特种光纤是较多应用领域的关键原材料，保偏光纤是特种光纤的一个重要子类，由保偏光纤绕制而成的光纤环是光纤陀螺的核心部件。

公司目前的核心产品为光纤陀螺用光纤环及其主要材料保偏光纤。

除光纤陀螺的应用场景外，公司还具备其他种类光纤环和特种光纤的量产能力，积极拓展其在工业激光器、海洋监测、5G通信、智能电网等领域的应用。具体情况如下：

a，光纤环器件

光纤环根据不同应用场景有不同类别，其中陀螺用光纤环由保偏光纤绕制而成，是光纤陀螺的核心部件。

惯性导航系统是通过测量物体的线加速度和角速度，并利用计算机来连续估算运动物体位置、姿态和速度的自主导航系统。

光纤陀螺用于测量物体的角速度，光纤环是敏感角速率信号的传感器。

光纤陀螺利用萨格纳克（Sagnac）效应测量载体的角速率信号，即在同一闭合光路中从同一光源发出的两束特征相同的光，以相反的方向进行传播，最后汇合到同一探测点。

若绕垂直于闭合光路所在平面的轴线，相对惯性空间存在着转动角速度，则正、反方向传播的光束走过的光程不同，就产生光程差，光程差与旋转的角速度成正比。

因此，只要确定了光程差，即可测得角速度。

光纤陀螺由光源、探测器、耦合器、Y波导、光纤环组件、光信息处理电路 等部分构成。光纤环的功能是传输正、反方向传播的光信号，并形成正、反方向光信号的光程差。除光纤环外，光纤陀螺的其他组成部分主要承担发出光源、传输光信号、光信号相位调制和光电信号转换等功能，并不直接参与光程差的产生过程。因此，光纤环是光纤陀螺的核心组件。

光纤陀螺的结构示意图及光路示意图如下：

光纤陀螺和其他类型陀螺相比具有启动时间短、结构简单、重量轻、环境适 应能力强、耐真空、抗辐照、无活动部件等诸多优点，近年来发展非常迅速，已 成为各种高技术*器武**装备制导和导航的惯性部件。

发行人现有光纤环产品包括四大类、六小类，200多种型号，不断丰富和完善产品系列。发行人突破光纤环产业化关键技术，在国内较早建成专业的大型光纤环生产基地，主要客户覆盖军工院所、科研院校和相关企业。发行人拥有稳定可靠的规模化生产交付能力；发行人具备较强的定制化能力，可根据需求定制不同结构、不同长度、不同绕法、不同形状、不同胶粘剂、不同用途的各类光纤环。

发行人生产的主要光纤环产品如下所示：

公司的光纤环器件产品还包括光纤陀螺用光模块产品。

b，特种光纤

特种光纤一般是指在特定的波长上使用，为了实现某特种功能而设计制造的光纤，与常规的通信光纤相比差异性较大，具有特种材料、特种结构或特种功能应用。特种光纤在掺杂元素、工作波长、波导结构、涂层材料和结构、光学性能等方面具有特殊性。

公司现有的特种光纤产品包括两大类、十小类，近100种型号。公司的特种光纤产品主要应用于光纤陀螺、光纤激光器、光纤水听器、光纤电流互感器等多个领域，包括保偏光纤系列、弯曲不敏感光纤系列、光子晶体光纤系列、传能光纤系列及多种定制光纤等。

c，胶粘剂和涂覆材料

光纤环的绕制过程，可以简单理解为胶粘剂涂覆在光纤外层涂料表面、对环体进行固定的过程。对于一个光纤环而言，除光纤纤芯外均是各种胶粘剂，包括光纤内外涂层胶、光纤陀螺用胶粘剂等。其中，光纤陀螺用胶粘剂起到将光纤粘合并整齐排列的作用。

除光纤陀螺用胶粘剂外，发行人还可生产其他各类光纤器件用胶粘剂，如应用于光电器元件密封的LPA系列双组份聚氨酯灌注胶、应用于光纤跳线的CM102双组份环氧胶、应用于光纤环与基材粘接的CM103双组份环氧胶、应用于光纤环及光器件灌封封装固定的 FCA-5-T 热固化胶等。

发行人可生产应用于光纤着色的CM300系列光纤着色固化材料、应用于着色光纤粘合的CM201光纤并带涂覆树脂。涂覆材料是光纤光缆生产中的主要原材料之一，发行人生产的涂覆材料具有着色鲜艳、固化速度快、产品稳定不易分层等特点。

d，发行人全资子公司长盈通计量研发并生产出用于自身技术特点的光纤环及特种光纤生产、检测设备：

光纤环生产、检测设备：（1）各类绕环机，主要包含多极绕环机、四极绕环 机、台式小型绕环机等；（2）分纤机，主要包含台式分纤机、分纤分切机、分纤标记机、分纤清洗机等；（3）其他设备，自动灌胶设备、旋转紫外固化箱等。

特种光纤生产、检测设备：高端制棒设备、拉丝塔、筛选机、DDW（在线自动换盘设备）、玻璃冷加工车床、玻璃热加工火床、光纤缺陷检测机等。

在用于自身加工、生产的同时，公司也将部分设备对外出售，以满足客户的生产或试验用设备配套需求，包括通用设备及定制化设备。

主要业务是光纤陀螺的关键元器件，同事还有辅助的胶水、涂料、生产和检测设备的，覆盖产业链比较全。

具体营收方面，主要营收来源于光纤环器件，应收占比逐年提升接近60%，其次是特种光纤。

对应申万二级行业为航天装备Ⅱ，可比上市企业分别为长飞光纤（601869）、星网宇达（002829）、光库科技（300620）、理工导航（688282）、晨曦航空（300581）。

发行情况：

企业由中信建投主承销，当前市值25.18亿元，发行后市值33.58亿元，发行价格35.67元，发行市盈率48.61，PE-TTM27.79x，顶格申购需要6.0元市值。

对比航天装备Ⅱ行业PE-TTM为61.79x，对比长飞光纤PE-TTM为25.98x，对比星网宇达PE-TTM为32.42x，对比光库科技PE-TTM为57.57x，对比理工导航PE-TTM为53.22x，对比晨曦航空PE-TTM为302.48x。

业绩情况：

预计2022年1-9月可实现的营业收入区间为19,500万元至21,500万元，同比增长21.13%至33.56%；

归属于母公司股东的净利润区间为4,700万元至5,500万元，同比增长29.65%至51.72%；

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润区间为4,100万元至4,900万元，同比增长27.75%至52.68%。

2021年营业收入26,191.61万元，2020年营收21,545.34万元，2019年营收17,769.72万元，年复合增速为21.41%。

2021年扣非归母净利润6,907.99万元，2020年扣非归母净利润5,312.90万元，2019年扣非归母净利润4,100.80万元，年复合增速为29.79%。

2019-2021年，营收和利润增速都还不错，并且比较稳定，然后到2022年营收和利润都继续增长。

具体毛利率方面，2019年到2022年上半年主营业务毛利率分别为57.12%、58.53%、62.51%和55.51%，毛利率略有波动但总体稳定。

跟同业对比来看，处于头部水平。

从公司基本面看，行业概念很好，业绩增长和毛利率都比较高且稳定。

从发行情况看，科创板发行，发行价格一般，发行市盈率略高，PE-TTM一般。

最后汇总如下。

打新评级：谨慎，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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