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当前经济下行承压、违约事件频发，投资环境整体较为平淡，而不良资产投资越发火热。投资不良资产将为投资者博取更多的投资机会，赚取更稳健的投资收益，甚至可以优化投资者的资产配置组合。我们将从不良资产的特点展开，并挖掘出怎样的不良资产才更具投资价值。
首先，当经济遭遇危机的时候，绝大多数投资机会往往也会显得渺茫，但不良资产投资凭借其逆周期性，更善于抓住市场不景气所带来的特殊资产投资机会。这从不良资产投资稳健的历史收益可见一斑。据专业机构统计，在一年、三年、五年、十年的投资周期内，全球不良资产基金的内部收益率在各类策略基金中最为稳定，年化收益维持在11%-16%之间，标准差也仅为2.8%，明显低于其他类型的基金。
不同策略基金历史内部收益率（IRR）
数据来源：preqin
此外，不良资产与传统股票、债券、商品等大类资产相关度较低，配置不良资产将有效改善资产配置结构，既可以在保证收益的同时降低风险，也可以作为经济下行的有效对冲工具。
不良资产行业突起，好的产品该如何选择
➤属地清晰、布局合理
好的不良资产应具备清晰、合理的属地化布局，属地资产的信息透明度以及债权清收地的司法环境将直接影响不良资产清收难度。一般而言，环渤海、珠三角以及长三角等发达区域的司法环境优于与欠发达地区，资产的信息也相对透明。位于该类区域的资产标的质量良好，若该产品的管理人在当地设有分公司、熟悉当地环境，则更有利于产品后期退出。
➤“一手包”最大限度保留利润空间
不良资产处置参与者通过对外转让和处置资产，每一层的参与者将会获得各自的收益。一般来说不良资产第一手来源是银行和四大金融资产管理公司，多数情况下，这些债权会被以层层倒卖的形式进行处置。投资者在进行不良资产投资时，应留意债券流转次数，流转次数越少，就意味着标的资产的清收效率越高，投资“一手包”将最大限度保留利润空间，投资回报也将更加丰厚。
➤明确的处置周期
不良资产的处置方式多种多样，包括债转股、证券化、强制清算、破产重组、实现担保物权等。不同的处置方式将影响处置周期长短以及收益情况，从历史经验来看，资产公司从买进到卖出不良资产的时间均在五年左右。因而部分不良资产管理公司会使用即退即分的方式，在资产包中部分资产处置完毕后即刻分配收益，可使投资者缩短投资周期，提升投资效益。
➤选择国内知名投资机构
不良资产行业壁垒较高，处置过程环节复杂，因而需要资产管理公司有着极强的专业能力。在选择不良资产时，投资者应首选熟悉标的资产属地环境、团队结构健全、过往业绩优异的国内知名投资机构，凭借其专业的管理能力，以及对当地产业政策、优势行业等与资产处置相关信息的了解，将更利于对不良资产的处置。
当前国内经济下行承压，各类资产投资机会不佳，不良资产以其逆周期的特性，可为投资者提供更多的投资机会，优化资产配置，带来稳定的高回报，配置优势明显。在选择不良资产时，投资者应对资产标的进行了解，如标的所在地、轮转次数、分配方式等，同时对资产管理公司的实力以及管理团队的专业能力进行考核，从而降低投资风险，确保丰厚的投资回报。
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分 析 员：杨超一
出 品：征和控股投研中心
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